由于进入2008年10月份以来，全球经济形势发生了逆转，欧美国家需求迅速萎缩，为扩大内需刺激经济，我国政府迅速启动以铁路建设为核心，兼顾公路港口机场，包括电网水利等民生工程在内的总额达4万亿元的大规模工程建设投资。

　　如此大规模的投资无疑使得相关基建行业的景气度得到了很大的提升，而铁路投资的突击加速更是给相关铁路基建和施工企业带来相当饱满的工程订单，行业前景被市场各方一致看好。

　　根据最新调整后的规划目标，到2020年我国铁路营业里程将由原来规划的10万公里提高到12万公里，总投资规模由原来的2万亿元增加至5万亿元。全国铁路复线率和电气化率分别提高至50％和60％以上。2008年10月份以来，已经有十余个铁路新项目火速开工，新项目审批速度也明显加快。

　　据测算，2008年铁路基建投资将达到3500亿元，其中第四季度突击投资1500亿元，2009年将增加至6000亿元，未来3年铁路计划投资规模将超过3.5万亿元，而2004～2007年我国铁路的实际投资分别仅为516亿元、1233亿元、1552亿元和1772亿元。

　　而按照铁道部最新的投资计划，根据客货运输发展的需要和新建铁路建设投产情况，2009年将安排机车车辆购置投资1000亿元以上，2009～2010年2年计划安排机车车辆购置投资3000亿元左右。未来4年内计划安排机车车辆购置投资5000亿元，平均每年用于机车车辆购置投资约1250亿元。东海证券测算认为，未来4年机车车辆购置投资将以65%左右的年复合增长率高速增长，并将逐年释放，且与铁路建设投资相称，预计2009年和2010年投资将分别达到1100亿元和1600亿元。

　　齐鲁证券行业分析师张永攀认为，未来3年将形成铁路建设高潮，年度投资增速将超过50%，且资金有保障，投资相对确定，铁路投资行业景气可以延续至2020年左右，但相对于2009～2011年，2012年后的投资增速将有所回落。与此同时，高速铁路投资概算将提高，铁路施工行业毛利率有望得到提升。过去普通铁路基建的毛利率介于5%～10%之间，处于非常低的水平，随着高速铁路建设大规模的铺开，高速铁路概算将日趋合理，加上原材料下降和行业寡头垄断竞争格局的形成，这些都有助于铁路施工行业的毛利率能有明显上升。

　　张永攀认为，在铁路施工类上市公司中，中国中铁和中国铁建作为行业龙头，将直接受益，但从投资偏好和成长性角度分析，更倾向于推荐规模适中、技术优势突出的铁路基建行业排头兵企业中铁二局。其他与铁路基建相关度较高的铁路建材和机车装备行业中，重点推荐中国南车，此外水利工程施工龙头企业葛洲坝也值得看好。而在投资策略上应把握关键时间点和关键事件逢低介入，阶段性持有。

　　兴业证券行业分析师李纲领则认为，由于行业面临着高增长的需求背景，且行业的进入壁垒和集中度较高，相关的上市公司能够充分受益于行业需求。但此类投资主题已经被市场充分预期，现在的考虑是是否要给其较高的估值，因为这类公司属于“幸运但不出色”的公司。以需求为基础的主题投资分析只是应关注的一个方面，仅靠外部需求的驱动，企业不可能成为一个真正的长期投资对象，需要寻找其中具备核心竞争能力，研发能力突出，能够不断创新，提高运营效率的真正成长股，即“幸运并且优秀”。

　　李纲领认为，受益程度最大、最直接的细分行业是铁路基建和整车车辆制造，其中的中国中铁、中国铁建、中国南车是典型代表。而中国南车具备利用行业资源和自身优势，成长为“幸运且优秀”上市公司的潜质。

 

　　之前被基金热捧的机械和医药行业今年排名靠后，基金三季度增仓第一的消费行业现在倒数第一

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　从策略报告到实际操作，基金见风使舵的本事展现得淋漓尽致。去年四季度被基金减持的板块中，交通运输和有色金属今年以来涨幅领先所有其他行业。而基金去年底加仓的十大金股今年却没有跑赢沪深300。

　　基金快速移动：中国铁建（601186行情,爱股）被扔来扔去

　　基金的多变首先表现在持股之上。

　　今年1月公布的基金四季度持仓中，我们感叹基金造势能力。从股票型基金增持的前50大重仓股来看，2008年四季度特变电工（600089行情,爱股）涨44.20％、东方电气（600875行情,爱股）涨15.05％、思源电气（002028行情,爱股）涨12.86％、置信电气（600517行情,爱股）涨32.96％、平高电气（600312行情,爱股）涨52.95％……

　　而在基金四季度新增的前50大重仓股中，金风科技（002202行情,爱股）、许继电气（000400行情,爱股）、国电南自（600268行情,爱股）等电气设备股市场表现尤为惊人，其中许继电气四季度大涨75.20％居沪深两地涨幅榜第四，国电南自涨44.15％，金风科技涨22.10％。

　　虽然仅过一个月，但如果投资者根据这份过期的增仓数据进行配置，定将后悔莫及，因为基金变了。

　　Wind数据显示，基金在去年四季度增仓市值排名前十个股分别是万科A（000002行情,爱股）、中国平安（601318行情,爱股）、中国铁建、特变电工、攀钢钢钒（000629行情,爱股）、海油工程（600583行情,爱股）、北京银行、兴业银行（601166行情,爱股）、中国南车（601766行情,爱股）和金风科技。

　　上述十大基金去年四季度建仓最猛的“金股”今年以来（截至3月10日）平均涨幅仅为13.9％，远低于沪深300指数23.27％的涨幅，其中万科A同期涨21％、中国平安同期涨29.82％、中国铁建同期跌-6.87％、特变电工同期涨2.01％、攀钢钢钒同期涨3.49％、海油工程同期涨0.07％、北京银行同期涨20.88％、兴业银行同期涨35.27％、中国南车同期涨2.32％、金风科技同期涨31.09％。

　　以今年以来倒跌的中国铁建为例，去年12月资金仍呈现净流入，但进入2009年，随着行情升温，该股却每日遭遇基金3000万以上的百万大单净流出。

　　遥想四季度，四万亿投资计划祭出，中国铁建一度风光无限，遭遇基金抢筹，仅11月就上涨了20％，12月31日公布的持仓数据显示，共有80只基金重仓持有中国铁建。

　　众基金经理看好该股的理由显而易见：“将直接受益国家关于2万亿元的铁路建设，未来公司的订单将更为饱满，未来三至四年内的业务都将较为乐观。”

　　但乐观的情绪仅持续了1个月，国家铁路刺激方案资金尚未下单，基金经理就选择了抛弃，令人唏嘘。

　　“2008年四季度基金大肆增仓的品种很可能会在2009年一季度逢高套利，2008年四季度基金集体减持的品种则有望在2009年一季度大肆增持。”华泰证券一位分析师认为这从一个侧面验证了机构投资者和散户投资者“捉迷藏”的事实，“从这个意义上讲，不敢说2008年四季度基金重仓股个个都是‘地雷’，但是指望它们再度飙升几乎是不可能的，相反，这些基金重仓股回调的风险远远大于那些2008年四季度被基金遗弃的股票——风水轮流转。”

　　基金增仓行业涨幅倒数， 减仓第一行业领涨指数

　　基金在选股之上虽然多变，仍显聪明，但在行业选择上却是多变且失败。

　　在四季度基金行业配置的风格上，机械、医药、房地产成为基金增持比例最高的三大行业，基金在这三个行业本来就超配的情况下进一步加大了配置。

　　上述三大行业均不同程度受惠于各种政策救经济的措施。其中机械行业中的电气设备加仓幅度最大，基金在这个子行业的市值几乎翻了一翻，同期以特变电工等为代表的电气设备股涨幅也远超过一般的机械股。

　　基金加仓的逻辑颇为合理，其中电气设备受到基金亲睐主要在于中央在4 万亿投资中强调对电网改造的投资，对此类企业的未来业绩形成有力支撑。

　　其次经济刺激计划中对铁路建设的重视也造就了中国南车、中国铁建等一批机械及建筑类企业。

　　而经济下行周期中，人们倾向于减少消费、压缩投资，但一旦生病还是得要看病吃药。医药股有着天生的防御性，特别是4 万亿投资中加大了对社会民生事业的投入，医保保障范围的扩大和政府对医院硬件的改善两种预期均提高了医药行业的需求。中药和医疗器械两个子行业成为了基金加仓的重点对象。

　　但是房地产行业是否能在经济筑底前提前复苏还有待观察，但随着宽松货币政策深入，房地产开发贷增速将得到恢复，推动房价稳定。

　　另外建筑、电力煤气及水的供应亦被基金四季度加仓。

　　与防御性较强的行业形成鲜明对比，抗周期能力较弱的交通运输业、有色金属成为被基金减持最大的两个行业，其在基金资产净值中的比例分别下降1.52、1.48个百分点。与此同时，百年一遇的全球金融危机，令金融保险类股票在四季度没能逃脱被减持的命运，基金对该行业的减持比例达到了1.26个百分点。

　　教科书般的自上而下选股理论合乎常理，但今年以来各行业的涨幅却并不如基金的如意算盘打得那么好，有色金属、交运设备、房地产成为2009年至今涨幅最大的三大行业，其中有色金属涨44.91％、交运设备涨42.175％、房地产涨35.01％，而有色金属、交运设备恰恰是基金四季度重点减持的前两大行业。

　　之前被基金热捧的机械和医药行业今年以来涨幅仅为26.72％、16.18％，在行业指数排名中靠后，再往前基金三季度增仓第一的消费行业已沦落至行业指数涨幅倒数第一。

　　“买得多的没涨，卖得多的飞涨”，基金并不可怜，值得同情的却是在基金公布季报后迷信跟风的投资者。作为市场第一大主力，其实基金既没有看走眼亦没有踏空。

　　如果说四季度基金经理间的关键词是“拉内需、保增长”的话，今年一季度基金经理间又冒出“去库存化”一词。

　　年初眼见中国南车、中国铁建、中国中铁（601390行情,爱股）高位滞涨，“4万亿的故事”已经讲了个把月，听故事的人越来越少，于是马上调转枪头，借大宗商品价格走势上涨之势，突袭上一季刚刚大幅减持的有色金属等个股。

　　从行业龙头品种中金岭南（000060行情,爱股）、山东黄金（600547行情,爱股）、江西铜业（600362行情,爱股）等个股过去两个月资金流向同样也可以看出基金在1月中旬开始逐步加仓的迹象。

　　“去库存化”的泡沫被越吹越大，“钢铁”、“汽车”等一些基本面并未改善的行业亦被一些基金利用短炒，待4月份，基金一季报持仓数据公布时，我们或将看见基金大幅增仓有色金属、汽车、钢铁等行业。

[道琼斯指数]　　[那斯达克指数]　　[标准蒲尔指数]

“投资者报50”指数：2008失望股市中的希望

　　　2008年股市的下跌是整个市场的系统风险，所有个股都未能幸免，千万投资者在一次次的失望中步入绝望。然而，在一片黯淡中，由投资者报推出的“投资者报50”指数在系统风险的考验下，仍旧比上证综指更抗跌，2008年以来领先上证综指6个百分点，其中，反弹时力度强于上证综指1个百分点。“投资者报50”指数给予身处“风雨飘摇”股市中的投资者些许信心和希望。

　　“投资者报50” 指数在2008年之前的两年牛市中领先大盘235% ，2008年以来的表现更让投资者坚信，无论在牛市，还是在熊市，坚持价值投资都将帮助投资者最终战胜市场。

　　50指数上半年更抗跌

　　从2008年初，投资者报50指数绝大部分时间都运行在上证综指之上，显示出熊市中良好的抗跌性。自3月25日之后，投资者报50指数一直领先上证综指高出10个百分点以上，即使到了8月27日，两个指数同步下跌，投资者报50指数仍比上证综指高出12.89个百分点。从年初到8月27日的跌幅，上证综指下跌55.58个百分点，投资者报50指数下跌49.85个百分点，显示出比上证综指更抗跌。

　　纵观2008年至今，上证综指是呈单边下跌，但暴涨暴跌的交易日仍旧较多，单日涨幅超过4%的有9天，跌幅超过4%的有17天；投资者报50指数单日上涨超过4%的日子有14天，比上证综指多5天，跌幅超过4%的天数和上证指数一样，也为17天。事实再一次证明“投资者报50”指数的涨跌力度大于上证综指：对应各暴涨、暴跌日的涨幅或跌幅，投资者报50指数的涨幅或跌幅均超过当日上证综指的涨幅或跌幅。

　　50指数倡导价值投资

　　“投资者报50”指数是《投资者报》根据1500多家A股上市公司的盈利能力、行业地位和分红情况三大评判标准，筛选出50家公司，组成了独立的“投资者报50”指数。50指数上半年抗跌的事实证明了有价值公司、优质股票战胜市场波动的能力。

　　A股的暴跌并不会改变股票的内在价值，而是使股票的价格接近或低于其实际价值，“投资者报50”指数始终坚守价值投资的理念，认为一些有良好基本面、有“高绩效”支撑的股票无论在熊市还是在牛市中，都能超越于大盘。投资者应买进并长期持有能赚钱、经常分红、拥有较高行业地位的上市公司，如果这些公司目前的每股收益率已经高于银行存款利率，可以做出大胆的买入选择。

　　作为“中国投资类报纸领导者”，《投资者报》将继续引领投资者在“风雨飘摇”的股市里做正确的决定、在失望的股市中寻找希望。

　　附： “投资者报50”指数成份股

　　房地产：华侨城A、深天健、天房发展、万科A、中航地产

　　纺织服装：鲁泰A、申达股份、雅戈尔

　　钢铁：济南钢铁、鞍钢股份

　　化工：烟台万华、新安股份、金发科技、兴发集团(600141,股吧)、盐湖钾肥(000792,股吧)、湖北宜化

　　机械：安徽合力、卧龙电气、星马汽车、振华港机(600320,股吧)、山推股份

　　家电：美的电器

　　建材：中材国际

　　交通运输：天津港、山东高速、中海发展

　　汽车：金龙汽车、宇通客车、江铃汽车

　　金融：招商银行、浦发银行

　　农业：顺鑫农业

　　商业零售：友谊股份、厦门国贸、重庆百货(600729,股吧)、百联股份(600631,股吧)、武汉中百

　　食品饮料：贵州茅台、泸州老窖、张裕A、双汇发展

　　信息通讯：航天信息、中国联通

　　医药：国药股份、恒瑞医药、中牧股份、云南白药(000538,股吧)、江中药业(600750,股吧)、康恩贝

　　有色金属：铜陵有色

发布时间： 2008年07月15日 15:39 来源：财华社　 【字体：大 中 小】

 

财华社深圳新闻中心
招商证券(香港)发表最新研究报告称，2008年下半年银行业仍将保持较高利润增长；主要受业整体实力继续增强，资本充沛，利差仍呈扩大之势，个人消费贷款提升空间仍较大，及混业经营下，银行业收入更加多元化，非利息收入将持续快速增长，行业间竞争加剧等因素的共同促进。
但报告称，货币政策紧缩，储蓄回流加速对银行业2009年利润增速造成负面影响。预计09年行业利润增速将回落至20%水平左右。一方面是经历07、08两年的高速增长后，基数大了增速自然的回落；另一方面基于IMF对09年中国经济的增长预期由10%调低至9.5%，偏紧货币政策下，银行业利润增速将伴随中国经济的温和放缓而放缓。
报告指，目前行业整体估值水平随市场大幅下跌已经回调至合理范围，但考虑到目前市场状况，建议投资者谨慎入场。
报告推荐关注网点多、资金雄厚的大银行和零售业务领先、创新能力强的商业银行，维持工商银行(01398-HK)、建设银行(00939-HK)、招商银行(03968-HK)的推荐评级。

2008年07月05日 09:20:38 中财网

　　新华社<通信>:从政治高度看股市
　　日前，证监会副主席范福春在接受记者采访时，拒绝向记者评论当前证券市场与具体点位，但他表示，"你可以去看看前两天新华社的文章。"此言所指，便是时隔16年二度出炉的"股市通信"。"证监会副主席的这一表态，说明新华社7月1日晚间发出的《关于中国股市的通信》基本代表了官方观点。"所谓通信，已成为新华社一种符号性的文体，敏感、热点、重要的文章才能使用。据新华社副总编吴锦才回忆，16年前的那篇《通信》，系由时任国务院副总理的朱镕基召集有关负责人研讨而成，并亲自改动30多处。至于近日的《通信》是否有高层意图在内，主笔谢登科不予置评。
　　新华社7月1日的一篇《关于中国股市的通信》，引发了市场的强烈关注。文章表示，中国的宏观经济总体向好，虽然遇到了包括大小非、通货膨胀、暴涨暴跌及制度尚不完善等问题，但从中国实体经济和各种经济指标的角度来看，年轻的中国股市显然应该具有更高的估值。
　　该文甫一刊出，一方面勾连起市场对16年前几乎相同题目的文章的回忆，另一方面则引发了市场对于其文章用意是"多"还是"空"的猜测。7月2日，股指先涨后跌创出年内新低，令市场对新华社发文的用意表示不解，一些期盼实质"救市"措施的读者继续对市场表示担忧，更有媒体直指"新华社文章放了空炮"。
　　日前，证监会副主席范福春在接受记者采访时，拒绝向记者评论当前的证券市场与具体点位，但他向记者表示，"你可以去看看前两天新华社的文章"。"证监会副主席的这一表态，说明新华社的《通信》基本代表了官方的观点。"一位不愿透露姓名的专家说。而《通信》中提到"'大小非'解禁可能是中国证券市场所必须经历的阵痛过程"、"产品创新相对不足也制约着中国资本市场的发展。而股指期货等金融衍生品迟迟未能推出，也显示建设多层次资本市场步伐的迟滞"等表述，是不是也说明监管层对于大小非问题不会出台进一步措施，而会加快融资融券和股指期货等金融产品的推出呢？
　　作为全国独家发掘新华社时隔16年两次同题操作的媒体，《每日经济新闻》昨天电话专访了当年操刀 《关于股市的通信》的主要撰稿人--目前担任新华社副总编辑的吴锦才先生和财经专线总监丁坚铭先生，以及此次《关于中国股市的通信》的主力记者谢登科，试图对两篇文章问世的台前幕后进行更深入的探究。
　　16年前：完成了一次政治任务
　　"1992年的稿子啊，主要是完成了一个历史任务。"听明记者的来意，吴锦才在电话那头有了笑意。
　　1992年，中国经济发生了一件大事，那就是邓小平南巡。邓小平的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里，最重要的是"坚决地试"这四个字。当年的8月8日至10日，举国上下为之狂热的"深圳认股权证"一事，充分表露出新兴资本市场的狂热，"8·10"风波又令业界对中国股市的看法出现了分歧。
　　十字路口上，受到高层领导指示的新华社正酝酿这样一篇稿件：一方面要表明"股市，坚决要试"的态度，另外也要对当前市场的问题进行提示。写作的任务，落在了时任新华社国内部财贸编辑室主任的吴锦才身上。
　　"当时，国内部副主任姬乃甫同志把题目告诉我，让我找人写。于是，我找了当时在财贸编辑室和上海分社分别负责采访金融证券口的记者丁坚铭、汪洪洋同志一起，分别采访，再根据采访情况拿出初稿。"吴锦才表示，一开始，这篇稿子就注定了其主题敏感性比较强的特点。从1988年开始，新华社就敏感的热点问题组织了一些重要的政论式长篇报道 《关于物价的通信》《关于粮食市场的通信》等，在社会上引起强烈反响。同时，这种体例也成了一种符号性的文体：敏感、热点、重要，类似的文章才能够使用这个体式。
　　1992年9月28日该文面世后，实际上也达到了这个效果，完成了历史任务。吴锦才曾在多个公开场合回忆这篇报道出台的内容，包括当时的国务院副总理朱镕基召集当时负责经济各方面工作的负责人研讨，并亲自改动此稿30多处等，为这篇报道注入了强烈的政策性和思想性。
　　"新华社写稿子多是从政治的高度来看问题。"吴锦才介绍说，1992年的市场改革还处于进行当中，很多话题都不能碰触，因此新华社以"来自**的通信"的形式写作，题材本身就具备新闻性，再加上内容上的高度政治意义，稿件的作用和影响都非常大。参与1992年改稿写作的另外一个作者丁坚铭也表示，当时稿子出来的背景和现在不同，当时政府参与的程度非常高，针对当时投资者不成熟、市场认知不统一的情况，1992年的 《关于股市的通信》起到了统一认识的作用。
　　对于此次新华社再用 "老标题议新事"，吴锦才表示，这次的文章也是从政治的高度以及经济的角度看问题，但并不是所谓的新华社"救市檄文"，新华社也没有这样的任务。"我们报道了大势宏观，如果能够在客观上起到增强市场信心的作用也是好的。"

　　16年后：说透时下热点难点
　　至于此次 《关于中国股市的通信》为何取题与16年前的社论相仿。谢登科告诉记者，16年前的报道，在特殊时期承担了特殊的责任和使命。从标题上看，巧合的成分更大一些。"股市的话题既重要又敏感，因此需要这样一个恰当、平衡又不代表任何结论的标题来承载内容。"
　　"我一开始给这个稿子取名叫'从股市发出的讯息'，但是几经变化后还是改成了'关于中国股市的通信'"，谢登科表示，前一个名字的范围比较局限，只能是从股市本身的讯息出发，而此次写作，要完成的任务则是既包括宏观又有市场。我们这篇稿子要谈几个问题：宏观经济和股市的关系，改革开放成果和股市的关系，当下存在的问题与股指运行的问题，市场各个方面成熟才是人心所向的问题。"因此，谢登科认为，取后一个名字更加贴近文章的核心，"我们希望这篇稿子具备理性、成熟、权威和不可替代性等特点。"
　　谢登科表示，标题相似并不代表文章内容与16年前的文章有刻意的对比。但事实上，这种对比才是股市中各方所关注的焦点，尤其当股指从6000点暴跌了60%以后，管理层是否会在此时采取行动，或者贴近管理层的新华社获得了先知先觉的内容？
　　对于此次"通信"是否有高层意图在内的各种猜测，谢登科不予置评。他仅表示，新华社每年都会有特定的策划报道时间，比如半年总结或者中央召开重要会议等，内部都会策划，而采访时也会到各个部门进行核实。这次的《关于中国股市的通信》之所以出炉，是有其必然性的--今年的经济情况非常复杂，而股民开户数量达到了历史最高的1.2亿户，股市已经影响到了全民，再加上地震、冰雪灾害等突发因素，市场需要客观、公正地认识股市。
　　"讲透成果又不回避问题是我们写作的初衷"，他告诉记者，新华社作为国家级通讯社，在股市遇到如此多问题的时候，是有义务回答一些质疑和问题的。"我们想要表达的是，虽然16年来股市的发展出现了翻天覆地的变化，但问题并不因为指数上涨到6000点上而隐蔽，30年改革开放的成果也不会因为暴跌而被全盘否定。同时，我们呼吁股市的各个方面能够愈发地成熟起来。"
　　对于市场的各种评价，不管是专家认为新华视点有 "救市作用"还是"放了空炮"，谢登科表示无法置评，也无需置评。"时间和历史可以证明一切。"
　　吴锦才则进一步告诉记者，经过他近期在广州、深圳等地的实地调查，"国家的实体经济非常好。"他表示，以前如果遇到今年的冰雪和地震灾害，国家肯定问题比较大，但是现在有了改革开放30年的财富底子，应对自然灾害和内部发展都不是问题。而股市目前的估值则显得过低，尤其一些中小板上市的公司每年有几倍的增长，股价却这么低，这是非常不正常的。
　　"前几天我还签发了一个稿子，叫《A股已到战略建仓点》，当时沪指在2700点左右。新华社从来不参与托市或者打压指数的报道。"吴锦才表示，目前股市的暴跌是有些不正常的，从各种指标和实体经济角度来看，早在上一轮市场跌到3000点时，就已经可以下战略建仓的结论了，因此他最终签发了这个稿子。

 

2008年06月17日 21:00:25 中财网

　　图片01：中国政法大学教授刘纪鹏称，防止大起大落健康发展，我们有必要成立资本与货币委员会，对于我们央行财政部、国资委、证监会、银监会等等统一做出部署安排，不要发出不协调的声音。


　　图片02：中国证券业协会副会长林义相告诉记者，股市半年多的时间下跌了百分之五十以上，那这应当属于一个非常严重的下跌，甚至有人把它叫做一个股灾，这是一个灾害，我觉得这也不为过，从现在这个情况来看，股市跌了这么多，需要有一些措施有一些政策出来，能够支持股市的一个比较平稳的健康的发展。


　　图片03：中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求称，救市和不救市来说，这两个词非常得敏感，他认为政府应该给予制度上一个高度的关注。
　　从去年10月16日的历史高点6124.04点，一路跌到了今天的2794.75点，累计跌幅已经接近55%，在这轮下跌中，投资者的损失又有多少呢？昨天上午11点，经济半小时栏目联合多家网站发起调查，截止今天上午11点，共有764588名投资者参加了这个调查。
　　经济半小时：七十万股民大调查 逾九成亏损
　　上周沪深股指创下十二年来最大周跌幅，昨天和今天又走出两根阴线，至此创造了A股历史上的第一次十连阴，上证指数盘中出现2769点的低位，再度创下近15个月以来新低，股市的动荡也引起了相关部门的高度重视，在央行金融稳定分析小组刚刚发布的《2008年中国金融稳定报告》中，明确提出应该避免股票市场出现大幅波动。
　　但事实上从去年"530暴跌"开始，中国股市一直在大起大落中震荡不已，有20个交易日，上证指数单日跌幅超过150点，从去年10月16日的历史高点6124.04点，一路跌到了今天的2794.75点，累计跌幅已经接近55%，在这轮下跌中，投资者的损失又有多少呢？我们也联合多家网站做了一个网上调查。
　　七十万股民大调查 逾九成亏损
　　昨天上午11点，经济半小时栏目联合多家网站发起调查，截止今天上午11点，共有764588名投资者参加了这个调查。
　　调查显示，从2007年1月1日起至今，参与调查的投资者中亏损者的比例达到了92.51%，盈利的投资者仅有4.34%，勉强保本的投资者为3.15%；如此大范围的亏损，即便在过去漫长的熊市中，也极为罕见，事实表明，过去一年A股市场不仅没能有效增加国民的财产性收入，反而在不断地吞噬国民的个人财产。
　　而那些亏损的投资者，他们的亏损究竟占其金融资产的多少呢？调查显示，亏损的投资者中有59.98%的人目前亏损占其金融财产的50%以上，有14.50%的人亏损占其金融资产的40%，有11.43%的人亏损占其金融资产的30%，有5.74%的人亏损占其金融资产的20%，有2.46%的人亏损占其金融资产的10%，有5.89%的人亏损占其金融资产的10%以下。
　　在任何国家，股市都是一个充满风险的市场。那么在A股市场亏损的投资者，他们认为是什么原因导致他们出现亏损的呢？调查显示，82.66%的投资者认为是中国A股市场调控及监管有问题而导致了他们亏损，10.39%的投资者认为他们对宏观经济和个股基本面研究得不透彻而导致他们出现了亏损，另外有6.95%的投资者认为他们亏损的原因是自己的炒股技术不熟练。
　　A股大幅下跌的最主要原因究竟是什么，在这次调查中，有81.85%的投资者认为中国A股市场调控及监管有问题，是导致A股大幅下跌的最主要原因，有12.22%的人认为最主要原因是中国经济前景不明朗，3.42%的人认为最主要原因是外围金融市场动荡，还有2.51%的人认为最主要原因是油价持续攀高。
　　在当前2800点这样一个点位，监管层是否应该进一步出台利好措施进行救市，调查显示，74.69%的投资者认为应该救市，9.45%的投资者认为不该救市；还有15.86%的投资者表示对这个问题不好回答。
　　对于A股从去年十月份开始的下跌，投资者应该如何看待？我们也特别搜集了一些数据，来和其他的一些证券市场进行比较。
　　A股持续下跌的最主要原因究竟是什么？虽然众说纷纭，但每一种说法又都很难完全解释A股如此长时间和大幅度的下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美国次货危机的拖累？但从去年10月到今年6月，次货危机的源头美国标准普尔指数总跌幅不过11%。还有说法认为A股下跌是受高油价影响，但欧美地区受油价影响比中国更大，但英国金融时报100指数去年10月至今年6月下跌幅度不到8%；也有专家提出A股是一个新兴市场，容易出现大幅波动，然而同样是新兴市场的俄罗斯、印度、巴西却并没有出现像A股这么大的下跌，去年10月到今年6月，俄罗斯RTS指数下跌了15%，印度孟买SENSEX30指数下跌了12%，巴西圣保罗交易所指数下跌不到8%。还有人认为，A股前期涨幅过大，现在出现大幅下跌完全 正常，但事实是2002年10月至2007年10月，A股涨幅只有295%，而同期印度、巴西和俄罗斯的主要指数分别上涨572.6%、542.4%和519.8%；
　　对于A股持续下跌的原因，虽然有很多种说法，但是，却没有任何一种说法能够完全解释清楚，中国经济还在高速增长，CIP也一直在可控之中，外贸出口依然活跃，A股反倒出现如此大幅下跌？也有专家分析，A股其实并不缺乏资金，它缺的其实只是信心，刚才的调查也说明，绝大多数股民都希望政府在眼下这个时候，出台利好措施来救市，那么，专家对于这个问题的看法是什么呢？
　　中国政法大学教授刘纪鹏："因为我们的监管部门最核心的任务是保持市场的稳定，保证投资人特别是中小股民的利益，我们资本市场稳定的一个标志是要防止大起大落，那么现在的这个点位应该被判定为是大落的时期了，难道一定要血的教训大的震荡来教育我们的投资者吗？"
　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求："救市和不救市来说，那么这两个词非常得敏感，我倒是认为就是政府应该给予制度上一个高度的关注。"
　　中国证券业协会副会长林义相："我想股市半年多的时间下跌了百分之五十以上，那这应当属于一个非常严重的下跌，甚至有人把它叫做一个股灾，这是一个灾害，我觉得这也不为过，从现在这个情况来看，我个人觉得，股市跌了这么多，需要有一些措施有一些政策出来，能够支持股市的一个比较平稳的健康的发展。"
　　近六成股民认为，上次救市失败因为政府部门政策相互矛盾，投资者信心受到打击
　　我们都还记得，今年4月，上证指数跌至3000点时，相关部门曾出台一系列措施进行救市，包括调整印花税，严格控制大小非解禁规模，然而，市场只是出现了短暂反弹，随后又陷入了更深的下跌通道中。这一次出手救市，为什么没能把股市拉出低谷？我们今天在网上的调查显示，有57.16%的投资者认为，上次救市不成功的原因是，有关政府部门政策相互矛盾，打击了投资者信心；而有26.02%的投资者认为上次救市不成功的原因在于救市措施不到位或相关措施出台太晚，另外有16.82%的投资者认为上次救市不成功，最主要原因是投资者对中国经济的前景越来越担忧；就这个问题我们再来听听专家的分析。
　　记者："为什么印花税下调和现实大小非没有遏制下跌？"
　　刘纪鹏："也就是讲过去我们压制股市上的因素，给它取消掉了，但是这只是其中因素之一，可能还有其他的因素，比如说大小非的解禁就是第二个，第二个因素，随着锁一爬二时间的解禁，非流通股今天开始要上市流通了，压力越来越大。"
　　记者："这个减持为什么那么难以限制，即使是在现在这样一个急速下跌的时候，仍然难以抑制股市减持的这个压力呢？"
　　刘纪鹏："比如一块钱折价的股，所以哪怕到了两千点，一千五百点，股市在两三块钱的时候，它还能够赚钱，那么如果预期不好，那么这种的价值体系那就是，那就造成了人们对今天可能是面对大小非问题，无可奈何的一种不好预期，又进一步导致了大家想今天赶快抛出去，而且知道如果抛到一个低点，再回弹，它还，可能暂时它停下来了，你再回弹到一个高度，它可能还会抛，因为压力毕竟很大。"
　　记者："那这一次下跌，您觉得主要的原因是什么？"
　　吴晓求："提高一个百分点的存款准备金率，这样虽然是可以收缩大概四千多亿的这样一个流动性，从这个直观效果来看能够对通胀的控制产生一定的影响，但事实上，它不但是对通胀没有太大的收缩力，而且更为严重的是它还波及到其它的市场，特别是资本市场。"
　　记者："你觉得这股市产生影响到底在哪里，到底有多大？"
　　吴晓求："虽然它直接影响到金融市场的资金规模不是很大，但是它是一种很强烈的政策信号，对市场的投资者，特别是在这个时候，还在这么如此大幅度地收缩，这给人们的心理预期应该影响非常巨大，从而会应该会造成市场上一定意义上的误读，误判，或者说一定意义上的恐慌。"
　　记者："那我们的市场依然在暴跌是不是我们的这个市场本身出了问题，或者说我们相关的企业的确是出了问题才导致市场这样的一个结果呢？"
　　吴晓求："我们宏观经济的管理部门，我们的很多的跟资本市场密切相关的政策的制定部门，他们出台政策，我呼吁，一定要认真地把资本市场的发展，它的承受力要纳入到它的考虑之中，不能说就像以前那样只单向思维，单一目标。"
　　逾七成股民呼吁救市，救市还有几张牌？
　　我们的调查显示，有74.69%的投资者认为应该救市，但是对于如何救市却有很多不同的看法。我们来看看网上的投资者们，他们都提出了哪些救市的建议。
　　如果救市，应该采取哪些措施，今天我们也就这一问题向网民征集意见。调查显示，有13.73%的投资者呼吁尽快推出股指期货。那么股指期货会对股市产生什么样的影响呢？
　　在股指跌穿3000点，经历连天阴雨的时候，再规范"大小非"减持、抑制恶意再融资似乎也只是小修小补，专家呼吁股指期货的推出才是A股止跌的强心针。
　　股指期货是金融领域主要的避险工具，在全球金融市场已经有25年的历史，目前金融衍生品中非常成熟的主流品种。
　　那么世界其他国家是在什么时候推出股指期货的呢？我们来看看，美国、英国、日本等金融大国在推出股指期货时，其股票市场市值占GDP的比重在30％左右，而目前我国股市市值在2007已超过GDP，推出股指期货的基础可谓非常坚实。事实上，全球经济总量排名前二十位的国家和地区除中国外都有股指期货，像中国这样经济总量排名第四的经济体没有股指期货，算得全球金融市场的特例。
　　那么股指期货推出后，对证券市场的指数会带来何种影响呢？我们比较了美国、日本、韩国、英国、新加坡、巴西、俄罗斯、加拿大、法国、德国、印度、香港12个国家和地区推出了股指期货后的股票指数的趋势，我们发现在这些市场推出股指期货后，短期内80%的市场其股指出现上调，并且上调幅度普遍超过20%，从长期看，股指期货对于证券市场的健康和稳定更是起到了非常积极的作用。
　　那么股指期货推出后对股票交易量的影响又是什么呢？我们在对上述12 个市场进行数据比较后发现，股指期货能够有效地活跃市场交易。比如1986年香港推出股指期货后，当年股票交易量增长了60%。
　　在我们今天的调查中，还有18.85%的投资者认为应在一段时期内停止新股发行。
　　在一段时期内停止新股发行，曾多次被监管部门采用，1994年7月，股市行情持续低迷，中国证监会宣布年内暂停新股发行与上市，上证指数在随后的33个交易日从325点上涨至1052点，1999年5月，上证指数跳空下行逼近千点大关，5月19日中国证监会发表"改革股票发行体制"的政策建议，激发了著名的 "5?19"行情，2002年6月，中国A股再次陷入低谷，证监会发布《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》，提高上市公司申请增发新股的门槛，股市随后迎来了井喷式行情，2005年7月，针对A股在千点徘徊近一个月的低迷状况，国务院宣布暂停新股发行，为股改让路，沪深股市在随后的两个月出现了大幅上涨行情。
　　在我们今天的调查中，67.42%的投资者认为当前救市最重要的措施是对大小非解禁实行更严格的管制措施。
　　上证指数从6124点跌至2811点，大小非解禁被普遍认为是罪魁祸首。据信达证券的分析报告，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照现在的股票价格计算，市场股票总流通量将比现在的流通量增长194.9%，相当于扩容一倍。股票大幅度增加，而资金量并没有明显增长，这的确可能成为A股市场不能承受之重。虽然最近监管部门对"大小非"减持做出多种限制，但投资者仍然认为处罚过轻，力度不够。然而，市场上也有观点认为"大小非"减持并是当前市场下跌根本原因。6月9日，深圳证券交易所发布了主板解除限售及减持情况的分析报告，指出从2006年8月第一笔解除限售开始到今年4月24日，深圳主板市场大小非累计减持股份总交易金额为1006.37亿元，约相当于沪深两市成交活跃时一天的总成交量，平均每月减持股份总量占交易总量的比例仅为0.538％。因而不能得出"大小非"减持与股指的下跌有必然的联系。
　　从时间上来看，股市的持续下跌已经历时八个月。在此期间，除了去年11月底和今年4月底，曾经有过两波反弹外，其它绝大部分时间都是单边下跌。无论是下跌幅度、涉及个股、下跌时间，都已经十分充分。股市如果继续下跌，很难找到技术上的原因。现在这个时候，还有什么政策牌能够发挥救市的效果？我们再来听听专家的看法。
　　记者："有哪些措施是可以救市的？"
　　刘纪鹏："防止大起大落健康发展，我们有必要成立资本与货币委员会，对于我们央行财政部、国资委、证监会、银监会等等统一做出部署安排，不要发出不协调的声音，因为资本市场它的力量是可以和我们商业银行，整个体系间接融资体系，半壁江山平衡之分的，甚至今后它要代表这，比商业银行间接融资体系还要更重要的力量，值得这样有一个统筹的安排。"
　　吴晓求："我们也可以允许这些现金流比较好的上市公司去回购它公司的股票而加以注销，如果当它认为它的股票价格严重地背离它的价值，实际上你拿你的利润也好，拿你其它的资金也好，你去回购，去注销，那么这个也不乏为是一种稳定市场，让市场回到理性状态的一个政策措施，这个就非常重要的，另外就是我们这个IPO这个发行上市，我们还是要认真地观察市场的承受力，最近这些天，在中国建筑，说可以打破常规地来进行上市我不认为这是一个好事情。"
　　中国证券业协会副会长林义相："如果说我们的新股发行能够采取更加灵活，一个市场化的发行方式，就会出现，市场不好，低迷的时候，股票是发不出去的，并且上市公司它也是不愿意发的。"
　　半小时观察：大起大落的市场不是一个健康的市场
　　央行发报告，要防止股市大起大落，可是投资者最揪心的依旧是股市的大起大落。
　　虽然经济的基本面没有出现大的问题，但证券市场人气已经极度低迷，大量上市新股的跌破发行价说明我们的市场正在慢慢丧失融资功能。超过90%的投资者都在亏损，丧失融资功能，大起大落，这样一个市场显然不是一个健康的市场，更不是管理层和投资者希望看到的市场。（记者　鄢闻余 孙菁 刘莹 赵建华）

　 央视国际

2008年06月17日 08:08:00 中财网

　　昨天下午在知钱俱乐部和一百多位投资者做了现场交流，虽然门票400，但来了那么朋友，还是很让我感动的，前天主讲嘉宾安信证券秦国安先生甚至专门滞留京城一天和我做了交流，而来自上海、天津、河南、武汉的几位朋友更是专程赶到北京听讲……
　　演讲是短暂的，自己的真知灼见也并不多，但上述所有一切，却更坚定了我在资本市场"全心全意为人民服务"的信念。对一个人而言，没有比被人需要更幸福的事；对一个财经人士而言，没有比能尽微薄之力促这个新兴股市走向健康更幸福的事。
　　随心随兴的演讲结束后，按惯例俱乐部向总又动员了10位愿意每人"耗资"上千块的朋友和我一起聚餐，美其名曰"巴菲特晚宴"。这招已成了老向的"摇钱树"，但其却也折射出众多的股民朋友是多么需要切身的指导，对他们而言，吃一顿饭事小，看不对股市赔钱便不是几千元的"损耗"了。
　　晚宴很热闹，也喝了不少酒，为了让我这个开车的喝酒，一位银行工作的在场朋友还专门给我叫来"带驾"。但就在归家路上我还在想，"巴菲特晚宴"？名副其实么？现在的中国股市能培养出巴菲特那样的大师？答案自然是否定的。拿我而言，看股市还算有点准头，做股票也能拿几个月甚至一年，但我信奉的其实除了并非完全是价值投资。价值投资外，我还信奉趋势投资，甚至偶尔也会投机。
　　为何？因为要论价值，只有中国股市当年跌到1000点时我认为绝对有价值，所以才号召大家入市"选美"，而只有股市进入1500以上的"大牛市"我才信奉趋势投资，持股不动几个月，而中国股市本身的管理信用有限得很，分红率又极低，除了印花税、佣金等巨额开销外，却几乎谈不上多少价值，也正因如此，评论员皮海洲先生才说"中国股市就是一只南航认沽权证"。
　　而要论真正的价值，更多的，中国股市里凝聚的其实是政治价值、改革价值、扶贫脱困价值、试错纠错价值和炒作投机价值，如此，我们又怎么能指望股市里飞出"巴菲特"呢？深圳的老熟人但斌被人称作"中国巴菲特"，但近期的新闻里说了，但斌先生指挥的私募信托亏损排名最高，想必其压力一定是很大的。
　　想到这些，我便免不了一生叹息。何祚庥院士在谈到矿难时说过一句"名言"：谁叫你不幸生在中国！"，而我想说的是："就算你再有智慧，想做'巴菲特'难于上青天啊，谁叫你不幸生在中国股市！"

bfcc: This article is nothing but let me think over about investing and Buffett. Infact , the author know little about Mr. Buffett.  China's stock market is wonderful for Buffett ,just like 19660's US's market. And Mr.B's invest to China Petro is most profitable for him in the new century.

   Of course, the title of this article is no wrong by itself.

□ 侯宁　 中财网

http://www.sina.com.cn 2008年06月16日 00:49 中国证券报-中证网

　　央行《2008年中国金融稳定报告》强调

　　采取综合措施避免股市大幅波动

　　防范系统性金融风险

　　□本报记者 任晓

　　中国人民银行金融稳定分析小组日前发布的《2008年中国金融稳定报告》强调，应密切关注市场发展，改进和完善股票市场运行制度；及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求，避免股票市场出现大幅波动。

　　标本兼治 促进股市健康发展

　　报告指出：“国际经验表明，股票价格一旦出现大幅波动，势必对经济运行和居民财产产生不利影响。应密切关注市场发展，采取综合措施，避免股票市场出现大幅波动”。

　　报告提出，避免股票市场出现大幅波动，一是要改进和完善股票市场运行制度，稳步扩大股票市场规模，发展股指期货等金融衍生产品。二是完善公司治理和信息披露制度，促进上市公司不断提高质量。三是发展多层次资本市场，适时推出创业板。四是进一步发展壮大机构投资者队伍，拓展增加市场长期投资资金的渠道。五是依法打击内幕交易和市场操纵等违法、违规行为，严厉查处违规资金进入股市，建立和维护公开、公平、公正的市场秩序。最后,报告特别提到，可“及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求”。

　　报告指出，一些影响资本市场长期健康发展的内、外部制约因素仍然存在，风险防范和化解的自我调节机制尚未完全形成，市场持续稳定运行的基础还不牢固。除关注股票价格波动，确保金融体系健康稳定外，报告还建议加强市场基础性制度建设，加大市场监管力度；推进多层次资本市场体系建设，优化市场结构；加强金融产品创新，提供多元化投资渠道；优化上市公司盈利结构，保持可持续发展能力；优化机构投资者结构，培养价值投资理念。

　　银行应严格房贷管理

　　对银行业下一步需要关注的方面，报告提出，银行业需合理控制信贷投放，改善贷款结构，按照有关要求，严格房地产贷款管理。报告还指出，银行业流动性总体偏多，但部分时段、部分领域、部分中小银行业金融机构流动性趋紧，要高度关注部分中小银行业金融机构流动性变化情况，及时化解风险。

　　报告称，随着中国加快推进多层次资本市场体系建立，银行业面临“金融脱媒”的挑战，而且利率调整使银行存贷款利差逐步收窄。今后，银行业金融机构应加快业务创新，大力发展中间业务，改善盈利结构。应高度关注国际经济金融形势变化对银行业金融机构经营发展的影响，审慎权衡相关风险，稳妥开展海外业务和投资；积极推动巴塞尔新资本协议在中国的实施。

　　保险业方面，报告提出，要推动符合条件的保险公司通过定向募集、上市等方式增资扩股，通过重组、并购等方式发展成为具有国际竞争力的保险控股公司；要努力提高保险资金运用水平。应大力发展金融市场，为保险公司等投资者创造更多的投资工具；要在风险可控的前提下，进一步拓宽资金运用渠道和范围。要加快保险资产管理体制改革，强化资金运用监管。

　　防范系统性金融风险

　　值得一提的是，《2008年中国金融稳定报告》首次列出专门一章强调，当前需要进一步提升系统性金融风险管理能力。

　　报告指出，系统性金融风险的内生途径主要来自金融机构风险积累、金融市场动荡(包括市场流动性紧缺、市场预期逆转、资产价格泡沫破裂)、金融基础设施不完善，外生途径包括宏观经济不稳定因素和突发事件冲击。

　　报告称，当前需采取有力措施及时防范和应对开放环境下影响金融稳定的主要风险。一是加强和改善宏观调控，确保经济平稳运行。要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。二是深化金融业改革开放，提高金融机构抗风险能力。三是培育市场理性预期，促进市场长期健康发展。四是加强金融基础设施建设，进一步改善金融生态环境。五是加快建立金融安全网，建立风险处置的长效机制。加快建立存款保险制度。六是强化金融机构社会责任意识，促进金融可持续发展。

 

bfcc: 此报告尤其强调了银行的利差缩小趋势，以及金融脱媒，或许对整体银行业有利空影响，但是，这也是人们早就有预期的；而招行则是其中最早为此做好准备的银行。长期看好招行。

2008年06月15日 07:56:43 中财网

　　导读：
　　发改委官员：PPI警示宏观调控进入最艰难时期
　　人民大学报告：我国经济进入周期下行区间
　　实施对跨境资本征收托宾税等一揽子财政政策

　　发改委官员：PPI警示宏观调控进入最艰难时期
　　6月12日国家统计局发布的CPI(物价指数)涨幅7.7%的数据并未让宏观调控部门轻松起来，尽管这已是非常难得的下降。
　　"这不代表通胀的压力已经消除，事实上下半年压力更大"，6月12日，国家发改委相关官员对本报表示。此前一天公布的5月PPI(生产者价格指数)增速为8.2%，创下了三年来的新高。
　　持续高增长的PPI为暂时缓和的CPI蒙上再次反弹的阴影。这正是发改委的担心所在。
　　按照经济运行的一般规律，PPI必然向下游传导，时间间隔一般不会超过6个月。目前，国际市场原油、煤炭、钢材等工业原材料的价格仍然与国内保持较高的价格差，国内工业品价格冲高的动力丝毫未减。发改委官员称："接下来的一段时间才是调控最困难的时期。"
　　就在上述数据发布的前两天，国家发改委内部召开了相关司局长会议，明确提出下半年调控的重点将转向PPI，并已酝酿了相应措施。
　　控制出厂价格
　　此次内部会议上，参与讨论的各司局官员认为，随着CPI明显趋缓，加强对PPI的疏导已经成为接下来调控的重点，通过对PPI的控制，以防止可能由此导致的明显通胀。发改委相关官员透露，主要采取的方式有三种：加强控制工业品出厂价格；进一步限制主要原燃料工业品的出口；加强对固定资产投资的监管和调控。
　　事实上，相关动作正在展开。
　　以钢材、煤炭为代表的主要工业品价格将被进一步控制。6月11日，发改委相关官员对本报明确表示，"在当前和今后一段时间内，国内钢材和煤炭价格不宜再次上涨。"同时，国家发改委一份要求地方加强工业品价格干预的通知已经下发地方各省市。
　　这份通知要求用于灾区重建的钢材、水泥等重要物资的价格均恢复到5月11日之前的水平。这一份看似简单的通知，实际上传递了宏观调控部门对工业品出厂价格加强控制的信号。
　　中国钢铁工业协会一位负责人透露，在通知发布前，发改委价格司相关官员已经召集钢协研讨国内钢价走势。其基本思路为，要稳定国内钢材价格的波动，扣除国际铁矿石涨价带来的成本因素外，国内钢材的出厂价不应再大幅上涨。
　　在5月工业品出厂价格的上涨中，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨26.7%，尤以钢材价格走势最为明显。当月，全国普通大型钢材价格上涨27.2%，普通中型钢材上涨43.5%，普通小型钢材上涨29.8%，线材上涨43.8%，中厚钢板上涨28.1%。
　　事实上自铁矿石涨价以来，中国钢铁企业至少4次上调出厂价格，每次100-500元不等。业内人士称，只计算铁矿石的成本因素，价格上调500元已可完全消化。但钢企并没有因此停止提价。钢协常务副秘书长戚向东认为，除铁矿石上涨外，煤炭、运输等的涨幅同样不小。此外，与国际市场相比，仍有不小的价格差距。
　　钢协的说法并未得到完全认同。在此次研讨会上，发改委有关官员再次要求，钢铁行业要顾全大局，加强价格自律和管理。
　　钢铁专家、中华商务网分析师马忠普称，发改委的做法，实际上在中国钢材市场形成了价格的双轨制，只会对钢材价格上涨有一定抑制作用。
　　在6月11日发改委的通知中，除限定灾区材料价格之外，同时要求其他省份的价格主管部门要结合当地实际，依据《价格法》有关规定，及时采取临时价格干预措施，通过限定差价率或利润率、规定限价等方式，保持价格稳定。
　　山东省经贸委一位官员认为，这其实就在说各省可以根据自己的情况采取价格措施。目前，山东相关部门对主要煤炭企业发布通知，要求省内所产煤炭一律不得外销；在省内，所供电煤在6月价格的基础上每吨下调10元。同时，市场煤炭价格涨幅应控制在与电煤价格一定范围之内。这位官员说："据我所知，其他各省也都这么做。"
　　5月，全国煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨24.1%。其中，原煤上涨24.1%。价格管制引起了生产企业的不满。中国煤炭工业协会副会长姜智敏表示，政府出面限制差价率和利润率将会直接影响到企业的生产，他们和煤炭运销协会已经接到类似的反馈意见。
　　石油化工类产品价格也引起了国家发改委的关注。6月10日，发改委价格司专门要求中国石化(11.26,-0.26,-2.26%,吧)协会提供相关产品的产量和价格数据。协会信息部高级经济师徐立训透露，发改委主要了解的是化肥、农药等涉农产品(20.40,-0.62,-2.95%,吧)的数据。
　　5月，原油出厂价格同比上涨30.9%。在化工产品价格类中，聚苯乙烯价格同比上涨2.1%，顺丁橡胶上涨27.7%，涤纶长丝下降4.6%。聚苯乙烯和顺丁橡胶是汽车轮胎、塑料制品等产品的主要原料。徐立训认为，"如果采取价格干预，主要会针对涉农产品。"
　　限制出口和投资
　　煤炭、钢材、石油等产品的出口将面临更进一步的管制。发改委相关官员透露，在工业品和原材料领域，国内面临的是典型的输入型通胀。"在国际价格仍然高居不下的情况下，必须想办法抑制出口。"
　　以煤炭为例，国际价格比国内高出几倍，因此，国内企业提价和出口的冲动一直不减。5月底，煤炭价格再次全面上涨，不同类型的涨幅为10%-50%不等。
　　来自海关的统计显示，今年前5月，全国出口煤炭1850万吨，比上年同期下降4.1%；金额却比去年同期增长48.3%。
　　发改委上述官员称，国内煤炭紧缺已是事实。但煤炭的产量增幅却在下降，据发改委掌握的资料，增幅已从过去的20%多下降到10%左右。"如果再大量出口，怎么可能支撑国内的需求量。"
　　同样，今年前五月，中国累计出口钢材2171万吨，累计出口金额为198亿美元，同比增长10.3%。戚向东说，价格差是导致国内钢材出口量突然猛增的原因之一。
　　发改委有关官员称不排除进一步通过关税手段来限制有关产品的出口可能。此前，调整钢材出口关税的传闻已在钢铁行业中间广为流传。
　　投资将是调控的另一重点。发改委相关官员表示，工业品出厂价格的高速增长与我国固定资产投资的增速密不可分。"从目前的分析来看，投资拉动了对工业原材料的需求，从而进一步导致了价格上涨。"
　　据了解，发改委日前已发布通知要求，自5月起，地方省市发改委必须将当地5000万元以上投资项目按月上报。发改委相关官员判断说，投资增速略有回落，但目前仍居高位。他们担心如果加上地震的影响，投资反弹和扩散的压力在今后一段时间会有所释放。
　　投资直接拉动了对钢铁等原材料的需求。发改委上述官员说，"我们也在寻找推动PPI上涨的真正动因，目前国内对石油价格和电价实行管制，但PPI依然面临不断上涨的压力。这说明投资需求确是推动PPI上涨的重要原因"。
　　行政手段仍是短暂之举
　　在发改委看来，针对CPI的调控措施起到一定效果，但是随着PPI的攀升，新的压力又来了。
　　年初至今，在国家相关部门连续政策干预下，全国CPI走势呈现先升后降的走势。但自去年7月至今，PPI却一路走高，由2.4%涨至目前的8.2%。
　　发改委相关司局官员表示，CPI反映的是居民消费领域的变化，而PPI则是生产资料供给方面的变化。随着压力的不断增加，无论通畅与否，生产资料价格向下传导只是时间的问题。
　　国务院研究中心产业经济研究部部长冯飞说，PPI的传导分为三类：一是属于传导性较强的工业，例如石油等对能源依赖较强的行业；二是对传导效应有一定吸收能力的行业，例如家电；三是具有很强吸收能力的行业，例如汽车。
　　发改委有关官员亦认同此说法。他说："目前只能延缓和疏导，上游工业品和原材料的价格压力最终还是要有效地疏导出去。"该官员同时表示，行政手段调控只能在一定的时间内有效果，但是从长期来说，行政管制将会导致整个市场体系的扭曲。
　　渣打银行高级经济学家王志浩认为，目前价格管制和信贷控制等手段存在严重缺陷，无法长久持续。行政控制价格措施扭曲市场价格，抑制油、电等能源厂商生产积极性，会招致更大的问题。
　　冯飞称，要控制PPI上涨带来的通胀压力，最终还是要作用于克服输入型因素。目前，由于国家在石油、电煤、粮食等大宗商品上采取了补贴政策，因而相关产品价格相对比较稳定。
　　目前，发改委依然没有找到彻底解决PPI带来的通胀压力的良方。相关官员坦陈，行政手段只能是暂时性的，国际和国内的形势都在加剧通胀的压力，宏观调控也是在摸着石头过河。（经济观察报　张向东　杨文）

 

bfcc：这一份价格限制令，将令水泥、钢铁公司短期利空，可能会给我带来买入宝钢、铸管和鲁泰及中集的机会。目前我预计近期招行将跑赢大市；而我希望锦江的下跌恐不易实现。

标签：股票 财经 估值 市盈率 巴菲特

http://www.sina.com.cn 2008年06月10日 01:45 中国证券网-上海证券报

　　

收紧流动性的举措将加大股市压力，可能对投资者心理产生一定影响 徐汇 资料图2007年1月5日至2007年7月30日，股市总体处于快速上涨区间，其间，6次上调准备金率，次日股市都以上涨笑脸相迎。

　　从去年9月6日到今年3月18日，股市处于震荡调整期，其间6次上调准备金率，次日股市则涨跌互现。

　　最近两次上调，即4月16日和5月12日，股市次日都报之以较大幅度的下跌。

　　⊙新华社电

　　端午节小长假，央行宣布上调存款准备金率一个百分点，这一消息让投资者对节后股市充满忧虑。尽管难以直接影响股市资金面，但弱市中，这一收紧流动性的举措将加大股市压力，对投资者心理产生一定的影响。

　　一个百分点的上调幅度使得金融机构存款准备金率达到17．5％的历史新高。“这表明宏观调控步伐并未受地震影响，回收过剩流动性和积极防止通货膨胀的政策没有动摇。” 英大证券研究所所长李大霄说，在保证金水平已经较高时再度提高，此举将有效地收缩流动性。

　　数据显示，4月金融机构超储率仅为1.77％，这意味着央行再度调高存款准备金率后，商业银行可能将缺乏备用的超额准备金来应急，由主动信贷产生的流动性过剩将得到有效控制。

　　长期来看，准备金率上调到17．5％的历史高位，银行信贷收缩，将使企业融资来源受到影响。长城证券策略分析师张勇就此认为，调控措施的持续实施令投资者对企业盈利前景产生忧虑，因此会对整个股市造成进一步冲击。

　　实际上，短期来看，存款准备金的调整与股市并无直接关系。正如央行公告中所述，上调存款准备金率是“为加强银行体系流动性管理”，主要针对金融机构，并非针对股市的调控措施，从资金面上也不会直接影响到股市。然而，在Ａ股市场阴跌多日，投资者信心不足，未来走势不明的情况下，准备金率上调对市场心理层面的影响毋庸置疑。

　　李大霄分析说，一般来说，股票市场走弱，加上高油价的环境，准备金率上调对股票市场的压力应该比较明显。但这次准备金率上调对目前股市带来的影响与以往政策底不明朗时可能不尽相同。

　　回顾去年以来准备金率上调次日股市的表现，不难看出，其对股市的作用与市场自身当时的走势密切相关。2007年1月5日至2007年7月30日，股市总体处于快速上涨区间，其间，6次上调准备金率，次日股市都以上涨笑脸相迎。从去年9月6日到今年3月18日，股市处于震荡调整期，其间6次上调准备金率，次日股市则涨跌互现。再到最近两次上调，即4月16日和5月12日，股市次日都报之以较大幅度的下跌。

　　李大霄认为，在市场急速下跌期，任何货币紧缩措施对市场的影响都非常明显。但从一段时间以来的市场表现看，当前股市政策底已比较明显，此时市场对这一政策的反应会略有不同。更多专家倾向认为，由于加强收缩流动性，某些板块如银行股和房地产股可能受到较大冲击。

　　分析人士指出，ＣＰＩ是影响未来股市走势的重要因素。如果5月份数据与预期相符或者好于预期，则有助于提升投资者信心，如果仍然高居不下，则可能对股市产生负面影响。

　　从另一个角度来看，准备金率上调说明央行认为流动性依然过剩，从侧面证明股市整体向好的基础没有改变，而多次上调存款准备金率对于收紧银根的累积效应，也将有助于消除股市泡沫。