五粮液正式回应被证监会调查

未对证监会披露的“未披露较大投资行为和损失”和“未如实披露重大证券投资损失”做出解释；称2007年年报中子公司主营业务收入存在的差错，已在2009年8月18日披露的半年报中更正

【《财经网》北京专稿/记者 李慎】9月29日晚，五粮液（000858.SZ）正式对中国证监会的相关调查做出回应。其称，“从证监会对媒体的通报中知悉了相关调查情况，目前，公司正依法积极配合证监会调查组的调查工作。”其还表示，本次立案调查事件，到目前为止未对公司生产经营造成影响，公司生产销售均正常有序。

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　　不过，公告并未对证监会披露的“未披露较大投资行为和损失”和“未如实披露重大证券投资损失”两项内容做出解释。而对于2007年年报中子公司主营业务收入存在差错的事项，五粮液称，已于2009年8月18日披露的半年报中做出了更正。

　　公告同时表示，虽然子公司主营业务收入的金额数据出现了差错，但“主营业务利润”和“净利润”均为正确，且未对股份公司2007年主营业务收入合并数据实际情况构成影响。

　　9月23日，中国证监会对外通报称，经初步调查，已发现五粮液存在上述三方面的问题。

　　令人关注的是，早在9月9日中午休市期间，五粮液就忽然宣布被证监会立案调查，但出人意料地未采取任何停牌措施。当天，五粮液的单日成交量创其上市11年来的最高纪录，成交2.26亿股，成交额达50.95亿元，换手率为5.97%。

　　在证监会发布情况通报后，9月24日9时10分，深交所宣布，因公共媒体出现了五粮液尚未披露的与立案稽查相关的信息，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第12.4条的规定，经该公司申请，从2009年9月24日开市起，对五粮液进行临时停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

　　9月23日，五粮液股价收于每股21.60元，下挫4%。■

产销两旺 五粮液今年有望迈入“新纪元”

http://www.ybxww.com　2009-9-29　来源：宜宾新闻网　评论0条

9月29日，记者走进五粮液股份有限公司第11包装区508车间看到，工人们分布生产流水线两旁，正在忙着贴标、装盒、扣盒、套袋、装箱、封箱等五粮液1618酒入库前的最后工序，整个生产车间井然有序，一派繁忙的景象。

自今年8月中旬以来，为满足国庆、中秋乃至元旦市场的需求，五粮液广大员工正加班加点生产。“目前，五粮液整个生产状态良好，酿酒、勾兑、包装等生产车间非常火热。”五粮液浓香型白酒的生产有其特殊性，它需要深厚的技术积累、适宜的气候环境，一定数量的老窖池等硬件支撑。当前正值出好酒的最佳时节，五粮液员工生产热情高涨。五粮液公司生产管理部部长唐圣云告诉记者说，从今年的生产来看，是公司历年来生产的最好阶段，五粮液一级基酒有望突破一万吨，届时五粮液将迈入“新纪元”。

据最新统计，仅今年8月26日至9月25日一个月时间，五粮液股份有限公司总经销品牌实际共销售5548.28吨，实现销售额25017.76万元，超额完成本月销售目标量3814吨的145.47%，本月销售目标额19814万元的126.26%。“现在经销商订购五粮液都需要先报计划，如果量大的话还得分批次发货，还不能一次性满足需求。”五粮液股份公司副总经理刘中国告诉记者说，“目前，五粮液市场稳健、供不应求，品牌价值和产品附加值不断得到提升，公司的生产和销售两旺。特别是，随着国庆六十周年大庆和中秋佳节的来临，五粮液、五粮春、六和液、五粮醇等系列酒的需求量非常大，有些地方出现‘抢货’现象。”

当天上午，记者在刘中国的办公桌上发现，各地经销商订购五粮液的订单堆积了厚厚的一摞，怎样发酒很让刘中国费心。“根据从市场各方面的信息和情况反映，目前各大卖场已经没有什么库存，大多数五粮液经销商的库存处于历史最低水平，有些甚至是零库存。”刘中国说，五粮液正在精心运作品牌，鼓励经销商多做市场、做网络、做渠道、做高端，目前销售形势喜人，经销商的效益是一年比一年好，信心是越来越足，完全有信心把五粮液品牌做得越来越好。

据悉，今年以来，五粮液股份总经销品牌累计销售36752.53吨，实现销售额198442.26万元，完成销售目标量5.84万吨的62.93%，完成销售目标额26亿元的76.32%。截至目前，累计比去年同期多销售额上升幅度为36.32%，吨酒均价增加了1.29万元，上升幅度为31.28%。

（本网记者 杨湖平 文/图 编辑 杨晓川 责任编辑 甘科）

bfcc按:上面宜宾的报道,可以看作是宜宾政府对五粮液的支持态度,估计公司管理层调整的希望要落空了.这反而是更长远的利空.这样的公司治理结构如果不彻底改革,则五粮液的利润要想大幅度提高,甚至追上茅台,实在很难.

宜宾五粮液股份有限公司
第四届董事会公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏。
2009 年9 月23 日，公共媒体中刊载中国证监会对本公司立案调查的相关信
息（信息来源：新华网），我公司从证监会对媒体的通报中知悉了相关调查情况。
现将有关情况公告如下：
一、公司积极配合证监会调查
目前，公司正依法积极配合证监会调查组的调查工作。本公司将以此次调查
为契机，进一步完善公司法人治理结构、完善各项规章制度和内控制度，不断提
高法人治理水平，提高生产经营水平。
二、目前本公司生产经营正常
1、本次立案调查事件，到目前为止，未对公司生产经营造成影响，公司生
产销售均正常有序。
2、2009 年4 月公司收购了“酒类相关资产”，解决了大额采购关联交易；
2009 年7 月公司设立酒类销售公司，从而解决了与五粮液集团进出口公司间的
大额销售关联交易，公司的治理结构正在不断完善和规范。
公司将克服一切困难，采取切实有效措施，不断地用更加优良的经营业绩回
报广大投资者对公司寄予的厚望和关爱，力争完成年初制定的目标任务，不断地
为国家和地方社会经济发展作出更大的贡献。
三、公司2007 年度报告中本公司下属子公司宜宾五粮液供销有限公司（下
称“供销公司”）主营业务收入数据差错，本公司已在2009 年8 月18 日披露的
2009 年半年度报告第18、19 页中进行了更正披露。
1、情况说明
2
本公司编制的2007 年度报告（见全文公告电子版第20 页第19 行）在披露
主要控股子公司供销公司的“主营业务收入、主营业务利润、净利润”数据时，
将供销公司的“主营业务收入”725,066.15 万元误录入为825,066.15 万元，金
额数据出现了差错，其它两个数据即“主营业务利润”和“净利润”均为正确。
上述数据差错，未对股份公司2007 年度主营业务收入合并数据实际情况构
成影响，股份公司2007 年度的主营业务收入合并数据不存在虚假披露的情况。
虽然供销公司的主营业务收入数据差错不影响投资者正确使用2007 年股份
公司合并财务指标、财务数据和财务会计报告，但本公司披露的供销公司的主营
业务收入数据存在差错且未能及时进行更正，本公司一定从中吸取教训，今后在
编制定期报告时将更加认真、细致，防止出现类似差错和疏漏。
2、特别提示
上述数据的更正披露，不会影响本公司2007 年度报告中披露的其它财务数
据。
特此公告

皮海洲：五粮液为什么总让投资者失望

【慧聪食品工业网】经过9日、10日两天的暴跌后，五浪液的股价暂时停住了下跌的步伐。但从突然放大数倍的成交量来看，不少机构肯定离五粮液远去了。

    作为身披白酒行业龙头企业光环的五粮液，留给投资者的印象远远没有它的名气那么好。证监会的突然调查，更加重了投资者的失望情绪。作为一家披着光环的企业，五粮液为什么总是让投资者失望呢？

    主要财务指标远远落后于主要竞争对手，有的甚至低于行业平均水平。从1998年上市到2008年10年间，五粮液的净利润增长率平均只有14.152％，行业增长率21.366％。而同期贵州茅台是39.772％，几乎是五粮液的3倍。再以08年的财务数据进行比较：五粮液年销售额约80亿元，茅台约82亿元，几乎相当，但是茅台38亿元的利润是五粮液约18亿元利润的2倍。此外，茅台的毛利率高达82.03％，而五粮液的毛利率仅为54.69％。

    对于投资者来说，五粮液的上述业绩是难以让人满意的。也许有一个原因能够部分解释毛利率低的原因。五粮液把大量成品以超低价卖给了集团的进出口公司，而该公司又以极低的价格卖给了一个叫梁国兴的私人老板旗下的控股公司——银基控股，而该公司又通过这位老板的暗箱操作卖给了一位神秘大客户。显然，为了最大限度地获取利润，五粮液完全应该直接将成品酒以合理的价格卖给最后这位大客户。然而，五粮液没有这样做，而是通过所谓关联交易卖给了集团的进出口公司。毫无疑问，这种关联交易吞食了公司的大量利润。

    经营庞杂，高投入低产出。公开的数据显示，自上市以来，五粮液投资了包括高速路、传媒、饮料酒、生化、商贸等诸多行业16家公司，迄今有6个投资项目至今未见收益，两个项目累计收益贡献为负值。从1998到2008年，五粮液用于多元化投资的费用高达77.35亿元，这些对外投资，至今给母公司贡献的利润仅仅只有5.62亿元。

    在分红方面，五粮液则完全表现出“铁公鸡”的本色。比如，2006年每10股派发现金0.6元，2007年则是一毛不拔。尽管2008年公司实现净利润18.1亿元，同比增长23.27%，但是公司分红只是每10股派发现金红利0.5元(含税)。大约相当于当年银行利息的五分之一。

    至于本次证监会突然调查，五粮液管理层至今不愿意公开真实原因，导致市场议论纷纷，股价暴跌，更让投资者感到担心和不满。“这只是一个导火索，事情不仅仅只是这么简单。”五粮液事发之后，一位与监管方关系密切的人士向媒体透露。在9月10日下午的电话会议上，五粮液董秘仍然对证监会的调查三缄其口。

    事实上，投资者最为担心的问题包括：利润转移；巨额投资失误；相关高层是否涉及五粮液与个人之间的利益以及整体上市资产估值过高等等问题。因为这其中的任何一个问题，都会对公司的股价造成进一步的打击，从而给投资者带来难以预料的损失。

银基与五粮液合作正常 冀增其他产品占比

http://www.sina.com.cn 2009年09月30日 18:29 新浪财经

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　　从事五粮液(20.91,-0.69,-3.19%)经销的银基集团主席梁国兴于记者会表示，就中证监调查五粮液事件，他指无损公司与五粮液合作，现时公司出货以及销售维持正常，同时继续履行与五粮液的内地经销权至2020为止。

　　业务方面，梁国兴表示，过去7、8月份是酒类产品的销售淡季，但近期销售亦比去年同期较佳。预计10月中秋及国庆假期相近，加上是酒类产品销售旺季，集团旗下产品已加价，但拒绝透露具体加幅。

　　银基行政总裁陈升鸿指出，已与内地五粮液集团的另一种酒类产品酱香型签署10年总代理资格，同时集团未来一年将会积极发展红酒品牌，冀望2至3年将五粮液及其他产品的销售比率各占50%，现时五粮液占该公司销售80%；他预期未来整体毛利率可维持现水平约50%。

　　此外，梁国兴称，集团计画于今年在北京开设旗舰店，预计装修费约100万至200万元人民币，料明年第二季将可开业。

一年蹿升102位 王传福成内地首富

时间：2009年09月29日 03:03:36 中财网

　　在各式各样的富豪榜上位次发生变化是常事,但像比亚迪董事长王传福那样仅一年间如坐上火箭般蹿升102位,并一举夺得首富的情况却不多见。而这功劳背后的一半或许都得归于传奇股神--巴菲特。
　　昨日,"2009胡润百富榜"公布了今年的状元和榜眼,比亚迪董事长王传福以350亿元的财富成为今年中国内地首富;张茵家族以330亿元排名第二。（王传福和张茵家族的财富是按照2009年9月15日的收盘价计算。）
　　王传福身家一年暴增290亿
　　王传福身家暴增主要归功于一年来比亚迪股票的惊人表现。在去年的胡润百富榜上,人称"技术狂人"、"汽车狂人"的王传福仅仅以60亿元名列第103位。2008年9月,股神巴菲特以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份（01211,HK）,总出资18亿港元,占总股份的10%。在2009年的伯克希尔·哈撒韦股东大会上,巴菲特称王传福是"真正的明星"。随着巴菲特入股比亚迪,其股价也一路高歌猛进,目前已经突破了60港元,巴菲特的收益超过500%,作为第一大股东的王传福身家自然也是水涨船高。
　　43岁的王传福出生于安徽,1995年创立了比亚迪,拥有充电电池、手机产业,2003年初进入汽车领域。比亚迪2002年在香港主板上市,王拥有公司27.83%的股份。
　　胡润表示:"在全球汽车行业走下坡路的大环境下,2009年中国内地的新首富产生于汽车行业,这是因为王传福顺应了科技、新能源、创新和环保的趋势,从而引导了一个新的世界汽车行业格局。"
　　比亚迪股份发布的2009年上半年财报显示,公司上半年收入161.32亿元,同比增长30%,实现净利润11.78亿元,同比增长98%。其中,比亚迪汽车业务的营业额比去年同期增长133%,至88.77亿元,占比亚迪股份总收入比重由去年底的32%飙升至55%,成功超越手机业务,成为比亚迪的第一大业务。王传福表示,比亚迪汽车今年销量将超过40万台,并已向政府及企业等出售100台F3DM电动车。
　　在《名利场》杂志上月公布的最新一期年度世界百位最有权势和影响力人士名单中,王传福排名也达到了第76位。
　　张茵家族排名第二
　　2006曾登上 "胡润百富榜"榜首的张茵家族,此次以330亿元排名第二,较去年第15位的排名上升了13位。张茵家族目前对玖龙纸业的持股比例高达72.25%,股权高度集中。在张茵家族财富数据中,胡润研究院将张茵女士、刘名中先生和张成飞先生的股份一同计入。
　　据悉,"2009胡润百富榜"上榜富豪将有1000位,上榜门槛也将从去年的7亿元提高至10亿元。胡润表示:"中国内地的前两名富豪都注重节能环保,王传福的比亚迪新能源汽车,张茵家族的废纸循环再利用都显示了中国在相关领域的成就。"
　　在上榜富豪人数上,广东、浙江、江苏的富豪人数最多,分别为169人、155人及101人,上海、北京则分列第四、五。据悉,"2009胡润百富榜"完整榜单将在10月中下旬发布。
　　同步播报
　　《福布斯》评杨惠妍、卢国纪为内地最年轻和最年长富豪
　　昨日,全球知名商业杂志《福布斯》杂志发布一项研究报告,从历届上榜福布斯中国富豪中评选出了60名中国内地最年长富豪和60名最年轻富豪。
　　榜单显示,老一代富豪中最年长的是民生轮船有限公司董事长卢国纪,年届86岁。而山西美锦能源的姚巨货和浙江春和集团的梁光夫分别以78岁和77岁的高龄名列二、三名。而最年轻富豪均只有28岁,排在首位的是2007年以1211.5亿元身家登上中国内地富豪榜首席的碧桂园杨惠妍,名列其后的是山西海鑫钢铁集团的李兆会,兴龙实业的赵宁。
　　报告显示,年老富豪和年轻富豪创业和财富积累过程呈现出不同特点。年长富豪中除卢国纪是继承其父卢作孚品牌衣钵之外,无一不是白手起家、经过创业搭建起了自己的企业,积累资产。而最年轻的3位富豪杨慧妍、李兆会和赵宁都是家族企业的第二代。

□ .马.骏.骎

来源：《每日经济新闻》

http://finance.QQ.com　 2009年09月28日15:05 　 腾讯财经特约　　 我要评论(0)

    中国证监会 23日公布了五粮液被调查的三大原因,即五粮液未按照规定披露重大证券投资行为及较大投资损失、未如实披露重大证券投资损失、披露的主营业务收入数据存在差错。
    点评:
    投资损失或将影响不大。
    (1)五粮液控股子公司向五粮液集团借款8000万元,由亚洲证券委托理财,最后造成亏损5500万元,这部分资金来自集团,不属于上市公司,目前最终处理方式不确定是否会由上市公司来承担这部分亏损;
    (2)2000-2002年,五粮液以关联公司名义投入2000万元进行证券投资,最后形成520万元投资损失;
    (3)2000-2005年,五粮液投资1.3亿元委托中科证券理财,2005年底资金余额为8761.79万元。2007年中科证券破产后,五粮液申报债权,2008年收回中科证券破产财产分配资金458.81万元。我们假设最差的情况为向五粮液集团借款投资最后损失由上市公司承担,并且中科证券债券无法全部收回,五粮液股份有限公司最终损失或将为4758万元-1.85亿元,占五粮液09年利润约1.5%-6%。若公司采取追溯调整,对五粮液公司09年业绩影响不大。
    子公司主营业务收入数据存在 10亿元差错,我们认为可能是子公司报表失误,但公司未及时更正失误。
    因为就证监会给出的2007年度五粮液控股子公司五粮液供销有限公司主营业务收入应该为72.5亿元,并非07年年报中披露的82.5亿元,但最后合并报表后的主营业务收入为73.28亿元,与证监会给出的数据较为接近。
    我们认为截至目前为止证监会披露的违规行为对五粮液的实际生产经营并未产生较大影响,也未涉及现在的管理层,而且随着集团相关酒类资产的注入和成立新的销售公司来取代原来的进出口公司,逐步解决关联交易问题,公司的治理结构正逐步向好的方向发展。在最终处理方案未公布前,维持公司09、
    10、11年EPS 分别为0.81、1.02、1.14元,维持“推荐”的投资评级。

bfcc按,银基集团(hk0886) 绝对是个侵吞五粮液利润的蛀虫产物,所以在五粮液被查的几天来股价从3元跌到2元.如果银基集团成为仙股,则可认为五粮液的管理初步理顺了,利益输送减少了,股份公司的利润将会大上台阶,但是今天大盘跌的情况下,银基集团的股价却止跌了,看来监管层的查处没有打到痛处,五粮液道路漫长.

五粮液最大经销称未被监管层调查 股价仍大跌

http://finance.QQ.com　 2009年09月26日09:03 　 南方报业网 我要评论(0)

　　虽然发布澄清公告表示未被监管层调查，但在五粮液(21.60,0.00,0.00%)最大经销商银基集团昨日股价继续大跌，收盘跌幅12.86%，目前股价仅2.1港元。

　　有媒体周四报道称，五粮液最大经销商、在香港上市的银基集团因涉嫌假出口交易、欺瞒海关部门及走私等违法行为，可能被香港证监会和廉政公署调查。当日午后，银基集团股价急剧跳水，尾盘收于每股2.41港元，较前一交易日下暴跌12.04%。当晚，银基集团就发布澄清公告称：“董事会强烈及断然否认文章所载有关本公司之各项及所有指控。否认与五粮液遭中国证监会调查一案有牵连，并称五粮液被调查相关事宜对其运营不构成任何重大不利影响。”

　　尽管发布了这则澄清公告，但昨日银基集团股价仍然大跌。该股以2.32港元低开，开盘20分钟后加速跳水，盘中最低至到2.02港元，跌幅近16%，收盘前股价略有回升，收于盘价2.1港元，跌幅为12.86%。

　　银基集团主要从事五粮液系列高端酒在中国及国际市场上的经销，自2000年以来就是五粮液系列酒的最大经销商。截至2008年3月底的前3三个财政年度，以及2008年3月底至9月底的6六个月，五粮液系列酒的销售分别占银基集团收益的79.0%、88.4%、93.1%和95.0%。

　　目前，五粮液被调查一案尚无更多进展，有媒体记者称，信息披露问题仅仅是五粮液众多问题中的冰山一角。昨日，五粮液继续停牌，复牌时间尚不确定。记者王丽

五粮液

素有“三杯下肚浑身爽，一滴沾唇满口香”的赞誉。向有“名酒之乡”美称的四川省宜宾市，是宜宾五粮酒的故乡。1928年，“利川永”烤酒作坊老板邓子均，又采用红高粱、大米、糯米、麦子、玉米五种粮食为原料，酿造出了香味纯浓的“杂粮酒”，送给当地团练局文书杨惠泉品尝，他认为此酒色、香、味均佳，又是用五种粮食酿造而成，使人闻名领味。从此，这种杂粮酒便以五粮液享于世人，流芳至今。蜚声中外、誉满神州的四川宜宾五粮液酒厂所产的交杯牌、五粮液牌五粮液（由“荔枝绿”——宜宾元曲而来），在中国浓香型酒中独树一帜，为四川省的六朵金花（泸州特曲、郎酒、剑南春、全兴大曲、五粮液、沱牌曲酒）之一。它以“香气悠久，滋味醇厚，进口甘美，入喉净爽，各味谐调，恰到好处”的风格。。宜宾五粮液，喷香浓郁，醇厚甘美，回味悠长，以优质糯米、大米、高粱、小麦五粮为原料酿制而得名。它是宜宾酒厂用“五粮配方，小麦制曲，人工培窖，双轮低温发酵，量质摘酒，按质拼坛，分级储存，精心勾兑”的独特技术和悠久的传统工艺精酿而成，不仅在国内驰名遐迩，而且远销国外。

五粮液”的历史

宜宾，自古以来就是一个多民族杂居的地区。聚居此地的各族人民依托世代承传的习俗和经验，曾经在不同的历史时期，酿制出了各具特色的历史美酒。目前有史可考的，诸如先秦时期僚人酿制的清酒、秦汉时期僰人酿制的蒟酱酒、三国时期鬏鬏苗人用野生小红果酿制的果酒等，都是当时宜宾地区少数民族的杰作，无不闪烁着古代中国人对酿酒技术的独到见解和聪明才智。 特别是到了南北朝时期（公元420年－589年），彝族人采用小麦、青稞或玉米等粮食混合酿制了一种咂酒，从此开启了采用多种粮食酿酒的先河。咂酒因其饮酒的方式而得名，酿时先将粮食煮透、晾干，再加上酒曲拌匀，盛于陶坛中，用稀泥将坛口密封，并用草料覆盖，让其发酵，十余天即成。饮用时，揭开泥封，往罐内注水，饮酒者每人持一根竹管直接从罐内吸饮，一边喝一边加水，直到没有酒味为止。 在唐代，戎州官坊用四种粮食酿制了一种“春酒”。唐代大诗人杜甫大约在公元743年到了宜宾，当时的戎州刺史杨使君在东楼设宴为他洗尘。杜甫尝到了春酒和宜宾的特产荔枝，即兴咏出“重碧拈春酒、轻红擘荔枝”的佳句。春酒后来便改名为“重碧酒”了。 在五粮液的酿制工艺成形过程中，最为重要、最具影响的当数“姚子雪曲”。它是宋代（公元960年－1279年）宜宾绅士姚氏家族私坊酿制，采用玉米、大米、高粱、糯米、荞子五种粮食。 “姚子雪曲”是五粮液最成熟的雏形。 到了公元1368年的明朝初年，宜宾人陈氏继承了姚氏产业，总结出陈氏秘方，五粮液用的就是“陈氏秘方”。此酒两名，文人雅士称之为“姚子雪曲”，下层人民都叫“杂粮酒”，这就是而今五粮液的直接前身。保留至今的明朝老窖，已有600多年的历史，现仍在使用。 1909年，陈氏秘方传人邓子均将酒带到一个家宴上。晚清举人 杨惠泉品尝了以后说：“如此佳酿，名为杂粮酒似嫌凡俗，而姚子雪曲虽雅，但不能体现此酒的韵味。此酒是集五粮之精华而成玉液，更名为‘五粮液’是一个雅俗共赏的名字，而且顾名可思其义。”自此五粮液美名问世，悠悠盛名，已将达一个世纪。

五粮液的种类

52度五粮液 500ml 【热】 39度五粮液 500ml 【热】 52度豪华五粮液 500ml 【热】 39度豪华五粮液 500ml 【热】 68度方盒(盛世)五粮液 500ml 【热】 68度豪华圆筒五粮液 500ml 【热】 68度精品(亚克力盒)五粮液 500ml 【热】 68度经典1500ML大礼盒五粮液 1500ml 【热】 52度五粮液盛世佳酿系列 500ml 【热】 仰天长啸（大瓶）五粮液 500ml 【热】 仰天长啸（双瓶）五粮液 250ml 【热】 一马当先（大瓶）五粮液 500ml 一马当先（双瓶）五粮液 250ml 52度2800ml大龙酒 2800ml 52度1400ml龙酒 1400ml 52度马到成功五粮液 1500ml 52度十二星座五粮液 420ml 【热】 52度十二生肖五粮液 500ml 【热】 52五粮液酒王酒 500ml 52豪华百鸟朝凤五粮液 500ml 【热】 52度精品一帆风顺五粮液 250ml 52度精品一帆风顺五粮液 480ml 52度豪华精品一帆风顺五粮液 480ml 52度经典礼盒一帆风顺五粮液 (480+100)ml 52度至尊礼盒一帆风顺五粮液 1000ml 52度一帆风顺+鹏程万里五粮液 250ml 52度精品一帆风顺五粮液（老包装） 480ml 52度豪华精品一帆风顺五粮 480ml 【热】 52度金榜题名五粮液 480ml 52度1000ml鹏程万里五粮液 1000ml 52度480ml鹏程万里五粮液 480ml 45度五粮春 500ml 45度单瓶第三代五粮醇 500ml 45度双瓶第三代五粮醇 250ml 50度单瓶第三代五粮醇 500ml

五粮液集团简介

五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“五粮液集团有限公司”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。2006年，实现销售收入200.5亿元。集团公司现有职工30000余人，科技开发和生产经营的建筑设施错落有致地掩映在9平方公里的花园般厂区中。五粮液集团有限公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。她以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿,精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、638年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、“十里酒城”等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。自1915年代表中国产品首获“巴拿马万国博览会”金奖以来，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上共获38次金奖，1995年在“第十三届巴拿马国际食品博览会”上又再获金奖，铸造了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌业绩，并被第五十届世界统计大会评为“中国酒业大王”。2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上，再次荣获白酒类唯一金奖，续写了五粮液百年荣誉。同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；四度荣获国家优质产品金质奖章；其商标“五粮液”1991年被评为首届中国“十大驰名商标”；数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，2006年其品牌价值达358.26亿元，具有领导市场的影响力。五粮液股份有限公司于2003年再度获得“全国质量管理奖”，成为我国酒类行业唯一两度获得国家级质量管理奖的企业。公司系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液年份酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极至的融合，成为了追求卓越的典范。五粮液人通过以质量、规模、效益为工作重心，实施了成功的阶段性战略突破和高速发展，使五粮液股份有限公司已经具备了年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。同时，集团公司还以其开发的“仙林青梅果酒”和“亚洲干红”等优质产品来开拓国内外果酒市场。为了给广大消费者提供更多更好的优质产品，满足社会各阶层的不同需求，将我们历史文化中的瑰宝发扬光大，公司不断将现代科技与古老的传统工艺相结合，在提高产品质量的同时扩大企业的生产能力，以适应国内外市场发展的需求。以塑胶制品和现代模具制造为主的五粮液普什集团公司迅速地成长壮大起来。其在防伪瓶盖、PET原料及成型制品、塑胶管材管件等几大类产品的生产和销售上都取得了优异的业绩，特别是汽车模具、IT产业模具、家电产业模具等高、精模具的设计、制造正在高速发展，并处于国内领先水平。五粮液集团公司下属的丽彩集团公司在近十年来的市场运作中为本集团和诸多著名品牌的企业提供了一流品质的包装印刷制品，业务已从酒包装扩展到烟包装、食品包装等为主，造纸原料等为辅的印刷产业链上。以生产各种玻璃制品和包装材料为主的环球集团公司在通过了ISO9001：2000国际标准质量体系认证后，多类产品的质量已经达到四川省的最好水平。其业务也逐步从单一的玻璃制造向玻璃产业的其它领域探索，不断以新产品引导、创造新的消费。起步于为集团公司配套服务的安吉物流集团公司通过近年来不断加强对其基础管理和服务水平的提升，获得了中国质量认证中心的授牌认证，成为中国物流行业首家通过ISO9001质量、ISO14001环境、OHSAS18001职业健康安全三个国际管理标准认证的企业，被评为交通部道路物资运输二级企业，而且完成了由单一的运输企业向现代化物流企业的转化，成为四川省自建GPS全球卫星定位系统容量最大，入网车辆最多的物流企业。以经营和代理各类商品及技术等进出口业务的五粮液进出口公司系五粮液集团公司下属全资子公司，该公司在合同的商订及履行等各环节都设置了完善的机构，建立了科学有效的运作和管理系统，并充分发挥“五粮液”的品牌优势，努力开拓国际市场，其出口的五粮液系列白酒、青梅果酒、纺织品、鞋类、化工、机电等产品，已远销港澳、美、英、南非等六十几个国家和地区。“五粮液”亦成为首个进入国际免税商场的中国酒类品牌。此外，以环保、保健、饮料、药业、精化、电子、家纺等为配套发展产业，以进出口贸易、投资咨询、维修服务等为配套服务产业，五粮液集团有限公司至今已经发展成为了包括17个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。1999年4月18日，时任中共中央总书记、国家主席的江泽民同志亲临五粮液集团公司视察工作；2000年10月5日，时任全国人大委员长的李鹏同志莅临五粮液集团公司视察工作；2003年5月11日，中共中央总书记、国家主席胡锦涛同志又来到五粮液集团公司视察工作。这是对公司的最大鼓励和鞭策。在五粮液集团公司内，全国最高的企业形象雕塑——奋进塔，全国最雄伟壮观的大门——五粮液东大门，全国规模最大的酒文化博览馆，以及气势恢宏的“鹏程广场”，胸怀高远的“观沧海”，美丽幽雅的文化公园“酒圣山”等等匠心独运、精巧美妙的五粮液特色景观与错落有致、整洁美观的生产厂房，在弥漫着沉沉花香与酒香相融合的“花园工厂”里交相辉映；在这块美不胜收的土地上，永不停息地成长着一群精艺克靡、刻苦创新、拼搏奋进、与时俱进、永争第一的五粮液人，他们用自己聪慧灵魂和辛勤汗水的创造回报大地万民。五粮液人用智慧、勤劳和创新求进、永争第一、不断追求卓越的精神，创造着五粮液卓尔不凡的美，创造着五粮液集团博大精深的企业文化，创造着五粮液集团优秀品质的产品和服务，创造着五粮液人卓越的经济效益、环境效益和社会效益。五粮液集团有限公司诚谢社会各界的关心、关怀和厚爱。 企业精神 开拓创新竞争拼搏奋进 荣誉 五粮液酒，自1915年获巴拿马万国博览会金奖，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上，共获39次金奖。1995年再获巴拿马第十三届国际贸易博览会金奖，铸就了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌业绩；2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上又一次荣获白酒类唯一金奖，续写了五粮液百年荣誉。 同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；荣获国家优质产品金质奖章；其商标“五粮液”1991年被评为首届中国“十大驰名商标”；1995，企业在第50届世界统计大会上，荣获“中国酒业大王”称号；2003年再度获得“全国质量管理奖”，是国内唯一两度荣获该奖的企业。 2005 五粮液荣获2005年CCTV观众最喜爱的中国第一品牌 2005 五粮液被定为2005年日内瓦中国迎宾团“国宾专用酒” 2005 五粮液通过“纯粮固态发酵白酒”验证 2005 五粮液集团公司荣获2003－2004年度全国食品工业科技进步优秀企业五连冠特别荣誉奖 2005 五粮液荣获中国食品工业协会科学技术奖2003－2004年度一等奖 2005 五粮液荣获中国食品工业协会科学技术奖2003－2004特别奖 2005 五粮液集团公司荣获全国食品工业科技进步优秀企业五连冠 2005 2004年度全国市场同类产品销量第一 2004 “五粮液”品牌在“2004中国最有价值品牌”评估中，品牌价值306.82亿元，继续位居白酒制造业第一 2004 五粮液荣获中华环境保护基金会绿色产品奖 2003 经北京名牌资产评估有限公司评比：“五粮春”品牌在“2003中国最有价值品牌”评估中，品牌价值22.20亿元 2003 经北京名牌资产评估有限公司评比：“五粮液”品牌在“2003中国最有价值品牌”评估中，品牌价值269.00亿元,居白酒制造业第一 2003 五粮液股份公司荣获中国“全国质量管理奖” 2002 五粮液集团被中质协和全国用户委评为“2002年全国用户满意企业” 2002 五粮液集团公司被中国企业研究会评为“全国百行万家双优示范企业” 2002 五粮液集团公司被国家工商管理总局评为“2001首批全国重合同守信用企业” 2002 五粮液荣获巴拿马第二十届国际商展白酒类唯一金奖 2001 五粮液集团公司党委被中央组织部评为“全国先进基层党组织” 2001 五粮液股份公司荣获中国“2001中国最具发展潜力上市公司五十强” 2001 五粮液在巴拿马荣获工商农商会商业展览会金牌 2000 五粮液集团公司继续保持全国模范职工之家荣誉称号 2000 五粮液在法国荣获巴黎名酒名茶博览会最高荣誉奖 1999 青梅酒在智利荣获国际食品博览会金奖 1999 五粮春在智利荣获国际食品博览会金奖 1999 五粮液在智利荣获国际食品博览会特别金奖 1999 五粮液集团公司在中国荣获第二十届世界建筑师大会“当代中国建筑艺术创作成就奖” 1996 五粮液在美国荣获休斯顿国际白酒与饮料博览会金奖 1995 五粮液在香港国际统计大会上被评为“中国酒业大王” 1995 五粮液在美国荣获纽约国际食品交易博览会金奖 1995 五粮液在巴拿马荣获第十三届国际贸易博览会金奖 1994 五粮液、尖庄在日本荣获东京国际名酒博览会特别金奖 1994 五粮液在美国荣获华盛顿巴拿马国际名酒饮料及食品博览会特别金奖 1994 五粮液、尖庄在法国荣获巴黎第三届国际饮料酒和饮料及仪器博览会特别金奖 1994 五粮液、尖庄在中国荣获北京第五届亚太国际贸易博览会金奖 1994 尖庄在美国荣获纽约国际白酒、葡萄酒、啤酒及饮品博览会金质奖 1993 五粮液酒厂获中华全国总工会“五·一劳动奖状” 1993 五粮液酒厂被国家环境保护局评为“全国环境保护先进企业” 1993 五粮液、尖庄在新加坡荣获国际名优产品博览会金奖、特别金奖 1993 五粮液、尖庄在德国荣获柏林国际酒类与饮料博览会金奖、特别金奖 1993 五粮液、尖庄在英国荣获伦敦首届国际世贸中心评酒会金奖和特别金奖 1993 尖庄在德国荣获汉堡春季博览会特别金奖 1992 五粮液、尖庄在俄罗斯荣获圣彼得堡国际日用消费品博览会金奖 1992 五粮液在法国荣获巴黎第十五届国际食品博览会金奖 1992 五粮液在意大利荣获波伦亚国际博览会金奖 1992 五粮液在美国荣获纽约国际白酒与饮料博览会金奖 1991 五粮液在德国荣获莱比锡国际博览会金奖 1991 五粮液系列酒在保加利亚荣获普罗夫迪夫国际博览会金奖 1990 五粮液酒厂荣获国家质量管理奖 1990 五粮液荣获首届中国“十大驰名商标” 1990 五粮液系列酒在泰国荣获国际酒类博览会金质奖 1989 五粮液系列酒在日本荣获关西国际食品展酒类金质奖 1988 五粮液被中国酒文化节组织委员会评为“中国文化名酒” 1988 五粮液60度、52度、39度在中国荣获大曲浓香国家金质奖 1988 五粮液系列酒在香港荣获第六界国际食品展企业金龙奖、产品金龙奖 1963 五粮液获国家名酒称号 1956 五粮液荣获中国食品工业部各大名酒尝评第一名 1915 五粮液在巴拿马荣获万国博览会金奖

专辑中文名: 北上列车

歌手: 纵贯线

音乐风格: 流行

资源格式: APE

发行时间: 2009年09月07日

地区: 台湾

语言: 普通话

简介: 

专辑介绍：
由李宗盛、罗大佑、周华健、张震岳组成的「纵贯线」乐团(Super Band)， 自2008年7月宣告组团后，今年3月展开亚洲巡迴演唱会，9月终於推出首张EP《北上列车》，乐团还将在今年陆续发行《南下专线》和《全线通车》。
新碟融合了四位乐坛巨星不同的音乐风格和创作理念，「公路」是张震岳倾情奉献的歌曲，而「天使的眼泪」是罗大佑的最新歌曲。纵贯线拥有多元素的音乐风格，无论是流行音乐与情歌爱好者到摇滚爱好者，都在《北上列车》找到知音好音乐。
小水管供应：每天9.30——15：00 20.30——22：00
望海涵
欢迎下完的朋友共同分享供源
分享团队：91Ting

专辑曲目: 

01. 纵贯线兄弟姊妹
02. 公路
03. 天使的眼泪
04. 抱著你
05. 出发(亡命之徒)
06. 亲爱的

专辑英文名: Country music from America

专辑中文名: 美国乡村歌曲-经典民谣22首

别名: 精选美国乡村民谣经典冠军曲

艺术家: Various Artists

资源格式: APE

发行时间: 2001年

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

专辑介绍：
取自美国民间经典的乐曲，是美国的乡村流行音乐，在民间广为流行，而且有不少乐曲都获过奖，专辑里包含了各时期的经典之作，以及各乡村音乐大师的成名之作，如：andy williams,john denver,hank williams等等……竟请大家欣赏。

专辑曲目: 

01.Ei conder pasa 老鹰之歌 andy williams
02.take my home country roads 乡村路带我回家 john denver
03.Gelifonia dreaming 加利福尼亚梦想 the mans and the papas
04.Heartbests acceleraging 心跳加速 lidla ronstadt
05.Lemon tree 柠檬树 the rother four
06.Jambalaya 什锦 hank williams
07.I cant stop loving you 一往情深 don gibson
08.4:55(part of game) 四点五十五分 wynners
09.Seven lonely days 七个寂寞日 paftsy clion
10.Yesterday when I was still young 正当年青 glen compebell
11.rose rose I love you 玫瑰我爱你 frankie laine
12.The end of the world 世界末日 skeeter davis
13.Sweet sweet smile 甜蜜的微笑 carpeters
14.Quizas quizas quizas 恶作剧 trio san juan
15.Blownin in the wing 随风而逝 the brother four
16.Child 孩子 frddie aghuilar
17.Follow me 跟随我 john denver
18.Ready for times get better 期待好时光 gest always
19.When a child is born 婴儿诞生 richard
20.Longer 悠长 dn fogelderg
21.Let your love flow 你的爱奔流 bellamy brothers
22.Where habe all the flowers gone 花落何处 ringston trio

专辑英文名: Stockfish Records-Art Of Recording

专辑中文名: 老虎鱼鉴赏盘

歌手: Various Artists

音乐风格: 乡村

资源格式: APE

发行时间: 2009年

地区: 德国

简介: 

专辑出版：老虎鱼 丝路唱片
专辑来源：原发
唱片编号：HKMF005
专辑大小：314.3 MB
专辑介绍:
严选14首最能代表至尊发烧名牌<老虎鱼>的名曲，集合多位发烧天王天后包括阿伦.泰勒(Allan Taylor),大卫.罗斯(David Roth),莎拉.K(Sara.K),克里斯.钟斯(Chris Jones),斯蒂芬.斯特劳斯(Steve Stravss),伊梵.卡鲁法(Ewen Carruthers),叶根.鲁福洛(Eugene Ruffolo),"送报童"(The Paperboys),"卡帕与和谐二重唱"(Louis Capart&Duo Balance),"比费斯摇摆三重奏"(Bassface Swing Trio)等,发烧名作共冶一炉,使你细味最精巧的录音艺术.
以上cd内容介绍来源自网络搜索及原碟介绍，感谢大家的支持！
工作原因，北京铁通2M，18：00—7：00长期在线 发表的东西 长期保持发布状态。授人玫瑰手留余香，独乐乐不如众乐乐,大家乐才是真的乐，与别人分享，别人与你分享，欢迎大家共勉！

专辑曲目: 

01. David Roth Where have all the flowers gone(from album: More Pesrls/SFR357.6041.2)
02. Allan Taylor The temessee waltz(from Album: Behind The Mix/SFR357.9021.2)
03. Sars K. I can't stand the rain(from Album: Hell or high water/SFR357.4039.2)
04. Steve Stravss Coser(from Album: Just like love/SFR357.4036.2)
05. The Tiptons Gypsy wedding(from Album: Surounded by horns/SFR357.4034.2)
06. Louis Capart&Duo Balance Au large du gueveur(from Album: Voyage/SFR357.4043.2)
07. The Paperboys Comfort and kind(from Album: Live at stockfisch studio/SFR357.4054.2)
08. Bass Swing Trio&Barbara Bukle Easy to love(from Album: Tribute to cole (porter/SFR357.4056.2)
09. Chris Jones No sanctuary here(from Album: Roadhouses&Automobiles/SFR357.6027.2)
10. Eugene Ruffolo Beyond love(from Album: In a different light/SFR357.4044.2)
11. Ewen Carruthers The amber room(from Album: When time turns around/SFR357.6037.2)
12. The Spirit of Gambo Tweede stuck voor dr fiool de gamba(from Album: The galaxy (recordings/SFR357.4042.2)
13. Blue Chamber Quarter Children's song12&16(from Album:First impression/SFR357.4046.2)
14. Gergely Boganyi Chopin/Nocturne Es-Dur Op.9 NR.2(from Album:The Complete (Nocturmes/sfr357.4051.2-2)

专辑中文名: 发烧音效示范碟(Hi-Fi监听王Ⅱ)

专辑英文名: Ultimate Demo Disk

艺术家: 群星

音乐类型: 试音碟

资源格式: APE

发行时间: 2005年

简介: 

专辑名称：Ultimate Demo Disk HIGH-END AUDIOPHILE TEST DEMO 德国重新制版
专辑出版：ABC
专辑大小：240.3 MB
专辑来源：原发
专辑介绍:
《HIFI监听王II》精选了ABC唱片即将发行或者已经发行的唱片中的精华曲目，包括皇家芭蕾、遇见鲍比达、红、真空管HIFI小提琴等等，其中还有两段人头录音的音乐。现在听到的是第一首《THE MASS－弥撒》，来自ERA的《THE MASS》，改编自脍炙人口的Carmina Burana “布兰诗歌”与来自《EraⅡ》的经典曲目“Divano”，选自ABC还没有出版的《古典炮》；第五首《我只是个乡下男孩》，由 唐·威廉姆斯演唱 选自[唐·威廉姆斯]；第十首《阿尔卑斯的牧羊人》 三角琴 选自[俄罗斯三角琴] 。都是精彩之作。
01弥撒合唱选自《古典炮》 3：42
The Masschorus from Classic Hi—Fi Music
02你照亮我的生命 通俗女声
演唱：塞蕾娜．琼斯选自《爵士女靓声》 3：10
You LightUp My Lifefemalevoice bySalena Jones from bestAudlop
hileVoices
03旋律小提琴演奏： 丹尼尔．尽德选自《真空管Hi—Fid、提琴》 3：01
Melodyop．42 no．3violin by Dan治I Gaede fromTheTube Hi—Fi Violin
04满江红通俗乐曲选自《遇见鲍比达》4:33
Man jiang Hong popular music from Meet with Chris BaBide
猛然间从一对俊男靓女的劲歌热舞中听到了著名音乐人鲍比达的这张演奏专辑，马上就感觉全身心地放松和舒服了下来。伴随着窗外冬季地落日余辉，这种听听写写的工作行为也顿时变成了愉悦心情的审美行为，于是变得轻松多了，鲍比达的名字是与陈百强、张国荣、林子祥、叶倩文等一大批二十世纪七八十年代歌星联系在一起的，那是一个未必能被今天的哈韩、哈日族所了解，但永远不会被岁月淹没尘封的年代，《遇见鲍比达》是他用西方编配手法重新演绎中国古典与民歌的专辑，细细聆赏，竟真的有些新意。这张唱片是由香港及北京最杰出的乐师演奏灌录其中，吉他由苏德华弹奏，他出色的技巧为专辑增色不少，而小提琴师则是中央广播交响乐团首席梁大南。北京的乐手大多是中央乐团、中国歌剧院、中央民族乐团的优秀演奏员。在十二首乐曲中的编配中，除Saxophone（萨克斯管）、双簧管、Bass（贝斯）、敲击乐之外，还采用了English Horm（中音双簧管），同时没有抛弃中国乐器琵琶、竹笛、二胡、扬琴和筝，它们在音乐中时隐时现，或“帮腔”，或贯彻始终，各部分乐器弦乐队到Con（康茄）鼓，每件乐器之同鲜明独立，错落有致，又相互融合，浑然一体。建议最适当的听法：找一个冬日午后，坐在洒满阳光的居室中，泡一壶香喷喷的热茶，然后打开音响，享受一顿音乐大餐.....
05我只是今乡下男孩男声
演唱： 唐．威廉姆斯选自《唐．威廉姆斯》 3：06
I'm Justa CountryBoy malevoice by Don Williams from Don Williams
在美国，如今称得上经典的人物屈指可数，而唐．威廉姆斯当之无愧。他有圆润的男中音，坚强中不失温柔，能把他的听众领进老朋友般亲密的世界。在那里，有人深深地关注你和你的生活，在你需要帮助的时候总会伸出援手。“我不认为在我们每天必须做的事里有什么比彼此融洽相处更为重要。”威廉姆斯坦言，“对于我，这就是一切。这样一来，在搜寻歌曲时，如果发现能够表达这一点的，那么你可就找到一些特别的东西了。”
06月亮河萨克斯演奏：萨姆．泰勒选自《真空管Hi—Fi萨克斯》 3:20
The Moon Riversax bySamTaylor fromTheTube Hi—Fi Sax
07罗曼思吉它演奏：莱娜．布伊德 选自《真空管Hi—Fi吉它》 2：53
Romance guitarby LJona Boyd fromTheTube H1—Fi Guitar
08 《天鹅湖》第二场舞剧音乐选自《皇家芭蕾》 3：13
Swan Lake(scene2)music in dance drama from The Royalty Ballet
这套尊贵的《皇家芭蕾》唱片，由著名的芭蕾音乐指挥家安塞美指挥，他曾与戴亚吉列夫有过长期合作，而且还指挥首演了斯特拉文斯基的“士兵的故事”、拉威尔的“圆舞曲”、法雅的“三角帽”等芭蕾舞剧。对于发烧友来说，安塞美的录音可说是发烧极品，亦是人人梦想收藏的经典。《皇家芭蕾》是安塞美指挥皇家歌剧院管弦乐团演奏精选的、经典的古典芭蕾舞音乐，曲目包括柴可夫斯基的三大芭蕾舞剧《胡桃夹子》、《天鹅湖》、《睡美人》及《葛梧莉亚》、《吉赛儿》等等。唱片本身代表的并不仅仅是音乐，它诉说着皇家芭蕾的辉煌岁月。而今次ABC 公司把唱片分为限量珍藏版和普通版两种，珍藏版限量4ooo张，是CD母
盘压盘的前1OOO张，普通版就是1000张后的，珍藏版每-张都有独立编号更显珍贵。
09我的心里只有你没有他 雪莉 选自《红》 3：33
There is Only You No Him in My Heart shirley from Red
记得多年以前，波兰著名已故导演其斯诺夫斯基的《红》、《蓝》《白》三部曲曾经引起了许多影迷对生活中偶然和意外的感叹。这套三部曲电影业就是因属为对生活的深刻剖析而屡次获得国际电影的大奖。一晃多年过去、记忆中的三部曲虽然经典，但总觉得已经是久远的事情了手中拿到的这张唱片却使我又想起了三部曲中的《红》，因不这张专辑有着和电影相同的名字《红》。红色大概是颜色里意义最属深刻的复亲的色彩了。不同的文化都赋予了红色特殊的含义。在中国的传统中，红色代表吉祥、喜庆和福气。而在西方文化中红色往往是警示、奔放和诱惑的代名词，然而，无论文化给予这种色彩什么诠释，至少有一点是相同的。红色让人激动不已、红色让人心潮澎湃、红色让人激情四射。歌曲的旋律在延续，这时不禁又想到了电影《红》，退休的法官在邂逅了模特以后曾经对她说过这么一句话：“可能你就是我一生中未能遇到的那个女人。”电影中的《红》让男主人公体会到了人性中的真诚。歌曲中那片曾经泛起的“红”又让人体会到了什么呢?温情?希望?还是演唱者对歌曲的诠释让聆听者感到有种红颜知己似曾相识的感觉， 恐怕只有在听了歌曲之后才会有所结论吧……
10阿尔卑斯的牧羊人三角琴选自《俄罗斯三角琴》 2：20
The Sheepherder on the Alps Balalaika from Balalaika，Russia'sMost Beaut
俄罗斯三角琴合奏团俄罗斯三角琴合奏团由六位毕业于高尔基音乐学院的演奏家组成。乐团有6人，分别为：两位多姆拉琴手(高、中音三弦弹拨乐器)、两位三角琴手(高、低音，又称巴拉莱卡琴)，一位巴扬手(按钮手风琴)、一位打击乐手组成。俄罗斯圣彼得堡民乐演奏团俄罗斯圣彼得堡民乐演奏团成立于1994年秋天， 经过多年历练， 积累了丰富的演奏经验， 在圣彼得堡及俄罗斯全国举行过多次成功的音乐会。稳坐俄罗斯民乐界第一把交椅， 经常活跃于俄罗斯及西欧各国的演出舞台，每年都有大量的巡回演出， 并经常受邀为电视节目进行配乐。
11天鹅 大提琴 演奏：丹尼尔 选自《真空管Hi-Fi大提琴》 3：01
The Swan cello by Daniel from The Tube Hi—Fi Cello
12风平浪静的傍晚 日语歌曲 演唱：邓丽君 选自《灿丽的邓丽君》3：45
A Qulet and Calm NightfalI Japenese song by Teresa Teng from Teresa Teng
专辑《永远の歌声》(日语版)收录了《北方的旅客》、 《被包围着》、《空港》 《爱人》等曲目， 特别的是所有曲目都用日语演唱。无疑， 在历年来赴日发展的华人女歌手中， 邓丽君缔造了空前的纪录。在邓丽君赴发展前， 在日本歌坛闯出名号的华人女歌手屈指可数， 最先出名的是在日本出生、成长的翁倩玉， 随后是来自台湾的动感歌星欧阳菲菲， 再后来是香港的陈美玲。在一片东洋风中， 邓丽君以中国女性温婉形象出现， 她经常穿上象徵中国女性的旗袍， 邓丽君始终以代表华人形象为荣，而且在排外性相当强的日本歌坛邓丽君坚持不取日本艺名， 不是用中国名就是用英文名， 最终邓丽君在日本以《空港》一曲成名。那时， 邓丽君那种独特的中国民谣式唱腔， 受限于港台音乐制作人的曲风， 虽然大受欢迎却始终让人有难脱巢臼的疑虑。而邓丽君在日本长时间的发展。自己的歌声也逐渐受到日式曲风的影响，邓丽君将此很好的融合贯通，因此想更全面地聆听了解邓丽君的演绎， 不妨听听邓丽君用异国语言演唱的《永远の歌声》虽然歌词很多人会听不懂， 但曲风和旋律却能带给你另外一种不同的感受。
13排练现场录音 选自《人头录音》 3：52
A Live Rehearsal Recordlng from Dummy Head Record
14打击乐即兴演奏 选自《人头录音》 2：40
Percussion lmprovisation from Dummy Head Record
用耳机欣赏“仿真人头”方式录制的唱片， 能营造出比喇叭更为逼真的360度音场效果。 是迄今为止在音场再现方面最完美的一种高保真录放方式。要想用喇叭营造出可与之媲美的音场效果是不可能的， 除非用无数只喇叭将听者360度包围起口， 录音时还要用上无数声道。然而，仿真人头录制的CD只有用耳机欣赏才能体会到其妙处， 用喇叭欣赏并不能发挥其音场上的优势。简单地说， 仿真人头录音方式就是把两个微型全方向性话筒安置在一个与真人头几乎一模一样的假人头的耳道内(接近入耳鼓膜的位置)， 模拟人耳听到声音的整个过程。这个假人头有耳廓、耳道、头盖骨、头发和肩膀， 甚至皮胃和骨头也是采用和人体最为接近的材料制造的。这一切都为了一个目的： 尽可能真实地模拟人耳在听到声
音时所受到的一切HRTF的影响。这样两个话筒录制到的信号应该说就相当于一个在假人头所在位置的真人的双耳所听到的声音。这个双声道的信号不能加任何后期处理(否则就会被破坏“模拟真人头”的真实性)，直接灌当到唱片上。
15葛蓓莉亚马祖卡舞剧音乐 选自《皇家芭蕾》 4：21
Coppelia—Mazurkas music in dance drama fromThe RoyaltyBallet
以上cd内容介绍来源自网络搜索及原碟介绍，对原作者表示感谢

专辑曲目: 

01、 弥撒 合唱选自《古典炮》
The Mass Chorus from Classic HiFi Music
02、 你照亮我的生命 通俗女声 演唱：塞蕾娜．琼斯 选自《爵士女靚声》
You Light Up My Life Female voice By Salena Jones from Best Audiophile Voices
03、 旋律 小提琴演奏：丹尼尔?盖德 选自《真空管Hi-Fi小提琴》
Melody Op. 42 No. 3 Violin by Daniel Gaede from The Tube Hi-Fi Violin
04、 满江红 通俗乐曲选自《遇见鲍比达》
ManJiangHong Popular music from Meet with Chris Babida
05、 我只是个乡下男孩 男声演唱：唐?威廉姆斯 选自《唐?威廉姆斯》
I’m just a country boy Male voice by Don Williams From Don Williams
06、 月亮河 萨克斯 演奏：萨姆?泰勒 选自《真空管Hi-Fi萨克斯》
The Moon River sax by Sam Taylor from The Tube Hi-Fi Sax
07、 罗曼思 吉它 演奏：莱娜?布伊德 选自《真空管Hi-Fi吉它》
Romance guitar By Liona Boyd from The Tube Hi-Fi Guitar
08、 《天鹅湖》第二场 舞剧音乐 选自《皇家芭蕾》
Swan lake(scene2) Music in dance drama from The Royalty Ballet
09、 我的心裏只有你没有他 雪莉 选自《红》
There is Only You No Him in My Heart Shirley From Red
10、 阿尔卑斯的牧羊人 三角琴 选自《俄罗斯三角琴》
The sheepherder on the Alps Balalaika From Balalaika, Russia’s Most Beaut
11、 天鹅 大提琴 演奏：丹尼尔 选自《真空管Hi-Fi大提琴》
The swan Cello by Daniel form The Tube Hi-Fi Cello
12、 风平浪静的傍晚 日语歌曲 演唱：邓丽君 选自《灿丽的邓丽君》
A Quiet and Calm Nightfall Japanese Song by Teresa Teng From Teresa Teng
13、 排练现场录音 选自《人头录音》
A live Rehearsal Recording From Dummy Head Record
14、 打击乐即兴演奏演奏： 选自《人头录音》
Percussion Improvisation from Dummy Head Record
15、 葛蓓莉亚一马祖卡 舞剧音乐 选自《皇家芭蕾》
Coppelia-Mazurkas Music in Dance drama The Royalty Ballet

专辑英文名: Fearless

歌手: Taylor Swift

音乐风格: 乡村

资源格式: FLAC

版本: 更新EP《Sounds of the Season: The Taylor Swift Holiday Collection》

发行时间: 2008年11月11日

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

专辑流派：Country-pop
专辑介绍：
更新mp3版EP《Sounds of the Season: The Taylor Swift Holiday Collection》，试听及具体信息请看---这里---
更新08年EP《Beautiful Eyes》的FLAC版本，如果需要这张EP的mp3版本，请访问---这里---

如果你需要Taylor Swift -《Taylor Swift(Deluxe Edition )》的无损，请访问----这里----
Taylor Swift 的刚出道的音乐风格蔑视了很多传统的思维。在一个竞争激烈的唱片业，她2006年的处女作就卖出了300万张。尽管目前的乡村音乐界充斥着戴牛仔高筒帽、身着三四十年代衣服的男歌手，这位18岁的年轻歌手还是凭借自己充满少女气息的演奏赢得了青少年观众的心，在乡村音乐界脱颖而出，成了一位超级新星。 Taylor Swift拥有一头金发，蓝色的眼睛和男子气，作为一位年轻的小明星，她写着自己的歌，演奏自己的乐器，不对唱片公司的大人物唯命是从，争取不依靠高档的录音室和著名制作人。
在Taylor Swift第二张专辑里，她的目标是扩展自己的影响力，她不止想做一个乡村音乐的红人。这张新专辑里的一些歌比如”Fearless” 和 “The Way I Loved You”都充满了大声、强烈的摇滚和有力的合唱。整张专辑里还算明显的乡村风格就是Swift 鲜亮的慢吞吞语气，偶尔还能听到乡村小镇里的那种音乐，再就是混音里融入的小提琴和Banjo琴。
可以说 Taylor Swift 有天生的写歌天赋，不过她模仿其他创作人的能力也不差，听听那首”Fifteen”，你会不会觉得那是瑞典著名制作人Max Martin的作品？如果Swift 愿意在退休之后做个制作人，也许她也能打造出Kelly Clarkson 或者 Katy Perry 那样的典型流行歌手。
Taylor Swift 的身上有一种独特的魅力。她的音乐有一种几乎不带个人色彩的内行气派，说得难听一点，就像是事先为了打榜而仔细系统地设计过，也许这样的音乐不像Ani DiFranco这样的独立音乐先驱那样自主。对于一个自己写歌的年轻新星来说，这样的音乐还应该算得出色，况且她还没有别的流行歌手那样的制作团队。

专辑英文名: Greatest Hits

歌手: Keith Urban

音乐风格: 乡村

资源格式: APE

发行时间: 2007年

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

专辑介绍：
想要最快速度了解歌手最直接的方法，就是下载他的精选专辑，这张从Keith Urban出道至今的精选辑收录了所有18首keith Urban歌迷耳熟能详的金曲。
当我们提起“乡村歌手”的头衔时，通常直觉的反应都必定认为，那应该是美国人，因为“乡村音乐”是非常标准的“美国文化产物”。当然，最近这几年，来自加拿大的仙妮亚唐恩（Shania Twain）也和她的“老前辈”安玛莉（Anne Murray）一样，在国际上打响了超高的知名度。不过，我们经常可能会忽略，在跟美国、加拿大与英国“同文同种”的澳洲，乡村音乐也有着相当广大的市场，只是他们有他们自己的乡村艺人与团体，表演着跟一般人习惯的“美国式乡村”风格不太一样的乡村歌曲。也正是因为如此，来自澳洲的乡村歌手很少能够把触角延伸到澳洲以外的地方。不过，从2001年以来，男歌手凯斯尔本（Keith Urban,）却陆续好几次夺下了全美乡村排行的冠军，光是他在2002年十月推出的“Golden Road”专辑，就已经先后以“Somebody Like You”和“Who Wouldn't Wanna Be Me”两度夺魁，甚至被提名角逐CMA的大奖，不让同样来自澳洲的奥莉薇亚纽顿强（Olivia Newton-John）专美于前。
说现年三十七岁的Keith Urban“来自澳洲”，其实也不是完全正确，因为他出生于纽西兰，不过确实是在澳洲长大的，父亲是个鼓手，在家乡开设一家乐器行。Keith Urban六岁那年，一个年轻女人要求在他父亲的橱窗上张贴“吉他教学招生”的广告，他的父母同意了，但提出交换的条件，那个女人得免费指导四岁就开始喜爱音乐的KU，而他很快的就展现了天赋，不到两年后，就开始在许多才艺竞赛中夺得优胜了。而由于父亲热爱美国文化与乡村音乐，小KU很自然的也受到影响，年方七岁，就打定主意，将来要进军纳许维尔。除了吉他课程，他还加入一支少年剧团，学习歌舞与戏剧的表演，对他日后的演艺生涯有着许多的帮助。他从小崇拜葛伦坎伯（Glen Campbell）、桃莉芭顿（Dolly Parton）与唐威廉斯（Don Williams）等著名的乡村巨星，后来又迷上了“险峻海峡”（Dire Straits）的马克诺福勒（Mark Knopfler），以及“佛利伍麦克”（Fleetwood Mac）的林赛白金汉（Lindsey Buckingham）等人独特的吉他演奏风格，于是深入的研究，把他们的技巧融入到自己的表演中。
90年代初期，澳洲的乡村音乐界开始出现改革的风潮，而年轻的Keith Urban也躬逢其盛。他在澳洲推出的首张专辑“1991”赢得了多项大奖，也再度唤醒了他儿时的旧梦，因此他不但经常远赴纳许维尔“朝圣”，跟好几位名家有过创作上的合作，更在1997年毅然决定移居乡村音乐的首都，并且跟另外两位同样来自澳洲的伙伴，共同组成了一支三人乐队“The Ranch”，开始到处表演，随即赢得合约，推出了首张专辑“The Ranch”，虽然得到相当好的评价，可惜销路并不是很理想，不过KU的吉他演奏表现却因此获得了广大的注意。乐队解散后，许多大牌歌手与团体，包括葛司布鲁克斯（Garth Brooks）和狄克西女子三人组（Dixie Chicks）等，都纷纷邀请他助阵参加演出，而纳许维尔王牌乐手之一的麦特罗林斯（Matt Rollings）也雇用他，参与自己当时正在负责制作的一张专辑录制的工作，由于合作愉快，KU邀请罗林斯利用自己在纳许维尔的人力资源，出任他下一张专辑“Keith Urban”的制作，在1999年推出，除了为杜埃特约肯（Dwight Yoakam）、费丝希尔（Faith Hill）和提姆麦克罗（Tim McGraw）等巨星的巡回暖场，也开始推出自己的演唱会，不但陆续打进乡村排行前五名，单曲“But for the Grace of God”更首度夺下冠军，就此一炮而红，同时以“Rollercoaster”里面精彩的吉他演奏，入围“最佳乡村演奏”的葛莱美奖。
2002 年的十月，Keith Urban推出了他加盟Capitol之后的第二张专辑，也就是“Golden Road”，首支单曲“Somebody Like You”立刻夺下乡村排行的八周冠军，成了2002年在乡村冠军宝座上停留最久的单曲，同时跨界打入HOT 100，获得第二十三名。专辑全部的十二首歌曲中，KU独自或参与谱写的，就有八首。在“Somebody Like You”里面，我们可以听到KU畅快的吉他与班究琴演奏，非常的讨好。自从他以首张专辑崛起后，他的现场演出总是充满着独特的魅力，而在这张专辑里，他把那种“乐队”的特质发挥得更加的淋漓尽致，我们随处都可以听见他已经远近驰名的吉他演奏技巧，这也可以说是他的“理想”之一。专辑推出的第二首单曲“Raining on Sunday”，是一首充满真挚感情的抒情歌谣曲，也获得第三名。接着，他以快节奏而充满自信的“Who Wouldn't Wanna Be Me”，再度夺下乡村排行的冠军。的确，此刻的他，真的是春风得意，也难怪他会说“谁不想变作我”呢。
Keith曾说他从6岁时在澳大利亚就开始弹吉他了。那时，一位妇女想在Keith父亲的商店的橱窗中放广告，她同意给Keith上吉他课。于是Keith的父母和她达成了交易。Keith生来不凡并在8岁时赢得了一个天才表演奖项。他也加入了一家青年演出公司为他们演唱、跳舞和提词。这一切使他在今后的音乐生涯中能够在舞台上得心应手。
Keith的父亲对美国文化以及乡村音乐非常感兴趣。所以，很自然的，Keith很早就被乡村音乐深深吸引，收到了诸如Glen Campbell、Dolly Parton和Don Williams等歌手以及写歌人Jimmy Webb (Galveston)的影响。十几岁时，他已经与一个乐队在酒吧中做短期表演，并对一些摇滚明星如Dire Straites、Mark Knoplfer和Fleetwood Mac Lindsey Buckingham的吉他演奏产生浓厚兴趣。在经过仔细研究和学习他们的技巧与无数次的练习之后，Keith将这些融入他自己的音乐之中。他以这种独特的、融合了摇滚风格的吉他演奏的乡村音乐在澳大利亚大获成功，共有3首单曲成为榜首歌曲，并出版了一个成功的个人专辑。
Keith知道，想乡村音乐领域获得真正的成功，他就得去美国。在八十年代后期，他好几次去了纳什维尔旅行，并与“年度写歌人”排行榜上的写歌人Gary Burr、多次CMA获奖者Trey Bruce和乡村音乐名人堂成员Dave Loggins合作。
很快他意识到他会长久留在纳什维尔勒。曾经有一次，他在那里与他的澳大利亚同伴－－鼓手Peter Clarke一起组建了一个三人乐队。他们最初的贝司手很快返回了澳大利亚，但是来自西弗吉尼亚的Jerry Flowers很快适应了这个位置。他们的现场现场演出使Keith的吉他演奏大为热门，并导致了他们与Capital Nashville公司的一个录音合同，并与I.R.S.录音公司的创始人－－警察乐队的经纪人签订了经纪合同。他们的同名专辑The Ranch在1997年推出后广受关注。
1999年，Keith发行了同名个人专辑。在为宣传专辑的巡回演出中，他的首演名单上包括了向Dwight Yoakam、Faith Hill、Tim McGrow这样的名家。在首演上他极富魅力的个人演出在Yoakam/Hill/McGrow的观众中赢得了无数歌迷。他的天才勤奋的工作以及无数的访谈和对歌迷的友好太对使他的单曲It's a Love Thing进入排行榜前15名，单曲your Everything进入前10名。
07年全新精选辑Greatest Hits包括了首经典的歌曲："But For The Grace Of God," "Somebody Like You," "Days Go By," "You'll Think Of Me," "Who Wouldn't Wanna Be Me" and more. 值得珍藏！

专辑曲目: 

01. Romeo's Tune
02. Got It Right This Time (The Celebration)
03. I Told You So
04. Stupid Boy
05. Better Life
06. Making Memories Of Us
07. Once In A Lifetime
08. Tonight I Wanna Cry
09. You're My Better Half
10. Days Go By
11. But For The Grace Of God
12. You'll Think Of Me
13. Who Wouldn't Wanna Be Me
14. Raining On Sunday
15. Where The Blacktop Ends
16. Your Everything
17. Somebody Like You
18. Everybody

专辑中文名: Modern Sounds In Country and Western Music

歌手: Ray Charles

版本: Remastered [FLAC]

发行时间: 1988年

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

专辑介绍：
Ray Charles，著名的“灵魂乐之父”。他似乎永远都戴着墨镜，但这并不是为了摆酷，而是因为他从小就失去了光明。然而这位天才以惊人的毅力和悟性学会了用盲文读谱，并且精通了多种乐器，他把当时被斥为低俗的黑人蓝调和被奉为圣灵的教堂福音唱腔划时代地完美结合在一起，开创了灵魂乐这一音乐流派，这是无数明眼人连想都不敢想的伟大成就。
当Ray Charles决定要出一张乡村音乐风格的专辑的时候，几乎所有人的反应都是“你疯了吗”或者“这个绝对不会流行”，但Ray Charles坚持自己的想法，于是推出了这张Modern Sounds In Country and Western Music（其实仍然是soul，只是某些曲目有点乡村音乐的味道而已）。专辑一经发行即造成轰动，很快飙升到Billboard排行榜的榜首，并停留了12周之久。专辑中的"I Can't Stop Loving You", "Born to Lose" 和 "You Don't Know Me" 成为 R&B 10大金曲，并且让Charles赢得了葛莱美最佳R&B男歌手大奖。
我个人的建议是，听到快歌就先跳过，这张专辑里的慢歌都好听得一塌糊涂（例如著名的Born to Lose），Ray Charles的唱功真不是盖的。
本专辑首发于1962年，在1988年重新发行，并增加了3首Bonus Track，在滚石杂志评出的500张历代最强专辑中排名第104位。
（本资源来自国外，感谢原发布者！）
创建"Iso"镜像文件及读取详细图示说明

专辑曲目: 

1. Bye Bye Love
2. You Don't Know Me
3. Half As Much
4. I Love You So Much It Hurts
5. Just A Little Lovin'
6. Born To Lose
7. Worried Mind
8. It Makes No Difference Now
9. You Win Again
10. Careless Love
11. I Can't Stop Loving You
12. Hey, Good Lookin'
13. You Are My Sunshine
14. Here We Go Again
15. That Lucky Old Sun

专辑英文名: Genius Loves Company

专辑中文名: 真情伙伴

歌手: Ray Charles

资源格式: APE

发行时间: 2004年

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

唱片简介:
甫于六月去世的灵魂乐传奇大老雷查尔斯（Ray Charles）的最后遗作“真情伙伴（Genius Loves Company）”，一进榜就获得亚军的专辑收录了这位影响超过半世纪的伟大歌手与其他艺人像是诺拉琼丝（Norah Jones）、艾尔顿强（Elton John）、威利尼尔森（Willie Nelson）、娜塔莉高（Natalie Cole）....等等不同畛域知名歌手合唱的作品，这些与雷查尔斯合唱的歌手总计赢得过79座葛莱美奖，再加上这是雷查尔斯生前最后一张作品，因此一推出就让乐迷争相购买收藏。
好的音乐是没有类型限制，没有所谓的主流或是跨界之类的区隔，只要是传达歌者灵魂深处的情感的歌声就是好的音乐，能做到此一境界的艺人并不多见，Ray Charles肯定是其中之一，传奇巨星法兰克辛纳屈尊称他为“天才The Genius”，乐坛给予他“开创灵魂乐的先锋”的定位，乐迷推崇他是“当代最伟大的流行艺人”、“最真实的美国音乐原味”，听过他那综合了节奏蓝调与福音感觉的灵魂乐嗓音，你会发现，最虔诚的灵魂乐莫过于此。
2004年6月10号，Ray Charles因肝病的并发症病逝于加州，享年73岁。灵魂乐教母Aretha Franklin闻讯后，感慨的表示，‘一个伟大的灵魂将受到永远的爱戴…他有一副让人终身难忘的歌声。’出生于乔治亚州的Ray Charles，6岁时因发生青光眼症状导致终身失明，童年在一个乡村、蓝调、灵魂、爵士、Big Band音乐五味杂陈的音乐环境下长大，1954年，他所灌唱的歌曲“I Got A Woman”无疑就是他接受音乐环境薰陶的最佳写照，而这首歌后来就被乐界视为首支灵魂乐作品，1979年，他所灌唱的老歌“Georgia On My Mind”被选为乔治亚州的州歌，1986年入选摇滚名人堂，1988年获颁葛莱美奖的终身成就奖，表彰这位灵魂之父在他的演唱中将灵魂乐的真实本质全然的个人化，2004年，洛杉矶宣布将Ray Charles的录音室规划为历史地标。无论是百事可乐广告片中那位坐在钢琴边说出“you've got the right one baby, uh-huh!”的老顽童，还是在援非饥荒义唱曲“We Are The World”中与工人皇帝Bruce Springsteen神情专注的对唱，或是他赢得个人第12座葛莱美奖时的得奖作品“A Song For You”，Ray Charles歌声中的灵魂本质永远是那么触动人心，他的歌声启发了披头四、史提夫汪达、乔库克以及无数的灵魂乐手，简单的说，听Ray Charles的音乐，就像是听一个心无杂念的灵魂在唱歌一样，世上再也没有什么比这样的感觉更动人的了!
“打从我出生，音乐就在我的内在滋长，音乐就是我身体的一部分，像是我的血液一样。”Ray Charles曾在自传中作出如此的表述，而这样的精神一直贯穿到他生前的最后一张遗作“Genius Love Company”，藉由这一张与多位不同世代、不同类型音乐领域歌手合作的作品，我们更可以听见Ray Charles非常个人化的灵魂乐神采的穿透力。面对此张专辑中合作的歌手总计赢得过79座葛莱美奖的惊人资历，Ray Charles的神奇唱功依然是那么生动、自然，根本难以界定所首歌的类型，譬如在与Norah Jones、Diana Krall分别合作重唱乡村经典作“Here We Go Again”、“You Don't Know Me”时，你会听到在乡村乐与灵魂乐之间流动的福音音乐感觉;而在与蓝调国宝B. B. King合作的“Sinner's Prayer”中，你可以听到Ray Charles的钢琴与B. B. King的吉他Lucille精采的乐器对话;跟著自己所尊敬的音乐人Nat King Cole的女儿Natalie Cole合唱“Fever”时，你可以听到灵魂乐与节奏蓝调之间的微妙关系;当Ray Charles分别与创作歌手Elton John、James Taylor灌录他们的创作曲“Sorry Seem To Be The Hardest Word”、“Sweet Potato Pie”时，你可以在舒服悦耳的歌声中，感受到Ray Charles的知音情怀。
“Genius Loves Company”让我们感受到--流行音乐没有所谓的跨界与否的问题，完全在乎于你有没有唱出你的灵魂罢了!

专辑中文名: John Denver's Greatest Hits

歌手: John Denver

资源格式: APE

发行时间: 1990年10月25日

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

专辑介绍：
如果提到欧美老牌乡村歌手，我相信在很多人的名单中会有john Denver这个名字。这对于很多中国欧美音乐爱好者来说，John Denver可能是一个比较早熟悉的乡村歌手，他的“Take Me Home，Country Roads”，“Annie‘S Song”，“Rocky Mountain High”等也是很多人能随口唱出来。
其实在欧美乐坛众多乡村歌手中，John Denver的地位不是属于很高的：他的旋律和歌词过于简单并偏于流行化，在没有很深刻的思想哲学意义，没有对当时的社会反省......；但对于我来说，John Denver却是乡村音乐的代名词（这也是造成我至今排斥现代乡村，C&W等的原因之一吧） 。
在john Denver 的音乐中充满阳光，睛朗的天空，青草的芬芳。从他满怀感激地歌颂家乡，亲人、纯真的爱情、大自然......歌声中，你可以了解到乡村音乐的本质：自然，质朴而纯真。
在john Denver二十多年的音乐生涯中，他贡献给我们近四十张专辑、精选，三百多首歌曲。1972年的“Rocky Moutain High”是john Denver首登top Ten 的专辑，在这张专辑中john Denver虽然翻唱了很多经典老歌（如the Beatles，Joplin等），但是已显示出john Denver音乐路线--Country-Folk，其标题曲目“Rocky Moutain High”整首歌情绪激昂，一气呵成，充分体现了denver嗓音高亢的一面，而“Goodbye Again”却是我整张专辑中最喜欢的歌曲。1975年的“Windsong”是以大自然的交流为主题；1982的专辑“Seasons Of Heart”是john Denver 远东行以后出版的一张专辑，这张专辑的充满着"此一时彼一时"的哲学意味，缓慢的将听众带到一个和谐的世界中，这些歌曲保留了民间音乐的朴素，尽管期间夹杂着淡淡的流行乐风格， 其中有一首"Shanghai Breezes"是john Denver 为中国之行而专门创作的。
从表面上看来，John Denver根本不像是一块当歌星的材料，因为他不仅外貌平凡，就连作为一个歌者最基本的歌喉，他都显得十分的单薄。可是他最令歌迷们着迷的，却也正是那份平凡：他以平凡的声音，唱出了平凡大众遗忘已久的田园之美。 当你很静心地听john Denver唱歌的时期，你会发现从来没有一个男歌手的声音会这么乾净，甚至可以用纯净来形容。这完全不同于air Supply或是林志炫、张信哲的那种声音，是一种来自内心的纯净，从他的吉他声和歌词中弥漫开来那种不可抵抗的平静、安宁。而这种感情正是象我刚才提到的“纯净”——一尘不染的纯净，这大概是为什么他的歌在全球范围内受欢迎的原因吧。正如着名民谣合唱团peter Paul&Mary的主唱之一mary所说：“我想，他带给人们的是一种乐观情绪，一种美国人在经历了越战、水门事件和反传统潮流之后急需得到的纯真。”
我曾在一张john Denver前两年的演唱会录像中看到过这样歌，当他唱到 “Hey，It’S Good To Be Back Home Again,Some Time This Old Farm，Feels Like A Long Lost Friend,Yes’N’Hey, It’S Good To Be Back Home Again”这个时候他停了下来，这整整的一段是由台下的观众齐声唱完的，镜头这个时候对着的是全场的观众，百分之九十的人是人到中年、为人父母的年龄了，他们居然都还背得出每一句歌词。最令我感动的是，从他们的眼中我看到了就象歌里描写的餐桌旁母亲眼中的光芒。
“Sunshine On My Shoulders Makes Me Happy，Sunshine In My Eyes Can Make Me Cry Sunshine On The Water Looks So Lovely，Sunshine Almost Always Makes Me High......”John Denver歌带的封面多是他怀抱吉它坐在一片草丛之中之类的初级构图，有时戴草帽，有时不戴。这种歌带封面放在美国音乐五彩缤纷的色彩堆中就象是一个民工贸然走进了大都市。但是，"民工"般的他，唱出的竟是拥有整整一个年龄层的一代之歌。
“......Well A Simple Kinda Life Never Did Me No Harm，A Raisin’ Me A Family And Workin’ On A Farm，My Days Are All Filled With An Easy Country Charm，
Thank God I’M A Country Boy......”对于很多人来说“Thank God I’M A Country Boy”是john发自内心的歌声。
“You Fill Up My Senses，Like A Night In The Forest，Like The Mountains In Springtime，Like A Walk In The Rain，Like A Storm In The Desert，Like A Sleepy Blue Ocean，You Fill Up My Senses，Come Fill Me Again......”这首歌是john献给他的妻子的，歌词中一连串美妙的比喻说出了想对爱人倾诉却又无从开口的感觉。
“Oh, Kiss Me And Smile For Me，Tell Me That You’Ll Wait For Me，Hold Me Like You’Ll Never Let Me Go，‘Cause I’M Leavin’ On A Jet Plane，Don’T Know When I’Ll Be Back Again，Oh Babe, I Hate To Go......”1997年10月12日，丹佛在加利福尼亚海湾因飞机失事不幸身亡，终年53岁。他终于如自己曾在歌中唱到的那样乘着飞机远去了。
"约翰是最受瞩目和欢迎的人，他在通俗音乐和乡村音乐之间架起了桥梁.......当还有些人因为丹佛不是来自乡村而为此争论不休时，他的唱片卖的非常火，他的歌曲不断在乡村的广播中播放，就是这样。" ——乡村音乐历史学家bob
附一首我比较喜欢的AMSTERDAM的live版mp3,以便试听.

专辑曲目: 

01.Take Me Home, Country Roads
02..Follow Me
03..Starwood in Aspen
04..For Baby (For Bobbie)
05..Rhymes and Reasons
06..Leaving, on a Jet Plane
07..Eagles and Hawks
08..Sunshine on My Shoulders
09..Goodbye Again
10..Poems, Prayers and Promises
11.Rocky Mountain High

专辑中文名: The very best of Kenny Rogers

歌手: Kenny Rogers

资源格式: APE

版本: 分轨

发行时间: 1990年11月12日

地区: 美国

语言: 英语

简介: 

专辑介绍：
美国乡村音乐的教父级人物，外形粗犷，歌声却又充满磁性，我知道他是因为一曲《Lady》，深情而且震撼，这首歌曾高居全美排行榜6周之久，相信很多朋友都听过罢。
这张专辑是Kenny Rogers1990年的精选集，号称“the very best”，歌曲自然是经过再三筛选的经典好歌。需要说明一下的是，这里收录的《Lady》是Kenny Rogers自己重新演绎的版本，与初版相比，感情显得含蓄了许多，就好比是从“为情所困”变成了“曾经沧海”，哪个版本更好，就由听众自己去判断了。《Lucille》和《The Gambler》也是重新演绎的版本。
关于Kenny Rogers（引自http://lib.VeryCD.com/2005/03/10/0000041745.html）
肯尼·罗杰斯，1938年8月21日出生于得克萨斯州的休斯敦，他家境贫穷，但还是坚持念完了高中，并学会了演奏吉他和小提琴。上高中的时候，就在一支叫做“学者”(The Scholars)的山地乡村摇滚乐队里演奏。高中毕业后，他录制了两首单曲：《我们永远再次堕入情网》(We’ll Always Fall in Love Again)和《对于你的孤独》(For You Alone)。在60年代初期，肯尼·罗杰斯在当地一些乐队中演唱，1996年，罗杰斯自己组建了一支名叫“首版”(First Edition)的乐队，乐队的歌曲《鲁比不要把你的爱情带进镇里》(Ruby, Don’t Take Your Love to Town)第1首单曲是《爱让我振奋》(Love Lifted Me)，在1976年初成为一首小热门歌曲。
但真正带来突破的是 1977年的《露西尔》(Lucille)，此曲获得排行榜冠军，它不仅成为一首主要的乡村热门歌曲，而且还获得了当年乡村音乐协会的年度最佳单曲。凭此曲获第20届格莱美最佳乡村男歌手奖。二年后凭《赌徒》(The Gambler)再获第22届格莱美最佳乡村男歌手奖。
在1978—1980 年间，他有5首单曲获得乡村歌曲排行榜冠军：《爱或者相似的东西》(Love or Something like It)、《赌徒》(The Gambler)、《她相信我》(She Believes in Me)、《县里的懦夫》(Coward of the County)。同时，这些单曲大都进入流行歌曲排行榜的前10名。除此之外，他还推出了一系列同着名其他女歌手合唱的歌曲。其中如桃莉．芭顿等均是乡村歌坛的风云人物。1980年，罗杰斯以一首由莱昂内尔·里奇(Lionel Richie)创作的歌曲《女士》(Lady)登上美国排行榜并在榜首停留了6个星期。1984年推出了金唱片《夜视眼》(Eyes That See in the Dark)。 　
1989年，歌曲《誓言不变(对你永远忠诚)》[The Yows Go Unbroken(Always True to You)]进入排行榜前10名。随后的专辑《内部十分强大》(Something Inside So Strong)成为金唱片，但只进入排行榜前40名。
80年代末和90年代初，罗杰斯一直忙于慈善工作、音乐会、电视节目、电影、摄影和其他等事务并继续出版唱片。美国前总统克林顿也非常喜欢乡村音乐，也是他的歌迷和好友。
（本资源来自国外eMule，向原发布者致谢）

专辑曲目: 

01-What I did for love
02-Ruby don't take your love to town
03-Don't fall in love with a dreamer
04-The gambler
05-Daytime friends
06-Love is strange
07-She believes in me
08-Lucille
09-Lady
10-Coward of the county
11-You Decorated my life
12-Love lifted me
13-Something's burning
14-Islands in the stream

陈宁远：谁的五粮液和五粮液为谁？

2009年09月26日 08:31 来源： 东方早报

　　时隔半月，证监会于本周三公布了宜宾五粮液（000858）股份有限公司（下称五粮液）被调查的一些细节。虽然这好像是证监会第一次在案件没有结束就公布调查细节，却并不令人惊奇，因为对这些细节，市场早就有纤毫毕现的传闻，比起文件语言N宗罪的索然寡味，传闻更形象地总结了五粮液的东窗事发——说它不仅和自己的大股东搞不清楚，还笨到炒自己的股票，都炒亏了。

　　唯一庆幸的是，五粮液旧账变天没有成为其股价杀手。主流机构大都认为，五粮液的历史遗留问题，不会影响五粮液的投资价值。中国最大的券商中信证券（600030）在证监会立案次日，就出了分析报告，认为历史遗留问题作为突发事件，不影响五粮液的投资价值，继续维持最高投资评级：“买入”。

　　这还算是谨慎看多，不算醉话。因为还有“五粮液若因突发事件暴跌，是千载难逢的买入机会”的观点。不知是醉得可以，还是深得老子“福兮祸兮”的精髓。

　　总之，在中国防不胜防的内幕交易事件，不仅违法违规者有“查他不查我”的侥幸和“查我不查他”的愤怒，就是市场受害者也是侥幸和愤怒高度交织的。

　　积重难返。五粮液旧账变天即使无比正确，也不能改变现状。相反这种对历史问题就事论事的简单枚举，只会增加管理层无从下手的烦恼，和市场对罪之来源的模糊。仅把N宗市场旧罪看成是有法不依，是五粮液管理层的问题，并没有看到要害。问题不是五粮液好不好，也不是五粮液管理极差，而是谁的五粮液，我们都搞不清楚。由于缺乏明确的界定，五粮液无论为谁谋利，都天然留着上下其手的空间。五粮液之罪，其实要说的不是哪些人出事了，出了什么事情，而是要提醒我们，

中国最缺全体股东利益最大化的市场意识，同时也没有公司股东不分大小、不分性质、利益平等的基本原则。

　　当然这原因是多重的。中国的上市公司进入全流通的时代很短，还没有真正养成同股同权的平等意识。更重要的是，中国的上市公司毫无独立性可言，容易受到利益关联方的影响。尤其国有控股上市公司的独立性，更是面临国有资产要保值增值总是最正当政治要求的挑战。

　　五粮液在这方面就很典型。公司上市以来，一直以大股东四川省宜宾五粮液集团有限公司的利益马首是瞻。如五粮液酒的销售，就一直是国有大股东全资所有的进出口公司在控制。公司以每瓶388元的较低平均价先销售给进出口公司，然后再由进出口公司以每瓶469元的价格在市场出售。这种关联销售模式中，很大一部分利润通过进出口公司，进了大股东腰包。利润丰厚的五粮液作为国有公司，天然就是政府财政最重要的钱袋子。五粮液向国有大股东输送利益的优先性，大于上市公司全体股东利益最大化，这格局难以受到挑战。

　　尤其五粮液处在四川宜宾这种经济欠发达地区，在当地乃至四川全省（该省最大的国有工业之一）的经济格局都至为关键，上市公司受大股东辖制，不是公司经营层决定的，而是公司国有大股东决定的——而后者取决于政府如何看待上市公司的治理。

　　宜宾市国资委，不久前还将上市公司的相关经营数据并入大股东五粮液集团，然后整体考核集团公司，于是“集团利益的最大化”当然就成为管理层首要追求的目标。这势必造成上市公司独立性和其他股东的利益，与“大股东总是政治正确的”、“国有资产保值增值”的利益相冲突。其结果很清楚，就是上市公司无法独立，不可能以全体股东利益最大化为原则进行经营。因为在中国没有人敢说商业利益、市场原则第一，而政府主张、国有权益第二。

　　这里面的是是非非，只能了结为一出杀鸡给猴看的大片。但电影结束之时，主角五粮液应该为谁经营，我们似乎还是不知道。

五粮液的谎言还要继续多久?

2009年09月26日13:43 来源：

　　9月23日下午,中国证监会的发言人站在了发言台上,且开场白有点破天荒:“（五粮液）这个比较特殊,立案之后要求我们马上有结果,体现大家比较关心。因此在我们没有调查完的时候,做一下披露。”

　　证监会发现五粮液至少存在三个问题:一是没有披露较大投资行为和损失;二是未如实披露重大证券投资损失;三是披露的主营业务收入数据存在差错。

　　调查的结果证明,五粮液公司一直在隐瞒事实真相和欺骗公众投资者。不仅对以前发生的错误一直在隐瞒和欺骗,甚至一直到证监会进驻公司之后,五粮液公司的现任高层还指望能继续对公众隐瞒,而中国证监会在该事件中表现出来的暧昧态度更是可疑。

　　目前公布的阶段性调查结果中,五粮液在成都证券、亚洲证券以及中科证券的违规证券投资和疯狂自炒行为,《证券市场周刊》在此前两期的封面文章中已经作了非常详细的报道,本次公布的信息远不如本刊披露的详细和细致。这不禁令人生疑:一个媒体都能够获得如此翔实的案件证据,作为监管机构却不能获得同等材料？

　　五粮液公司的管理层在本次事件中的表现更令人失望,完全辜负了股东赋予他们的责任和义务。

　　9月10日,在有170多家机构投资者参加的电话会议上,五粮液董秘彭智辅面对质问,置股东权利和高管义务于不顾,拒绝回答关于调查的任何问题。

　　9月11日,五粮液董事长唐桥甚至还身先士卒,在二级市场买入2万股五粮液股票,以显示公司管理层对公司的信心。殊不知,这种“惹眼球”的行为本身已经构成了对投资者的误导。

　　9月15日,五粮液在宜宾召开新闻发布会,当被问及证监会到底在调查什么的时候,唐桥依然显得很是理直气壮:“对这一点我可以负责任地讲两点:第一,五粮液的任何领导、班子成员目前为止没有任何人涉嫌在里面谋取利益;第二,五粮液上市公司没有出一分钱到亚洲证券炒股,整件事与股份公司无关。”

　　在阶段性调查结果面前,唐桥怎么看都不像说了实话,至少是有针对性的隐瞒了一些关键性的问题。

　　《禁止证券欺诈行为暂行办法》第11条规定:“禁止任何单位或者个人对证券发行、交易及其相关活动的事实、性质、前景、法律等事项做出不实、严重误导或者含有重大遗漏、任何形式的虚假陈述或者诱导、致使投资者在不了解事实真相的情况下做出证券投资决定。”

　　虽然明眼人都看得出来,唐桥言行是希望把自己跟那些犯了事儿的人区别开来,是为了证明自己的清白。但显然,唐桥的言行已经到了法律所能容忍的边缘。

　　案件调查至此,很多事情的是非对错已经一目了然,而证监会却不知道出于什么样的考虑,披露起真相来遮遮掩掩、欲说还休。比如,已经公布的三项违规行为中的第三条:披露的主营业务收入数据存在差错,这是多么含蓄的表达方式啊。简单地说,不就是财务造假嘛!

　　又如,本刊在5个月前的一篇文章《五粮液利润后门》中很明确地指出,在香港上市的银基控股,主要从事五粮液酒的海外销售,其主营业务利润率之高令人咋舌,甚至高过了从事生产的五粮液自身;更有甚者,销售到海外的五粮液更是进入一个神秘买家之手,本该属于五粮液的巨额利润,被一连串交易设计后,流失不见了。银基控股和五粮液公司之间存在非常规的交易行为,已经足以引起公司和监管层的关注,但至今,仍未见公司和证监会对此事进行调查说明。

　　再如,五粮液自炒股票涉嫌内幕交易案,与杭箫钢构内幕交易案如出一辙,且证据确凿,但证监会却声称还在进一步调查中。是真没有查到,还是另有隐情？证监会的暧昧态度令公众不得不担心,最后的调查结果能否还原事情的真相,给投资者一个明明白白的结论。我们只能寄希望于执法者秉持着良心维系法律的公正,让五粮液谎言似的故事别在中国证券市场继续下去。

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏1

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑介绍：
　　世俗浸淫了我们的纯真与锐气，时间背叛了我们的身体与梦想，留下来的唯有内心深处隐隐的躁动、唏嘘、痛疼？情感繁缛，寂寞难耐，世俗矫饰，谁在韶华的背后能安抚心灵，还自我的清醒、真挚和朴素？.....歌曲的缠绵是为了唤回感觉。旧日的片断，昔日的温情，以往的悲欢，仿佛在“老歌”中得到呈现与拯救：“老歌”是一种醉，暗香浮动，如梦如幻消不去心的眷恋。
　　我们精心挑选了若干首经典国语老歌，汇成这张《原唱经典名曲珍藏》。演唱者的迷人声线或甜美而不失骄媚，或自然而更显醇厚，共您回想当年的点滴真情，伴您在缕缕缠绵中回味如歌往事，感悟百味人生。
美好的人生不会因为岁月的无情而冷淡，难忘的旋律不会因为时间的流逝而消亡。往事如歌，才下眉头，又上心头。
　　PS：这个系列共有8张CD，俺将陆续放出，里面的歌曲旋律非常好听，歌手的唱功无庸置疑，绝对顶尖高手，只是可惜里面董文华的歌有点过多，主要是俺十分BS其人品！

专辑曲目: 

01. 亚洲雄风 -韦唯、刘欢
02. 北京颂歌 -李光羲
03. 我爱你中国 -叶佩英
04. 乌苏里船歌 -郭颂
05. 我为祖国献石油 -刘秉义
06. 一支难忘的歌 -关牧村
07. 军港之夜 -苏小明
08. 十五的月亮 -董文华
09. 洪湖水浪打浪 -王玉珍
10. 唱支山歌给党听 -才旦卓玛
11. 年轻的朋友来相会 -张振富、耿莲凤
12. 回娘家 -朱明瑛
13. 妈妈的吻 -朱晓琳
14. 太阳岛上 -郑绪岚
15. 请到天涯海角来 -沈小岑
16. 马儿啊你慢些走 -马玉涛
17. 边疆泉水清又纯 -李谷一
18. 我的祖国 -郭兰英

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏2

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑曲目: 

01. 祝酒歌 -李光羲
02. 在那桃花盛开的地方 -蒋大为
03. 克拉玛依之歌 -罗天婵
04. 赞歌 -胡松华
05. 我爱你塞北的雪 -彭丽媛
06. 红星照我去战斗 -李双江
07. 美丽的草原我的家 -胡松华
08. 望星空 -董文华
09. 高天上流云 -张也
10. 少年壮志不言愁 -刘欢
11. 烛光里的妈妈 -毛阿敏
12. 草原之夜 -朱崇懋
13. 翻身农奴把歌唱 -才旦卓玛
14. 金梭和银梭 -朱逢博
15. 童年的小摇车 -程琳
16. 采蘑菇的小姑娘 -靳小才
17. 北风吹
扎红头绳 -朱逢博
18. 看天下劳苦人民都解放 -王玉珍

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏3

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑曲目: 

01. 敢问路在何方 -蒋大为
02. 月亮走我也走 -董文华
03. 说句心里话 -阎维文
04. 绿叶对根的情意 -刘欢
05. 爱的奉献 -韦唯
06. 北京的金山上 -才旦卓玛
07. 牡丹之歌 -蒋大为
08. 雄伟的天安门 -李光羲
09. 在希望的田野上 -彭丽媛
10. 牧羊曲 -郑绪岚
11. 大海啊故乡 -成方圆
12. 吐鲁番的葡萄熟了 -罗天婵
13. 妹妹找哥泪花流 -李谷一
14. 清粼粼的水蓝莹莹的天 -郭兰英
15. 太阳出来喜洋洋 -蔡绍序
16. 南泥湾 -郭兰英
17. 思乡曲 -罗天婵
18. 妈妈教我一支歌 -殷秀梅

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏4

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑曲目: 

01. 再见吧妈妈 -李双江
02. 血染的风采 -董文华
03. 我们是黄河泰山 -彭丽媛
04. 心中的太阳 -刘欢
05. 小白杨 -阎维文
06. 渴望 -毛阿敏
07. 好人一生平安 -李娜
08. 一个美丽的传说 -蒋大为
09. 兰花与蝴蝶 -朱逢博
10. 乡恋 -李谷一
11. 故乡情 -程琳
12. 校园的早晨 -王洁实、谢莉斯
13. 森吉得玛 -胡松华
14. 太湖美 -鞠秀芳
15. 知音 -李谷一
16. 彩云追月 -朱明瑛
17. 何日才相会 -王洁实、谢莉斯
18. 我们的心并不遥远 -董文华

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏5

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑曲目: 

01. 长城长 -董文华
02. 父老乡亲 -彭丽媛
03. 弯弯的月亮 -刘欢
04. 枉凝眉 -陈力
05. 打起手鼓唱起歌 -罗天婵
06. 化蝶 -郑绪岚
07. 让我再看你一眼 -韦唯
08. 恋寻 -韦唯
09. 信天游 -王斯
10. 梦江南 -朱晓琳
11. 秋千 -程琳
12. 红杉树 -朱逢博
13. 洁白的羽毛寄深情 -李谷一
14. 党啊亲爱的妈妈 -殷秀梅
15. 月光下的凤尾竹 -关牧村
16. 祖国大地任我走 -邓韵
17. 在银色的月光下 -温可铮
18. 月光下的思念 -董文华

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏7

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑曲目: 

01. 骏马奔驰保边疆 -蒋大为
02. 故乡的云 -费翔
03. 白发亲娘 -彭丽媛
04. 永远是朋友 -殷秀梅
05. 当兵干什么 -郁钧剑
06. 万事如意 -张也
07. 梅花雪 -董文华
08. 又见茉莉花 -江涛
09. 毛主席的光辉 -才旦卓玛
10. 心中的玫瑰 -李谷一
11. 春风吹遍黎明的家乡 -胡松华
12. 故乡情 -彭丽媛
13. 人说山西好风光 -郭兰英
14. 泉水叮咚 -卞小贞
15. 我愿是只小燕 -李谷一
16. 翻身道情 -郭兰英
17. 曙光在前头 -关贵敏
18. 祝愿歌 -王洁实、谢莉斯

专辑中文名: 原唱经典名曲珍藏8

歌手: 群星

资源格式: APE

发行时间: 2005年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑曲目: 

01. 咱当兵的人 -刘斌
02. 我属于中国 -彭丽媛
03. 山不转水转 -那英
04. 中国大舞台 -殷秀梅
05. 纤夫的爱 -尹相杰、于文华
06. 人间第一情 -张也
07. 妈妈留给我一首歌 -关贵敏、郑绪岚
08. 亲亲的茉莉花 -董文华
09. 绒花 -李谷一
10. 浪花里飞出欢乐的歌 -关贵敏
11. 挑担茶叶上北京 -何纪光
12. 小螺号 -程琳
13. 迎宾曲 -李谷一
14. 角落之歌 -朱明瑛
15. 老房东"查铺" -马玉涛
16. 咱们的领袖毛泽东 -郭兰英
17. 黄土高坡 -田震
18. 我热恋的故乡 -范琳琳

专辑中文名: 北京颂歌

歌手: 李双江

资源格式: APE

版本: HDCD

发行时间: 1999年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑介绍：
李双江的歌抒情、优美且回味无穷。他的高音清澈嘹亮
听后难以忘怀。李双江的歌迷大都在中年以上，他的歌50-70年代出生的人都不会陌生。
在中国歌坛上，李双江堪称一代歌王。从七十年代到八十年代，李双江的歌声几乎占领了各种广播媒介。由他演唱的《红星照我去战斗》、《北京颂歌》、《我爱五指山,我爱万泉河》、《再见吧,妈妈》、《打靶归来》等歌曲家喻户晓。由中国唱片总公司出版的唱片《红星照我去战斗》总发行量三百万份。这个数字至今还没有哪个歌唱家突破过。
　　李双江为什么深受广大观众的欢迎?一是时代的造就。七、八十年代正是中国文艺的萧条期。充斥在广播电视里的皆是样板戏、语录歌。而李双江演唱的歌曲清新、明亮、抒情,一扫"样板"之风,一经传播,很快流行。二是艺术特色明显。李双江的男高音是国内外闻名的。尤其是他的高音C,明亮、清澈、浑厚,到今天仍然没有人能超越。朝鲜通讯社称他的演唱"是严谨的技巧的表现,是炽热情感的交流,风格高雅,多彩多姿,其高音像海浪涛涛,低音的叙述又像花间潺潺流水,令人陶醉。"美国费城交响乐团指挥尤金·奥曼迪的赞语是:"中国这位男高音有金子般的高音、烈火样的激情。"李双江以无与伦比的高超艺术赢得了观众的喜欢,故有一代歌王之称。

专辑曲目: 

01.红星照我去战斗
02.北京颂歌
03.再见吧！妈妈
04.达坂城的姑娘
05.毛主席的恩情比山高比水长
06.船工号子
07.雪花
08.没有强大的祖国哪有幸福的家
09.草原之夜
10.都达尔和玛丽亚
11.战士的第二个故乡
12.拉着骆驼送军粮
13.丁香啊丁香
14.春风吹遍黎明的家乡
15.想起周总理纺线线
16.战士歌唱毛主席
17.我爱五指山，我爱万泉河
18.怀念战友

专辑中文名: 中国新民歌大全

专辑英文名: The New Chinese Folk Music Album

艺术家: 胡松华

音乐类型: 民乐

资源格式: APE

发行时间: 2001年

地区: 大陆

语言: 普通话

简介: 

专辑介绍：
　　胡松华，1932年元月生于北京，满族。歌唱艺术家、词曲作家，并具书画专长。1949年毕业于华北大学。历任中央民族歌舞团艺委会副主任，合唱队长，中国交响乐团一级演员。荣获国务院授予突出贡献专家特殊津贴。是中华民族团结进步协会常务理事，四届至九届的全国政协委员，事迹载入英国国际剑桥传记中心《世界名人录》和国内多种艺术家辞典。兼任中国民族声乐学会副会长，中国民族大学客座教授，中国音乐家协会理事，中国书法家协会会员。
　　数十年他坚守 “艺术向高峰攀登，生活向底源深游”的自勉信条。曾深入40多个民族地区，出访20多个国家，为发展和弘扬众多民族声乐艺术做出贡献。多年坚持继承多民族传统声乐技艺，又广泛吸收世界性精华，而进行创造性繁难结合的成功实践。中外权威李凌、汤雪耕、梅纽因等评誉他“闯出了一条宽广多彩的歌路”，“铸造了一种博熔众长独汇绝艺的新型唱法”。“其风格浓郁、技法科学、演域宽广、生气常存的歌声在中国整整影响了两代人”。被各族人民爱称为“我们自己的歌唱家”。（《人民日报》《人民音乐》《中华英才》等报刊语。）老一代音乐家时乐蒙等评说他是“中国式的美声唱法”。并书幅题词“纳江河溪流百千，酿中华美声甘泉”。共和国三代领导人都亲听、赞赏过他的歌声。
　　其代表作是1964年参加音乐舞蹈史诗《东方红》时作词编曲及首唱的《赞歌》，成名曲是五十年代自编自唱的《森吉德玛》、《丰收之歌》，久传海内外。至今罕见的是擅长演唱多民族歌曲的歌唱家，还能同时应中央歌剧院邀演洋为中用形式的大型歌剧《阿依古丽》，并成功地饰演了男主角阿斯哈尔，给新型歌剧界留下了深刻的印象。此外，为中国首部音乐故事影片《阿诗玛》录唱了阿黑全部歌曲，为人民音乐家施光南的音乐故事片《神奇的绿宝石》录唱了男主人达戈全部唱段，还为《雷锋》、《祖国啊，母亲》、《但愿人长久》、《啊，摇篮》等20余部影片录歌。1980年创演了《胡松华、张曼茹独唱独舞晚会》反响强烈，并被中央电视台录制了该晚会的专题节目《并马高歌》。他创作、改编影响大的歌曲还有：《马背上的祝愿》《高原酒歌》《努尔哈赤的骏马》《重归阿佤山》《我家墙上挂满刀》、《欢腾的苗山》等。首唱歌曲《草原上升起不落的太阳》《马儿呀快快跑》等。

专辑曲目: 

01. 在那遥远的地方
02. 美丽的草原我的家
03. 森吉德玛
04. 阿拉木罕
05. 三套车
06. 拉网小调
07. 上去高山望平川
08. 美丽的姑娘
09. 塔吉克牧人之歌
10. 牧场上的家
11. 摩尔多瓦的玫瑰
12. 辽阔的密苏里河
13. 比多拉，我的故乡
14. 晒稻草
15. 谁也比不上我的侬错加
16. 哈萨克草原变了样
17. 春风吹遍黎明的家乡
18. 跑马溜溜的山上
19. 马铃响，玉鸟唱

两个五粮液 “很怪很复杂”

中国食品招商网　http://www.foodszs.com　2009-09-24 10:39:21.653　作者：黄河 贺颖彦 　编缉：王一

　　9月15日下午4点，面对着来自全国各地的十多家媒体记者，55岁的五粮液股份公司董事长唐桥神色严峻。

　　作为曾经主管整个宜宾市工业的副市长，唐桥于两年前开始担任宜宾五粮液股份公司董事长、五粮液集团有限公司总裁。现在，他面临着就任以来最大的一次危机——就在6天前，上市公司发布的一则“证监会立案调查”的公告，不仅让五粮液股价在暴跌中创下50亿元的成交天量，市场中掀起的种种传闻更让五粮液的管理层面临着沉重的舆论压力。

　　唐桥引用了一句四川俗语，叫作“砍竹子遇上了节疤”，正好让他遇上了这个“坎”。但他声称，自证监会稽查总队入驻至今，自己对于上市公司被调查什么事依旧是“一头雾水”，而市场传闻汹汹，他不得不代表五粮液管理层首次正面回应市场的种种猜测。

证监会立案调查五粮液的原因至今仍秘而不宣。但不论市场如何猜测，五粮液所面临的最根本的问题仍然是集团与股份公司之间既难分彼此又无实际股权关系的奇特现象，每年60多亿元的关联交易和晦暗不明的利益输送模式，让五粮液股份这家上市公司变成了高产能低利润低回报的“铁公鸡”。

　　在此前的市场传闻中，五粮液被立案调查涉及上市公司漏税、挪用资金炒股失陷亚洲证券及上市公司与集团长期存在的关联交易与利益输送等种种原因。

　　在弥漫着紧张气氛的会议室外，就是号称“十里酒城”的五粮液厂区。在这占地10平方公里的土地上，无处不在的标志和宣传栏都在提醒着员工们，集团才是这片厂区真正的管理者，而上市公司或许只存在于投资者手中的业绩报表，和集团办公大楼深处的某间办公室之中。

　　走遍五粮液厂区，集团的身影处处可见——厂区内穿行的车辆是集团下属物流公司的、厂区里最豪华的超六星级宾馆是集团投资兴建的、集团旗下的包装、模具、电子等子公司在厂区内部星罗棋布，而在五粮液的内刊《五粮液周报》中，集团公司的领导管理着从人才招聘到生产安全的大小事务，而身为股份公司董事长的唐桥在其中出现得最多的身份是“集团总裁”。

　　但奇怪的是，在公开资料中，这个实际管理着厂区大小事务的“五粮液集团”，却并非上市公司五粮液股份的控股股东，而是被投资者所诟病的上市公司最大“关联交易方”。

　　当南方周末记者向唐桥询问，二者之间是否存在利益冲突时，这位同时身兼两家企业要职的管理者表示，目前还没有出现发展方向上的冲突，但是公司的体制确实“很怪，很复杂”。

　　事实上，五粮液今天所面临的种种问题，无不与这种“很怪，很复杂”的体制紧密关联。

　　有实无名的母子关系

　　这个五粮液集团对上市公司有“控制”无“控股”的体制是如何形成的呢？

　　据公司管理层介绍，五粮液股份在1998年上市时，由于受到当时的上市额度限制，只能将部分资产装入上市公司，而其他未上市的部分资产则被组建成五粮液集团。

　　而在其后的经营过程中，由宜宾市国资经营公司控股的五粮液股份公司，集中于酒类生产的主营业务；而由宜宾市国资委全资拥有的五粮液集团，在为上市公司提供配套生产服务的同时，投资范围扩大到了物流、制药、装备制造等多元化领域，最终成为由省国资委直管的四川省第六大国有企业。

　　尽管被外界普遍视为代管五粮液股份的“母公司”，但五粮液集团实际上并未持有上市公司的任何股权，因此也无法将上市公司收益纳入集团的经营业绩。因此，不难理解，通过巨额关联交易转移利润就成为身为上市公司“实际控制人”却非“控股股东”的五粮液集团唯一的选择。

　　在过去10年中，国有上市企业中也曾屡屡发生集团与上市公司之间的关联交易，但像五粮液这样每年均出现高达数十亿元关联交易的上市公司，几乎绝无仅有，就连监管部门也深感头疼。据五粮液股份公司披露，过去两年，每年的此类关联交易数额均为60多亿元。

　　在巨额关联交易的背后，则是上市公司利润与股东回报的降低。据2008年的年报显示，这一年共生产了7.58万吨五粮液系列酒的股份公司主营收入80亿元，与之齐名的茅台股份产量为2.5万吨，主营收入82亿元。

　　但在主营收入基本相当的情况下，五粮液股份的利润仅为24亿元，不足茅台股份53.8亿元利润的一半，其每股收益更是只相当于茅台股份的十分之一。而作为最大关联交易方的五粮液集团则创下了销售收入300亿元，利税60亿元的历史佳绩。

　　一位券商分析师对南方周末记者表示，茅台股份与母公司2008年的关联交易仅为2亿元左右，而母公司通过5.3亿多股的控股权获得的股权收益高达20多亿元，身为控股股东的母公司自然有动力不断提高上市公司的利润和投资回报率。而不持有上市公司股权的五粮液集团要获得相应收益，则只能“不辞辛苦”地每年制造出高达数十亿元的关联交易。

　　与此同时，集团在对外宣传中，刻意淡化上市公司与五粮液集团的不同，在记者所获得的宣传资料中，许多经营内容介绍只提“五粮液”，而不作集团与上市公司业务的区分，使得外界对企业的经营业务常常产生混淆。

　　在“五粮液”这个统一的品牌标志背后，似乎隐现着两张截然不同的企业面孔：一个是连续15年蝉联中国酒业利税冠军，累计为国家上交利税近300亿的纳税先锋，并大规模多元化，从光电、制药到机械制造，无所不包；另一个则是坚守主业将白酒产能做到国内第一，但吝于分红回报，被市场投资者视为“铁公鸡”的上市企业。

　　在两张面孔背后，实质上却是两家以关联交易而非股权关系紧密联系在一起的独立企业：五粮液集团与五粮液股份。

　　除了关联交易之外，两家企业的另一条共同纽带则是人事任命。据公司管理层介绍，集团董事长王国春和股份公司董事长唐桥的任命均不是身为控股股东的宜宾国资委和国资经营公司所能决定，而是由“省委省政府决定”，并由省国资委直接任命。

　　实际上由上级决定的人事任命还不止于此，记者在四川省国资委网站上查询时发现，在2005年2月，省国资委即以正式文件的方式，任命刘中国担任五粮液集团董事会董事：1955年出生的刘中国身兼五粮液集团进出口公司董事长、总经理和五粮液供销公司总经理，及集团品牌事务部、品牌经销商事务部经理等多重要职，是控制整个五粮液销售体系的关键角色。

　　记者在五粮液厂区看到，一座投资数亿元，号称亚洲最大的质检基地正在拔地而起，投资建设方正是五粮液集团。

　　代工模式的秘密

　　特殊的公司治理结构，不仅是五粮液关联交易的最大制造者，而且还深刻地影响到公司的经营管理和业务发展模式。

　　在管理层薪酬激励上，2008年茅台股份董事长薪酬高达193万，而五粮液股份董事长唐桥的年薪仅为7.7万元，五粮液股份17名高管的年薪总和还不及茅台一位副总。今年9月11日，唐桥逆势买入2万股自家股票托市，其45万元的资金来源就引来了市场的一片质疑。

　　对此，一位市场分析人士向南方周末记者表示，茅台管理层是由董事会按市场化方式评出的薪酬标准，而五粮液的高管则是国资管理部门指派的“管理干部”，其薪酬标准自然要跟同级别的政府官员而非市场化经理人看齐。

　　如果说薪酬差异还只是表面现象的话，那么在经营模式上的影响则更加微妙。

　　在市场中有着“白酒双雄”之称的茅台和五粮液有着明显不同的市场策略：茅台在限制产能的同时，不断提高产品附加值，成为国内利润率最高的白酒上市企业；而五粮液则在上市后的十多年里不断扩张产能，投入近60亿元进行产能扩建和技术改造，最终形成了40余万吨的年生产和包装能力，成为国内产能最大的白酒企业。

　　在五粮液集团的宣传材料上宣称，集团拥有40万吨产能。但事实上，集团除了下属保健酒厂之外，再无其他白酒生产企业。换言之，这40万吨产能的大部分应属五粮液股份公司所有。

　　但在这40万吨的产能中，仅有不到一万吨的一级酒能够在加工后以“五粮液”的品牌投放市场，而其余生产出的质量各异的酒类，则被冠以各种不同的品牌名称，由独立经销商推向市场。

　　五粮液也因此而形成了独特的“双轨制”营销模式：一方面是上市公司以获得集团无偿授权的“五粮液”、“尖庄”、“五粮春”、“五粮醇”等四大品牌为主体的自主品牌营销；另一方面则是由五粮液集团所主导的，被市场称为“五粮液式OEM”的买断经营模式。

　　在五粮液厂区门外的财富宾馆B座，聚集着来自全国各地的数十家“品牌总经销”，其中既有着像“金六福”这样广为人知的品牌，也有着不少知名度不高的商标，它们的一个共同特点，是在包装上均打出“五粮液股份”或“五粮液集团”出品的字样。

　　其中一家经销商向记者介绍了“代理品牌”的运营模式：首先经销商将自己注册的品牌商标无偿转让给五粮液集团的品牌部门，然后以“总代理”的身份向公司订制所需的品牌酒数量，并通过自己的营销渠道定价销售。在这其中，五粮液所扮演的实际上是“代工工厂”的角色。

　　据媒体报道，在2003年前后的高峰期，五粮液麾下的这类子品牌达一百多个，至今仍然保留着五六十家。而这一代工模式的微妙之处在于，由于它们并不是严格意义上的“五粮液”品牌，因此集团即使生产和经销这类品牌，也并未违反股份公司上市时集团所做出的“不进行同业竞争”的承诺。

　　据记者调查，这一代工模式所生产的各类子品牌中，既有股份公司代工生产的，也有集团属下保健酒公司代工生产的，它们之间的区别在于包装上冠以“股份公司出品”还是“五粮液集团出品”的字样。据经销商介绍，五粮液集团所代工的产品，除黄金酒外，还包括其他二十多个品牌。

　　在五粮液股份2008年的年报中，记者并未看到对自有品牌或代工品牌，集团业务与上市公司业务之间的分别表述，仅简单地列举“高价位酒”主营业务收入59.36亿元，毛利率66.73%及“中低价位酒”收入18.79亿元，毛利率16.65%。

　　而五粮液股份去年的五粮液系列酒销售总量仅有7.58万吨。如果联想到五粮液集团宣称的40万吨年产能，那么，这就意味着，有30多万吨的白酒是通过代工模式生产的。而由于集团掌握着这些代工酒的定价权，很难保证五粮液股份公司分配到了合理的利润。

　　而在自主品牌的销售方面，今年4月于香港上市的银基集团在上市公告中透露了一些值得关注的情况。作为五粮液的主要经销商之一，银基集团上市前95%以上的收益来自五粮液系列酒的销售，可以说是完全作为五粮液的经销商独立上市。

　　其上市招股书中显示，公司销售五粮液的毛利率高达60.34%，甚至高于五粮液2008年54.69%的平均毛利率。而在上市前的2008年度中，银基集团在五粮液系列酒的销售额高达13.8亿港元，其中出口销售额近7.3亿港元.。

　　然而对照同期的五粮液股份年报，公司2008年的主营收入中，国外市场仅占1.6亿元，作为五粮液出口经销商的银基集团，如何获得五粮液股份国际市场业务4倍以上的销售收入？

　　上市文件中同时透露，银基集团代理的五粮液系列酒中，出口部分是从五粮液集团下属进出口公司购买，而内销部分则从上市公司下属的供销公司购买。有业内人士指出，国内经销的五粮液毛利率不超过30%，由此倒推，银基集团在五粮液的出口部分所获毛利在100%以上。

　　一种未经证实的市场猜测是，银基集团以出口名义，通过集团下属的进出口公司低价进货后，再偷偷在国内市场销售，从而获得超高的利润。

　　南方周末记者在采访过程中，就以上问题正式向银基集团提供了采访提纲，但银基方面婉拒了记者的采访要求。

　　“未必是件坏事”

　　在9月15日的媒体见面会上，唐桥急切地想对各种市场猜测作出合理的解释。

　　关于关联交易，唐桥表示自己就任以来参加了三年股东大会，“三年都在谈论这个问题”。并认为“不仅是五粮液，绝大部分国有上市公司都存在这个问题”。他同时表示，自己在上任时表示要在3年内解决关联交易的承诺，实际已经提前两年基本完成。

　　据公开资料显示，在上市公司与五粮液集团2008年形成的近65亿元关联交易中，来自集团提供上游服务的金额约为23亿元，股份公司以38亿元代价向集团收购的5家子公司正是其中的“交易大户”；而在下游业务中所形成的近42亿元关联交易中，进出口公司的销售金额就占了99%以上。

　　在今年7月上市公司与集团合资成立的“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”中，上市公司占80%股份，这意味着此前进出口公司近八成的利润将回流进上市公司，市场分析这将给股份公司带来约10亿元的净利润回流。

　　更重要的是，由于销售业务未来将直接并入上市公司报表，过去在年报关联交易中模糊不清的“市场价”或“协议价”，有望在会计师的审计下得到更加清晰明确的分类表述，过去因灰色运作而存在的巨大寻租空间也因此而受到了极大限制。

　　但与此同时，这一合资协议中依然存在着不可回避的缺憾。有市场分析人士向南方周末记者表示，根据协议，公司出产的五粮液系列产品均由供销公司和酒类销售公司负责销售。但对于占五粮液产能绝大部分的“OEM模式”下的酒类品牌，并未明确由哪家公司负责销售，过去由集团掌控的代工利润，在多大程度上能够流回上市公司，依旧有待观察。

　　此外，尽管集团承诺不与上市公司进行主业竞争，但从保健酒公司的代工模式来看，这一承诺要真正落实仍有待时日。

　　在另一方面，作为控股股东的宜宾市国资管理部门也在进行着新的尝试。据唐桥介绍，过去集团公司管理层进行业绩考核时，都是将集团与股份公司业绩混合考核。而据今年国资管理部门的新考核标准，集团与股份公司的业绩将分别考核，同时对公司高管实行年薪制。这意味着在激励机制方面，身为控股股东的国资经营公司，也开始行使自身的股东权力。

　　位于岷江和金沙江两江交汇处的宜宾市，自古便有“长江第一城”的美称。而在今天，除了五粮液之外，人们很少记得它还是一个着名神话人物——哪吒的故乡。

　　在翠屏山上的哪吒行宫里，一幅幅神话故事勾起了人们关于这位“神龙三太子”的传奇回忆，其中一段令人深思：为了摆脱父亲的责罚，哪吒不惜“削肉还母，剔骨还父”，最终由师父以白莲重组身体，从而获得了真正的自由。

　　如果说上市公司的实体运营是“身体”的话，那么深刻影响和控制着经营方向的公司治理结构就是其中的“灵魂”，而对于“灵魂”和“身体”面临冲突的五粮液来说，或许同样需要一番“剔骨割肉”式的治理结构调整。

　　“如果这种企业控制权与控股权分离的治理结构不能彻底改变，任何资产收购都不可能杜绝新的关联交易产生。”一位分析师向南方周末记者表示。但对于一家有着3万员工，影响着近10万人生活的大型国企而言，简单地剥离其与上市公司的控制关系显然不是一件容易的事。

　　至今为止，证监会立案调查五粮液的原因仍秘而不宣。但一位投资者告诉南方周末记者，在证监会调查的消息所带来的震惊之后，他又觉得这“未必是件坏事”，也许它能推动上市公司更快地摆脱历史包袱，轻装前进。“未来的一年里，五粮液会是我重点关注的投资品种之一。”

来源：南方周末

【我的朋友们】能人马未都  作者： 胡健 2009年09月24日 08:31:32

胡健简介：

　　 作家。曾任新闻记者、杂志主编、主持人。

2009年09月17日 09:17:41

分类：我的朋友们

　　马未都在京城早就是位名人。
　　京城名人多，一多了就分“圈儿”，好比商界、经济界、科技界、文化界、新闻界；每界又有细分，也是不同的圈子，比如新闻界又分报人、电视人、网络人……除了那些政界、演艺圈、体育界等常在传媒露面的人，相互认识的并不多，所谓“隔行如隔山”是也。马未都却是个不仅在一个圈儿里名声尤其大，而且常惹得其他圈儿的人往他这儿跑的人。他是个古玩家。在登上CCTV百家讲坛之前，他九十年代初所著的《马说陶瓷》就一次次脱销，被视为文玩收藏者的入门必读。
　　初识马未都是在1986年。他和我都被中央电视台青少部借去拍一部“五四”青年节的专题纪录片《我们正年轻》。他是解说词撰稿人，我是出镜记者；我露一点点脸，他完全在幕后。我们那次出行，先到深圳，从深大的学生到建筑工人，最远到了澳门南边的横琴岛，采访守岛部队的年轻人们。广东采访完，马未都就直接回北京了。我们其他人去了河南滑县、安阳等地采访青年农民。采访地的选择很偶然，完全取决于当地宣传部门是否愿意接待。回北京以后，马未都看了我们在安阳博物馆拍摄的片子，后悔之极，竟然错过了安阳这个考古圣地，想来当时他搞收藏也是刚刚起步。
　　那时他还在《青年文学》当编辑，最出头露脸的事情，是他推出了王朔。王朔当时是文学青年，还指靠着稿费过日子，生活拮据，可是投稿篇篇不中，总被无知小编辑教训。后来进了马未都的手，看出才华，大力推荐，终见天日。《青年文学》用头条发表了王朔的《橡皮人》，引起轰动，王朔从此就“天下谁人不识君”了。
　　除了当编辑，马未都同时也是个作家，他以“瘦马”的笔名发表了报告文学《人工大流产》，与轰动一时的《世界大串连》《阴阳大裂变》等合成一股“大”字洪流冲击着文坛。
最近，我在大小报纸上又看到多匹“瘦马”，显然那已不是他了。
　　当时谁也没看出来马未都对古玩的兴趣，还以为他会永远当个作家。而他早在1982年每月基本工资只有五六十元的时候，就用1600块钱买了一幅钧瓷四扇屏，据说那是挪用了结婚买彩电的钱；肯定有人当时把他当成冤大头，因为那上面也就是几块元代、宋代的钧瓷残片；后来有朋友说，要是认识人，四百块钱就能成交。可是几年后，在香港的一次拍卖中，与此相同的挂屏卖到了十四万港币。这才让当时的马未都有些成绩感。到了今日，2009年，他几乎都懒得再提了。
　　此后几年，马未都又在文坛流连了一段时间，出过小说集《记忆的河》，加入过名噪一时的“海马工作室”，写过和策划过电视系列剧《编辑部的故事》《海马歌舞厅》等，然后就战略转移了。在电视界的经历也使他受益无穷。某日，他的儿子下学回家，路上被一群恶少打骂欺负，要钱要物，还得寸进尺，天天追逼。孩子吓坏了，严重影响了上学的积极性。马未都也非常为难。这时，一影视界朋友出手，拉来摄制组的场工们，对恶少们一通教训，令对方纷纷告饶，从此小马天再也没遇过麻烦。
　　又过了几年，我去琉璃厂荣宝斋看画，见对面有个“观复斋”，有些眼熟，进去一问，果然是马未都的店。那时他已经辞职，正式“下海”了。那店还算宽敞，前堂后阁，中间还有个封了顶的小天井，喝茶待客就都在此了。很巧，刚坐下不久，就有个中年人来找，他用牛仔布背囊背来一个半米多高的青花瓷瓶，请马未都给鉴定。瓶身上是白底蓝花的松、竹、梅图案，有花有鸟。马未都出来，稍看便说，明万历的，是真品。来人似乎松了口气。更巧的是，店里也摆着一只几乎相同的瓷瓶，不同的是少个盖子。众人又将两只瓶摆在一起比来比去。图案是相似的，只是细节上这个多只虫，那个少只鸟的。马未都又把公司里一位搞美术的人叫来，让他看看是不是出自同一位工匠之手。答案竟是肯定的。于是众人发出一片慨叹声。神奇如此，400 多年后，像是灵魂再聚。来人把瓷瓶重新装好，道了谢离去。
　　我问马未都，这种来找他“掌眼”的事多吗？他说多，他也一直开着这种“古玩门诊”，无偿提供服务。话题自然就说到了生活方式上面。他说，这些年大家盯的都是钱，心理处于浮躁状态，同时失去了一种宝贵的东西，却没有察觉：这就是对生活的感受能力，就是悠闲地享受生活的情调，陶渊明“采菊东篱下”的那种情调。他说，他希望在做古玩公司的同时，也向人们介绍一点古人的生活方式。为此，他成立了全国第一家会员制收藏俱乐部。马未都说，有的人财富多了，困惑也多了，所谓“穷人吃肉，富人吃药”吧。这说明生活条件好了，生存环境却未必强了。重要的是如何把我们能够得到的知识和财富转化为可享受的生活。
　　他的古典艺术馆是全国第一批正式注册的真正意义上的私人博物馆。何为真正意义？他说，即享有国家公立博物馆同等待遇、有固定馆址、有一定藏品、每周开放四天以上时间。
据说上海有四十多家私人收藏博物馆，可惜大多并不能公开开放。他带我去看了座落于同一条街上的他的古典艺术馆。馆内分上、中、下三层，既有典雅中堂、又有小憩茶室、酒吧，还有临窗书案，窗外风竹摇曳……内中布置得精致朴拙、古色古香，充溢着人情味和古人的生活品味和格调。……2000年以后，他到处找朋友打听，想在郊区找个大些的地方，说是当仓库，装他的家具们。后来他在顺义落脚，一个几亩地的院子。我去看了几次，每次都不一样，越来越豪华，终于建成了一座颇具规模的博物馆。在我这个外行看来，它起码比保利的博物馆面积大得多，内容也丰富得多。
　　老朋友们说他发财了。可是马未都坚持强调，作为专家，“区别于财主”之处就在于他是得益于文化而非其他。他说，西方的大财团每年都有自己的收藏计划，通过经纪人推进文玩市场，不仅因为这是一项保证升值的投资，而且这也标志着企业的一种文化品位。的确，收藏界有三种人，共同特点都是聪明人，但其中一种是文人，另一种是商人，第三种是……不伤众的说法叫学生。
　　在周围朋友中，性格幽默、语言睿智的不少，马未都就是其中一个。听过他百家讲坛的人也都领教了他的口才，实际生活中，他更是一个语不惊人死不休的人。比如，马未都当初酷爱摄影，险些作了专业摄影师。在八十年代初，他凭着那台“玛米亚”相机，迷倒了好多男男女女。后来他在某年春节赶庙会的时候，发现“那里拍照片的人比糖葫芦还多”，立刻就明白了自己的处境。他知道，“人必须舍弃很多，一个瓶子装酒就不装油。”
　　马未都装的是一屋子的古代家具和古玩。

      一年前，我和朋友们去看马未都的设在顺义一个大村庄里的观复博物馆。博物馆已然初具规模，并且正式向社会无偿开放了。博物馆分为两层，楼下是几堂的花梨、紫檀、红木家具，非常的规整漂亮；还有一个馆的精品瓷器，这在当初以“瓷器马”起家的马未都来说是必不可缺、必不可次、必不可不夺目的。楼上是当代绘画，一看就是下手很早，陆陆续续收上来的，从80年代初的作品，直到眼下的当红或暂时未红的作品，都有。这令我稍稍有些意外，他居然还收当代的画。陪在旁边的马未都解释说，好东西都可以收藏嘛。
　　记得他开办第一家民间博物馆的时候，我们就谈过，是捐赠，还是自己办博物馆更合适的问题。马未都就认为，办民间博物馆就等于是把这些文物交给了社会，交给了观众，让大家都能分享其中的文化和美感。收藏家只是有能力为社会负责保管文物的人而已。
　　现在社会上有种说法，把收藏家分成几类，捐赠了的才是一类，才是塔尖；其他的就是二类三类，我认为这是很霸道的分类方式。王世襄老也是在晚年才把他的明清家具捐给了“国家”，难道能够说世襄老晚年捐赠以前就不是一类收藏家吗？
　　我是有幸见过世襄老的一屋子家具的人之一。1994年，我在CCTV“东方之子”作主持人，是马未都把我们介绍给世襄老，世襄老才终于同意我们去采访他。在世襄老居住的一个大杂院的北房里，四间房里无物不古，家具、书籍、字画、文房四宝，甚至炉子，比比皆是。尤其尽西头那间房里，堆满了老家具，柜子摞柜子，椅子摞桌子，根本插不进脚去。其实，世襄老早在1993年就把这屋子家具捐给上海博物馆了，可是博物馆暂时还没有准备好地方接收，家具就只好仍然放在世襄老家里“待命”。现在想来，不知世襄老把他的明清家具捐给了上海博物馆以后，上海的同胞们能否看得到它们。只是前些年，有人在卖破烂的地方发现了著名作家巴金捐给北京图书馆的珍贵手稿的事件让人心有余悸，因为巴金及其家人当年就是把它们捐给了“国家”的，却落如此下场；也曾听说过文革中，大批抄家抄来的文物上缴给了“国家”，当时的一些权力人物如康生等，去看了以后，就把自己喜欢的物件要走了，而那些代表“国家”管理文物的人们，没一人敢说一个不字……还有一个更加有力的理由，足可以说明民间博物馆存在的必要性，那就是属于故宫博物院的那些运来运去尘封至今尚未开启整理的宝物们，它们何时与世人见面仍是个大大的谜。
　　其实，对于文物来说，它们保藏在一个合理收藏它们珍惜它们的人手里，无论是公是私，都是国家的宝贝，都是社会的幸事。文物不仅有它的财富价值，不仅有文化价值，不仅有美学价值，它还有感情的系挂，它已成为人们精神上的组成部分，不是说让谁捐什么谁就该捐的。善款逼捐已成过去时，不该在文物上或者收藏家中间再搞一次类似的运动了。
　　人怕出名猪怕壮、出头的椽子先烂、枪打出头鸟、刀砍地头蛇、射人先射马、擒贼先擒王……还有什么词可以表达中国人一直以来对名声的恐惧？对于媒体，马未都也是老熟人了，他是与几位著名媒体嘉宾如周孝正、张颐武、马立诚等齐名，而深受电视访谈节目制作者欢迎的，因为他们皆是能够不限话题，不限行业，不限时间和对象而畅所欲言且言之有物的人。但是有一段时间，很多媒体要采访马未都，找他做节目，却被他一一推辞了。他坚信收藏家应该低调做人，不事张扬，才是收藏人的正道，或许还有点中国民间“藏富”的影子。一次，他家里进了小偷，把家电和一些细软都偷走了。马未都回家一看，只见那最早用结婚买电视的钱买的宋瓷残片的四扇屏仍在墙上，心才落了地：原来小偷只是偶然选中了他家，并非是听到了什么才特意拜访来的。
　　从事收藏以来，作为逐渐著了名的收藏家，马未都因收藏而遇到的坎坎坷坷不少。从收藏圈内部的尔虞我诈，到圈外人对他财富的垂涎，马未都虽早有警惕，但也是防不胜防。他也曾被这些人陷害过，有时还惊动了警察。2000年前后，马未都见到我，感慨地说，看来，一定的社会名声也是必要的，否则，总是有一些人想欺负你……
　　后来，他只要时间允许，就不再拒绝媒体的邀请，直至影响颇大的“百家讲坛”，奠定了他在全国收藏界及收藏爱好者们心中的地位。
　　最近看到他又和演艺界、娱乐界混在一起出席这个出席那个了，也不能说他什么，马未都就是马未都，多难受的事情都能对付，何况好受的事情呢。

证监会披露五粮液三宗罪 短期对股价影响负面

时间：2009年09月24日 07:02:56 中财网

　　虚增子公司主业收入10亿元；隐瞒"曲线证券投资"及证券投资损失超亿元
　　证监会昨日公布五粮液(000858.SZ)违反《证券法》的三大问题，其中之一是涉嫌虚假信息披露以致虚增主营业务收入10亿元。
　　这是证监会第一次对调查尚未结束的案件细节进行特别披露，社会舆论的高度关注一定程度上促成了此举。证监会稽查部门负责人士坦承："这个案子比较特殊，大家比较关心，因此在我们没有调查完的时候就进行披露。"
　　根据群众举报，2009年7月28日，证监会对宜宾五粮液股份有限公司涉嫌违法违规行为立案稽查，经初步调查，发现存在三大违法违规行为：没有披露较大投资行为和损失、未如实披露重大证券投资损失、披露的主营业务收入数据存在差错。
　　"证监会稽查总队的同事一直在成都调查五粮液，此事是总队派人直接过去调查的。"一位证监会官员近日对CBN表示。
　　多位证券分析师昨日对CBN表示，案件调查证据超出市场预期，短期对股价影响将较为负面，长期则要看调查结束后的全面定性。五粮液董事会和管理层应为上述违法违规行为负责。有分析师建议，国资监管机构、纪律检查机构应该随证监会之后，介入调查相关负责人的违纪问题。
　　虚假披露子公司主业收入
　　证监会根据调查掌握的证据认为，五粮液披露的经销子公司主营业务收入数据存在差错。
　　2007年度五粮液控股子公司四川省宜宾五粮液供销有限公司主营业务收入72.5亿元，但五粮液在其2007年年报中披露，该子公司的主营业务收入为82.5亿元、合并报表后的主营业务收入为73.28亿元，导致财报中披露的主营业务收入数据与实际数据不符，但五粮液未对上述重大差错及时刊登更正公告。
　　五粮液上述行为，涉嫌违反了证券法第六十三条"发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏"的规定。目前该案仍在进一步调查中，中国证监会将会尽快查清事实。
　　"真没想到，这应该说比较负面，超出我们的预期，尤其是虚增收入10亿元。"中信证券一位分析师说，"不过周三五粮液股价已经下跌，已消化了部分影响，虽然包括唐桥和王国春在内的董事会和管理层都应该对此负责，但我个人感觉对基本面没有太大影响，而且认为证监会的调查如果有助于五粮液清理历史问题、走上更健康的道路，长期来看还算是好消息。"
　　对于证监会迅速披露的部分调查结果，海通证券一位分析师也感到比较吃惊，并认为五粮液之前的电话会议宣称对基本面没影响是有误导的。

□ .陆.媛　 .第.一.财.经.日.报

五粮液涉嫌三宗罪 股价昨日重挫4%

2009年09月24日 00:50金羊网－新快报【大 中 小】 【打印】 共有评论1条

新快报见习记者 陈永洲

五粮液 (SZ:000858)

最新价：21.60 0.9 4%

行情走势 公司新闻 最新公告

大单追踪 资金流向 持仓成本

昨日下午收盘后，中国证监会对外宣布，经初步调查后，自7月28日对宜宾五粮液股份有限公司(000858)涉嫌违法违规行为立案稽查至今，已发现五粮液存在三大违规违法的行为，即未按规定披露重大证券投资行为及较大投资损失、未如实披露重大证券投资损失、披露的主营业务收入数据存在差错等。目前此案尚在进一步调查中。

证监会的相关负责人表示，五粮液的上述行为，涉嫌违反了《证券法》第六十三条“发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的规定。目前证监会对公司仍在进一步的调查中，会将尽快查清相关事实，并依法按程序作出处罚。

值得注意的是，昨日证监会公布五粮液所涉嫌的三大违规违法行为中，尽管暗示了五粮液的确存在证券投资损失巨大的问题，但都仅将公司“定罪”为对信息披露的失职、失实。这与此前业内广泛猜测五粮液内部出现关联交易、偷漏消费税及内幕交易等等较严重的违规违法行为毫不沾边。但是，若按照瑞银证券行业分析师陈磊“证监会已派出工作组收集证据，问题可能比较严重”的推论，此次稽查的结果未必仅是“未依法披露”等问题。同时，五粮液董事长唐桥在媒体说明会上也并未否认公司过去存在关联交易的难题。因此，未来证监会的进展公告更值得密切留意。

二级市场方面，昨日，该股收报21.6元，跌4%。公司自9月9日刊登被立案调查公告后，其股价一直意外地坚挺，除当日大跌6.22%外，后市仅下跌4.42%，与大盘3.51%的跌幅持平。同时，7家已发布研究报告的机构都不 约而同地认为，尽管证监会的稽查令该股在短线上具有一定的风险，但这并不 影响公司基本面中长期向好的预期，依然给予“买入”或“增持”评级。

银基香港被查 爆五粮液渠道乱象

时代周报记者  陈萌2009-09-24 06:21:40    第45期

忙音，还是忙音。自从9月15日五粮液（000858.SZ）董事长唐桥首次召开媒体沟通会后，连续数日，手机再也无法接通。

同样“不在服务区”的还有梁国兴。这位“五粮液”酒国际市场的总经销商—银基集团控股有限公司（下称“银基集团”，00886.HK）董事局主席，一贯在媒体面前高调出场，日前却罕见地选择了沉默。

9月22日，时代周报记者走访香港湾仔告士打道200号27楼的银基集团总部时，大门紧闭，鲜见人影。

时代周报记者查证获悉，继证监会派出调查小组之后，国资委高层也要调查五粮液涉嫌权力寻租、利益输送和国资流失等问题。五粮液最大的经销商银基集团亦因涉嫌假出口、又欺瞒海关走私返回等违法行为，同样进入香港证监会和廉政公署的视野。

23日下午，中国证监会有关部门负责人确认，五粮液涉嫌未按规定披露重大证券投资行为及较大损失、未如实披露重大证券损失，虚增利润、披露主营业务收入存在差错等“三宗罪”，但具体细节未予透露。

内幕交易悬疑

“早在五粮液被证监会调查之前，国资委对其涉嫌国资流失和内幕交易早就有所关注。”一位接近国资委的知情人士对时代周报记者透露，目前国资委高层亦可能派出人员参与调查。

今年7月，被诟病多年的五粮液关联交易已基本收官。但人们不解的是，包装资产的关联交易只相当于静脉出血，销售环节的关联交易才是动脉大出血，五粮液解决关联交易为何避重就轻？为何收购作价高达38亿元？

“王国春仍是五粮液的实际操盘者，解决内幕交易，王是绕不开的一个坎。”一位熟悉五粮液的宜宾政府官员告诉时代周报记者，此前五粮液计划用38亿收购普什公司，其中有10多亿元被王用于采购报废设备，一天都没使用过。此外，投资超过10亿元的境外3D立体防伪包装项目，该技术在境内未取得任何专利权且属于过期技术，而境内同类项目开价不超过1亿元。

更让人担心的是五粮液的资产转移。一五粮液的内部人士称，王国春曾提出花费50亿元，由五粮液集团前任办公室主任黄晓丽挂帅，在成都建立一个平面媒体公司，据王的“可行报告”描述，该媒体公司通过三年的运作，将五粮液打造成一个世界性品牌，使五粮液在未来30年内立于不败之地。

“该方案具体负责人是唐桥，因其是上市公司董事长。”上述内部人士表示，但唐不愿意背上如此的黑锅，于是董事会否决了该方案。“这致使王、唐公开反目。五粮液开董事会有一段时间居然不要唐桥参加。”

而王国学、王国辉兄弟靠着王国春，身家都不下10亿元，人称“学哥”、“辉哥”，在全国酒界是有名的大佬，今年王国辉所做五粮液“牛气冲天”，仅今年前8月，所得毛利就高达8000多万元。

最大利润漏洞

五粮液内幕交易中的最大的利润漏洞，便是五粮液最大经销商之一银基集团。时代周报记者从接近香港证监会和廉政公署的知情人士处获悉，因涉嫌假出口、走私等违法行为，银基集团可能被调查。

时代周报记者调查获悉，银基集团掌舵者梁国兴靠代理五粮液发的财，在业内已是不争的事实。梁是广东湛江霞山宝满村人，在香港以豪气著称，早在1999年，梁就以2400万在香港买下一栋别墅，后又以1.68亿买入香岛道33号8号屋。

经时代周报记者在宜宾工商局查证，梁国兴当时成立的是四川宜宾市鸿腾达商贸有限公司（下称“鸿腾达商贸”），注册地和五粮液一样，同为宜宾市翠屏区岷江西路150号。虽然目前梁国兴主要在深圳和香港，但鸿腾达商贸依然存在，目前由梁国兴的兄弟梁国明负责。

五粮液的一位内部人士对时代周报记者详解了其真实代理路径—梁以港商的名义，每年向五粮液下所需数量的的订单，由五粮液国际贸易部一部长出面将货物在成都海关报关，由成都天成集装箱公司直接运往香港持有酒牌的某公司，该公司挂靠于某重要部门。他们正是利用这特殊背景进行所谓“通关”，通关费用为厂价的30%。

业内人士称，由于出口价格远低于国内经销商出厂价(468元/瓶)，这些以极低价格“出口”的五粮液，几乎绝大部分均以走私的方式返回了国内，在国内低价倾销（比国内五粮液市场价低100元左右），五粮液为什么价格总是上不去，这也是一个主要原因。“拿货价格较低，大概在120元/瓶，每年总量3000多吨。”上述五粮液内部人士透露。

今年2月，银基集团获得五粮液酱香型酒的总代理资格，4月8日，银基集团在香港联交所IPO上市。

“单靠银基集团上市难以改变五粮液经销商的难题，若银基公司一旦被调查，五粮液将面临更大的困境。”一位券商分析师称。

经销商之乱

五粮液内幕交易的源头之一，亦是其经销商之乱。这也是五粮液饱受经销商诟病的重要原因之一。

五粮液经销商敢怒不敢言的一个人物是王国春一手提拔的刘中国—五粮液负责销售的副总，兼五粮液进出口公司法人代表。刘亦是银基集团利益输送的一个重要渠道—刘与五粮液集团其他高层在该公司均有股份，刘以王国春的名义占有股份。“每瓶酒刘起码可以挣到10元。”一五粮液经销商说。

谈及刘中国，经销商颇多怨言。他们打到五粮液进出口公司的货款，最少要压三个月，上千家五粮液专卖店加上经销商最少有30亿元压在五粮液进出口公司的帐户上。“据说这是一个定期三个月的账户，按现行三个月整存整取利率3.15%计，可产生2400万元利息，堂而皇之进了五粮液进出口公司的小金库。”一位五粮液经销商对时代周报记者分析说。

该经销商称，五粮液的经销商政策很霸道，规定每月25日前必须打款，否则当月计划作废，而且要影响年终的“市场支持费”。五粮液可以收到钱几个月不给你货，但经销商必须到时给钱，差一天都不行。而有时打完货款半年都收不到货，刘中国一句“哎呀！没有办法，酒实在太紧张了”就把经销商打发了。

所谓的“市场支持费”，实际上就是年终奖，一般是按五粮液的总销售金额的1%计，这笔款项是分两次每次50%付给，第一次要到第二年的5月份才能拿到，第二次有时迟9-10月才能给你，在此期间，不容许有所谓“违规”的情况发生。

此外，业内人士称，“1995专卖店酒”是五粮液自产的，没有注册商标，是一种没有上税的违法产品，酒质比不上五粮春，但强卖给全国专卖店，这种产品是国家明令禁止销售的，每瓶成本不到50元，卖给经销商是258元。

随着调查的深入，五粮液被掩盖的真相正在逐渐浮现。

bfcc:

看来各个监管机构要动真的了,五粮液的好日子不远了 !

1五粮液这个消息较全
五粮液（000858）:证监会通报5起案件,涉嫌"三宗罪" 中国证券报 证监会23日通报了5起案件.其中, 宜宾五粮液股份有限公司涉嫌存在未按照规定披露重大证券投资行为及较大投资损失,未如实披露重大证券投资损失,披露的主营业务收入数据存在差错等违法违规行为. 证监会有关部门负责人通报说, 根据群众举报,2009年7月28日证监会对五粮液涉嫌违法违规行为立案稽查,经初步调查,发现存在三方面违法违规行为: 一, 没有披露较大投资行为和损失.五粮液控股子公司四川宜宾五粮液投资（咨询）有限公司委托四川省五粮液集团进出口有限公司向关联方四川宜宾五粮液集团有限公司借款8000万元, 与销售代理商合作以营企业成都智溢塑胶制品有限公司的名义先后在成都证券抚琴路营业部和亚洲证券南一环营业部开立证券账户进行投资,并由五粮液投资负责具体操作. 2005年4月29日, 亚洲证券因风险发被行清理,2007年5月31日,上海第二中级人法院宣告亚洲证券破产,现在仍处于破产清算阶段,由此五粮液控制的账户中形成5500万元的损失. 此前, 五粮液投资还于2000年12月21日以关联方宜宾伏特加制酒有限责任公司名义投入2000万元进行证券投资,形成520余万元投资损失,为隐瞒亏损事实,五粮液投资将此投资事项虚构成与四川天富投资公司的借款, 并于2002年12月25日从上述合作投资款项中划回2000万元用于冲账. 五粮液未披露其子公司的上述资金借贷及重大证券投资行为, 也未纳入财务报表进行核算,在证券投资资金因证券公司清理和破产被限制,扣划后,未调整利润,导致财务报表存在虚假记载. 二, 未如实披露重大证券投资损失.2000年7月20日,五粮液投资投入1.3亿元在中科证券宜宾营业部开立证券账户用于投资,至2005年底资金余额8761.79万元. 2006年2月24日,中科证券因风险发行被清理,2007年9月7日,北二中院宣告其破产,五粮液投资随后申报债权,2008年8月1日中科证券清算组将第一次破产财产分配资金458.81万元划给五粮液投资. 五粮液在2006,2007,2008年的中期报告和年度报告中均将上述资金作为正常的货币资金予以反映,并未计提相应的减值准备,涉嫌虚增利润. 三,披露的主营业务收入数据存在差错.2007年度五粮液控股子公司四川省宜宾五粮液供销有限公司主营业务收入72.5亿元,但五粮液在其2007年年报中,披露该子公司的主营业务收入为82.5亿元, 合并报表后的主营业务收入为73.28亿元,导致财报中披露的主营业务收入数据与实际数据不符, 但五粮液未对上述重大差错予以及时更正公告. 证监会有关部门负责人表示,五粮液上述行为,涉嫌违反了证券法第六十三条发行人,上市公司依法披露的信息,必须真实,准确,完整,不得有虚假记载,误导性陈述或者重大遗漏的规定.目前该案仍在进一步的调查中, 证监会将尽快查清事实,并依法按程序作出行处罚

五粮液阴霾逐步散去 维持买入评级

时间：2009年09月24日 11:42:28 中财网

　　停牌事项指向投资失误，对公司造成的负面影响最小：09年中报已披露存放于中科证券的8295万存款金额已被证券投资者保护基金公司托管；而媒体所质疑的与亚洲证券（已破产）委托理财金额为5500万，如此次停牌原因由未披露投资损失所导致，即使将委托理财损失一次性计入损益，8500万元的投资损失占公司08年18.3亿净利润的4.64%。影响较小。
　　立案调查不会影响五粮液的品牌价值：推荐公司的逻辑仍然存在，
　　考核机制面临本质的变革：公司近年相对茅台发展的滞后很大程度上源于宜宾市和四川省政府双重交叉管制下的体制束缚，去年至今随着包装、进出口公司资产的陆续注入，以及股权激励提上日程，治理结构正发生本质的变革。随着考核制度逐步由集团过度到上市公司，利润和资源将进一步向上市公司倾斜。
　　渠道结构逐步改善：近年五粮液的销售模式也在积极变化，直接帮助经销商深入一线，承担一些促销费用，并设置配送中心。在新模式的探索下，五粮醇上半年销量录得较大幅度的增长。此外，公司和经销商均表示团购业务基数较低，增长很快；尤其针对海陆空军、国防大学等现有和潜在军务市场的发展势头良好。国庆期间亦针对阅兵方阵专门设计了一款阅兵酒，将进一步加大军务消费中的影响力。
　　发力中端，高端放量可期：上半年中端酒销量增长了10%-20%，中端市场的逐步成长为高端酒的放量提供了支持。中端酒的集中度低，无强势的全国性品牌，公司自身的品牌建设面临区域强势白酒企业的激烈竞争和漫长的品牌培育期，因此有动力迈开扩张的步伐。
　　维持买入评级：公司21.6元的收盘价较9月7日收盘价下跌了10.7%，亦到了前期抄底资金的成本线。随着事态的逐步明朗，市场的担忧将逐步散去；10年对应21x的市盈率位于白酒行业上市公司的低位，维持买入的评级，目标价30.7元

　 .东.方.证.券

中国白酒应尽快走向国际化

【慧聪食品工业网】“白酒在未跨出国门之前，已经面临着国际化的市场竞争”。江苏双沟酒业股份有限公司董事长赵凤琦对白酒的国际化问题有着深刻体会和深入研究，也在本刊多次呼吁名酒企业尽快走向国际化。白酒的国际化问题主要包括两个方面。

    第一、白酒在国内市场受到严重威胁。在中国市场，国际烈性酒已经争取到了庞大的消费群体，尤其是年轻一代的消费者，在夜场已经具备了控制优势，在东南等局部市场，已经创造了足以与白酒抗衡的销售业绩。

    第二、中国的白酒需要走出国门，接受新的市场洗礼，以便我们的企业快速成长，真正具有国际化优势。白酒在境外的销售量还很有限，不足行业全部收入的1%。

    白酒是要躲在国内市场逍遥自在，安静地接受行业的颓势，还是要迎难而上，勇敢接受国际市场的考验？有一个结果是显而易见的，以全球市场为销售的企业，其战略眼光，其企业发展的策略，其品牌的内涵和诉求方式，与囿于国内市场的企业相比，绝对不可同日而语，它拥有更多的研发、生产、物流、营销和财务的优势。

    白酒是目前硕果仅存的中华传统大产业之一，也是最有希望走向国际化的民族特色产业。白酒的国际化之路该怎么走？我们的骨干企业又当如何抉择？

    打造白酒民族优势

    白酒走向国际化，不仅需要骨干企业的带头作用，更需要全行业的积极参与。

    中国酿酒工业协会提供的报告阐述，“五粮液”一直是国内白酒出口的领头羊。2007年，五粮液集团出口创汇7,192万美元，占白酒全部出口金额的59%，海外广告投入3,000万元到4,000万元，2008年境外广告投入将增长20%以上，进一步扩大出口规模的势头。 (bfcc按:看来这篇文章是08年写的,今天又重新刊登,估计是五粮液的被调查者(如刘中国等)来粉饰太平的.)

    调查发现，无论是业内的积极探索，还是关注白酒未来发展前景的理论研究，无不明确了“越是民族的，越是世界的”这一论断，中国的民族文化必然是白酒国际化的舵盘。五粮液股份公司副总经理刘中国在总结“五粮液”的国际化之路时指出，“五粮液”持之以恒推行“文化探路”，是因为白酒国际化已经势在必行。中国传统工艺研究会理事长华觉明在参加第二届“中国白酒东方论坛”时发言强调，白酒行业走向世界，应当依靠文化作为软实力。也有一种观点认为，白酒的国际化之路与中华民族的复兴与崛起相伴相生，白酒参与国际化的市场竞争，必然倚重“中华民族”这一强大的“特色”品牌。

    文化的力量是巨大的，中华民族的自主品牌与华夏文明是“你中有我，我中有你”、唇齿相依的关系。东方文化几千年以来不曾断层，以其独特的生命力持续影响着世界，并对中国特有商业文化的形成产生举足轻重的作用。白酒的国际化也是向全世界展现华夏文明独特魅力的伟大实践。所以白酒的国际化必须坚持中国白酒形态最核心的部分——独特工艺和别具一格的酒体风味。

    构建标准化的桥梁

    “标准化”对于白酒国际化的意义非常重大。第一，不能违反境外市场法律、法规；第二，便于境外采购商与国内供应商沟通，提高供需沟通和市场流通的效率。

    从2006年到2008年，涉及中国食品安全的新闻事件层出不穷，尤其是境外检测方面的新闻屡见不鲜。

究其原因，多半是因为产品标准的差异，导致违反当地国或地区的法律、法规，而鲜有直接触及文化禁忌者。

    据业内人士介绍，白酒在国际市场上也经常遇到同样的问题，这充分说明我国食品安全标准制定与控制水平，与先进国家还存在差距，白酒的产品标准还需要进一步加大与国际化对接的能力，使之更加符合国际市场通行的法律、法规要求。

    “水井坊”依托其国际战略伙伴“帝亚吉欧”强大的技术研发能力和过硬的产品检测水平，率先执行国际、国内双重检测标准，这是国内企业在标准国际化方面所做的积极探索，也是名酒企业主动推行国际化战略的一项重要举措。同时也说明，名酒骨干企业在推进白酒标准国际化过程中必然承担着主导和主体的角色。

    标准也是世界贸易制度的核心组成部分，并以认证制度的形式发挥着最为核心的作用。

    随着贸易全球化的发展，认证制度已成为各国政府维护国家经济利益、保障人民身体健康和合法权益、促进国际贸易、加强国际交流的重要制度。比如GFSI（国际商业论坛组织）根据全球食品安全行动计划的倡议，采纳了美国的SQF标准，德、法的IFS标准以及英国的BRC标准等，制定了一套《食品安全控制指南》。这一文件对产品做出了明确的规定。

    应当说，白酒行业不乏认证，酒类产品质量等级认证、QS、ISO9001、ISO14000、HACCP等一系列与国际接轨的认证制度基本上覆盖了行业内所有的骨干企业，在名酒企业迈向现代化的过程中发挥了举足轻重的作用。但笔者认为，构建白酒标准国际化桥梁，必须依靠构建符合白酒国际化战略的认证体系。这一体系必须是科学、公正、权威的，必须是以白酒的生产技术特点和酒体风味特征为核心，必须是以国际市场的法律、法规为准绳。

    国际化的策略

    策略是实现战略的基本手段，选择什么样的策略，也将左右白酒的国际化进程和方向。

中国酒类品牌价值200强发布

发布时间：2009年09月24日 15时47分　　　来源：中华工商时报　　作者：傅春荣　　

    首届“华樽杯”中国酒类品牌价值评议日前发布了中国酒类品牌价值200强，五粮液、茅台、青岛啤酒品牌价值位居前三，价值分别为501.69亿元、495.60亿元和225.15亿元。200强的门槛是3.58亿元，广东的东方喜炮品牌有幸跨入这个门槛。

    据悉，“华樽杯”是由中国酒类流通协会、中华品牌战略研究院主办，中华品牌网、北京正蕴奇品牌营销咨询有限公司承办，新浪网独家门户网站协办、中国日报网独家英文网站协办、《跨国公司》（联合国贸发会旗下权威杂志）独家全球性媒体协办。（傅春荣）

记者揭秘五粮液“调查门”

http://www.tech-food.com 2009-9-23 9:28:54 中国食品科技网

　　新华报业网讯  2009年，五粮液注定亦喜亦悲。截至6月底，已有106只基金重仓进驻，较2008年末净增22只，而且，众多机构给予五粮液“推荐买入”、“增持”等最高评级。不过，两个月后的9月9日，五粮液“调查门”事件突然爆发。此前断断续续出现的关联交易利益输送问题、偷漏税事件，以及有关亚洲证券涉嫌内幕交易的问题，再度被推至前台，猜疑重重。
　　调查由头涉及内幕交易等

　　“现在看来，五粮液当天没有停牌是有理由的。”基于此前深交所未予临时停牌的行为，四川某法律人士分析，目前事件的焦点或许并未锁定在当前的五粮液，而是基于早些年的某些违规行为，因此，证监会才会断定其对上市公司的影响并不大。“不然，依目前交易所对上市公司信息披露的严格规定，此情况必停无疑。”

　　成都本地某券商人士也表示认同，“没有停牌的反作用效果，其实在一定程度上也缓解了市场的恐慌性抛售。”

　　9月11日，五粮液董事长唐桥逆势买入2万股的托市行为，对上市公司的调查问题也给予更多安全边际的佐证。尽管其45万的买股资金来源掀起了不小风波，但至少可以证实，此次调查给上市公司带来的负面效应程度有限。

　　但缘何调查与上市公司关系不大呢？有报道认为，除亚洲证券的委托理财行为，已无其他痕迹可寻。而已有接近该调查组的知情人士证实，此番调查主要缘于内幕交易，操作自家股票和虚假信息披露等。监管层目前更掌握其炒作自家股票的资金流水、操盘记录、借贷协议等一系列证据。

　　“合同诈骗案”显冰山一角

　　今年3月，因一起“合同诈骗案”，继中科证券8600余万元的委托理财损失后，五粮液再度爆出了5500万亚洲证券委托理财事件。

　　据记者掌握的相关信息显示，2001年起，五粮液控股子公司五粮液投资公司(下称五粮液投资)曾与名为“成都智溢”的公司合作炒股。由“成都智溢”开户，时任五粮液投资总经理的尹启胜负责操盘，而当时五粮液存入成都证券(现为国金证券)的“成都智溢”账户资金为8000万元。该笔资金具体是由五粮液投资向集团公司提出申请，并委托由其通过其进出口公司借至“成都智溢”，名义用作负责“五粮春”全国总经销的“成都智溢”的市场开拓费用，并由五粮液投资负责收回。2004年5月，“成都智溢”账户迁至亚洲证券，账户资金已变为7500万元。2005年，亚洲证券破产清算，清算组认定其中的5500万元为委托理财款不予赔付。

　　“合作炒股，市场并不存在非议，但如果暗中操作五粮液股票，无疑将涉嫌操纵股价和内幕交易。”前述资本界人士认为。纵观事件来由，关键“操刀”人物尹启胜其间曾任职五粮液集团办公室主任、公关部部长及五粮液投资总经理。而五粮液投资公司又为上市公司和集团公司共同设立，分别持股95%、5%。显而易见，五粮液内部防火墙已形如虚无。

　　内部管控长期畸形而放纵

　　五粮液历年的年报则显示，2002年起，每年都有高达数亿元的资金存放于证券公司，且基本未产生任何收益。拿着钱不存入银行获取利息收益，却放在券商那里不动？这无疑值得深究。“长期畸形而放纵的内部管理制度，不可避免给五粮液的利润外流打开后门。”五粮液一位内部人士告诉记者，此前毫无酒类营销经验的“成都智溢”获得了实际运作权，而一同操刀的还有王国春的胞弟王国学。“王国学的身份很难避嫌，目前已由其全面掌控五粮春公司，至今也没有个说法。”

　　前述人士透露，稍早以前，由五粮液集团出资，并由公司派驻人员，在美国纽约设立五粮液酒家用作海外拓展业务。但至今在公司的架构中了解其运作情况的人也知之甚少。公开资料显示，五粮液酒家位于纽约曼哈顿区，目前拥有三处店面，总面积超过3000平方米，其价值不低于2000万美金。据称，至今五粮液集团的财务对此没有任何反映。公司也从未解释其运作资金的具体来源。

　　此外，据宜宾本地的多位酒业人士透露，除王国学外，同为兄弟关系的王国辉，还直接经销五粮液旗下“牛气冲天”、“一马当先”等礼品酒，获利不菲。而王国春外甥王某还经销“尊酒”，甚至连王国春的保健护士(宜宾二医院护士)江阳的丈夫白强(原宜宾市财政局司机)也经销着“酒王酒”。此外，江同父异母的兄弟李小波从宜宾县公安局调来五粮液后，掌控着五粮液全国数百家专卖店。

　　隐形利益输送链比比皆是

　　不仅如此，五粮液“买断经营”造势之时，有别于人事关联的隐形利益输送链条比比皆是。

　　据记者了解，目前，最过明显的利润漏洞，无疑来自于五粮液最大的海外经销商——香港银基集团控股有限公司(下称银基集团)的出口酒代理。今年4月8日，银基集团香港联交所IPO上市。根据招股说明书披露，其目前为五粮液52度、68度、45度高档酒的总代理，也是五粮液集团进出口公司唯一的出口酒代理商。今年2月，银基集团获得五粮液酱香型酒的总代理资格。“拿货价格较低，大概在120元/瓶，每年总量三千来吨。”前述接近五粮液的人士透露，其出口价格远低于国内经销商出厂价(468元/瓶)。

　　值得注意的是，银基集团招股书并未披露进货价，恰恰是五粮液系列酒的销售，构成了银基公司超过九成的利润。更为蹊跷的是，采购银基集团用于国际销售的几乎所有五粮液酒的客户仅有一家，且在其招股说明书中也未予披露，因此，上述用于出口的五粮液系列酒最终流向何处也不得而知。

　　其实，任何体制僵化的大型国有企业，都会存在诸多类似情况，五粮液并非特例。因此，只有灵活而有效的外部监管，才能真正遏制违规行为的蔓延。”四川省社会科学院某法律教授坦言。对于后期人事的安排和调整，四川省财政厅某官员认为，省委应该还在做更深一步考虑，目前还很难说。     据21经济纪济报道

“调查门”有望斩断五粮液关联交易

http://www.tech-food.com 2009-9-21 15:17:02 中国食品科技网

    尽管五粮液被证监会立案调查的原因和进展至今仍不清楚，但业内普遍期待，此次调查将彻底杜绝上市公司与集团产生新的关联交易，促进上市公司做大做强。

    据华夏时报9月20日报道，尽管五粮液(000858：22.44，销售相关的下游资产的关联交易。本来政府要求三年解决，但五粮液已于今年提前两年基本解决了这个问题，四川省对我们的要求是，五粮液要成为四川省地方国有控股上市公司的典范。”

    唐桥说，所谓通过亚洲证券炒作自家股票并导致5,500万巨款“失陷”，首先是五粮液公司领导班子目前没有人牵涉到此案中，其次是五粮液股份公司并没有拿一分钱参与此事。

    9月15日下午6时，记者在五粮液办公大楼前看到了调查的证监会一行几人。据有关人士分析，其调查取证已进行7天，很可能在本周结束。一位证券界资深人士对《华夏时报》记者称，综合各方面的情况看，五粮液的问题最有可能跟巨资投入亚洲证券炒股有关，不会是太大的问题，多半是小问题、老问题。这对公司经营和领导班子没多大影响。

    唐桥在沟通会上明确表示，这次风波对五粮液生产销售影响不大，全年实现销售收入100亿、一级酒1万吨的目标没有任何问题。“请大家放心，由于解决了关联交易，今年底上市公司的业绩肯定会大幅增长，给投资者以满意的回报。”

    唐桥还透露以后有关部门对五粮液股份公司高管的考核将与集团公司的考核分开，主要考核两个指标：一是上市公司的分红，二是市值。该文件正在修订中，预计将于年底前下达。

    “进行市值考核是五粮液令人欣慰的巨大转变，这说明大股东取得利益的方式变了，由以前的关联交易变为将上市公司做大做强。”一位基金调研员对《华夏时报》记者称，以后在相当长的时间内，五粮液大股东和流通股股东的利益是一致的。

    长江证券分析师陈迎预计，解决关联交易以后，五粮液今年预计每股收益将达到0.7元左右，这还包含了消费税的因素。明年业绩将有较大增长，将达到每股1元以上，增长因素一是关联交易解决，二是主业正常增长。按白酒行业平均市盈率30倍计算，合理估值应该在30元以上。

外界质疑五粮液董事长买股资金来源

http://www.tech-food.com 2009-9-18 14:01:39 中国食品科技网

　　五粮液董秘称主要靠工资+政府奖励

　　但专家称：“公司高管收入除年薪与奖励外还存在隐性收入，他可以通过公司内部相关交易等方式来获得巨额收益。”

　　五粮液(000858,股吧)接受证监会调查一事公开后，便一直被人们所关注，特别是在市场传出五粮液接受调查一事由主要源于关联交易、偷税漏税和涉及亚洲证券违规委托理财“三宗罪”之后。日前，五粮液公司召开了一个媒体临时见面会，公司董事长唐桥出面解释，就“三宗罪”作出了澄清，表示公司在这三个方面都是清白的。

　　但五粮液的股价仍然低迷。自从9月9日，五粮液发布证监会立案调查的公告后，五粮液的股价便一落千丈，当天股价从最高24.43元每股降到了最低价21.69元每股，最后以22.6元每股收盘。为了证明自己对五粮液公司有信心，唐桥于调查事件公开后从二级市场买进了2万股五粮液股票。但有人提出质疑：“其买股票的钱到底从何而来？”

　　7.76万元的年薪如何够买

　　近45万元的五粮液股票？

　　9月11日，五粮液上市公司董事长唐桥曾以个人名义，一次性从二级市场购买五粮液股票两万股，希望用自身行动对二级市场和广大投资者作出正面回应，以重振市场之前对自己因接受证监会调查而受到挫败的信心。

　　然而唐桥此举受到了质疑。“唐总在9月11日的时候，一次性买入了2万股，数额不算大，不过按照当天的收盘价22.35元计算，唐总怎么也得支付45万元左右的股价款。我特别翻阅了唐总的工资单，这一次证监会的稽查给五粮液的股东们带来很大信心上的打击，唐总为了鼓励股东，掏腰包自己买入五粮液，可谓用心良苦，可是唐总这一买至少花掉了六年的工资。”一直关注五粮液的著名财经撰稿人李德林在博客中质疑到。

　　记者查阅了五粮液2008年的年报，年报中记载：五粮液董事长唐桥的年薪为7.76万元。试问年薪为7.76万元的董事长唐桥如何支付价值45万元左右的五粮液的股价款？

　　9月17日，《证券日报》记者接通了五粮液董秘彭智辅的电话，他回答到：“此前也有人问过这个问题，不过这涉及到个人隐私，公司管不到。”当记者问到董事长除了年薪外，在公司是否还有其它收入途径时，彭智辅表示，除了年薪外就只有政府奖励了，并没有其它收入。换句话说，如果7.76万元的年薪不足以购买五粮液2万股的股票的话，那么，加上政府奖励就够了吧。

　　“不可能！”对外经济贸易大学人力资源专家陈胜军老师表明：“政府奖励是有限的，并不是年年都有，而且奖金的多少也不确定，不但要看当年的业绩增长情况，还要看对社会的贡献度来评定。此外，五粮液当地的经济并不是高速发展地区，即使有政府奖励也不会太多。”

　　陈胜军老师认为，唐桥出资近45万元购买五粮液2万股的股票，其资金来源很可疑。“按国家规定，唐桥不能有其它的投资行为来获得巨额资金，也不应该有太多的私人收入，如果有的话，就说明他的精力没有在公司上，这是失职的行为。相对的，如果有大额收入的话，其收入一定与公司有关，这很可能是因为他董事长的地位带来的。”

　　五粮液会否存在高管薪酬“黑洞”

　　据五粮液2008年的年报显示，在公司领取报酬和津贴的现任董事、监事和高级管理人员（20 人）在2008 年度内的报酬、津贴总额为99.95 万元。其中，董事王国春年薪9.18万元，董事长唐桥的年薪为7.76万元。

　　李德林对此表示不可置信，茅台集团董事长季克良的年薪是100.3万元，将近王国春的10倍。跟深发展董事长比，唐桥的年薪甚至不及深发展董事长1598万元的零头。“这数字不及季克良一个人的工资，整个五粮液集团的高管薪酬在薪酬大佬平安保险董事长马明哲6600万面前，那简直就不值得一提，所以唐总买股票就更加让人值得钦佩了。”

　　五粮液高管的收入真的那么少吗？不要说李德林不相信，陈胜军老师也不相信：“五粮液这么大的一家企业，业绩又一直很好，高管收入怎么可能就那么点。”

　　在记者想进一步追问五粮液董秘彭智辅时，彭智辅急不可待地挂断了电话。

　　陈胜军老师表示，高管薪酬问题一直没有有效的解决，主要是因为薪酬的组织结构比较复杂。高管年薪只是表面上的，摆在明面上的数字，其还有隐藏在暗处的，无法查出的隐性收入存在。“公司高管收入除年薪与奖励外还存在隐性收入，他可以通过公司内部相关交易等方式来获得巨额收益。”

　　陈胜军老师提出建议：“如果要实现高管薪酬透明化，那么，就应该在公告中标明公司高管所有收入的来源和总共收入的具体数据，特别是要标明与岗位相关的资金来源。另外，即使与公司无关的资金，如果有大额的资金的话，也该披露出来，这样才能完善高管薪酬的披露机制。而不是像现在这样，披露的信息无法让人相信。”

作者：矫月

投资者地位到底在哪里——由五粮液关联交易引发的几点思考

2009年09月23日      来源：上海证券报      作者：田 立

　　⊙田 立

　　央视财经频道上周六有一期关于五粮液股份公司“集团关联交易”的节目，关注的内容之一是五粮液股份公司将利润丰厚的销售环节从公司剥离出来的内部关联交易。当记者问到为何把这么大一块利润从股份公司剥离并造成投资者利益受损时，总经理的回答是：销售环节受淡季影响是有风险的，我们不想承担这样的风险，所以将其剥离，至于剥离的条件对销售商丰厚一些也是有道理的，毕竟人家承担了风险，合作，我们首先得考虑到人家的风险。

　　起初，我很为五粮液的投资者感到欣慰，至少他们的代理人还是把股份公司以外的合作伙伴视为“人家”的，也算分得清里外。但是，很快我又觉得这其中不大对劲的地方，销售环节究竟有多大风险啊，以至于股份公司把大半利润转让给了负责销售的“人家”呢？我必须承认我对酒类销售一无所知，但央视对多个地方经销商的暗访却证明，五粮液白酒——尤其是主打产品——都是常年供不应求的。那就让人很难想象，一种常年供不应求的产品的销售，怎么就有了那么大的风险。

　　先暂时抛开五粮液经营者的思路不说，单就其基本出发点而言就很让我困惑，合作首先考虑“人家”的风险，那么请问投资者的利益应该摆在什么位置上呢？现代企业制度的重要进步之一就是所有权与经营权的分离，但也正是这种进步带来了一个新问题：代理成本。无论是什么样的解决路径，保证所有者利益最大化始终是基本出发点。然而，国内上市公司在企业决策时却很少考虑到投资者（实际上也是所有者）的利益取向，总是把公司利益放在最优位置，甚至把诸如地方之类的利益也要放在投资者之上，这能算是现代企业制度的追求吗？能算是市场经济的自有规律吗？

　　投资者在经营者眼中到底是什么地位，五粮液股份公司董事长的一句话说得明明白白，他批评（某些）投资者的目的是投机，并称投资五粮液必须要看预期，而不能只看眼前。表面上看这话说得对极了，但细加琢磨，原来在这些企业家的眼中，投资者的投机属性涵盖了一切。在他们的潜意识里，投资者不算企业的所有者，只有投资的权利，没有要求利益的权利；投资者当然更不如债权人，因为他们的求偿等级是最低的。所以就有了企业利益高于投资者利益，公司的前途重于一切这样的认知。投资当然要看预期，只是，当你把能够给投资者带来巨大利益的风险全盘都转让给了别人时，投资者哪还有什么“预期”可期待呢？

　　再说战略选择，仅以销售分离为例，就算销售的风险巨大，企业就该把风险全部转嫁吗？自去年部分国企参与套保造成巨亏以来，我就多次申明这样一个立场：套保绝不会给企业创造价值，真正有能力的企业的正确战略是风险暴露，而非风险免疫。但这样的观点不知受到了多少批评，如今，主流的学者仍然在不厌其烦地普及规避风险的意识和知识。如今，五粮液把该转移的风险都转移了，可公司市值仅有茅台的一半，应该已很能说明问题了吧。

　　将销售环节剥离出去，然后再与其签订一份长期供销合同的做法无异于为企业选择了一项常年套保合同，这份合同唯一有价值的东西，就是五粮液从此不再承担销售淡季风险和他们一再强调的库存风险了，但其消极的一面却被忽视了，尤其是对企业市值可能产生巨大负面影响。任何风险都有两重性，既有给你带来损失的可能性，也有给你带来巨大利润的可能性，在转嫁风险的同时，那些有利的因素也随之顿失，而企业的市值就是靠这些有利因素支撑的。五粮液的核心实力是酿酒秘方和品牌，只要这个秘方和品牌不失，五粮液的基本价值就有了起码保证，这就是五粮液的能力。至于销售风险和库存风险，与其能够给企业带来的盈利机会相比，在五粮液的能力面前实在微不足道，现在，这些原本有利的因素被一纸合同彻底转嫁掉了，那企业的市值如何增长呢？哪里还有好的预期留给投资者呢？ （作者系哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长）

业内人士称五粮液内部管控失效导致国资外流

来源： 中证网 时间：2009-09-22 11:27:15　　　 我要评论

　　2009年五粮液000858.SZ注定亦喜亦悲。
　　7月诟病多年的关联交易基本收官。由此而及利益输送的终结再次为五粮液的业绩破点提供可能。市场数据显示截至6月底已有106只基金重仓进驻较2008年末净增22只而且众多机构给予"推荐买入","增持"等最高评级。
　　不过好景似乎不长。两个月后的9月9日五粮液"调查门"事件突然爆发。此前断断续续出现的关联交易利益输送问题,偷漏税事件以及有关亚洲证券涉嫌内幕交易的问题再度被推置前台猜疑重重。
　　时至今日证监会仍未披露调查事由。而五粮液日前召开的投资者电话会议以及媒体沟通会对此更是避重就轻甚至表示毫不知情"一头雾水"。
　　此前有接近五粮液高层人士向记者透露此轮调查主要指向上市公司近年来的资本运作及由此出现的相关利益输送,信息披露问题其中涉及事件面较广亚洲证券仅是其中由头。
　　但据记者在宜宾,成都的多日调查就亚洲证券事件而言拔出萝卜带出泥整个时点却被再度推移。调查组的追根寻底已不可避免触及到五粮液"王国春时代"。
　　有业内人士认为五粮液暴露的问题也不止于证券投资,关联交易多年隐藏的利益输送弊病的则来自于其内部管控失效状态下纷繁紊乱的业务运作,内幕交易及至由此带来的有意无意的国资外流。
　　2009年五粮液"王国春时代"迎来又一个关键时点。两年前王最终留任集团董事长并没有宣告其时代的终结。而两年后的今天"后王国春时代"与"唐桥时代"的交叉节点或将凸现。
　　陷入调查门的五粮液将走向何处?涅?重生抑或回归历史轨道?整个大幕或将在这个时点慢慢开启。
　　"合作炒股市场并不存在非议但如果暗中操作五粮液股票无疑将涉嫌操纵股价和内幕交易。"
　　"现在看来五粮液当天没有停牌是有理由的。"基于此前深交所未予临时停牌的行为四川某法律人士分析目前事件的焦点或许并未锁定在当前的五粮液而是基于早些年的某些违规行为因此证监会才会断定其对上市公司的影响并不大。"不然依目前交易所对上市公司信息披露的严格规定此情况必停无疑。"
　　成都本地某券商人士也表示认同"没有停牌的反作用效果其实在一定程度上也缓解了市场的恐慌性抛售。基金毕竟有较理性的判断后续几天的平稳走势已经印证。如果临时停牌则说明问题较严重说不定后市暴跌更惨。"
　　9月11日五粮液董事长唐桥逆势买入2万股的托市行为对上市公司的调查问题也给予安全边际的佐证。尽管其45万的买股资金来源掀起了不小风波但至少可以证实此次调查给上市公司带来的负面效应程度有限。
　　但缘何调查与上市公司关系不大呢?有报道认为除亚洲证券的委托理财行为已无其余痕迹可寻。而已有接近该调查组的知情人士证实此番调查主要缘于内幕交易操作自家股票和虚假信息披露等。监管层目前更掌握其炒作自家股票的资金流水,操盘记录,借贷协议等一系列证据。
　　今年3月因一起"合同诈骗案"继中科证券8600余万元的委托理财损失后五粮液再度爆出了5500万亚洲证券委托理财事件。
　　据记者掌握的相关信息显示2001年起五粮液控股子公司五粮液投资公司下称五粮液投资曾与名为"成都智溢"的公司合作炒股。由"成都智溢"开户时任五粮液投资总经理尹启胜负责操盘而当时五粮液存入成都证券现为国金证券的"成都智溢"账户资金为8000万元。
　　该笔资金具体是由五粮液投资向集团公司提出申请并委托由其通过其进出口公司借至"成都智溢"名义用作负责"五粮春"全国总经销的"成都智溢"的市场开拓费用并由五粮液投资负责收回。
　　2004年5月"成都智溢"账户迁至亚洲证券账户资金已变为7500万元。2005年亚洲证券破产清算清算组认定其中的5500万元为委托理财款不予赔付。
　　"合作炒股市场并不存在非议但如果暗中操作五粮液股票无疑将涉嫌操纵股价和内幕交易。"前述资本界人士认为。
　　日前既有信息披露2001年4月至2004年4月"成都智溢"在成都证券开设账户时尹启胜,五粮液投资的汪东曾先后操作,买卖五粮液股票且数次大举买入的时机均与五粮液的利润分配方案推出时间相吻合。
　　纵观事件来由关键"操刀"人物尹启胜其间曾任职五粮液集团办公室主任,公关部部长及五粮液投资总经理。而五粮液投资公司又为上市公司和集团公司共同设立分别持股95%,5%。显而易见五粮液内部防火墙已形如虚无。
　　不过就可预见的既得利益群体看值得探讨的是在包括中科证券在内的"问题券商"投资行为其中更暗含着更深层次的利益侵蚀问题。
　　既有证据显示抛开五粮液涉嫌的内幕交易上述投资行为的操作直接产生的利益漏洞只可能存在于证券公司,客户双方因签署委托理财协议带来的经纪中介返佣行为。
　　前述券商人士曾告诉记者前几年证券公司情况是只要客户私下与证券公司签订委托理财协议或是许诺特定时间不动资金的协议证券公司通常每年都会按资金总额支付证券经纪人比例不等的佣金。
　　"佣金肯定由证券经纪人拿但一般都会给客户私下返回部分佣金客户资金量越大越有可能。天下哪有免费的午餐呢?而这部分返佣最后落入客户公司账上还是私人腰包就很难说清楚了。"
　　五粮液历年年报则显示2002年起每年都有高达数亿元的资金存放于证券公司且基本未产生任何收益。拿着钱不存入银行获取利息收益却放在券商那里不动?这无疑值得深究。
　　从暴出的中科证券,亚洲证券案件看两券商的经纪中介人都证实曾在资金划到证券公司账户前与五粮液投资尹启胜等人都有过现金返佣的条件。尽管诸如此类的事前口头协议从法律程序上尚难取证但由此而及的可能性却已很难排除。
　　"长期畸形而放纵的内部管理制度不可避免给五粮液的利润外流打开后门。"
　　不过就五粮液及至集团的内控现状而言五粮液投资暴露的无疑只是冰山一角。多年来集团与上市公司错综复杂的人事和业务管理其实早已为其问题集中的爆发埋下隐患。
　　"从一开始五粮液与‘成都智溢’合作经营‘五粮春’品牌就饱受争议。"五粮液一位内部人士告诉记者作为五粮液旗下重点培育的品牌按理来说其全国总经销应交由具有相当营销经验的酒类大佬来做。但实际操作却是此前毫无酒类营销经验的"成都智溢"获得了实际运作权而一同操刀还有王国春的胞弟王国学。
　　"王国学的身份很难避嫌目前已由其全面掌控五粮春公司至今也没有个说法。"
　　不可否认的是五粮液历经多年的"王国春时代"早已让王氏色彩无限渲染。
　　前述人士透露稍早以前由五粮液集团出资并由公司派驻人员在美国纽约设立五粮液酒家用作海外拓展业务。但至今在公司的架构中了解其运作情况的人也知之甚少。而此前任命为酒家负责人的张良也莫名加入美国国籍。"市里曾去过该酒家的一些领导说酒店的实际管理由王国春之子王戈负责这确实是五粮液内部公认的事实。"
　　公开资料显示五粮液酒家位于纽约曼哈顿区联合国总部附近目前拥有三处店面总面积超过3000平方米其价值不低于2000万美金。据称至今五粮液集团的财务对此没有任何反映。公司也从未解释其运作资金的具体来源。
　　此外据宜宾本地的多位酒业人士透露除王国学外同为兄弟关系的王国辉还直接经销五粮液旗下"牛气冲天","一马当先","仰天长啸","马","鼠"等礼品酒获利不菲。
　　而王国春外甥王某还经销"尊酒"甚而连王国春的保健护士宜宾二医院护士江阳的丈夫白强原宜宾市财政局司机也经销着"酒王酒"。此外江同父异母的兄弟李小波从宜宾县公安局调来五粮液后掌控着五粮液全国数百家专卖店。
　　不仅如此五粮液"买断经营"造势之时有别于人事关联的隐形利益输送链条比比皆是。
　　据记者了解目前最过明显的利润漏洞无疑来自于五粮液最大的海外经销商――香港银基集团控股有限公司下称银基集团的出口酒代理。
　　今年4月8日银基集团香港联交所IPO上市。根据招股说明书披露其目前为五粮液52度,68度,45度高档酒的总代理也是五粮液集团进出口公司唯一的出口酒代理商在五粮液销售体系中占有较为核心的位置。今年2月银基集团获得五粮液酱香型酒的总代理资格。
　　"拿货价格较低大概在120元/瓶每年总量三千来吨。"前述接近五粮液人士透露由于出口价格远低于国内经销商出厂价468元/瓶。"早前五粮液市场价格总被压制这是个不可忽略的因素。"
　　值得注意的是银基集团招股书并未披露进货价。但其披露的销售五粮液酒的毛利率却高达60.38%,高于五粮液2008年报披露的54.69%的公司平均毛利率,更接近于五粮液高价酒66.73%的毛利率。而恰恰是五粮液系列酒的销售则构成了银基公司超过九成的利润。
　　更为蹊跷的是采购银基集团用于国际销售的几乎所有五粮液酒的客户仅有一家且在其招股说明书中也未予披露因此上述用于出口的五粮液系列酒最终流向何处也不得而知。
　　此外对于国内渠道的销售有五粮液经销商透露此前由于进货渠道单一五粮液集团进出口公司对于经销商长期压款。"通常要压上3个月的货款如果都存入银行的三个月整存整取的账户其利息也很可观。要知道五粮液有上千家专卖店和经销商进货账面资金少说也有数十亿元。"
　　显然通过实际的销售时间差已很难排除五粮液内销"小金库"的存在这部分收益又是如何处置的呢?对此经销商尽管颇有抱怨但迫于五粮液的强势也只能忍气吞声。
　　"长期畸形而放纵的内部管理制度不可避免给五粮液的利润外流打开后门。其实任何体制僵化的大型国有企业都会存在诸多类似情况五粮液并非特例。因此只有灵活而有效的外部监管才能真正遏制违规行为的蔓延。"四川省社会科学院某法律教授坦言。
　　对于后期人事的安排和调整四川省财政厅某官员认为省委应该还在做更深一步考虑目前还很难说。
　　不过作为四川省纳税主力军五粮液强大的资本实力显然对于外部监管而言已是任重而道远。
　　从最初的手工作坊到拥有下属5个子集团公司,12个子公司占地10平方公里现有职工3万余人的现代化大型企业集团五粮液一直有强烈的烙印那就是王国春。
　　五粮液内部人员更愿意叫其王老板因为在他们看来是王独自将五粮液推向顶峰。而"中国酒王"的名号也是当之无愧。
　　2008年川酒实现销售收入589.64亿元利税总额124.73亿元而五粮液占比接近二分之一强。其全年实现销售收入300亿元利税60亿元成为省内最大的工业企业之一同时也是饮料制造业的龙头老大。
　　按照四川省委指示五粮液集团"十一五"规划2009年五粮液集团将实现销售收入350亿元利税65亿元。2010年销售收入突破400亿元利税达70亿元。
　　仅靠外部的物理扩张缺失内部管控和有效评估的投资体系此举带来的实际价值又有多少呢?王国春独创于酒业的"买断经营权模式"或是最好的例子。
　　尽管当年品牌阵容得到超前扩张但最终却不得不因沦为鸡肋而被悉数砍掉。同样细数近十余年五粮液的外部多元化投资77.35亿元的投入5.62亿元的收益相信更值得痛定思痛。
　　2007年3月20日宜宾市副市长唐桥上任五粮液股份公司董事长被业内称为对于此前五粮液现状的深度国资改革。而"官化"后的五粮液更被看成是"唐桥时代"的开启。
　　但唐桥或许并不如此解读。而"后王国春时代"则更为恰当。
　　据某酒业营销人士分析:首先唐桥担任股份公司董事长,集团总裁的同时王国春仍继续担任集团董事长,党委书记总体格局并未改变。其次此前王国春任期的人事布置也未发生大的变化。集团办公室,劳资,供应,人事等实权部门的权力构架保持原样唐桥仅专注业务方面的工作而王仍是最后的拍板者。
　　正如此前有媒体所言坊间已传闻2009年王国春任期将至时仍力求高层人事及原有的政策安排不能变且愿改任名誉董事长。其还力荐新的股份公司董事长。
　　据前述酒业人士分析按现行《公司法》公司的决策权和执行权理应分离;母公司和子公司法定代表人不宜由一人兼任。但由于五粮液是在改革开放中超常规发展起来的企业集团公司和股份公司的法定代表人由一人兼任是特定历史条件下的特殊举措因此王国春曾同时出任两职。
　　但是随着企业的发展壮大尤其是股份公司上市后面临的内外环境条件的变化某些弊端就暴露出来。所以适时地让这两对职务分离可以有效地克服企业运作过程中的弊端。这也是2007年五粮液国资换帅的缘由。
　　同样唐桥继任集团公司董事长则股份公司董事长人选无疑也将掀起一场新的权力争夺。而这显然也将成为四川省国资委一次新的人事考量难题。
　　不过显而易见的是唐桥上任后一厢是其对多年来市场诟病的关联交易以全速的姿态极力解决,拓展市场渠道而另一厢却是王国春掌控集团五粮液品牌,多元化投资的"疯狂透支","全力开拓"。
　　"预期未来一两年应该会有质的突破。"四川省财政厅某官员告诉记者对于五粮液省国资方面一直都处理慎重毕竟五粮液在四川地位举足轻重。但同样五粮液自身发展的问题又不能不有所改变。"实际上2007年开始也有很大改观了。"
　　对于后期人事的安排和调整这位官员认为基于此次调查省委应该还在做更深一步考虑目前还很难说。
　　前述业内人士则认为唐桥接任五粮液集团应该不会有太大变化。而此后人事调整肯定在所难免。
　　"相对来说前期唐桥的市场化运作是成功的反应也不错。而王国春是否能全身而退或是继续掌控五粮液此次基于其任期公司治理的调查结果将起到很大作用。"
　　9月19日记者在宜宾曾约见五粮液内部多位高管但均被告知很忙。而前述接近五粮液人士透露调查组目前仍在就现有的证据进行求证但最终结果现在很难说。没有具体结果前上市公司方面目前不会透露任何信息。"听说事先已与调查组就信息披露的问题进行了沟通。"
　　尽管"调查门"是基于对五粮液的公司治理弊病而来但不可避免其牵动的也将是整个五粮液未来的变局。

每股中冶在铁矿石、铜与镍的价值就高达41.5元

最低估算中冶拥有20亿吨铁矿石，总股本165亿，每股含铁矿石0.12吨，市场价为600元每吨，估算价值为每吨200元，每股中冶仅铁矿石价值就达24元。
中冶阿富汗艾娜克特世界级特大型铜矿已探明铜矿石总储量7.05亿吨，铜金含量1100万吨，平均含铜1.56％。中冶与江铜联合投资，中冶占75％。仅此项目每股含铜量为0.5公斤。按铜的市场价50元每公斤，除去50％开发成本，每股中冶仅铁矿石价值就达12.5元。
中冶瑞木镍钴矿项目属于世界级大型红土镍矿，由矿山、冶炼厂和135公里的矿浆输送管路及相关配套设施组成。项目探明资源储量超过4500万吨，远景资源储量为2.48亿吨。按照每年生产32000吨镍的规模计算，该矿山可供开采40年。总共可生产128万吨，目前镍价为13万每吨。按50％开发成本估算，每股中冶仅镍价值就达5元。该矿还生产钴，钴价为24万每吨。

作者：121.14.135.*    发表时间：2009-09-22 08:53:37

中冶澳大利亚控股有限公司    ｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜
｜中国第十八冶金建设有限公司  ｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜
｜中冶阿根廷矿业有限公司      ｜  控股子公司  ｜    -     ｜70.00 ｜ 是 ｜
｜中冶建筑研究总院有限公司    ｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜
｜瑞木镍钴管理（中冶）有限公司｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是

募集资金投向：
    募集资金用途 （资金单位：万元）
    序号    项目名称                                         预计投资额
    1 阿富汗艾娜克铜矿项目                                   85000
    2 瑞木镍红土矿项目                                      250000
    3 国家钢结构工程技术研究中心创新基地                      150000
    4 工程承包及研发所需设备的购置                          500000
    5 陕西富平新建锻钢轧辊制造及提高热加工生产能力项目       64300
    6 唐山曹妃甸50 万吨冷弯型钢及钢结构项目                   44000
    7 中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40 万吨ERW 焊管项目（二期）  34500
    8 辽宁鞍山精品钢结构制造基地（风电塔筒制造生产线）10 万吨/年项目      48200
    9 浦东高行地块开发项目                                   58800
    10 重庆北部新区经开园鸳鸯旧城改造二期地块开发项目           50000
    11 补充流动资金和偿还银行贷款                              400000
     合 计  

中冶的项目全都还没建设，有不确定性，这些项目要三四年后才建成谁知道会发生什么事，尤其是阿富汗铜矿

作者：116.26.60.*

中国建筑(601668)次新大盘股 调整充分

http://finance.QQ.com　 2009年09月21日15:58 　 腾讯财经特约　杭州新希望　 我要评论(0)

市场出现探底回升走势，显示资金逢低介入意愿十分强烈，短期而言市场在3000点附近的拉锯战中多头势力占主导的可能性越来越大，操作上可关注一些次新股未来的表现，尤其是主板市场上的品种其调整已经非常充分，具备反弹空间。个股可关注中国建筑（601668），作为IPO重启以来第一支大盘股，其前期走势非常弱，由于短期市场仍处于强势特征中，该股具备走强条件。

行业龙头，实力雄厚

公司是中国最大的建筑房地产综合企业集团、发展中国家和地区最大的跨国建筑公司，是全球最大的住宅工程建造商，具备各类高等级专业资质723个，其中特级资质17个，是中国各类高等级专业资质及特级资质最多的建筑企业集团之一，09年，公司连续第四次进入“世界500强”企业排行榜，排名第292位，较08年提升93位，提前实现了跨入世界五百强前三百强的目标； 09年上半年公司建筑业务新签合同额1851亿元，完成建筑施工面积20325万平方米。

跨国建筑公司，订单饱满

公司是中国最大的国际工程承包商，至2008年累计完成海外营业额约占2000多家中国对外承包企业累计完成海外营业额总量的11%，截至08年12月31日，公司累计签订海外工程合同额448亿美元，实现营业收入296亿美元；形成了以香港、澳门、新加坡为中心的东南亚市场，以阿尔及利亚为中心的北部非洲市场，以及以赤道几内亚、刚果（布）为中心的中部非洲市场，以博茨瓦纳、南非为中心的南部非洲市场，以阿联酋为中心的中东市场，以美国为中心的美洲市场，以俄罗斯、哈萨克斯坦为中心的中亚市场；09年1-6月，于境外新签工程承包合同额200亿元，平均单项合同额为1820万美元，1，000万美元以上的项目27个；09年9月与美国Tishman联营体承建17.0亿美元的Revel大西洋娱乐城项目(占51%)。

调整充分，具备反弹空间

二级市场上，公司股价自从上市以来一路走低，近期该股再次回探到前期低部，在技术面的支撑下该股下调空间已经非常有限，短期该股企稳后具备反弹要求，可积极关注。

主要作者:掷铜板的人  http://www.xxtz.com.cn/cgi-bin/xxbbs/bbsxp/

2009-9-13

在股市中，一般的看法是，市盈率的高低与公司的成长性有关，成长性高的股票其市盈率较高，成长性低的股票其市盈率应该较低。但是市盈率真的能准确反映公司成长性的高低吗？从长期来看（比如说8-10年以上）来看应该是如此，但是在6-8年以下，市盈率反映成长高低的说法颇不真实。

菲利普·费雪在他的名著《怎样选择成长股》一书中全面论述了怎样进行成长股的投资。在股票的选择方面，费雪大谈了选择成长股的15条要诀，一般读者粗略看来，具有这些优良特性的优质股票，其市盈率想必不低，投资买进时想必成本不菲。但费老爷子的一句投资要诀往往被读者忽视，那就是极其简要的这句话：“全力购买失宠的（优质）公司”。这才是费雪“成长股投资法”的全貌。

在《保守型投资人夜夜安眠》一篇论著里，全篇共6章，费老爷子却花了整整3章的内容来论述“保守型投资的价格”，占了全篇论著一半的篇幅。在《第四章：第四个要素——保守型投资的价格》起首的一段话就是：“任何股票投资的第四个要素，涉及本益比——也就是当时的价格除以每股盈余（注：即市盈率）。。。大部分人士，包括许多应该懂得更多的专业人士，在这一点上经常混淆，因为到底什么原因导致某只股票的价格显著上涨或下跌，他们了解得不清楚。这种误解使得投资人损失数百十亿美元，因为后来他们才发现，当初不应该用那么高的价格去买股票。。。”接下来费老爷子分析道：“任何个别普通股相对于整体股市，每次价格大幅波动，都是因为金融圈对那只股票的评价发生变化。”“‘评价’是了解变幻无常的本益比的关键。我们决不能忘记，评价是很主观的事。。。金融圈对一只股票的评价，和影响价格的真实状况之间的差距过大，可能持续好几年时间。。。”在第四章到第六章，费老爷子论述了：“其实，最后的评价是由三个不同的评价综合而成：目前金融圈对整体普通股投资吸引力的评价，对某公司所处行业的评价，最后则是对该公司本身的评价。”

金融圈对一只股票的评价，以市盈率的方式体现了当时对该公司的好恶，有时会比较准确和客观，有时却偏离事实较远，而更多的时候却是公司还是原来的公司，评价却不断地出现极为剧烈的大转弯。以近年来的例子来说，象601318中国平安，公司还是那家公司，管理层还是那样的管理层（主要人员没变），马明哲还是那个马明哲，但股票价格和市盈率却是如同“过山车”：2007年四季度股价冲高到149元，以当年的每股收益2.11元计算，市盈率高达70倍；而2008四季度，该股的价格俯冲到20元，如果剔除该年度投资富通的减值损失这一非经常性损益后，客观计算下来的市盈率仅为6-7倍。仅仅是在这样短短一年的时间内，市盈率快速地在7-70这样宽广的范围内波动，金融圈对一家公司的评价发生的变化如此之大、如此之快，实在令人咋舌。

也许有人说平安这样的案例太为特殊，而且投资富通的损失究竟应该算是经常性损益还是算非经常性损益，可能还值得商榷，因为投资毕竟是保险公司的主业之一。那么，市场是否真的能够准确客观地给出对一家公司的合适的市盈率？照我看，不会。依然是不断的波动。市盈率在很多时候所反映的，未必是该公司的成长前景，而往往代表市场对该公司的好恶。以下我们给出家电行业主要公司的超过10年的市盈率数据：（以年底收市价和当年每股收益计算）

股票名称   96年   97年   98年    99年   00年   01年   02年   03年   04年   05年   06年   07年   08年

美的电器   24.6   24.8   14.8    17.2    21.3   18.7   21.5   16.6   10.9   8.6   14.8   38.7  15.1 

格力电器  31.0    28.7   25.3    20.9    22.0   19.5   15.2   14.1   12.8   10.9  15.2   47.0  11.8

从上述数据可以看出，从长期看，格力电器的市盈率略高于美的电器，这显示出在诸如技术能力、资本结构、商业模式等等方面，格力的综合竞争力可能稍强于美的；但从两家公司各自在每年年底的市盈率数据来看，不约而同都出现了强烈的波动，美的最低时在8.6倍、最高时为38.7倍，格力最低时为10.9倍而最高时达到了47倍，这样的波动程度虽然跟平安相比没那么极端，但仍然体现了大幅波动的本质。

家电行业在1996-1998年的市盈率水平中等偏上，那个时候是几乎所有家电企业都能赚到钱的时期。而随着2000年以后长虹、厦华等公司的衰落和长风、长岭、美菱等企业的日渐式样微，象美的和格力这样的业绩稳定、具有一定经营优势的公司在2002-2005年间市盈率逐步走低，在这几个年份里确实有很多家电企业都活得不好、逐步退出和转型，美的和格力正可以逐步扩大自己的市场份额，强化自己在行业内的竞争优势，可金融投资界却对这些情况视而不见，以为整个行业都将没落，更不会去思考美的和格力的成长性问题。等到2006年的大牛市来了，大家却发现家电行业产能过剩的问题已经成为过去，美的和格力都实行了大幅扩产的财务政策，股价也在2005-2007年的大牛市中涨了15-20倍。到这个时候，大家才恍然觉悟：原来这两家公司是成长股！可是在2002-2004年的那几年，谁会认为几年之后它们竟然会被认为它们是“成长股”呢？在那个时候，人人都知道家电行业不“景气”，一个人如果说自己买进了家电股，很可能要被别人笑话，所以谁也不会去想要买美的、格力。

由此可知，认为证券市场可以预计某只股票在未来几年将成为业绩大幅增长的成长股的说法，其实很不准确，有时甚至是相当荒谬（有很多大家本认为是成长股大黑马的股票最后被证明啥也不是）。认为市盈率的高低能够反映公司成长性的说法，其实在很多情况下都不成立。市盈率的高低，更多是反映了市场的人气：对大盘的人气、对该行业的人气和对该股的人气。人气越盛，市赢率越高；而在人气旺盛之际，又怎能有冷静的头脑，以准确地预计一家公司未来的成长性呢？不过是瞎追捧而已。同样，在市盈率低下、人气冰冷之际，人们又怎么能客观、平和地接受一家公司事实上存在的成长性呢？

上述分析清晰地验证了费雪老先生的说法。选择成长股获得高额的报酬，真正可取的途径并不是去追碰那些人气炙热、市盈率高企的热门股票，而是在那些不为人重视的行业和板块中，寻找未来能够大幅成长的公司。要想通过长期投资获取10倍以上的收益，在低市盈率股票中寻找未来的成长股就应该成为主要的研究方向。

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2009-9-13 23:45:31 编辑过］

一溪风:

现在两市中市盈率最低的应该数银行板块了，但看到全球银行市值排行总，工建中三大行占据了头四位的三个席位，再想想上半年超过七万亿疯狂的信贷，现在银行股的低市盈率依然让人心生畏惧。

掷铜板的人:要想在低市盈率板块中找到未来大幅增长的成长股，必须考虑以下几个问题：
1、该行业是社会经济所必需的行业，这样才能保证在经历行业的衰退或调整之后，整个行业能够依然存在下去，其中的优质的公司也能够继续存在和焕发光彩，而不是整个行业就此消失、全军覆没。

2、行业虽然由于供需原因或行业自身特点而出现周期性，但从行业整体情况来看，周期性的调整之后，都是周期性的回升。即波动总有个依据，而不是杂乱无序、毫无规律可循。

3、这个行业，最好应该适当具备如下特点之一：（1）进入比较困难；（2）退出比较容易。

4、行业内的部分公司，可以通过一定的方式或手段建立一定的竞争优势。亦即从分析的角度看，可以通过一定的研究找出经营得比较好的公司，从而找到投资标的。

接下来就来看看银行业，对照上述4点，分析如下：1、银行业是社会经济所必需的行业，这个行业绝不会因为经济衰退或贷款太多而就此消失；2、银行业的经营情况跟宏观经济密切相关，有一定的周期性，但依然具有一定的规律可循，并不是杂乱无章、无法估测。3、银行业由于存在牌照的审批制，因此社会资本并不能随意进入这个行业，因此有一定的进入壁垒；同时，由于国内银行业总体经营情况良好，退出经营的银行少之又少（上一次银行破产事件是发生在1998年的海南发展银行倒闭事件，时隔11年）。4、优质银行可以通过一定的方式或手段建立一定的竞争优势。

因此，在现在10余倍的市盈率下，必将出现未来5-8年内上涨10-20倍的银行股！

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2009-9-14 18:44:16 编辑过］

阳光下:

引用：

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原文由 掷铜板的人 发表于 2009-9-14 14:51:51 :

因此，在现在10余倍的市盈率下，必将出现未来5-8年内上涨10-20倍的银行股！

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铜板兄，现在工行动态市盈率为12.79，交行14.77，中行12.63，建行12.67。

这四大行都是10余倍市盈率，如果真的 上涨了那么多倍，岂不是要把全世界都买下来才行？平均一下，八年上涨15倍，则每年的复合增长率要超过40%，有些过于乐观。

未来中国的GDP增长很难再连续超过10%，所以，单从估值上来讲，不能以过去的增长速度来预测未来了 。

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天行健，君子以自强不息；地势坤，君子以厚德载物。

lewie

引用：

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原文由 冰刃 发表于 2009-9-14 19:48:42 :

上半年的疯狂信贷已经严重冲击各银行的信贷质量

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这是一种普遍的看法，但可能存在一定的主观臆测。其实，银行最大的风险是今年，因为09年以前的贷款，都基本用的是海啸前的风控标准，这些贷款能否经得起海啸的冲击，需要检验。相反，今年以来的贷款，虽然息差是低了，但已经引入了海啸的风控级别，所以坏的可能反而低。今年上半年，银行的双率继续降低，是令人欣慰的。

40%的年均成长速度，对银行来说，既不现实，也是危险的。但以目前银行股的整体PE水平，如果能够有10-15%/年的增长速度，那5-8年后，PE都可能到5倍以下了，如果有50%的派息率，那就是10%/年的红利率了。从这个角度分析，和市场上的其他投资标的比，银行的泡沫成分是非常低的。

掷铜板的人:

（《上市公司：中国经济第一方阵》一文之部分转载）

。。。原证监会主席周正庆认为，资本市场更深刻的意义在于推进了中国金融机构的改革。6年前的2003年，外电认定：中国的银行业在技术上已经破产，是定时炸弹。6年后的今天，外电感叹：中国的工行、建行、中行已成为全球市值最大的三家银行，新的领跑者出现了，中国不仅是“世界工厂”，还在迈向“世界银行”。

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2009-9-18 9:51:13 编辑过］

先谈谈我个人对中国银行业的看法。最近在10年来，中国的银行业发生了很大的变化：

首先，银行业的市场化经营一直在推进。大约10年前，我们眼中的工、建、中农四大国有银行就象四只半死不活的恐龙，庞大而无效率，银行业的从业者和管理人员如同废物。真正的银行家和存贷款专业人员似乎只存在于类似于招商银行这样的股份制银行里。但是10年过后，工行、建行等大型银行的盈利能力和资产质量跟中小型股份制银行相比已经毫不逊色，从个人的感觉来看，现在去工、建行办事的感觉与招行相比已经没有什么差异了。

其次，如果大型银行的复兴意味着连庞然大物都可以重现生机，中小型银行显然将具有更大的成长空间。当然，优良的专业水平和管理能力是前提。请注意中国银行业的成长前景：1、随着中国经济总量的不断提升，银行可分享的成长空间不断扩大；2、随着中国综合国力的增强，人民币在未来有望成为国际主流货币，中国的银行逐步走向世界、成为国际级银行是可以预期的。这意味着连四大国有银行都会有不错的成长空间。

第三，目前股份制银行如招行、浦发、兴业已正在成为全国性银行，而城市商业银行如北京银行、南京银行等等，也正在开设异地分行，走出了迈向全国的步伐。可以预期从全国来看，大、小型银行在全国范围内将不断相互渗透，地域限制将逐步不成为限制因素，最终看哪个银行给客户的服务更好，谁更能与客户一起创造价值。经营好的中小型银行，在国内的成长空间不可限量。

周四下午，刚好有那么个机会，去听了中金公司的一个银行业分析报告会。对于中金公司的那些博士级研究员们学究味十足的研究报告，本人经常不以为然，不过这位银行业研究员的一些研究观点和结论倒是颇有亮点，因此转发部分主要观点如下；

1、未来银行股跑盈指数的理由依然充分：（1）盈利增速回升趋势明显；（净息差已经触底，下半年将稳步回升；）（2）银行股目前的估值处于各行业的低端区域；（3）在利差保护、牌照管制的情况下，银行业资本回报率高于社会平均资本回报率。

2、《关于完善商业银行资本补充机制的通知（征求意见稿）》的公布，要将商业银行的资本充足率从以前的5%将提高成为事实上的7%，短期看，政策风险已基本释放，但中长期看，资本监管加强带来银行增长方式的挑战。目前核心资本充足率不足的银行有浦发、深发展、华夏、招商、民生等等，后面可能面临（权益）再融资的问题。

3、上市的城商行具备行业内领先的ROA（总资产收益率），杠杆提升潜力大；考虑资本监管加强背景下的“增长方式的变化”，在考察RoRWA（净利润/平均风险加权资产）这一财务分析指标的高低，北京、南京、工商、建设、兴业处于高端区，分别为2.9到2.3之间，而民生、华夏、深发展、招商处在低端区，为0.6到1.6之间。

4、从核心资本充足率、RoRWA（净利润/平均风险加权资产）所带来的杠杆效应、成长性等方面看，首选品种为北京银行、南京银行，随后依次为兴业银行、交通银行和中信银行。

个人体会：

中金这份研究结论与本人的观点在几个方面颇有重叠之处。1、由于城市商业银行跨省经营、扩张潜力大，成长性会较高。2、在经过金融海啸之后，金融业监管加强，完全依靠信贷扩张的粗放式样增长方式已经过时，近年来部分走此路线的股份制银行接下来几年的表现将难以出色，而依靠资产盈利能力的加强来取得增长潜力的集约式增长方式将成为未来几年主流。象北京银行、南京银行这样的城市商业银行，经营保守、资产盈利能力强但近年来的杠杆利用率不高，导致近年来的ROE并不出色，但它们的核心资本充足率高，未来随着面向全国扩张，杠杆潜力将逐步释放，ROE有望逐年提高。

另外，招商银行已日渐平庸，理性的投资人应该将该股直接剔除。

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2009-9-20 0:22:56 编辑过］

keiffer

对于四大银行，其最近几年会接受巨大挑战。中金公司的分析非常不全面，可有考虑过目前的开行和口行？对于大银行会成为相互抢夺市场的对手，而一旦国家的投资减弱，会严重考验大银行的盈利。

对于招行，其规模接近四大，在个人业务上巨大优势正被各个银行挑战，同意楼主判断。招行除非能够在创新方面再有突破，很难保持以往的增长速度。

对于北京银行，也看好。特别是其在ING入股后的管理水平变化值得期待。

最后，很多人都在想着中国的银行走出去，事实上，目前的中国银行根本没有达到国际的管理和经营水平。反而，目前中国扩张速度最快的不是股份银行，而是外资银行和政策银行。

中国的外资银行预计，总资产将于二零一零年前可望倍增至超过一千亿美元。

谁将取代万科成为中国地产老大中海还是保利？

www.soufun.com 房地产门户-搜房网 2009年09月19日16:44 来源：搜房博客

从2008年销售额数据看，“百亿”地产企业有十三家，其中绿地、中海、保利等三家地产企业销售额分别是435亿、266.11亿（港元，下同）、205.11亿，均超过200亿元，最“接近”销售额达到478.7亿元的万科。

从一线企业成长性指标来看，无论是土地储备存续比，还是复合增长率指标，在可预见的三年内，富力、碧桂园、恒大、金地等十几家“第二梯队”企业几乎没有超过万科的可能性。今年以来，土地市场上“地王”重现，频频上演“国退民进”的故事，在国资部门的默许下，诸多央企凭借雄厚的资金实力及较低的融资成本，纷纷进入市场化程度比较高的房地产业，大有后来者居上的态势。那么，央企下属的某些地产企业有没有可能取代万科的行业第一的位置呢？截至2009年上半年，国资部门核准可以从事房地产投资开发业务的企业有16家，其中包括华润置地、中粮地产、招商地产、中铁置业、中冶置业、中远地产等，以及上面提及的中海地产、保利地产。兰德咨询与其中的9家企业有着长期业务合作。根据兰德咨询对央企下属地产企业的长期跟踪研究，除了中海、保利外，其他企业也几乎没有可能超过万科，主要原因是这类企业行业积淀少，重前期投资，轻后期销售，特别是这类企业房地产战略不清晰、不稳定，常常因为上级集团公司主业景气状况而对房地产资源供应有较大的波动性，可持续性较差，更枉论 “偷偷摸摸”地从事房地产的其他企业了。

因此基本可以断定，在未来三年内，可能超越万科成为行业第一的只有绿地、中海、保利这三家地产企业。

我们先分析上海绿地集团（以下简称“绿地”），因为2008年绿地的销售额与万科最接近，两者仅相差43.7亿元，几乎相当于这类规模的企业一个月的销售额。鉴于绿地至今不是上市企业，其经营业绩只能见诸内部新闻和媒体披露的不完整数据。从过去三年看，绿地2006年、2007年、2008年的销售额分别超过190亿、300亿和435亿，其中2007年、2008年同比增长率分别是57.89%、45%。值得一提的是，2004年绿地早于万科一年步入百亿企业之列，除了2005年外，绿地和合生是与万科相伴时间最长的百亿企业。另外，除了2007年与万科相距较大外（同年，万科销售额是523.6亿元），绿地还是自2004年以来与万科最接近的一家企业。从双方土地储备量来看，预计绿地的当前土地储备量在2200万平方米以上；加上2009年4-7月份所取得的188万平方米，同期万科的土地储备量在2000万平方米左右，两者相差也是10%。只不过是销售额方面，万科比绿地高出10%，在土地储备量方面，绿地比万科高出10%，可谓是旗鼓相当。那么未来三年内，绿地有没有可能超过万科呢？有两个重要因素必须考虑在内。一是绿地是一家相关多元化的综合性企业，其销售额中还包括其他行业的营业收入——如果减掉约30%的其他业务收入，则绿地与万科相差就更大了；二是绿地还不是一家上市企业，其一旦上市成功，必将迎来与其他上市后企业一样的快速发展期。而且可以预见的是，以上海为总部、有国企背景的绿地会随时择机上市的。但是考虑到从上市成功到圈地，直至形成销售收入，至少需要一年的时间，再加上其他不可预见的因素，所以预计，在未来三年内，绿地超过万科的可能性很小。

再看中海。中海地产是隶属于中国海外发展(0688.HK)的香港上市企业，2006年销售额是109亿元，2007年、2008年的销售额分别超过166.3亿和266.11亿元，同比增长分别52%和60%。过去十年，万科销售收入复合增长率为49.9%，至少从过去三年来看，稍逊于中海。特别是2008年，万科比2007年减少了8.6%，而中海却剧增了60%。另外，从两者净利润指标对比来看，2008年中海的净利润达到港币50.5亿元，净利润率26.73%，而同年万科的股东利润仅为40.3亿元，净利润为9.8%，显得较低——折算人民币后，在前者销售额占后者50.5%的情况下，净利润率确是后者的114%。可见，无论是成长性，还是利润指标，中海都远远优于万科。再看土地储备指标。2008年中海的土地储备面积为2500万平方米，同期万科是1800万平方米，前者比后者高出近40%。进入2009年后，为了弥补此前在拿地时机和节奏上的重大失误，万科又新增了约200万平方米的土地储备，但上半年也消化了350万平方米。虽然今年上半年中海没有增加土地储备，而且也消化了200万平方米左右，但两者的土地储备量反而进一步拉大了：据测算，目前中海的土地储备存续比为25，万科仅为10——静态开发量仅够2.5年时间，也远远低于中海。最近还有一则消息值得关注，据某财经媒体报道，今年下半年，中海地产计划拿出140亿元购买土地。如果消息成真，两者的土地储备量相差将更大，中海的发展潜力将远远强于万科。如果在考虑到中国建筑（601668.sh）上市后对中海地产的支持，万科NO.1的行业地王就更加悲观了。自中国建筑上市后,其上市501.6亿元募集资金中约有80亿元全部用于中建地产的开发,其资金拟投入的24个项目全部为中建地产。但同为中国建筑下属企业的中海地产的优异表现,让中国建筑董事长孙文杰也倍感“压力”。“前几年中海地产的资本运作为集团整体上市让了一点路,发展慢了一点。中国建筑上市后,中海地产一定会加快发展,提高盈利。”在上市前某路演推介会上,孙文杰向机构投资者保证,公司上市后会从多方面加强对中海地产的支持,首先是给中海地产充足的决策权,其次可以从资金上给予支持。“必要时中国建筑甚至可以借钱给中海地产发展业务。”事实上，中国建筑上市后,中海地产已实现了A＋H的愿望。随着中国建筑开始“补偿”中海，预计未来三年内中海的平均增长率不会低于60%。那么到2011年和2012年，中海地产销售额将分别达到680亿元和1089亿元。另外，我们还不得不将中建地产考虑在内。作为中海地产的“同门兄弟”，在中国建筑注资后，中建地产必将迎来一个快速发展期。保守预计，到2012年中建地产销售额将会达到150亿元左右。届时，“中建系”地产业务销售额在折算成人民币后将会达到1140亿元。

近年来，保利地产（600048.sh）一直保持着较快的发展速度。2006年，保利地产（以下简称“保利”）实现销售额83.65亿元，同比增长96%；2007年实现销售金额170.4亿元，同比增长104%；实现销售额205.11亿元，同比增长20%。尽管2008年增长速度有所放缓，但进入2009年后，保利又恢复了其习惯的发展速度。1-7月保利公司实现签约金额244.63亿元，同比增长142.66%；同期完了累计销售金额358.7亿元。虽然看似两者还相差110多亿元，但如果比较两者的增长潜力，那么万科就不是比较悲观，而是非常悲观了。从去年以来，保利的土地储备存续比平均每季度均保持在40左右,而万科则为10左右。2008年万科新增土地楼面地价为1941.37元/平方米,保利地产新增土地楼面地价为1036.42元/平方米,比万科便宜913.26元/平方米。如果再考虑到各个新增土地储备地块的时间和区域结构,保利地产土地价值要好于万科。截至2009年上半年，保利地产的土地储备总面积预计在2700万平方米左右，高出万科900万平方米。另外，万科6月份的销售单价达到10224元/平方米，再度创下2008年以来新高。万科销售单价的最高点出现在2007年的11月，为10393元/平方米。更严重的是，在拿地时机和节奏上，万科连续三步失误。“如果地产真的就此回暖，并且持续下去，那么万科就可能赶不上趟了。” 最近万科副总裁肖莉在半公开场合承认，万科有可能已经错失了最好的拿地时机——去年的3季度。通过测算，到2011年，万科的销售额约是950亿元，保利约是980亿元——2011年，保利极有可能取代万科，成为行业第一！

如果再算上上面分析的“中建系”，到2012年，万科甚至有可能退居行业第三！

我们有必要询问：为何万科付出如此大的代价？原因可能是多方面的，但主要原因可能有三个方面。一是万科的管理模式存在问题。尽管万科的治理结构、战略规划、企业文化和职业经理人制度等被广泛推崇，而且也较早地形成了一套具有现代企业理念的价值观，但万科的管理模式却始终不稳定，经常在授权和“削藩”中游移。其主要表现是内部机构设置经常变化，总部与下属区域公司和一线公司的职权关系经常调整。虽然万科也聘请了管理咨询机构，但是据了解该咨询机构既没有在万科的从业经历，也没有在其他房地产企业的从业经验，做的主要工作是下属企业业务流程的优化，而万科总体的管理模式还是由万科内部自我决定、自我修正的。不稳定的管理模式已经成为制约万科发展的重要因素之一。二是万科对市场的判断有误，特别是没有提前预测到今年房地产市场所出现的快速回暖，年初反而减少了开工面积。这方面的分析文章有很多，在此不再赘述。三，也是最主要的原因，就是近年来万科呈现出越来越明显的“大企业综合征”，其突出表现是开发效率偏低和成本控制能力较差。以成本控制为例，虽然万科的产品比较精细，成本相对偏高，但与同档次的其他企业相比，万科的产品成本还是偏高。事实上，星河湾、龙湖、绿城等企业的产品精细化程度甚至比万科还高，但成本指标却普遍低于万科。“大企业综合征”的另一个突出表现是万科及其董事长王石几年里流露出可怕的“傲慢”：以行业老大自居，不虚心学习，更很少参与行业活动。

我们注意到，一个极易被人忽视的信号，即在2008年年度报告中，万科已经明确提出，“2009年公司发展策略的重点方向之一，是提升万科产品的市场竞争力，”已不再提及提高市场占有率。在近一段时间，证券公司及机构对万科的调研中，万科的确向机构们展示了其“追求利润，不追求规模”的取向。即是“长远目标并不是单纯追求规模第一，或者是最赚钱的企业，而是作股东回报率最高的公司，并体现在公司的总市值上。”而万科此后的追求取向，不再是收入，“追求EPS”。在市场集中度比较低的地产行业，万科这个战略调整的确是有点不可思议，这是否是在为发展滞缓换个说法呢？或者说，万科已放弃追求第一了呢？

无论是自愿还是不自愿，我们基本可以做出这样的判断：2011年和2012年，万科将失去地产业头把交椅的位置，取而代之的将是保利，或者是中海。

责任编辑/zhaowenjing.yt

bfcc:这是一篇非常好的地产群星谱,对分析中建的估值非常有帮助.对房地产企业给出比较绝对的估值是困难的,但相对估值较容易,按照此文给出的数据,万科和中海比较,不论是土地储备、年复何增长率、净利润、净利润率，中海都远优于万科，在未来3年极有可能销售额也会超过万科，目前万科的市值为1249亿左右，据此分析，中海的市值应该在1500亿左右（主要增长率和纯利润都远高于万科）。中建地产的价值在200亿（考虑其保守预计，到2012年中建地产销售额将会达到150亿元左右，而万科2012年不会超过1100亿），这样中建的房地产业务归属上市公司股东的价值应该在1500*52%（中建持有中海的股权）+200=980亿。预计中建2009年非地产（只要为基建和房地产工程）业务的收入为2000亿，这部分业务比中国铁建的净利率还低，故此只给0.35倍的市销率（铁建目前为0.43倍），则相对估值应该为700亿。这两项合计为980亿+700亿=1680亿。目前中建的市值为1551亿，略微低估（相对于万科和铁建）。所以目前我持有铁建和中建，而不会考虑万科。 中国海外0688hk的市值为1357亿港元，与万科相当，也属于低估。中建国际3311hk的市值较低，仅为80亿。中建地产，不应该在中建国际中，因为中建国际几乎没有地产业务。

中建国际hk的估值比中建A股高出很多：中建国际的上半年的主营为55亿港元，但其市值却80亿港元，而其毛利率仅为8.4%，其市销率为80/（55*2）=0.727；而中建A上半年主营为1132亿，市值却只有1551亿，而其毛利率为12。22%，比中建h股优秀很多，但其市销率仅为0.68。而内地的经济形势远比港澳和海外要好，所以这样比较的话，A股低估。

而铁建A上半年主营为1302亿，市值却只有1126亿，而其毛利率为9.52%，比中建h股优秀，但其市销率仅为0.432。

目前铁建(发行价9.08-0.1=8.98,现价9.13)和中建(发行价4.18,现价5.17)都接近发行价,而建设银行还在2007年的发行价6.45-0.2492(分红)=6.2元下运行(目前价位5.79)

《中国新股预测》中国中冶A股下周一上市,首日合理定位料6元左右

2009年 9月 18日 星期五 13:39 BJT

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* 大多分析师预估中冶A股首日合理估值在6元左右

* 大盘走势将是一个变量因素

* 毛利率较高,资源开发是未来亮点

作者 林琦

路透上海9月18日电---中国冶金科工股份有限公司A股(601618.SS: 行情)下周一(21日)将在上海证交所首日上市,作为全球最大的冶金工程承包商,并积极进军房地产及资源开发等产业,其首日合理定位预计在6元人民币左右,较发行价涨逾一成.

市场人士表示,除基本面外,市场气氛亦是一个变量因素.曾有分析师预估中国中冶首日能升至7元以上,但是大盘经历前期的持续反弹後,本身存在震荡或转入回调的可能性.周一股指若出现较大调整,炒新热情必然降温,其股价会比较靠近其合理估值.

国信证券、国泰君安、申银万国等六位券商分析师对中冶首日定位预估的区间在6-7元,大多分析师认为其合理估值在6元左右.

国信证券行业分析师邱波指出,"同类股票里,像中国铁建(601186.SS: 行情)(1186.HK: 行情)09年的市盈率(PE)就20倍,照此推算,中冶的估值在5元,再加上其资源溢价,首日定位在6元左右."

他指出,中国铁建的铁路基建合同较为确定,而且手持订单额近6,000多亿元;而中冶手持的建筑合同额仅1,000多亿元,两者存在不小的差距.

中国中冶是今年首支以"A+H股"形式上市的中资公司,其A股共发行35亿股,发行价5.42元,其中网上发行的22亿6,634.7万股下周一上市,其馀部分锁定期为三个月.

近日中国中冶的香港首次公开发行(IPO)以接近区间下限定价,每股6.35港元,筹资182.31亿港元,为今年香港市场规模最大的新股.其港沪IPO则合计集资51.3亿美元,为全球今年第二大新股发行,仅次于7月在上海挂牌的中国建筑(601668.SS: 行情)73亿美元的集资额.

中冶科工是全球最大的工程建设综合企业集团之一,在美国《工程新闻记录》(ENR)2008年公布的225家全球最大承包商中排名第12位.

**毛利率较高,资源开发是亮点**

申银万国证券分析师王胜表示,中国中冶长期致力于冶金专业工程承包,技术优势突出,而冶金行业技术壁垒高,其毛利率达11-15%,在所有大型上市建筑类公司中,属于最高的.同时公司也在积极扩大非冶金工程承包业务比重,以提高工程承包业务整体业绩的稳定性.

他在报告中指出,中国中冶的综合毛利率为11.43%,略高于中国建筑的11.33%,明显高于两大铁路基建公司--中国铁建和中国中铁(601390.SS: 行情)(0390.HK: 行情).

他认为,资源开发业务有望成为中冶最大亮点,公司拥有铁铜镍锌等多种金属矿产资源,新建矿产将在2011年之後迎来达产高峰,能够有力推动公司业绩增长.

该公司A股募集资金投向中,资源开发项目包括阿富汗艾娜克铜矿项目和瑞木镍红土矿项目.艾娜克铜矿项目为中冶科工全资子公司与江西铜业(0358.HK: 行情)(600362.SS: 行情)共同开发,这是世界上已探明但尚未开发的大规模高品质铜矿床之一.该项目的建设总投资为43.91亿美元,预计年生产能力为电解铜22万吨等.

瑞木镍红土矿项目位于巴布亚新几内亚,属世界级的大型红土镍矿,中方联营体占该项目85%权益,其中中冶科工持有中方联营体61%股权.项目投资总额为13.74亿美元.

王胜的研究报告预计,中冶今明两年的全面摊薄每股收益为0.24元和0.32元.同类公司中,中国铁建和中国中铁今年PE在21倍,房地产业务占比较大的中国建筑PE在30倍左右,若取这三家公司PE的中间值25倍,中冶的合理估值在6元左右.

不少分析师认为,该公司主要风险在于全球金属价格下跌以及随之产生的冶金工程需求下滑.一位不愿具名的分析师指出,因全球暴发经济危机,各地的金属需求尚处在低位,钢铁和有色等行业的新开工项目较少,这使得中冶近阶段的承接冶金工程的市场空间相对较小.

根据公司招股说明书,2009年上半年,中冶实现营业收入749.9亿元,归属于母公司的净利润20.83亿元;去年全年则实现净利润31.18亿元.公司预估A股和H股发行後,今年全面摊薄的每股收益为0.21元.

A股发行後该公司总股本为165亿股,中冶集团和宝钢集团为其最大的两家股东,其中中冶集团持有122.3亿股.而行使超额配售权前,公司计划发行28.71亿H股.

中冶A股主承销商为中信证券股份有限公司(600030.SS: 行情),而摩根士丹利(MS.N: 行情)、花旗(C.N: 行情)、中金国际及中信证券为其H股的联席帐簿管理人.其H股将于下周四(24日)挂牌,上市编号"1618"(1618.HK: 行情).(完)

--审校 张喜良

中国中冶21日上市 市盈率偏低具备爆炒“因子”

2009年09月19日03:23

来源：

　　今年A股IPO的第二只 “大象股”，下周一将正式登陆。

　　中国中冶昨日公布的上市公告书显示，其网上发行的22.66亿股将于9月21日上市，发行价为5.42元/股，上市后总股本达165亿股。

　　就在2个月之前，总股本达300亿股的中国建筑上市首日，大盘重挫5%，其后，上证综指更是展开了为时1个月、跌幅超21%的大调整。就在昨日，中冶上市前一个交易日，大盘再次大跌近百点。

　　历史会否重演？很多投资者已开始担心中国中冶会否成为这波反弹的“终结者”。而对热衷于“炒新”的投资者而言，发行价低于市场预期，且有着丰富“有色”概念的中国中冶，会否如世联地产那般引来资金爆炒，也是关注的焦点。

历史回顾：大象首日皆未“破发”五日内大盘多数上涨

　　中国中冶上市后总股本达165亿股，据WIND统计，截至目前，总股本超过150亿股的A股上市公司共有16家。

　　上市首日表现方面，记者统计这16家公司后发现，共有9家公司在上市首日涨幅超过50%，其中中国石油(601857,股吧)首日上涨163.23%，排在首位；其次是中国人寿(601628,股吧)首日上涨了106.20%。涨幅最低的是2001年上市的中国石化(600028,股吧)，首日涨幅仅为3.79%，工商银行(601398,股吧)5.13%的首日涨幅为倒数第二。

　　与此同时，在这16只“大象股”上市首日，上证综指又有怎样的表现？统计显示，上证综指共有8次出现上涨，其中涨幅最大的是中国人寿(601628,股吧)于2007年上市当天，上证综指大涨3.72%；另外8只大盘股上市当天大盘出现下跌，其中以中国建筑上市当天大盘狂跌5%为最。

　　而对于多数没有中签但又热衷炒新的投资者，新股上市后几个交易日的表现也颇为重要。记者统计个股上市5个交易日后的累计涨幅（以上市首日收盘价与上市后第5个交易日的收盘价计算）发现，在16只超级大盘股中，共有10只出现累计上涨，涨幅最大为中国神华(601088,股吧)的30.58%，其次是中国人寿，涨幅为15.72%，最近上市的中国建筑，累计涨幅为0.61%；6家累计下跌的个股中，跌幅最大的是中国石油(601857,股吧)，跌17.08%。

　　对市场影响方面，超级大盘股上市后的5个交易日期间，大盘多数上涨。统计显示，16只超级大盘股上市后5个交易日内，指数累计出现上涨达12次，且涨幅还不小，超过5%的就有6次，其中中信银行(601998,股吧)上市5日后，上证综指累计涨幅达6.96%。但中国石油上市5个交易日后，大盘累计下跌7.93%。

　　综合来看，超级大盘股上市首日皆未出现“破发”情况；上市当天大盘出现上涨、下跌的概率相当；另外，上市后5个交易日，大盘上涨的概率高达75%。

首日预测：具备爆炒“因子”6元以下或可参与

　　具体到中国中冶上，其上市首日将会有怎样的表现？

　　记者统计了多家券商对中国中冶上市后的定位分析，多数分析师认为首日价格区间在6元到8元之间。按照5.42元发行价算，首日涨幅在10%~47.6%。

　　不过也有例外，上海证券分析师朱立民认为中国中冶上市首日的定价区间为“8.50元~11.90元”，是目前所有券商中最为看好的，对应首日最大涨幅高达119.55%。他指出，考虑到目前市场上中国中铁(601390,股吧)、中国铁建(601186,股吧)等主营为工程承包加房地产业务公司35倍左右的市盈率，“预计公司上市首日的定价也在35倍市盈率，按照2009年EPS0.25元、2010年EPS0.34元计算，即8.50元~11.90元之间”。(bfcc按:这个分析师也太不靠谱了,铁建预计09年eps为.45-0.48元,而目前价位仅为9.13,按此推算,中冶定价为5-6元较合理,何来35倍PE和11元的高价呢?他分析过两铁吗？）

　　记者在调查中也发现，发行价偏低，加之近期市场对新股的追捧，中国中冶已经具备被爆炒的“因子”。

　　首先，中国中冶发行价低于市场预期。昊富投资总经理黄永就认为，中国中冶上市发行价对应的22倍市盈率，明显低于之前新股发行的平均市盈率水平。

　　据统计，今年IPO重启以来，新股的平均发行市盈率超过35倍，其中光大证券更是达到了58倍，中国建筑的发行市盈率也达到了51倍。比较而言，中国中冶的发行市盈率的确偏低。

　　其次，“我认为近期炒新的赚钱效应影响会更大。”一位深圳的短线炒新高手告诉记者，最近一段时间，以世联地产为代表一些新股连续大涨，在展现出赚钱效应后，炒新资金再度活跃。

　　另外，“一只新股会不会得到青睐，还是要看公司本身，比如世联地产，其盈利模式等都很特别，所以才会得到资金青睐。”上述炒新高手认为，中国中冶也是一个有亮点的公司，“除了是全球最大的工程综合企业集团之一、国内市场份额最大的冶金工程承包商、我国最大的海外冶金工程承包商并拥有房地产开发业务，中冶最大的亮点就是拥有矿产资源。”

　　申银万国的资料显示，目前中国中冶的铁矿石总资源量超过20亿吨，铜矿总资源量也达4亿吨，镍矿总资源量约有0.74亿吨，均位居国内同类企业前列，并且新建矿也将在2011年之后迎来投产高峰。而对于有色股，市场常常给予较高的估值。

　　但市场人士同时指出，由于近有中国建筑，远有中国石油的案例，建议投资者在上市首日还是不宜盲目追高。黄永认为，如果上市首日中国中冶在6元以下，投资者即可积极参与；但如开盘价在7元以上，爆炒这样的大象股则需要大盘有很好的气氛加以配合。

段永平的美国投资经

段永平的美国投资经

Blogbuffett 转载

　　来源：中道巴菲特俱乐部的博客

bfcc按：读这篇文章，心里特别平和，从这里也可知巴菲特和段永平都是平和的懂得生活真谛的人，读他们的东西，就像是病人在服中药，像听音乐。

二十多年前,创办步步高(002251,股吧)的段永平是中国家电业的风云人物。2001 年离开步步高远赴美国后,他因投资网易股票获得百倍以上收益而被誉为“段菲特”。他曾两次高价拍得和巴菲特共进午餐的机会。和巴菲特谈论的话题包括投资、人生和“慈善”,“我们还会聊到高尔夫、桥牌和女朋友。”
　　段永平不喜欢拍照。在深圳,他对要他做好准备拍照的记者说:“章子怡见了你的相机会两眼闪光,而我会避开。”段永平说连他的太太都不喜欢给他拍照,他的太太是一位摄影师。给段永平拍照的摄影师并不太清楚他的具体事迹,但却在很早的时候认识他的夫人——她在摄影圈内颇有知名度,在美国也很成功。
　　和夫人结婚时,段永平答应她去美国生活。为了履行诺言,2001 年,段永平离开步步高的一线管理层,远赴美国,当起了“寓公”。此时,离他打造小霸王、创办步步高不过12 年的时间,12 年里他一度成为中国家电业的风云人物。
　　不过,在美国,他并没有沉寂太久。2001 年底,他开始以1 美元左右价格大量买进网易股票,并坚持持有到100 美元。华尔街的华人投资圈因此而送他“段菲特”的称号。2006 年,他又以62.01万美元标价,获得与巴菲特共进午餐的机会。去年,他又和好友赵丹阳共同拍下了211 万美元的天价午餐”。6 月,他和赵丹阳一起再次与巴菲特共进午餐。
　　前一阵,段永平带着孩子回国内过暑假。从杭州到深圳,他带着孩子逛西湖、到华侨城看节目;家庭生活之余,他还见了很多企业界、投资界的朋友。
　　段永平喜欢说,“投资就是一种爱好,和打高尔夫这样的爱好无异。”他总是带着一种淡淡的口吻描述他的投资,他似乎并不希望从这里面赚到太多钱。但他也不认为他的人生观和过去有太大变化,而且现在步步高这个公司仍然在追求最好。他又说,投资其实是一件很简单的事情;但是,在另一些场合,他也会说,投资也需要花很多的时间和精力。
　　整个对话中,都一直充斥着这样一些颇为矛盾的观点。不过,或许这就是段永平:似乎带有中庸之风,在个人评价上常常会纠正你给他下的结论,对自己的事业和“爱好”又都很认真。
　金融风暴中的赢家
　　眼下的这场金融风暴让很多人苦不堪言,但段永平很淡定。他说如果非要说金融风暴对他带来了什么影响,那就是投资心态上的——比如过去他不相信人们会恐慌成这样,现在他亲眼目睹了人们慌不择路地卖出。
　　但对他而言,这是个千载难逢的买入机会。“很多股票价格跌得很低,这让我赚了不少钱。”
　　比如,在今年3 月份,那时的市场环境正是巴菲特所言“别人恐惧时应该贪婪”的时候,很多股票价格偏离价值了,但是真正要下手买,却很难判断哪只股票仍有潜在危机。段永平的方法是,“闭着眼睛”买了巴菲特买过的股票,而且价格还比巴菲特的便宜40％、50％,这其中包括富国银行。巴菲特说过,两年后这个股票能赚到多少,而且他是富国银行的董事。段永平信了,所以买了,到现在也有近一倍的回报了。
GE 是段永平在风暴中购买的另一只股票,原因在于段永平非常推崇这家公司的企业文化。“其表现就是尽管这个公司会犯错误,但是总有纠错的能力。”段永平说他是从杰克·韦尔奇的书中感受到这个公司的强大文化的,做过企业的他明白,书中的这些东西不是靠编就能编出来的。眼下,GE 正在为它金融部门的扩张等错误买单,而这正是段永平大举建仓的机会。他在10 美元之下分批买入GE,如今也已收获颇丰。
　　“我买股票通常会买一些有问题的企业。”段永平说,因为好的公司股价都很贵。但是关键点在于这些“问题”能不能被这些公司接受,会不会致命。但是他没有跟着巴菲特买高盛,尽管巴菲特说“高盛是最好的一个交易”。但做企业出生的段永平说他看不懂。
　　看不懂的股票不要做,这是巴菲特认可的交易原则。同样适用的原则还有不做空、不抵押（注:不做无限风险的事情）。段永平说,凡是违背这些原则都容易犯错。
　　段永平经营企业的风格和他炒股的风格似有相同之处。在这场金融风暴中,步步高表现尚佳。段永平说,这是因为步步高比较保守、比较注重安全,不过多扩张。在他们的计划里,危机迟早是要来的,所以不能冲动。“用自己的产品,在自己的市场里,跟着用户并满足他们,就容易活下来。”而那些为了冲进世界500 强的企业,做一些激动人心的事情,在段永平看来,这是在做“浪漫主义的事情,很危险”。
　　“中国睡得好觉的企业不多,我们是其中之一。”有人说他胸无大志,但他则有自己的说法:“最重要的是活下来”,并且至今还活得不错。
　　段永平能睡得好觉,部分原因也在于步步高没有上市。对于上市能带来资金和发展的空间这样的说法,他从表情里透出很大的质疑:真的吗？他的看法是,有些公司是,有些公司不是,而中国大部分公司都不是,上市未必能带来更好的发展。“我们又没有长三头六臂,凭什么我们就是呢？”
　　巴菲特印象
　　关于公司不上市也是段永平和巴菲特在饭桌上的话题。当段永平将自己公司不上市的情况介绍给巴菲特后,巴菲特提到他认识的一位企业家,宁愿自己的身家缩水一半也要让企业退市。这句话并非对上市和不上市的对错进行评判,但段永平却从侧面得到了很大的肯定。
　　和巴菲特吃饭永远能激起人们的好奇。段永平说, “这种饭局往往是七八个人在一起,三个小时,自由地攀谈,”并不是全由他发问,虽然他掏了大价钱。谈话的话题则包括投资、人生和慈善,“我们还会聊到高尔夫、桥牌和女朋友。”
　　谈投资时,段永平问巴菲特犯过哪些错误。“他说十多年前投资过一家公司,本来只值4 个亿,但他却用了40 亿。现在这家公司的价值是零,已经破产了。”最让段永平印象深刻的是,巴菲特会用高尔夫来比喻投资。“他说投资犯错不可怕,最重要的是少犯错。”“投资就像打高尔夫,要是每一个都打得很好,那就不好玩了。高尔夫主要是看整体成绩打了多少杆、多少洞,而不是看某一个部分。大部分人都更关注为什么你这一杆打得这么好,其实高尔夫是用全场来计算你的成绩。”
　　段永平印象中的巴菲特是个非常低调、谦和同时风趣的人。他曾经在餐桌上拍了两张照片,一张是巴菲特凑过去和他耳语,其实那时巴菲特什么都没说;一张是巴菲特拿着自己的钱包拍照。还有一件事感动了段永平:“巴菲特离开的时候,他的司机开了一辆特别像卡车的车过来,这辆车和美国最普通蓝领开的车别无二致,只见70 多岁的巴菲特身手矫健地爬了进去。”这一幕至今仍刻在段永平的记忆中,尽管他早已知道巴菲特不是一个奢侈的人。
　　和巴菲特吃饭,段永平最不高兴的就是人们总是问“值不值”。段永平说了个故事:过去,段永平曾经买过两只航空股,在他想象中这么多人坐飞机,应该是很有空间的。但是巴菲特却告诉他这是个tough business（困难的生意）,后来段永平自己明白了,“航空业没有差异化,只能打价格战。”他卖出了其中一只,避免了不少于5000 万美元的损失。而这些都是巴菲特曾经犯过的错误。“这么宝贵的经验巴菲特一句话就告诉你了,多便宜啊。”
　　段永平说,其实巴菲特告诉他的,大部分都在其他地方讲过,“如果没讲,那就太值了。”
　　今年6 月,段永平再次与巴菲特相聚午饭。“对我而言,这次吃饭和上次并没有太大的不同。”他说在金融风暴中,和巴菲特吃饭最大的收获就是“更加坚定了价值投资的信心”,“以前不那么坚定的东西经过这顿午餐,我更加坚定了。”
　　美国生活
　　谈人生是段永平和巴菲特交谈的一大主题。同样经历过丰富人生的段永平禁不住被巴菲特的谦和所迷惑。他忍不住问这个老人,“你会不会生气？”巴菲特想了想说:“没有。”为什么？“因为不值得。”
　　“生活应该是个慢慢的东西,只要自己觉得开心就可以了。”段永平说自己在美国每一天都很开心。在美国,因为孩子要上学,他很少去旅游。他有一双儿女,孩子似乎是他生活中的一个重心。对于孩子,他最大的希望就是“他们能开心、健康成长,接受好的教育。”他说他并不指望孩子们光宗耀祖。
　　有一次,10 岁的儿子问他,“奶奶这么大年纪不工作了,花钱怎么办？”段永平说“当然是爸爸赚钱养活奶奶”。他顺势开玩笑问儿子:“爸爸将来老了,你会不会赚钱养活爸爸？”儿子犹豫了30 秒,回答说“会”。“小孩子还是很聪明,知道不能让爸爸失望。”不过这说明小孩子要回答这样的问题不容易。当然,段永平在得到肯定的答案之后还是很感动。
　　段永平说他自己没受过很传统的中国教育,所以也不会让孩子接受“中国传统教育”。但是,他会尽量让他们学中文,用中文和他们交流。此外,他还坚持至少一年带他们回一次中国。
　　在美国,段永平的生活很规律。很多时候,他一天三餐都在家里吃。为此,他还在自家院子里开了个菜园子,自己种菜,想吃什么就种什么。
　　对于西餐,他也很能适应。其实他的饮食和在国内区别不大。在中国,他说自己的口味也很难以中式来一言概括。比如广东人喜欢喝汤,他就不大喜欢。在中国他也不大吃辣。
　　语言是他在美国最不习惯的地方,以至于他为了提升语言水平还专门和巴菲特发邮件把见面时间往后推。这也是他一直未能融入美国社会的主要原因。试想,连对方的笑话都理解不了,何谈融入。
　　不过段永平还是会经常和美国人在一起。比如,每周他都会和很多美国人在一起聊天、打牌。让段永平有些诧异的是,在2007 年到2009 这两年,尽管世界经济风云变幻,但是和美国人在一起几乎没谈起过经济,他们只是谈谈自己的一些情况。尽管也许他们也蒙受了巨大的损失,但经济危机仿佛和他们没有关系。这和中国人只要聚在一起就要谈经济危机,甚至连剃头的也要谈金融危机完全不同。

陈理：透过财报“侦破”公司的持久竞争优势

透过财报“侦破”公司的持久竞争优势

——读玛丽·巴菲特、戴维·克拉克《巴菲特教你读财报》

中道巴菲特俱乐部 陈理

  本文发表于上海证券报2009年9月12日书评版投资原典专栏：

http://paper.cnstock.com/html/2009-09/12/content_71433233.htm

  有些人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司年报。

——沃伦·巴菲特

最近笔者与中道巴菲特俱乐部的同仁讨论这样的问题：如何看待本杰明·格雷厄姆反对拜访上市公司管理层的“怪念头”？笔者以为换一个角度看，这也称得上是个“伟大的念头”，因为他认为这意味着“欺骗”，他希望“和对手，即使是个小家伙，在平等的竞技场上比赛，使用任何人都能获得的那么一点信息。”，他所谓的“那么一点信息”主要是指财务报告。

格雷厄姆是财务分析之父，他创立了财务分析的基本框架、基本原则，也创造了财务分析这个职业。巴菲特作为他的得意门生、衣钵传人，财务分析的功夫自然十分了得。他收购公司从不做所谓“尽职调查”，因为他认为最重要的是要以合适的价格购买合适的商业，选择合适的合作伙伴。他最看重的是公司的持久的竞争优势，而“尽职调查”，其实调查不出公司的持久竞争优势，而财务报表却能透露出“持久竞争优势”的蛛丝马迹。

严格地讲，这本《巴菲特教你读财报》是巴菲特的前媳妇玛丽·巴菲特和巴菲特专家戴维·克拉克教你读财报。只不过解读的核心，是顺着巴菲特的思路，就像侦探一样，“侦破”巴菲特最为看重的公司的持久竞争优势。

巴菲特之所以能成为世界首富，有赖于两大发现：一个发现是如何辨别具有持久竞争优势的优质企业。巴菲特把这些具有持久竞争优势的企业比喻为“超级明星”，他们不外乎三种基本商业模式：要么是某种特别商品的卖方（如可口可乐、宝洁、百威等），要么是某种特别服务的卖方（如富国银行、穆迪公司、美国快递公司等），要么是大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体（如沃尔玛、好市多超市、内布拉斯加家居超市等）。

无论是哪种模式，竞争优势的“持续性”是关键。玛丽·巴菲特称之为“巴菲特打开金库的钥匙”。以可口可乐公司为例，在过去122年里都销售着同一种产品，无需花费巨资研发新产品和更新厂房设备，产品的一致性带来利润的持续稳定，股东也因此越来越富有。

另一个发现是如何估算具有持久竞争优势的优质企业的价值。20世纪80年代末期，巴菲特在哥伦比亚大学的一场演讲中首次提出了“股权债券”的概念：一家具有持久性竞争优势的公司，有着强劲的、可预测的利润增长，使其股票变成一种息票利率不断增长的“股权债券”。这种债券就是公司的股票，而它的“息票利率”就是公司的税前利润（不是公司派发的红利）。与普通债券不同，股权债券的息票利率不是固定的，而是年复一年地保持增长态，股票债券的价值自然也不断地攀升，其市场价值大约等于每股税前盈利除以长期公司债券利率。

巴菲特的两大发现，都离不开查看财务报表。其方法和福尔摩斯破案的手法有几分相似：尽可能收集所有的事实，然后坐下来思考和推理，抽两支烟，拉拉小提琴，山重水复疑无路，柳暗花明又一村，突然间灵光一闪，答案蹦了出来。只不过，福尔摩斯的答案是案件的真相和凶手；而巴菲特的答案是公司的持久竞争优势和内在价值。

本书分别对损益表、资产负债表、现金流量表的科目逐项进行介绍和分析，力求总结出巴菲特用以“侦破”公司持久竞争优势的黄金法则。

巴菲特着重从损益表中挖掘公司是否需要靠大量研发以保持竞争力，是否需要通过财务杠杆以获取利润等信息，用以分析该公司获得利润的方式，判断其经济增长的原动力。利润的来源比利润本身更具有意义。巴菲特分析损益表时，主要关注毛利率、销售费用及一般管理费用占销售毛利的比例、研发费用、折旧费用、利息支出、税前利润、净利润和每股收益八个指标，其中一些指标的经验值对我们分析中国的上市公司有重要的参考价值。例如，毛利率是巴菲特寻求长期赢利的关键指标，具有持久竞争优势的公司毛利率能够长期保持在40%及以上，销售费用及一般管理费用占销售毛利的比例最好保持在30%以下，净利润占总收入的比例一直保持在20%以上 （银行和金融公司不属此列，这类公司如果出现异常高的净利润率，通常意味着其风险管理部门过于松懈。）等等。

资产负债应该关注的十四个指标中，绝大部分指标或多或少都可以提供该公司是否具有持久竞争优势的证据。所以巴菲特在试图判断一家公司是否具有持久竞争优势时，首先会去查看公司拥有多少资产（包括现金和财产），承担多少债务（包括公司对供货商的应付款、银行贷款以及债券），逐项对各个科目进行单独分析和汇总分析，并计算几个重要的财务指标，如流动比率、资产回报率、债务股权比率、股东权益回报率等，用以判断公司的资产质量、经营效率、财务风险、公司竞争优势的质量和持续性，避开可能的骗局和陷阱。

对于现金流量表，巴菲特最关注资本开支和回购股票两个指标。因为他发现，“如果一家公司将净利润用于资本开支的比例一直保持在50%以下，那么你可以把它列入具有持久竞争优势公司的候选者名单。如果该比例保持在低于25%的水平，那这家公司就很可能具有有利的持续性竞争优势。”。如果一家公司经常进行股票回购，就很有可能是一家具有持久竞争优势的公司，因为只有这样的公司才有充裕的资金进行股票回购。

透过财报“侦破”公司的持久竞争优势，是巴菲特超越其师格雷厄姆、区别于其他投资行家的最独特之处，也正是本书的特色和价值所在。美中不足的是，作者没有抛开财务报表具体科目，就巴菲特在做财务分析、价值评估时常用的一个重要概念——“所有者收益”作出介绍并展开讨论。不了解这个重要概念，损益表所显示的报告收益，对投资者仍然可能是一颗烟雾弹。这不能不说是个遗憾。

【作者: 博客巴菲特】【访问统计: 】【2009年09月14日 星期一 23:00】【

专辑中文名: 心灵音乐馆-音乐画廊系列-潇湘烟雨

专辑英文名: Riverside Louns,Misty Rain

艺术家: 风潮唱片

音乐类型: 民乐

资源格式: APE

版本: [江南水乡名画展][史志有 SHI Zhi-you]

发行时间: 2006年05月25日

地区: 台湾

简介: 

制作发行：风潮音乐国际股份有限公司
唱片编号：TCD-4605
制作人：欧阳谦、杨秀兰
作曲：史志有
专辑介绍：
　　一袭烟雨水色，使得江南水乡即使历经千古岁月，依然轻盈飘缈、婀娜多姿，留给人心三分滋润、七分梦幻，成为东方生活美学的心灵梦乡。无论是西湖那令人留连忘返的人间绝色，还是小镇水巷里那令人安定淡泊的寻常旧屋，生命在这里，似乎总是能找到属于自己的梦。
　　本辑中，风靡欧洲的作曲家史志有，以江南音乐为底色，调弄出氤氳著山水灵气的新世纪旋律，再将古箏、簫、琵琶……，化作画家笔下一幅幅动人的江南水色。从翻天的钱塘江潮，走入宁静的小镇水巷，心就在这水乡乐音的温柔滋润中，氳满灵气，全然舒展。
曲目介绍：
【一、夜月看潮图】
　　音乐在钢琴片的流动音型及簫的幽静音色中，晕染出月色下一片波光粼粼的宁静江水。随著中阮的乐音波动，只见江潮一波波涌动而来，低音鼓、六连音的大提琴与簫、中阮交迭出一幅壮阔的钱塘江潮。
【二、洞庭秋月图】
　　音乐以水声伴著轻柔的筝音，淡淡写出太湖上一片宁静秋色。幽远的簫声，如月光般轻洒在山水之间。盈满温柔情致的旋律，使人不自觉的融入画中的一片茫茫水色中，宁静滋润。
【三、湘乡小景图】
　　琵琶和竹笛轻巧的点染出画家笔下，充满诗意而平易近人的田园小景。轻快的小打如水鸟灵巧的身影，柳琴、琵琶的快意律动，流露著湖中水鸟自在嬉游的活泼生机，在恬淡中给予心灵深深的喜悦。
【四、瀟湘图】
　　飞扬的笛音吹奏出画中朱衣女子与乐工的迎宾曲，在一片热闹气息中，笙音以优雅的情调，把视野带入涳濛的远山间，享受瀟湘山水之美。弦贝斯(OB)明快的大调节奏，使人感受到渔人乡山水间行船张网的自在闲情。
【五、蒲塘秋豔图】
　　二胡绵延出一片蒲塘盛开的荷花，摇曳生姿。琵琶一音一韵的点染出荷花的迷人艳姿浓淡有致。
【六、湖山春晓图】
　　婉转的鸟声中，琵琶温柔轻挑，呈现出一幅秀丽的西湖画色，令人流连。轻鬆的小快版中，琵琶、柳琴交奏出活泼的江南小调，让西湖如梦似幻的美，在心中轻轻盪漾。
【七、湖山一览图】
　　音乐以筝的拨弦漾出一片辽阔的湖面，竹笛吹奏出悠扬的江南小调，瀰漫在水云间。琵琶与竹笛的对答，交织出文人心中对烟波江水的千古讚嘆。
【八、两江名胜图】
　　音乐在竹笛与古筝的交奏间，划入江南的小镇水巷，轻盈、简洁、流动的音乐线条，勾勒出小镇的朴实淡泊。最终，悠扬远飘的笛音与轻盈縹緲的筝音，绵延成水乡中永恒的宁静。
此专辑仅供试听，版权归原音像公司所有！请勿用于商业目的！如若喜欢请购买正版CD。

专辑曲目: 

01. 夜月看潮图
02. 洞庭秋月图
03. 湘乡小景图
04. 瀟湘图
05. 蒲塘秋豔图
06. 湖山春晓图
07. 湖山一览图
08. 两江名胜图

专辑英文名: Blissful City

专辑中文名: 国外代理馆-黄永灿の钢琴音乐诗-微风 轻吹那城

艺术家: 风潮唱片

资源格式: APE

版本: [黄永灿 Wong Wing Tsan]

发行时间: 2009年07月21日

地区: 台湾

简介: 

制作发行：风潮音乐国际股份有限公司
唱片编号：TCD-9205
制作群：作曲：黄永灿｜钢琴演奏：黄永灿
专辑介绍：
　　畅销日本治疗系钢琴家 黄永灿 幸福佳酿．福冈「至福都市计划」主题音乐
　　「微风 轻吹那城」是黄永灿（Wong Wing Tsan）为日本福冈「至福都市计划」所写的主题音乐。幸福感十足的音乐语汇，辅以向来诗意、感性的钢琴演奏风格，描绘了乾净、清新的生活况味。
　　閒情漫步，日光遍洒，温煦的音乐微风吹拂；生活里的美丽时光、点滴烟云、浮生苦乐，都化做琴音进入梦境与实境之中。以治疗系钢琴音乐闻名的黄永灿，再度以恬静的音乐琴诗，织造生活里的幸福纯酿。
【黄永灿（WONG WING TSAN）】

　　他是一位与诗意、与冥想、与心灵无法脱离关係的新世纪钢琴家。他是作曲家、即兴演奏者，又是专业制作人，以极具个人特色的治疗系音乐活跃於日本音乐圈。
　　1988年，透过冥想的体验，他确立了日后的音乐走向，并开始从事钢琴独奏。1991年，他创立了Satowa唱片公司，这是他自创的独立厂牌，从第一张专辑「香气」推出至今，已发行超过20张专辑，每张皆为长销型唱片，「香气」因在ＦＭ电台询问度很高，迄今仍在畅销中。
　　1997年，黄永灿发行了「Doh Yoh／日本儿歌第一集」，即兴演奏知名儿歌，成为他终生志业之一。同年开始与ＮＨＫ电视台合作，陆续为特别节目《家庭肖像》系列（Kazoku no Shozo）、教育节目「心的历史」（Kokoro no Jidai）创作主题曲。
　　1999年发行「如果没有地雷」专辑；2000年，作品「命运与枷锁」（Unmei to Kizuna）被收录於畅销两百万张的日本首张治疗系音乐合辑「感觉」中。
　　2001年，黄永灿为ＮＨＫ及Hi Vison特别节目「九寨沟：从水与林中诞生的奇蹟」纪录片作曲及即兴演奏，并出版同名音乐专辑，2008年台湾出版名为「如诗般宁静」，成为当年畅销专辑，并登上数位音乐排行榜亚军。除了音乐创作外，黄永灿也热衷摄影。如从他的音乐一般，人们总能从他的照片中，感受到宁静的芬芬。
本专辑来自网络，在此非常感谢原发布者的无私分享！
此专辑仅供试听，版权归原音像公司所有！请勿用于商业目的！如若喜欢请购买正版CD。

专辑曲目: 

01. 微风 轻吹那城 7:02
02. 光之迴旋舞 6:31
03. 过往 4:55
04. 美丽时光 6:10
05. 浮生 5:04
06. 微笑的弧度 4:27
07. 漩流 3:59
08. 灿星 5:51
09. 樱花 7:52
10. 珍爱的家 9:22