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31 July zz招行蝉联十大经理人品牌招行蝉联十大经理人品牌
http://news.QQ.com 2008年07月31日09:32 新疆日报网 若竹
（新疆日报网讯）日前，由《世界经理人》杂志发起调查的众所瞩目的“2008中国十大经理人品牌”揭晓，招商银行以位列第二位的成绩再度入选十大经理人品牌，并在1667位接受调查的经理人中品牌崇尚度、品牌偏好度上名列第一。
据了解，本届评选为《世界经理人》杂志进行的第四次调查,调查于今年4-5月进行，涉及20类中国经理人最经常消费的产品和服务，共采集到全部来自经理人的1,667份有效样本，经过对品牌崇尚度、品牌占有率、品牌领先度、品牌偏好度、品牌重要度等指标的分析，得出最后排名。从调查数据看，外资银行在中国经理人心中的影响力仍然非常小，在未来一年的首选品牌中，没有外资银行进入前五位。 （新疆日报 ） zz深圳一个“断供”楼盘背后的零首付内幕
zz瑞银认为中国银行企业2008年中期业绩焦点在资产质量 世华财讯中国各银行中期业绩预计将有强劲表现，这一点已在其业绩预告中得到体现(迄今为止在10家已发布业绩预告的银行中有8家宣布上半年盈利同比增长50%以上)。不过，投资者可能更关注这些银行的资产质量，尤其是特别关注类贷款及逾期贷款的余额和比例。
中国银行业整体前景依然向好，在资产质量提升等因素支撑下，这些银行的盈利可预见性将得到进一步增强。 标题：中国银行企业2008年中期业绩关注点 推荐阅读
报告单位：瑞银 作者：Victor Wang, Isabella He 正文： 一.业绩关注点：资产质量 中国银行企业即将发布2008年中报，其业绩预计将有强劲表现。虽然多数银行已在业绩预告中给出了盈利大致区间，但最终公布的数据可能更为强劲。 不过除盈利数据外，各银行中报中还有以下几个方面值得重点关注，其中包括：利润率；资产质量；与某些行业相关的特定披露(specificdisclosure)等。 投资者应关注的重点领域包括： (1)净息差：净息差趋势，定期存款与活期存款组成结构； (2)资产质量：不良贷款、特别关注类贷款及逾期贷款余额 (3)贷款结构：企业贷款与零售贷款增长率；企业贷款中行业分类变化； (4)特定披露：制造业、房地产开发商及中小企业贷款。 (5)外汇：按美元计价资产组合 二.工商银行(601398,股吧)H股(03968.HK, 买入评级, 目标价6.78港元) 1.瑞银估测 瑞银对工商银行所做估测如下：2008年净利润为1,200亿元人民币，同比上升47%。上半年为620亿元人民币，同比增长51%。 2.业绩预告：同比增长50%以上 工行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长50%以上，按此计算，上半年盈利至少为615亿元人民币。这一数字与瑞银估测十分接近(瑞银保守估测工行二季度盈利环比下降12%)。 3.重点关注领域 各大银行中工行率先发布中报。 作为中国最大的商业银行，投资者预计将重点关注该行的净利差变化、特别关注类贷款及逾期贷款比率变化和制造业及房地产业不良贷款状况。 工行在手续费收入方面同样处于领先地位，因此投资者会关心以下两个问题：该行在手续费收入上所表现出的强劲增长势头能否延续；在A股市场下跌的情况下，其手续费收入结构会发生何种改变？ 此外，投资者还将关注工行的信贷成本；通过工行，他们可以了解中国大型银行能否将不良贷款覆盖率维持在100%以上水平。 最后要关注的是渣打银行经营状况；工行曾于2007年购入前者大量股权。 三.建设银行(601939,股吧)H股(00939.HK, 买入评级, 目标价7.82港元) 1.瑞银估测 瑞银对建设银行所做估测如下：2008年净利润为1,050亿元人民币，同比增长52%。上半年净利润为570亿元人民币，同比增长66%。 2.业绩预告 建设银行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长50%以上，低于瑞银估测。不过该行实际中期业绩不太可能低于瑞银所估测的570亿元人民币(瑞银预测该行二季度盈利环比下降23%)。 3.重点关注领域 投资者特别关心该行不良贷款变动趋势，尤其是对房地产开发商的贷款质量。 此外，由于该行对部分不良贷款进行证券化处理，因此一季度该行曾发生66亿元人民币的贷款拨备费(loanprovisioncharge)。二季度该费用预计远高于一季度。 最后要指出的是，由于2007年该行活期存款比例非常高，投资者将关心以下问题：该行存款结构所发生的变化将如何改变其平均融资成本；该行净息差又会受到何种影响？ 四.中国银行(03988.HK, 中性评级, 目标价3.74港元) 1.瑞银估测： 瑞银对中国银行所做估测如下：2008年全年盈利为780亿元人民币，同比增长39%。上半年盈利为407亿元人民币。 2.业绩预告 中行未发布上半年盈利预告。 3.重点关注领域 由于该行业务较为复杂，因此其业绩报告一直较难解读。不过投资者应关注以下要点： (1)国内业务 ①鉴于该行外汇贷款业务比重较高，其净息差变动趋势是否与同行有所不同？ ②该行是否为其价值44亿美元的次级MBS(抵押贷款支持债券，下同)资产和价值22亿美元的Alt-AMBS额外计提拨备费？(44亿和22亿美元均一季度时账面价值) ③该行是否为余下的美元计价债券额外计提拨备费？这类债券组成结构如何？ (2)海外业务(主要为中银香港) ①在美联储停止降息的情况下，其净息差是否已经稳定？ ②海外业务贷款增速是否与国内存在明显不同？ ③鉴于股市波动较高，其手续费收入及交易收入能否保持稳定或取得进一步增长？ ④是否有并购计划或战略？ 五.交通银行(601328,股吧)(03328.HK, 买入评级, 目标价11.7港元) 1.瑞银估测 瑞银对交通银行所做估测如下：2008年全年盈利为292亿元人民币，同比增长44%。上半年盈利为144亿元人民币，同比增长69%。 2.业绩预告 交通银行未发布上半年业绩预告。作为唯一一家支付中期股利的H股银行，该行业绩数据需接受全面审计。 3.重点关注领域 (1)二季度该行净息差能否维持扩张态势？如果是的话，其主要原因是什么？ (2)在汇丰银行这一战略投资者的帮助下，该行资产质量变化趋势是否与同行存在明显不同？ (3)该行“成为中国领先的财富管理银行”战略进展如何？ (4)该行在绵阳市拥有相当大的市场份额，不过绵阳市在此次四川地震中受灾严重。因此这一自然灾害将给该行造成一些一次性不良贷款。 六.招商银行(600036,股吧)(03968. HK, 买入评级, 目标价39.7港元) 1.瑞银估测 瑞银对招商银行所做估测如下：2008年全年盈利2,500亿元人民币，同比增长65%。2008年上半年盈利为1,230亿元人民币，同比增长101%。 2.业绩预告 招商银行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长100%以上，与瑞银估测相符。 3.重点关注领域 (1)该行总部地处珠江三角洲。由于该地区聚集了一批中小企业，因此投资者将关注该行对中小企业的贷款质量。 (2)该行抵押贷款发放对象中约有20%(约合260亿元人民币)处于深圳，不过自2007年四季度以来该市房价已出现大幅下滑。因此该行抵押贷款质量也将引起投资者关注。 (3)一季度该行净息差非常高(约为3.6%)。未来这一高净息差水平能否延续？ (4)与工商银行相似的是，该行一季度手续费收入表现非常强劲。那么二季度这一收入表现如何？ (5)该行信用卡业务表现强劲，该业务相关细节是否会有进一步披露？ 七.中信银行(601998,股吧)(00998. HK, 买入评级, 目标价7.07港元) 1.瑞银估测 瑞银对中信银行所做估测如下：2008年全年盈利140亿元人民币，同比增长69%。2008年上半年盈利为73亿元人民币，同比增长125%。 2.业绩预告 中信银行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长150%以上，按此计算，上半年利润至少为80亿元人民币。 3.重点关注领域 (1)该行所获存款是否足以支撑其快速增长的贷款业务并符合上调后的法定贷款准备金率？ (2)该行存款总额的平均筹资成本是多少？ (3)由于该行新形成的不良贷款很少，其一季度信贷成本非常低。那么二季度这一成本将是多少？ (4)考虑到该行一级资本比率大于13%及其国内贷款增长受配额限制等因素，未来该行是否会采取并购行动？ 八.浦发银行(600000,股吧)(600000.SS, 买入评级, 目标价35.7元人民币) 1.瑞银估测 瑞银预计浦发银行2008年净利润为102亿元人民币，同比增长87%。不过瑞银未对该行中期盈利做出预测。如果按上下半年平均值计算的话，该行上半年盈利将为51亿元人民币。 2.业绩预告 浦发银行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长140%以上，按此计算，上半年净利润至少为61亿元人民币。 3.重点关注领域 (1)税率变化 (2)信贷成本和不良贷款覆盖率变化 (3)成本收入比率(Cost-income ratio)变化 九.民生银行(600016,股吧)(600016. SS, 买入评级, 目标价14元人民币) 1.瑞银估测 瑞银预计民生银行2008年净利润为98亿元人民币，同比增长59%。不过瑞银未对该行中期盈利做出预测。如果按上下半年平均值计算的话，该行上半年盈利将为49亿元人民币。 2.业绩预告 民生银行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长110%以上，按此计算，上半年净利润至少为59亿元人民币。 3.重点关注领域 (1)对年初购入的UCBH股权所做会计处理 (3)在中小企业面临利润压力的情况下该行不良贷款的形成速度；此外受配额控制影响，该行贷款增速出现大幅放缓 (4)与中信银行相似的是，民生银行的贷款对存款比率(loan-to-depositratio)非常高。那么该行是否具备强大的存款获取能力？其平均筹资成本又是多少？ (5)过去几年该行扩张势头强劲，这一点已在其员工数量增长中得到体现。未来该行是否会放缓其网络扩张步伐？其成本收入比率是否会由此得到改善？ 十.兴业银行(601166,股吧)(601166.SS, 买入评级, 目标价42.5元人民币) 1.瑞银估测 瑞银预计兴业银行2008年净利润为106亿元人民币，同比增长24%。不过瑞银未对该行中期盈利做出预测。如果按上下半年平均值计算的话，该行上半年盈利将为53亿元人民币。 2.业绩预告 兴业银行在其业绩预告中称上半年盈利同比增长70%以上，按此计算，上半年净利润至少为62亿元人民币。 3.重点关注领域 (1)兴业银行曾以债券发行的方式为其快速增长的贷款业务筹资。随着债券市场利率攀升，该行平均筹资成本是否也会快速增长？ (2)该行中小企业贷款比率较高，此外其零售贷款业务在过去三年间也有大幅增长，那么这些贷款质量如何？ (3)该行与恒生银行间的合作进展如何？(尤其是风险管理方面) 十一.深圳发展银行(000001.SZ, 买入评级, 目标价53.7元人民币) 1.瑞银估测 瑞银预计深圳发展银行2008年净利润为46亿元人民币，同比增长74%。不过瑞银未对该行中期盈利做出预测。如果按上下半年平均值计算的话，该行上半年盈利将为23亿元人民币。 2.业绩预告 深圳发展银行在其业绩预告中称上半年盈利在20.1亿到22亿元人民币之间，略低于瑞银预测。 3.重点关注领域 (1)不良贷款下滑趋势是否延续？(尤其是自2007年以来特别关注类贷款比率受到严密控制的情况下) (2)该行抵押贷款发放对象中约有20%位于深圳，这部分贷款起始年组成结构如何？其当前质量如何？ (3)该行一季度存款增长十分强劲(仅在这一个季度就增长了10%)，未来这一趋势能否延续？ (4)该行着重于“供应链金融”(supplychainfinancing)业务模式。该行是否会在中报中提供更多与该业务相关的数据？ (本文编译自《中国银行企业2008年中期业绩关注点》(What to watch in Chinese banks"interimresults?)，2008年7月30日) (刁力 编译) zz招商银行：打造国内一流的现金管理品牌招商银行：打造国内一流的现金管理品牌 编者按：作为中国最优秀的商业银行之一，招商银行近几年来在现金管理领域都有着卓越的表现，取得了一系列令业界瞩目的成就，已经连续四年获得《亚洲货币》评选的“中国本土最佳现金管理银行”。她是怎么做到的？她的优势是什么？未来又有什么规划？记者通过采访招商银行在现金管理领域的领军人物左创宏先生，试图揭开中国本土最佳现金管理银行的神秘面纱。 左创宏，硕士学位，高级经济师，招商银行总行公司银行部副总经理。长期以来在招商银行负责产品研发与管理工作，电子银行与现金管理专家，网上企业银行、现金池、银关通、跨银行现金管理平台等招商银行在业界具有显著竞争优势的电子金融产品的主要研发与推广负责人。 记者：恭喜招商银行连续四年获得《亚洲货币》评选的“中国本土最佳现金管理银行”。应该说，招商银行的现金管理业务已经得到了业界的高度认可，作为该项业务的主要负责人，您对此作何感受呢？ 左：首先我要对参与评选投票的各家企业界的朋友表示感谢，感谢他们长期以来对招商银行的信任和支持。招商银行是国内开展现金管理业务较早的银行之一，通过持续不断的创新，我们在许多方面都取得了市场引领者的地位。我想，大家之所以给招商银行投票，关键在于认可招商银行的产品和服务。因此，我们今后将提供更多更好的产品和服务，以帮助提升企业资金管理水平为己任，满足客户多样化的资金管理需求，回馈客户。 记者：刚才您提到招商银行在许多方面都取得了市场引领者的地位，我们也非常关注招行现金管理方面的杰出表现，您可以具体谈谈吗？ 左：当然可以。招商银行的领先优势，我想主要表现在四个方面： 一是建立了完整的现金管理产品体系，能够为客户提供全面的现金管理服务。整合了五大类三十多项产品和服务，建立起以流动性管理产品为核心，包括企业应收应付交易管理、盈余现金的投资管理、现金缺口的融资管理和现金安全的风险管理在内的完整的综合服务体系，目前服务于超过六万家企业客户。 二是适应企业资金管理要求和环境的变化，所提供的现金管理产品不断升级，展现了招商银行"因您而变"的创新理念和创新实力。比如我们在国内首推的外币委贷现金池、网上电子票据、跨银行现金管理平台（CBS）等，都是很好的范例。我们在该领域的产品创新，已经取得了十三项专利。 三是现金管理产品的技术含量高，尤其能够提供高度自动化的现金管理服务。招商银行是国内最早开办网上企业银行服务的商业银行，具有超过10年的网银服务经验，以及稳定和功能齐全的网银系统。依托招商银行强大的网银系统，招商银行的现金管理服务大都自动化程度高、操作便利，能够更好地帮助企业提高效率和控制风险。 四是拥有高素质的现金管理专家团队，能够为客户提供优质的信息和咨询服务。在中国开展现金管理要更多的了解中国的政策、法规和环境。我们有专门的现金管理研发团队以及相应的支持单位，有一批有丰富项目实施经验的业务人员，能够高效、完善地为客户量身定制现金管理解决方案。 记者：最近一年中国现金管理领域有哪些变化？招行又做了哪些应对和取得了哪些成绩呢？ 左：第一，资金集中化管理的趋势更加明显，现金管理市场蓬勃发展。跨国公司争相在中国建立地区总部，统筹管理区域资金。在国资委的要求下，加强国有大中型集团企业资金集中管控的工作也是如火如荼，新的结算中心、财务公司等不断成立。在这方面，招行一直努力发挥专业优势，为企业实现资金集中管理目标，提供既符合中国政策、法规，又最大限度降低成本的解决方案。 第二，随着业务的发展，企业需要与多家银行建立联系，如何更好地管理多家银行账户是当前困饶许多企业的问题。招商银行通过提供跨银行现金管理平台（Cross-bank Solution for Cash Management），打破银行间壁垒，为企业提供一套完整的多银行账户管理的系统和解决方案，并向企业内部延伸，通过系列增值服务提高企业资金管理水平。 第三，从单个企业到企业集团，再到其上下游供应链，现金管理的外延不断扩大。当前乃至以后，现金管理都将关注企业的生态环境，不仅为企业本身，而且为其整个供应链提供服务。这方面，招行也走在了前面。我们在企业收付款和供应链融资方面提供了一系列的电子化解决手段，极大提升效率。 第四，中国金融市场的发展使得投资领域倍受关注，理财产品层出不穷。招行新发布的网银6.0版本提供全面的网上投资平台，更好地为企业实现现金增值。 第五，现金管理更多的寻求跨境合作。一是中国走出去的企业越来越多，二是在中国的跨国公司加强与境外母公司联系、建立境内外一致的资金管理模式和系统的需求日益强烈。招商银行与相关单位广泛联系，不仅与多家外资银行建立了现金管理战略合作关系，而且与SWIFT等机构组织就为企业提供资金管理服务方面积极探讨和合作。 记者：在现金管理领域，您认为目前企业或银行面临的主要挑战是什么呢？ 左：应该说，现金管理业务面临的挑战还是很多的，有技术层面、政策层面、制度层面等等。但我认为，目前最严峻的挑战是意识和协作的问题。不管是企业还是银行，总部对资金集中管理的意义和价值通常认识都比较到位，但在推行过程中却往往发现效果不甚理想，分支机构缺乏整体意识，以及相应的协作和配合，导致新资金管理模式的效能大打折扣。要解决这个问题，需要在企业、银行内部倡导一种团队协作的文化，同时配套相应的利益协调机制。在这方面，企业和银行面临着同样的问题，彼此可以互相交流和帮助。事实上，应对这一挑战，招商银行已经有了丰富的经验和一系列措施，我们也非常乐于去协助我们的客户解决他们遇到的问题。 记者：最后，您能谈一下招商银行未来现金管理的规划或目标是什么吗？ 左：我们现金管理的口号"C+为伙伴增加价值"，意思是无论是面对现金流循环（CIRCLE），还是成本控制（CONTROL），甚至下一财年的现金收益（CASH），招商银行都致力于为企业提供财资管理智慧、增加价值。我们的目标就是通过更多更好的创新和服务，努力打造国内一流的现金管理品牌，为企业伙伴增加价值，我也希望企业界的朋友能继续关注和支持我们业务的发展。（中国江西新闻网7月31日南昌专讯） 29 July 武钢股份：硅钢领域的王者武钢股份：硅钢领域的王者 ●武钢在硅钢领域的王者地位难以动摇。未来三年中国电网的巨额投资将以25%以上增速推进(平均每年投资在4000亿元以上)，将给取向硅钢带来不断扩大的市场，使得新进者宝钢不必通过降价开拓市场。同时，武钢的产品结构亦不断向高端演进，预计08年HiB钢产量将达到5万吨(07年为2万吨)，三硅钢投产后再逐步提高到15万吨(取向硅钢总产量将增至40万吨，成为全球最大的取向硅钢生产商)。 ●08-09年武钢的产量平均增速将达到23%。08年底，武钢的粗钢产能将从1200万吨上升到1800万吨。三冷轧、三硅钢、CSP等一批项目的陆续达产将不断推动业绩增长。08年预计的资本支出在150亿元左右，将是07年之后第二个高峰，09年以后将回到百亿以下，从而获得大量自由现金流。 ●二冷轧项目情况明显好转。不同于市场的担忧，我们认为二冷轧项目越往后，投资风险越小，因为武钢将从大量的失败经验中学习，而且压力和动力也将愈大。1Q08二冷轧的毛利率已经从07年的接近于零上升到5%左右。我们预计二冷轧的盈利情况将持续提升，并为三冷轧打下坚实基础。 ●目标价19-20元，维持“买入”评级。国内大型钢铁公司的增长前景优于成熟市场的同类公司，ROE在相当水平，但却没有明显的估值溢价。我们认为基于武钢的增长速度和盈利质量，其合理价格在19-20元左右，对应08PE 16-17倍，EV/EBIDTA 9.4-9.9倍。 (申银万国) zz平安证券：维持新兴铸管(000778,股吧)“强烈推荐”评级平安证券：维持新兴铸管(000778,股吧)“强烈推荐”评级 平安证券7月29日发布投资报告，针对新兴铸管（000778.SZ）今日公布半年报，维持该股“强烈推荐”评级。 公告显示，公司2008年上半年实现营业收入106．07亿元，同比增长70．55％；实现利润总额5．9亿元，同比增长8．95％；实现净利润3．56亿元，同比增长12．32％；实现每股收益0．30元。 公司08年上半年的业绩增长，受到成本上涨的约束。报告期内，公司产品出厂价格大幅上涨，其中，钢材上涨49％，铸管价格上涨39％，但成本上涨更为严重，钢材成本上涨60％，铸管上涨44％，这导致钢材毛利率由07年的13．73％下滑至10．86％，铸管毛利率由07年的20．04％下滑至17．96％。分地区来看，铸管出口的毛利率下滑更为严重，其主要原因一是出口订单执行期长，未能及时转嫁成本的上涨，二是07年下半年以来铸管出口退税率的下调，对出口盈利造成影响。 平安证券表示，总体来看，公司的产品价格波动较一般钢材少，在成本上涨中盈利受损。公司上半年在铸管子行业面临成本压力的时候，积极进行并购重组，竞拍了芜湖新兴40％的股权，并和湖北新冶钢合资成立黄石新兴，进一步扩大在铸管行业的市场占有率。同时，离心铸钢管项目也取得积极进展，通过了API认证、ISO认证及一系列检验和生产许可。 平安证券看好公司的长期发展前景，预计08年EPS0．65元，对应PE10．6倍，维持“强烈推荐”的投资评级。 (平安证券) zz年薪百万：吉林上市公司高管年薪揭秘
zz访亚泰集团(600881)董事长、总裁宋尚龙访亚泰集团(600881)董事长、总裁宋尚龙 跨越式发展打造东北水泥业旗舰 ———访亚泰集团董事长、总裁宋尚龙 在国家产业政策的支持下，水泥行业大规模的兼并重组、联合合作正在展开。作为东北地区水泥产业龙头企业，这几年亚泰集团水泥产业保持跨越式的发展趋势，未来能否继续保持跨越式发展？本报记者昨日采访了亚泰集团（600881）董事长、总裁宋尚龙。 记者：有关信息显示，水泥市场正在逐步走好。亚泰集团的水泥业务目前状况如何？ 宋尚龙：水泥产业提高集中度是大势所趋，亚泰水泥业务得益于这种产业集中。亚泰集团是从1997年兼并长春双阳水泥（集团）有限责任公司开始涉足水泥业的，亚泰集团又先后投资15亿元建设了亚泰水泥业第二条日产2000吨、第三条日产2500吨、第四条日产5000吨、第五条日产2500吨生产线，规模实力迅速增强。根据公司水泥业务“巩固吉林，拓展黑龙江，辐射辽宁和内蒙古东部”的市场发展战略，亚泰集团又在2006年1月成功兼并了哈尔滨水泥厂，联合已经在黑龙江省海伦市建成的年产32万吨的海伦粉磨站，在短期内将快速占领黑龙江市场，迅速拓展亚泰水泥业的发展空间，实现亚泰水泥业高效率、低成本的扩张。兼并哈尔滨水泥厂后，亚泰水泥业熟料年生产能力已达到650万吨，水泥年生产能力将达到760万吨。在前不久中国建筑材料工业协会、国家统计局、中国水泥协会遴选出的2005年度中国水泥产量五十强排序中，亚泰集团名列第7位。 记者：水泥业上市公司比如说海螺、冀东、华新等，都在与外资进行合作，公司在2005年年报中也提出亚泰水泥业将要吸引战略合作伙伴，请问公司在这方面有什么具体的想法。 宋尚龙：在东北地区的水泥生产企业中，亚泰集团可以说具有规模、资源、品牌及网络三大优势。在规模方面，亚泰水泥业水泥年生产能力达到760万吨，并且经过多年的发展与整合，已经形成了袋装、散装、仓储和商品混凝土四大基地和一个专业销售公司，产量位居东北第一，规模效益明显。在资源方面，亚泰水泥业拥有“羊圈顶”、“杨木顶”和“新明”三大高品位石灰石矿山，总储量达15亿吨，还拥有总产量170万吨/年的煤炭产能，在降低水泥生产成本的同时，为今后水泥业的发展提供充足的燃料保障。在品牌和网络方面，亚泰水泥业拥有的“鼎鹿”、“天鹅”两大品牌均是吉、黑两省的知名品牌，并被认定为国家免检产品，在市场上享有很高的声誉，具有很强的市场竞争能力；正是有了规模、资源、品牌及网络的优势，在东北地区的市场主导地位，使得亚泰水泥业具有与实力雄厚、行业经验丰富的战略投资者合作的可能，亚泰水泥业也想通过吸引战略投资者，实现亚泰水泥业的迅速扩张，增加亚泰水泥业的规模效益，这对合作双方来讲必定是一个双赢的局面。 2005年，亚泰集团被列入第一批国家循环经济试点单位，吉林亚泰水泥有限公司也成为全国水泥行业中首家取得“国家环境友好企业”称号的水泥生产企业。作为亚泰集团的董事长，我本人和公司的经营班子对亚泰集团、亚泰水泥业的发展都充满信心，我们也将会全力以赴地工作，以此回报投资者对公司的支持和厚爱。 zz宋尚龙:我省房价还将“稳中有升”
zz宋尚龙：节能减排应成企业第一选择
zz亚泰集团腾龙术：携手CRH重组周边水泥亚泰集团腾龙术：携手CRH重组周边水泥 特约记者 刘丹 北京报道 亚泰集团（爱股,行情,资讯）与CRH历经多年磨合终于走到了一起。 近日，亚泰集团(600881.SH)公告，其与爱尔兰CRH公司正式签署战略合作协议。根据协议， CRH参股亚泰集团全资子公司——吉林亚泰集团水泥投资有限公司(以下简称亚泰投资公司)26%的股权的梦想得以实现。 而这一壮举最终使CRH在中国找到了一片立足之地，同时也加大了亚泰集团扩张东北的野心。 三年合作路 其实，双方合作从2005年就已经开始。“我们与CRH在3年前就已经开始接洽。”亚泰(集团)股份有限公司董事长宋尚龙在3月16日接受本报记者专访时称。他向记者介绍，从2005年起，双方互相调研、考察了一年多的时间，2006年经过十几个月的谈判最终签了合作意向书，2008年正式签订协议。 宋尚龙回忆，当年国家提出“振兴东北老工业基地”的战略，带动了东北水泥行业发展，也受到国外大型水泥企业的关注。正是这个决定，让CRH在2005年就决定投资亚洲地区并首选中国市场。 此后亚泰集团与CRH便在东北战场上经历了长达两年扩张对峙。2005年CRH是与小岭水泥和亚泰同时进行接触的。但是，CRH收购亚泰非但没谈成，在收购哈尔滨水泥厂也败给了亚泰集团。从2005年8月5日到9月29日签订重组协议，亚泰只用了一个多月就“闪电”收购了哈尔滨水泥厂使其在黑龙江落足，巩固了其东北市场的地位。 而收购失利的CRH，并不甘心放弃黑龙江市场。2006年10月10日，CRH出资3.2亿收购哈尔滨小岭水泥厂，迫使亚泰集团就范。哈尔滨小岭水泥厂为哈尔滨市郊的一家大型水泥生产企业，年产水泥达65万吨。 至于昔日这对竞争对手最终为什么结为秦晋之好，宋尚龙则这样告诉记者：“我们都看好对方的实力，CRH很认可亚泰的企业发展潜力、管理水平。我们也可以吸收借鉴CRH公司先进的经营理念、成熟的管理模式。利用先进的技术工艺，尤其是水泥产品深加工的国际领先技术，发展水泥下游的高毛利产品，进一步延伸水泥产业链，保持在全国水泥行业的领先地位。” 不过在业内看来，缺少资金，也是亚泰集团与CRH合作的主要动力。一位证券公司研究师认为，作为东北最大的水泥生产基地亚泰集团做大做强、进一步扩张已成为必然之路。但是目前泰集团资产负债率已达68%，银行借贷融资空间有限。房地产、医药等行业属于周期产业，资金回笼较慢，短时间内很难为水泥业提供资金支持。所以在他看来，公司只能通过转让股权、非公开发行等渠道获得的资金，用以支持建设新的水泥产能。 “我们转让CRH公司26%的股权，获得资金有21多亿元人民币。去掉成本和税，大概还剩13－14亿的收益。这部分资金主要用于扩大水泥产业。”宋尚龙的话从侧面证明上述论断。 “绝对不允许CRH控股” 宋尚龙透露，目前，合作之事正处于相关监管部门报批阶段，如果顺利应该在2008年上半年完成。 不过对于CRH持股亚泰子公司49%的梦想，业内人士还是颇有争议。根据协议，CRH中国东北水泥在完成购买上述26%股权后的四至六年期间，拥有继续向亚泰集团购买亚泰投资公司23%股权的选择权。 这就意味着，CRH持有亚泰投资的股份最终可能提高至49%，这就不能不让业内怀疑， CRH未来有可能会控股亚泰投资，并进一步控制整个亚泰集团。 另一方面，CRH本身也是产业资本，控股权对CRH来说非常重要。 对于此种说法，宋尚龙坚决反对，“这是不可能的。”他说，此次亚泰与CRH合作的底线就是绝对不允许CRH控股。 相反，宋尚龙透露，合作后CRH将帮助亚泰稳固东北霸主地位，同时 CRH也将会借助亚泰进一步扩张自己在东北市场的实力进而扩展至全国。 分析师认为，随着亚泰引入国际建材巨头，将在很大程度上打消国内外其他建材巨头对东北市场的觊觎。 据了解，CRH公司承诺，通过本次合资将以亚泰集团水泥产业作为唯一合作平台，共同整合东北水泥市场，以避免争夺市场的局面发生。 目前辽宁已有海德堡与冀东两个水泥巨头，正因如此，亚泰现在首先要做的就是，先在吉林和黑龙江市场继续扩张。 宋尚龙指出，目前，亚泰水泥的产能是1300万吨，根据亚泰集团确定的“三年规划、五年战略”目标，2008年，亚泰水泥的产能将达到2300万吨，到2010年，亚泰水泥产能将达到3000万吨。要达到这一目标，就必须进一步扩大规模、提高市场占有率。 亚泰扩张的途径有两个：一是增加产能，扩大水泥市场占有率。二是尽可能并购更多的中小企业。 对于前者，早在2007年1月亚泰集团就曾发布公告称，将利用2007年度非公开发行募集资金，投资建设水泥产业“三线两磨”项目。根据公开资料显示，此次一共募集了18.7亿元资金，共使用募集资金15亿元，投向六个项目。 “这些项目预计分别于2008年6月-2009年3月达产。其中，5个项目均为水泥行业。共需资金25.2亿元，募集资金不足部分通过企业自筹和贷款解决。达产后，公司水泥、熟料合计产能将由1389万吨增加至2145万吨，增幅为54.43%，年均新增利润3.48亿元。”亚泰集团相关人士告诉记者。 宋尚龙也向记者透露，亚泰集团计划到2010年达到3000万吨以上的产能，如果顺利将提前一年完成目标。 大规模重组周边水泥 根据亚泰集团“在市场地建粉磨站、在资源地建熟料生产线”的发展战略，进一步加强在区域市场的调控能力、提高市场占有率已经迫在眉睫。 目前，黑龙江地区一定规模的企业有牡丹江水泥、宾洲水泥等十几家。黑龙江宾州水泥具有较强实力，熟料产能达到180万吨，拟建第二条5000t/d生产线。这些企业会对亚泰构成一定的威胁，有可能会改变局部市场的竞争格局。同时，为了排除国内大水泥集团或外资借道它们进入东北市场分割市场的可能性，亚泰集团不可能给自己留下这样的隐患。 记者从亚泰集团了解到，目前集团已经选择了几个战略合作伙伴，准备进行重组。他们分别是吉林省通化特种水泥集团股份有限公司、吉林省园山水泥有限公司、农安县电联水泥有限公司，目前亚泰与他们都签订了合作意向书。 “对这三个企业的重组，2008年上半年就能有阶段性进展，如果顺利的话，签协议后即可进行资产重组，按照我们的原则主要是对其进行四个注入。即注入机制、注入管理、注入资金、注入品牌。”宋尚龙说。 “我们将主要以重组的方式与哈尔滨企业进行洽谈，但前提是必须保持在51%的控股权，以保证完好的执行对企业的四注入。对于重组公司的高管人员原则上一般不动。”宋尚龙再一次向记者强调。 他说，目前对亚泰正就被收购金额的审核和评估与三家公司进行谈判。三家之中，通化特水资产情况较好，农安电联情况次之，亚泰集团重组之后打算将农安电联建成在长春最大的水泥生产基地。 宋尚龙表示，通过上述整合，其在黑龙江省市场占有率将从15%提高到20%以上。在资源较好的地方，如在双阳、哈水等地也将增加新的生产线。 zz李显刚会见吉林亚泰集团董事长、总裁宋尚龙
zz收购鸿基51%股权 亚泰集团东北战略再下一城收购鸿基51%股权 亚泰集团东北战略再下一城2008年05月17日 08:26:22 中财网
21世纪经济报道 zz亚泰集团黑龙江千万吨水泥工程暨安达首条100万吨水泥及深加工项目隆重奠基
zz回归水泥主业 亚泰集团联姻世界500强
28 July zz管窥价值投资：巨人的双脚管窥价值投资：巨人的双脚
blogbuffett 转载 作者：张晓晖 两年多的牛市，巴菲特被奉若神明，价值投资、产业升级、长期持股、伟大的企业被像口香糖一样嚼在嘴里。 近来，股市跌去了接近60%，中国股市熊绩名列世界“前茅”。招商银行跌去了多一半，万科三分江山仅剩其一，中国平安打回原形之后创出新低，茅台酒终于扛不住了，也跌去了四成。价值投资理念由此也引起了怀疑。一些机构的口风也变了，从当初的价值投资到如今的价值投机，从当初的长期持股到如今的波段操作，从当初的产业升级到如今的奥运概念，从当初的巴菲特到如今的李费默。幽默一点说，是价值投资的招牌坠落了？还是当初价值投资的李逵本来就是李鬼？看来，我们心理价值投资的佛像也岌岌可危了。 价值投资的精髓究竟是什么？ 还是巴菲特牛，咬着价值投资几十年不松口，即使纳斯达克涨到五千点也不为所动。我们不妨仔细研究一下巴菲特成长的轨迹，或许会有所领悟，价值投资的精髓究竟是什么？ 巴菲特也曾经走过一段弯路，看图形，打探消息折腾了近十年，收效甚微，直到他遇到了格雷厄姆。格雷厄姆的思路是从财务出发，寻找价格低于内在价值的企业，也就是寻找安全边际。格雷厄姆的思想为巴菲特所接受。从此巴菲特开始把目光投入到企业的内部，仔细研究企业的“核”或者“瓤”，而不再为股价这些外部现象所困扰。 如果仅仅到这一步，他就不是巴菲特了。幸运的是，他又遇到了芒格。芒格的思想是寻找长期成长的企业。巴菲特曾自嘲说，遇到芒格，他才实现了从大猩猩到人的转变。芒格的思想极大地影响了巴菲特，他开始关注企业的未来，把目光投向企业发展的远方，而不是以低廉的价格买入类似香烟头的企业。正是长期成长的企业拓展了股价上涨的空间，给巴菲特带来了巨大的收益，成就了他今天的财富地位。 成长性和安全边际：两条腿缺一不可 可见，如果把价值投资比喻成一个巨人，那么巨人的两只脚就是成长性和安全边际，这两条缺一不可。安全边际无疑是重要的，它确保人们买进的股票“物有所值”。巴菲特成功的重要原因之一就是，他把股票看成商品。买股票就像买商品一样，估算成本，讨价还价，永远在算计是不是上算。这本来是很简单的一件事，但多数人因为贪欲和羊群意识而丢弃了最简单的原则，所以多数人买股票远不如他们买白菜精明。 但仅仅有安全边际是不够的，如果你以很低廉的价格买进一个烟头，价值回归之后也不过就是一个烟头，最多夸大成一支香烟而已。成长性标志着一个企业发展的空间，也标志着股价上行的空间。比如苏宁电器，从南京的第一家店开始做，做到现在接近700家门店，企业发生了如此大的扩张，长期来看股价自然也有极大的上升空间。这两年，我们发现城市里的快捷酒店多起来了，最明显的就是如家，黄色与紫色相间的建筑特色给了我们很深刻的印象，如家的门店已经开到了四百多家，当然它肯定是从几家门店成长起来的。类似的还有沃尔玛。 成长性是股价未来能够上升的空间，但仅仅有成长性也是不够的。还要看股价的高低，如果过高的股价已经透支了企业未来长期的成长，那也是没有意义的。从这个意义上说，安全边际是非常重要的。 安全边际之所以重要，是因为它标志着企业的安全，也标志着你决策的安全度。如果，企业不像你判断的那样好，而是出了一些意外的娄子，那么你仍然有机会把股票平手出局，因为你买入的时候，股价就是低于内在价值的。安全边际限制了你犯错的损失，所以叫“安全”边际。 同时，安全边际之所以重要，是因为它是丰厚利润的来源。比如，某股股价从2元上涨到8元，趋势投资者往往在趋势走出来之后才买入，可能这时的股价是4 元；而价值投资者根据安全边际在2元买入了。结果是，趋势投资者赚了1倍，而价值投资者赚了3倍！这就是巴菲特作为价值投资大师能够登上圣坛的秘密吧。 成长性标志着股价的上升空间，也是价值投资的眼睛；安全边际是股价的下行极限，也就是价值投资的脚跟。好的价值投资应该是，股价的未来能看到天上，股价的现在还踩到地上。这样的企业才是好的标的，这样的时候才是好的时机。巴菲特一生就在等待这样的时机，也就是股市因为悲观的预期和巨大的恐慌而崩盘的时候。. (值班编辑：网游)
zz我凭什么为美国人买单？我凭什么为美国人买单？ 值班编辑：卫星 Blogbuffett转载 转载自：中国经济网 黄铁鹰 香港一个朋友的妈妈是我见到过最忠诚的股迷，老太太做了一辈子的护士，八九年退休后成了专业股迷，只要开市风雨不误去银行大厅炒股机前上班。老太太炒股同别人不同，她只炒一只股，那就是香港股市大哥大的汇丰银行。老太太的炒法也很特别，隔一段时期她就为自己设一个底线，比如：1998年我问她炒股心得，她说：“我不管什么大市不大市，我也不看别的股票，只盯着“大笨象”（香港股民给汇丰银行起的绰号），只要跌到100以下我就买。超过120我就卖。”说来也怪，97香港金融风暴，2000科技股泡沫，不少香港股民，甚至很多理财专家——基金经理都亏的鼻青脸肿，可是这位汇丰老太太却分毫无损。 老太太的丈夫是位中医，可惜能治别人病的人治不了自己的病，不到五十岁就把两个上中学的女儿扔给老伴走了。老太太一人把两个女儿拉扯大，大女儿成了西医，小女儿成了律师。两个女儿有钱后，想给老太太换个新屋，可是勤俭一辈子的老太太执意不肯，仍然住在30多年的老公寓楼里。老太太唯一爱好就是炒股赚钱，因此把两个姑娘给的零花钱全用来炒汇丰银行。 我问她：“你为什么这么中意汇丰银行？” 老太太说：“我的第一个银行户口就是在汇丰银行开的，我的第一个提款卡也是汇丰银行的；汇丰银行的职员从管我叫小姐开始，一直管我叫到阿婆，我是跟着汇丰银行长大的，他们服务好，我放心。”老太太是典型的香港人，汇丰银行是他们的骄傲，是他们的情意结。97年以前香港是殖民地，在别的国家没有使领馆，因此在海外旅行的港人看到HSBC这几个字心里会有一种特别的滋味。 她女儿在旁边笑着插嘴：“我妈每年都去参加汇丰银行的股东大会，每次回来都说人家自助餐好吃。” 我知道汇丰银行是香港上市公司中股东最为分散的公司，听说好像汇丰银行的公司章程规定，任何单一股东的持股比例不许超过2%，因此每个股东都是散户。汇丰银行是个典型的所有权和经营权彻底分离的公司，董事会是它的真老板，股东大会基本上是橡皮图章。每年出席股汇丰银行股东大会的人数尽管比其他上市公司要多很多，但绝大多说出席者都像这位老太太一样，实际上是冲着那顿自助餐去的。 当然也不都是为了吃饭去的，98年汇丰银行董事会主席浦魏士退休，一位香港老伯在股东大会上为他献一首中文起律诗，诗的大意是：汇丰银行扎根香港，服务大众经营有方，140年风雨不倒，善待股东童叟无欺，感谢汇丰衣食父母……原来这位老伯也是汇丰股迷，20年来非汇丰股票不买，结果炒成千万富翁，现在退休衣食无忧。 2003年我在香港又碰到老太太，她真是越炒越年轻。我问穿者牛仔裤和运动鞋的老太太：“现在汇丰银行应该多少钱吃进？” “跌过130，我就买。”老太太底气十足地回答我。 她女儿背后跟我说，她妈这十几年炒汇丰银行，账面已经赚了好2百多万。可是她仍然舍不得花，每次吃饭都要女儿买单；每年给外孙子们的压岁钱都不超过100元。她曾经跟别人说过，将来把这个钱捐给她只回过一次的广东普宁老家修桥。 2008年春节前，我接到她女儿电话：老太太坐游船周游世界已经在海上半个月了，下星期二，她那艘世界最大的游船靠岸悉尼，问我有没有时间接待他母亲一下？ 我知道这种豪华游船是专门给有钱的老年人玩的，在全世界转一圈至少要几万美元，我问她：“你妈一向节约，怎么突然大手笔花费起来？” 她笑着说：“你见面跟她聊聊就知道了。” 2008年1月15日，那艘号称全世界最大的，有一个高尔夫练习场，4个游泳池，12个餐厅，2000个服务人员的游船靠在了悉尼歌剧院对面的海上旅客码头。老太太带个大墨镜从船上下来，快80的人了，走路有些慢。我和太太开车带她游了游悉尼，到中午了，问她想吃什么？ 老太太说：“吃最好的，悉尼那里吃饭最贵？我请客。” 我忙说：“你大老远来，怎么能让你请客？” 老太太有些自嘲地说：“黄生呀，我现在不炒股了，要把剩的钱花掉！” 到餐厅坐下，我忙问：“你不是一直都炒得很好吗？为什么不炒了?” 老太太说：“我炒了十几年的股，专炒汇丰为的就是稳当，躲过了97金融风暴和互联网泡沫，可哪知道这次美国次贷把汇丰也连累了，它撇了100多亿美元坏账，股价差不多跌回到10年前。这么多年炒它，赚钱了，高兴得睡不着；亏钱了，心疼也睡不着。结果白白忙了十几年，我应承给乡下修的桥也不能修了。也都怪我自己，炒股的人谁不知道千万别满仓，可是越老越贪，加上我年事已高，想早点赚够修桥的钱。结果这几年一直满仓做过山车，现在就剩下点本钱。看来人一辈子赚多少钱都是命中注定。可是让我想不通的是：我不懂得次级贷款有情可原，我只是一个牙医护士。可是每年开会坐在主席台上的汇丰高层都是蓝眼黄发的洋人专业精英，他们怎么也被那些美国黑人穷人给蒙了？” 我说：“怎么叫被美国黑人穷人被蒙了？” “次贷不就是美国穷人向银行借钱，还不起，不还了；最后由银行股东买单吗？！” 老太太喝了一大口水继续说：“今年一月外孙子在美国结婚，女儿带我去美国。外孙子家旁边有一对四五十岁的黑人胖夫妇，每人至少有100公斤重，一个人顶我们四个香港人重。夫妻俩每天不上班坐在门口晒太阳，人倒是很友善，我每次路过都跟我打招呼。外孙子跟我说,美国穷人和中国穷人不一样，美国穷人都胖。因为美国有失业救济金，没工作也能吃饱饭，加上不干活，人就胖了。就是这对的夫妇，还买了两套房子，其中一套在街转角，因为不能按时还房贷已被银行收回正在拍卖。他俩住的那套本来也要收回，1月份布什政府出来救市，不让银行向这样的美国穷人收房子，所以他们俩至今还住在那套挺好的房子里。他们不仅住得好，我看每天吃得也不差，一到中午了，那个男的准开他那个大的像卡车一样的皮卡车去麦当劳，买回两大包汉堡包，薯条和特大杯可乐。” 老太太情绪有些激动了。我忙说：“你先吃两口菜再说。” 老太太说：“不行，我不说不快。现在我见人就说。杀人偿命，欠账换钱是天理，欠债可以不还，世道就乱了。香港人为什么那么博命（努力），因为没人会白送钱给你。97年金融风暴，那么多人买李嘉诚的房子变成负资产，可是李嘉诚那么有钱也没让一分钱给那些因买他房子破产的人。那对没工作的美国大胖子不仅住得好，吃得好，还抽烟！美国烟好贵，差不多要50元港币一包！看着看着，我明白了，其实他们每天吃的汉堡包是由我来买单的。你看，我把钱买了汇丰的股票，汇丰把我的钱借给像这样的美国人买房子；他们俩能从汇丰银行借到不用还的钱买房，当然就不用像我们中国人这样必须靠自己省吃俭用攒钱买房了，于是，他们每天就可以吃汉堡包了。其实，不仅是他们住的、吃的，连他们的烟都是我给买的！” 老太太一口气说完，然后问我：“黄生，听说你现在在北大教书，你说，我说读对不对？” 我盯着这位老太太的眼睛，半天说不出话，忙端起水喝了一大口。我知道老太太的钱变成那对胖夫妇的汉堡包需要很复杂的程序，可是老太太的逻辑似乎没错。 我说：“对，就是这么回事。只不过美国白人也有很多穷的。” 我太太插进来说：“那我2007年买QDII亏得钱，难道也都给让美国人吃了？” 老太太苦笑了一声说“对，他们就是因为能借到不用还的钱，才吃成大胖子的。听说现在美国人有四分之一人肥胖，糖尿病已成为第二大流行病。” 我太太说：“肥胖是不是跟人种和饮食习惯有关？” 老太太说：“别听那些专家瞎说，我们这代香港人都挨过饿；没钱吃肉，只能青菜下饭；没钱买青菜，那就咸菜就白饭；那时没看到谁是大胖子。现在可倒好，好多香港孩子也成了肥胖儿童，都是吃的。有钱能管住嘴的人少。我怎么没见过非洲黑人那么胖的？” 我说：“那你现在决定不再借钱给美国人了？” “对！我现在想通了，不再给美国人买汉堡了，家乡的桥也不修了，我要趁我能走的时候，把这个世界看一看。”老太太瞄了一眼餐厅外面的悉尼大桥，若有所思地说。 我说：“能想到你这步的人不多。” 老太太喝了半杯白葡萄酒有些兴奋，又说：“听说美国还借了中国好几千亿美金，你说中国会不会像我这样傻，也给美国人买单？你看为什么美国到处清水秀交通发达，是不是借中国人钱修的？” 我太太说：“有可能。中国政府跟中国人似的，穷怕了，挣一元花五角；美国政府跟你孙子那个穷邻居似得，挣一元花两元；美国多花的钱是谁的？我估计有一部分是中国的了。” 老太太说：“那快点跟中国说，别在借钱给美国人了，要像我一样快点花钱！” 我说：“你一个人可以游船河，可是一个国家怎么花呀？” 老太太毫不犹豫地说：“嘿！我在美国看那对夫妇每天大嚼汉堡时就给中国想好了。我要做的第一件事就是要把美国人身上的肥肉转换成中国人的牙齿。” 她看我不明白，继续说：“我做了一辈子牙科护士，我知道尽管中国人不像西方人那样经常吃肉啃骨头，可是没到老，牙都不行了；特别是农村人才五六十岁就豁牙露齿。为什么？因为中国没有足够的牙医设备，因此大多数中国人不能经常进行牙齿护理，如果每个中国人每年能让牙医洗两次牙，中国人的笑容一定比现在要好看。因此，如果让我当中国总理，我会买来世界最好的牙医设备，每个村子配一个牙医诊所免费给每个中国人洗牙。” 后记：银行家也是人，是人拉屎都臭。 第三天，老太太随大游船去智利了，可是美国人吃汉堡，老太太买单的问题却留给我。此时正是2008年一月底，全球股市在美国次贷的影响下一片焦土，次贷给世界经济究竟带来什么后果，现在谁也说不清。可是全世界投资者清楚的是：现在每个人的钱都少了。 按老太太的逻辑，投资者的钱不可能不少，因为都被美国人吃汉堡包吃掉了；按投资分析员和基金经理的逻辑，投资者要为美国次贷坏账买单。买多少？据网上不完全统计：瑞银要撇137亿美元坏账，花旗110亿美元，美林80亿美元，摩根士丹利37亿美元，汇丰100亿美元……甚至连香港中国银行都要为此撇帐。 瑞银是谁？是欧洲第三大银行。花旗是谁?是世界第一大银行。美林是世界第三大投资银行，摩根士丹利是世界第一大投资银行，汇丰是世界第三大银行。 怎么全世界顶尖的银行家都被美国次贷给涮了？这些银行家可不是常人，他们差不多管理了地球上70%的钱，他们是地球上最懂得投资风险的人。正是因为如此：我们才把钱存到他们那儿，让他们替我们管钱；我们不知道怎么投资，他们替我们选择股票；也正是因为如此，他们每年才能赚到普通人一辈子也赚不到的钱。 我们都懂得“常在河边走，没有不湿鞋”的道理，专业高手偶尔犯错误谁都能原谅，可是美国这个次贷让全世界银行界专业高手一起都湿了鞋，就有点说不过去了。 虽然次贷坏账是一下子浮现出来的，钱可是一笔笔贷出去的。有人估计美国次贷怀帐可能达到1000亿美元，1000亿美元房产贷款是什么概念？按美国 2007年居民住房中价位22万美元，每套房子75%按揭算，那可就是60万套房子。这其中包括每套房子的估值（美国房屋交易主要是二手房）、每个贷款人的资格和收入审查。想想看，这是多大的工作量？！需要多少第一线贷款人员、第二线有经验的贷款经理、第三线资深的银行贷款主管在每一笔贷款文件上签字？！当然还包括只需在贷款额度，不需在每份贷款文件上签字的层层更高层银行主管。 难道这么多专门为老百姓管钱的人就没有给银行的头们提过醒儿：“这种贷款风险太大！这些低收入者根本没有买房能力，房价只要一跌，银行就得收房，贷款就要撇帐。” 我相信这些世界级大银行所雇用的那些拿天文数字工资的财务精英们不可能看不出这种风险？！ 然而事实是：他们恰恰集体忘掉了他们的专业常识，于是这些人类最懂得投资风险的银行家们集体促成了人类历史上最大的贷款丑闻；再于是全球投资者为美国人的次贷买单就成了必然。要知道这些大银行的市值差不多占全球股市的15%，哪个投资者能躲过去？ 难道是天上哪颗恒星出了问题，使这些银行家们的银行家在那段时间里集体变傻了？ 不是的，其实他们正是美国次贷的始作俑者，是他们发明了次贷——对抵押物有第二追索权的贷款。他们为什么发明这种贷款？因为这种贷款的利率比普通贷款利率要高，当然风险也大。 其实次贷早已有之，最早出现在80年代美国，用于企业杠杆收购上。所谓杠杆收购就跟借钱买房子一样，想买企业的人钱不够，就要向银行借一部分钱才能买得起企业；一般银行为了贷款安全，需要用被购买企业的资产担保才同意贷款；如果企业资产担保的贷款加上收购者的自有资金还不够，买企业的人就要寻求能接受更高风险的贷款——次级担保贷款，这种贷款的抵押物是当企业破产时，资产变卖偿还担保贷款后的剩余价值（如果还有的话。）；由于只能得到资产剩余价值的担保，这种贷款风险自然大，利息自然也高。 次贷的名声本来不是这样臭名昭著，它只是一种普通的高风险高收益的融资工具，贷款对象主要是企业家，次贷坏账率在过去一直都控制在可接受的范围。可是当银行家们把这个工具用在美国穷人的住房上时，天下大乱了。 我相信最开始把这种贷款方式用在美国房屋贷款的银行家是个天才，因为他知道美国政治稳定，经济发达，地球人都想去；可是再地大物博，土地也有限，因此美国房子，包括穷人的房子也会升值；当房价涨了，卖掉房子偿换房贷款后，一定会有剩余；这个剩余价值就可以为新的贷款提供担保——次级担保。哇！想想看吧，这是多么大的贷款市场。 于是，原本被银行躲得远远的的美国穷人，现在被银行信贷员敲开门了：“需不需买新车？” “滚！我买不起。”穷人以为又是什么整天敲门的推销员。 “你能买得起，你现在的房子升值了。” “我卖了房子去哪儿住，再说我还有20年才能还完房贷。”穷人说。 “你不用卖房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分担保，我们银行就可以借钱给你；不仅如此，我们还免费给你估值，如果你的房子升值够大，你的贷款额够多，还可以免贷款手续费。” 穷人的眼睛亮了：“天下竟有这样的好事？！” “对，这就是你在美国有房产的好处。在美国有房子的人都不算穷人，因为全世界的人都要把他们的钱变成美元，全世界的人都想来美国；于是美元多的不得了，移民多得不得了；美元一多，人一多，你的房子就升值了，于是，你就成为富人了；银行是专门帮富人的，所以我们才来拜访你。”贷款员流利的重复着银行内部培训时说的话。 穷人的胸脯慢慢地挺起来，说：“你能借钱给我？！可是我失业好几年了，除了救济金我没有别的收入，怎么还你们钱？” 信贷员说：“没问题，不到三年你的房子就把你送到了百万富翁榜上了，到时银行还会借你更多的钱，你还害怕还不上这么点钱？” 穷人放心了，这个招儿他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的钱还旧信用卡的帐。 “那好我贷3万美元！”第二天，已经50岁，开了35年车，但从来没开过新车的穷人开回来一辆崭新、排气量5升的通用大皮卡。 第三天，穷人的邻居也被贷款员敲开了门，这个邻居已经一晚上没有睡好觉，就在等着贷款员呢。他的房子比买新车的那家还多一个睡房，他一咬牙贷了七万。不过，他没有买车，因为他目标远大，用这七万贷款又买了一间更大的房子。刚买了不到2个月，另外一家银行的贷款员也来敲门了，这次是要给他第二套房子提供次贷。 于是，二十世纪末美国穷人沸腾了，美国房地产沸腾了。世界级银行家们坐不住了，这么大块饼怎么能让那几个地区银行独吞。于是世界第一大银行、第二大银行、第三大银行，世界第一大投行、第二大投行，第三大投行相继杀了进去，一向已稳健著称的欧洲第一大银行、第二大银行、第三大银行也坐不住了；二十年前在美国连裤子都输掉的日本四大银行穿着短裤又气喘吁吁地赶来了；刚刚从股民手里拿到钱，一心想冲进世界第一梯队的中国银行家们也高喊着“革命不分早晚”的口号咬住了次贷的尾巴。 于是美国穷人笑了，因为竞争的银行多了，贷款条件自然越来越宽，利息越来越低。一大批房贷公司横空出世，一大批专门为不知道如何撒谎的穷人编造个人收入的公司应运而生，会计师、律师、保险经纪纷纷成了次贷的皮条客，只要能拿到房贷生意都可以卖给银行。 可惜，经济的游戏永远是少数的赢家。投资者需要的正确判断必须是少数人的判断；大多数人都看准了的事，结果一定是一场灾难。 全世界的钱源源不断进入了美国，美国房地产泡沫形成了，纽约洛杉矶的房价三年翻番了，波士顿旧金山的房价一年长了70%、连人口逐年减少的中南部地区，房子也一年也能长30%。建筑商房地产商大兴土木加速施工，一口气建了美国十年也消化不了的房子——每7.5个房子就有一个空置的。 什么是经济危机？传统经济学的标准答案：生产力过剩。难怪有人说：：“次贷的灾难可能不亚于人类历史上最大的1929年大萧条。 据说美国联邦调查局已派人进驻美国几大银行，开始调查是否有邪恶的银行家在次贷背后推波助流。另外，有两个美国城市的政府已把20几个大银行一起告上了法庭。起诉人在诉状中把这些为城市送钱的世界级银行称为城市的破环者，因为当时他们明知道穷人还不起钱，还要借钱给他们，现在又纷纷开始收房子，把穷人都赶到大街上去了。 “把钱借给能还钱的人。”是人类第一间银行大门柱上刻的唯一一句话。可是今天这些世界顶尖的银行家们竟集体把这条最古老的信条忘了。这如同一个正常人不知道违法是不对的一样荒谬。这些人类理财精英们为什么一起犯了这个不该犯的错误？ 我相信背后的原因不应该仅仅是利令智昏使贪婪的银行家们忘记了常识那样简单。这同山西黑砖窑的老板不可能仅仅为了追求利润，就丧尽天良违反法律逼人成奴一样。 心理学有一条从众理论，说的是群体在做同一件事时，个体容易丧失自我。比如，大家一起去做一件危险的事，你就不容易害怕；大家一起做一件坏事，你就不感到那么坏。我相信这些银行家们一定是发现他们的同行都在做同样的事，因此心理就放松了警惕。于是人云亦云地认为：只要美国地位不倒，全世界就需要美元；要这些美元源源不断进入美国房地产，我贷的钱总会能收回来。因此，就像山西黑砖窑的老板肯定不是一个，当地一定有一群黑老板，他们看到别人或多或少也都这样逼人为奴时，也就以为法不责众了。这同文化大革命学生打老师的道理一样，第一个学生吐了老师一口吐沫，第二个学生就会打老师一个嘴巴，第三个就会踢老师一脚，接着，所有学生就会欢声雀跃跟着喊打倒老师的口号。 心理学还揭示了一条人类服从权威的心理，说的是人不容易挑战权威，总认为权威比自己正确。我相信那些银行家们看到他们所欣赏和崇拜的金融精英开始进行次贷，就把自己的思考权力上缴了：“次贷风险看来不大。”同时，那些为世界级银行打工的层层精英都认为：我们是世界第一大银行，我们有世界最从聪明的风险分析师和最完善的风险分析系统，他们让我们做次贷，次贷一定没问题。看，这些层层为存款人把关的决策者们都成了二次世界大战屠杀犹太人的执行者，因为面对权威他们停止了思考。 第三个原因与人的骄傲本性有关。商场是逆水行舟，不进则退的游戏。我熬了28年才登上这个世界第三大银行CEO的位置，这个银行用了140年才做到世界第三，在我任职期内决不能让它倒退，美国次贷虽然有大风险，但这个蛋糕太大了，大到能决定银行的排名。于是，只能明知山有虎，偏向虎山行，因为不去就不是虎了。山西黑砖窑的老扳可是也是村里非常要强的人，看到邻居家的二癞子靠雇几个痴呆人烧砖就能当上万元户，就坐不住了。他敢克扣工资，我就敢不发工资，看谁能先成为十万元户！人啊，人，谁想落后呀。 写到此，我心里开始坦然了。原来银行家们也是人，是人拉屎都臭。普通人拉屎臭，最多臭自家厕所，银行家们拉屎是一臭，就臭了全球经济。
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【作者: 博客巴菲特】【访问统计: 1898】【2008年07月18日 星期五 22:14】【注册】【打印】 Google Adsense
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zz百度被美评为中国最具创新力公司,招行排名第2
亚泰股价相对低估！ 存在套利空间。881严重低股。。理由如下。。
水泥资产卖了百分之26就值21亿了。。也就是说亚泰的水泥资产相当于881的总市值。。。那么参股倦商，房地产，生物等等于是白送给大家了。。。。。难道不是吗？ 作者：121.227.105.* 2008-07-24 17:47:27 bfcc：亚泰的总股本为12.6亿，目前总市值为120亿左右，而其水泥资产的市场价为80亿、东北证券股权价格为40亿，其余吉林银行、地产等资产确实为白送。目前其水泥资产的价格最实，其证券资产、银行、地产等的价格受市场的影响较大。 zz亚泰集团搭船CRH：一边赚14亿收益 一边聚产业控制力亚泰集团搭船CRH：一边赚14亿收益 一边聚产业控制力
2008年07月24日 来源：上海证券报 作者：王璐
昨日，亚泰集团公告称，公司已获准将吉林亚泰集团水泥投资有限公司26%的股权，以21.3195亿元的转让对价出售给爱尔兰CRH公司的全资子公司CRH中国东北水泥投资有限公司，此举一直被视作是亚泰集团水泥产业发展规模将继续壮大的一步棋。不过，同日福建水泥发布的中期预亏公告，多少还是给行业近期经营状况投下了一些阴影。那么，在水泥行业面临成本压力未见缓解的大背景下，亚泰集团这一步究竟会收获什么？就成为一大看点。 资料显示，吉林亚泰集团水泥投资有限公司是亚泰集团为整合旗下水泥产业子公司股权，于2007年12月设立。该公司注册资本27.43亿元，亚泰集团决定全资设立，并计划将其直接或间接持有的所属水泥产业子公司的股权，全部以净资产转让给亚泰水泥投资公司。最终水泥投资公司将成为亚泰集团所属水泥产业八家子公司的控股公司，预计净资产为27.43亿元。 显然，此次CRH公司受让吉林亚泰集团水泥投资有限公司26%的股权，总价款21.32亿元，相当于净资产值的2.98倍，无论是总价款还是每股价格都是外资购买水泥股权较高的，根据研究员的预测，转让预计可给亚泰集团带来14亿多的投资收益。如CRH公司在未来四至六年内继续向亚泰集团购买水泥投资公司不超过23%的股权，亚泰集团将会进一步获得投资收益。 不过，业内人士认为，作为东北最大水泥生产基地的亚泰集团历时一年多所做的努力，应该要的不只是这点儿。 CRH在全球建材企业中名列前5位，在《财富》世界500强中排名第293位；其股票在都柏林、伦敦和纽约三地证券市场上市，并被纳入“欧洲领先300指数”。CRH总部位于爱尔兰都柏林比尔加得城堡，是以基础原料、建筑材料和建材产品分销为核心业务的全球知名建材企业，业务覆盖31个国家。上述CRH中国东北水泥投资有限公司是CRH公司全资子公司，注册地在荷兰。 据了解，早在2006年10月16日，亚泰集团就与CRH公司在长春市签署了合作意向书，即将CRH引进为战略投资者。在此基础上，历时一年多，双方进行了多轮深入细致的谈判，在诸多关键问题上形成了共识，并最终于2008年1月30日签订了上述股权转让的战略合作协议。双方同时约定，CRH在完成购买上述26%股权当日后的四至六年内，还有权继续向亚泰集团购买水泥投资公司不超过23%的股权。 由此可见，亚泰集团携手CRH，一方面可以吸收借鉴CRH公司的经营理念、管理模式、技术工艺尤其是水泥产品深加工的国际领先技术，发展水泥下游的高毛利产品，进一步延伸水泥产业链，壮大水泥产业规模，保持在全国水泥行业的领先地位；另一方面，通过本次合资，双方将以亚泰集团水泥产业作为唯一合作平台，共同整合东北水泥市场。可以预见，与CRH合资后，亚泰集团将进一步发挥其资金、规模和技术优势，加大在东北市场的收购、整合力度，进一步提高东北水泥行业的集中度，强化其在东北市场的控制力。
■研究员观点 亚泰集团是一家区域多元化经营产业集团。业务涉及水泥、地产、金融投资、煤炭开采、医药研发及零售、商贸等六大领域。其中集团利润主要来自于水泥、地产和金融投资等三大业务。开展业务区域主要集中在东三省，尤其是吉林省长春地区。 公司目前是东北地区最大的水泥生产企业，水泥生产上的规模优势和良好的销售渠道使公司拥有稳定的盈利能力和发展空间；在此基础上， 公司向上游收购煤炭矿产资源， 向下游发展房地产产业， 形成了优势互补的协同效应。纵向一体化的产业发展模式初见雏形。 公司股权投融资尚处起步阶段， 未来成长空间较大。公司在成功成为东北证券第一大股东的基础上，受让吉林银行股权，转让26%子公司股权给CRH公司，在金融投融资领域的一系列运作引人关注。虽然股权投资目前回报甚微，但是资本市场的成功运作进一步强化了集团多元化业务基础，有望在未来3至5年内为公司带来丰厚回报。 |
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