個人檔案Buffett's Fan in Changch...相片部落格清單更多  |  工具 說明 |
|
30 June zz罗杰斯：投资者别相信别人 也别相信我罗杰斯：投资者别相信别人 也别相信我http://www.sina.com.cn 2008年06月30日 09:48 中国新闻网
漫画：罗杰斯突然改口。中新社发 刘道伟 作
点击此处查看全部财经新闻图片 在中国股市暴挫后再次来到中国反复提醒投资者买股票前要做功课——— 中国股市的未来在哪里？奥运会后中国股市是否会演绎“会后低迷”行情？众多中国股民被深套，如何让短炒大军在短时间内解套？油价未来会涨到多少？美国经济衰退对中国股市会有多大影响？人民币升值未来会达到什么比率？投资股市是应该顺势而为还是逆势而动？ 从南京到深圳，投资传奇人物吉姆·罗杰斯在中国股市暴挫后再次来到中国，有关中国股市现状和未来的提问纷至沓来，“他们需要一剂快速的，能迅速解决中国股市内忧外患，能让深套股民瞬间解套并在短时间致富的猛药！”这是记者在南京和深圳两地最深的感触。 有关股市泡沫 在南京和深圳，有媒体问罗杰斯，对中国股市现状如何看待？罗杰斯表示，“我一直认为中国是本世纪最值得投资的国家，这就是为何到现在我还没有卖出中国股票的原因！请不要再问我今年中国股市能到多少，我不知道今年中国股市会到多少，也不知道2009年中国股市会到多少。但本世纪有一天中国股市会到10000点，这需要多年时间。任何国家的市场都是这样，有涨有跌呈波浪形发展，涨得快跌得就快！” 对于急于解套的投资者而言，目前该买何种股票才能弥补损失？类似的问题在罗杰斯看来，如果股市在一个月内下跌了20%，周围人都惊惶失措拼命卖出时，就是自己买入的良机。“当市场惊惶失措时就是接近底部的时候。如果这时股市继续下跌，我会继续增仓，跌得多买得也多。” 赚钱并不容易 在深圳，媒体对罗杰斯的采访从晚上9点20分一直持续到11点30分，连续两天走马灯似的行程让这位65岁的老人精疲力竭。他说：“以我个人的经验，赚钱并不容易。很少有人能在股市里成为富人，更很少有人始终保持股市赚钱纪录。大多数人都亏钱，有些人甚至输得精光！” 面对急于借罗杰斯之口给中国股市开出猛药的媒体，罗杰斯耐住性子反复强调，“我希望媒体能告诉读者不要轻信任何人，相信自己，买自己熟悉的股票，如果你都不知道自己买的是什么，又如何能够不亏钱？可是在中国就有人根本不知道自己买的是什么，钱在股市里就涨了20倍。最终他们还是会亏钱的。”罗杰斯感叹，如果赚钱那么容易，所有人都成了富翁，为何现在还有大量穷人存在？ “我希望你们能告诉读者，没有很容易就赚到钱的事情，不要随大流，不要相信别人，也不要相信我。投资前你需要自己做足功课。如果当所有人都在谈论股票、都在疯狂买入时你就该卖出。去年这个时候，我反复说搞不清楚就不要买，可没人听我的，大家发了疯似的买，连出租司机都在谈论自己买的股票，这就是不好的征兆！”罗杰斯如此表示。 有关奥运会后股市的表现随着奥运会的临近，记者有关股市是否在奥运会后再次探底的疑问更加密集地抛向罗杰斯。对此，罗杰斯认为，中国是个有13亿人口的大国，很多国家都举办过奥运会，多数国家奥运会后经济并未因此受影响。 “中国是个大国，我真心地希望每个人都别再去想奥运会后会如何如何，奥运会只是一场体育赛事，这个赛事的结束对一个有13亿人口的大国不会有什么影响。”他说，“人们的消费依然继续，中国现在已经开始提高能源价格，但上涨20%对世界能源市场不会有太大影响，只有中国的能源价格与国际市场相同时，才会刺激更多民众节能，从而降低需求，直接影响到全球能源价格。”(杨青) zz林园熊市中损失惨重经济半小时：A股已无赚钱神话 无味甚过鸡肋http://www.sina.com.cn 2008年06月29日 22:09 CCTV经济半小时
他就是经济半小时曾报道过的股市传奇人物林园，在去年记者拍到了林园赚到钱时，和所有股民一样兴奋快乐的神情；而今年大盘暴跌后，相对于众多股民焦急的样子，林园显得有些过于漫不经心，看来这轮前所未有的熊市中，林园也没能逃脱厄运 而当记者提出看看林园帐户时，他却推说已经取消了网上交易，但在深国投证券信托产品净值公告中记者发现，几款以林园名字命名的阳光私募近6个月的增长率都是-39%；而林园公布的重仓股票中，贵州茅台(138.58,-1.68,-1.20%,吧)从年初最高230元跌到了128元、招商银行(23.42,-1.21,-4.91%,吧)从46元跌到了22元、黄山旅游(15.35,0.61,4.14%,吧)从33跌到了最低12.98元，按照林园的说法，他一直满仓操作，从未卖出，在重仓股的股价纷纷腰斩之后，林园盈利的缩水可想而知。 不盯盘，不听财经节目，不打听消息，林园和众多炒股的人似乎在做完全相反的事情，那他怎么能踏踏实实持有一家公司的股票呢？记者跟随林园来到同仁堂(19.91,0.12,0.61%,吧)，林园用自己一贯的方法来考察同仁堂科技——看生产日期；记者又跟随林园到了黄山，林园好像终于亮出了他选股的独门秘笈，通过公司的毛利率看它的成长性究竟高不高？ 已经六月底了，这半年的股市，不堪回首，在前几天的节目里，我们介绍了邱立原、谢贤清等几位所谓“民间股神”，了解了他们在2008年的投资情况，持续半年多的下跌行情中，即使这些公认的炒股高手，也都无一例外，亏了不少，今天，我们再来认识一位股市中的传奇人物，他叫林园，经过这半年，林园的资产又有没有缩水？我们也想看看他的股票帐户。 股市传奇人物在这轮前所未有的熊市中也没能逃脱厄运 2008年6月18日，是H股上市公司同仁堂科技的股东大会，记者在散场的人群中看到一个熟悉的身影。 记者：“你怎么也在投资港股吗？” 林园：“也有一点。” 他就是经济半小时曾报道过的股市传奇人物林园，在2006年5月播出的经济半小时节目中，林园曾春风得意地向记者展示了他的赚钱速度。 林园：“我给你看个户，这是最差的一个户，今年3月21日4611万，到今天9076万，还有茅台、白药，不到两个月就翻倍了，这是我赚钱的速度。” 林园有不少粉丝，他们认为林园是一位“股神”，但是当上证综指在2007年10月创出历史新高之后，掉头直下最低到了2600多点，林园躲开了吗？ 今年6月16日，股市持续拉出了罕见的九连阴，记者在林园家里找到了他。 记者：“林先生，你好，你怎么今天就在家里面待着？” 林园：“家里刚买的房子，在这儿装修呢。” 正在看着房子的林园看上去很悠闲，甚至对股市的暴跌一无所知。 记者：“今天你知道大盘跌的很厉害吗？早晨已经跌到了差不多2800点了？” 林园：“我不知道，我这里也没什么通讯，搞不清楚。” 记者发现，在林园的这个家里，连一台电脑都没有，根本就没法看股票，但是林园告诉记者，他一点也不担心。 林园：“我不担心，这种下跌很正常。” 记者：“哪怕是周跌幅是十几年里面最高的周跌幅你也觉得不在乎？” 林园：“我不在乎。” 记者：“为什么？” 林园：“为什么，这个可能习惯了吧，再一个我知道这是股市的规律，股市的规律就是要下降，而且按时间来，超过90%以上的时间是下跌的，股民都是辛苦的，股民很可怜。” 记者：“那涨的时候，跌的时候，你做的事情有什么不一样？” 林园：“一样地，持有，对我来说，我都持有。” 中午吃饭的时候，记者看到林园吃得很香，一副气定神闲的模样。 记者：“你的胃口怎么样？” 林园：“胃口很好。” 记者：“胃口很好？上午好象最近这段时间股市都跌的特别厉害，你不担心？” 林园：“不担心，该吃还是吃。” 在去年记者拍到了林园赚到钱时，和所有股民一样兴奋快乐的神情；而今年大盘暴跌后，相对于众多股民焦急的样子，林园显得有些过于漫不经心，那么这样的大跌，究竟让林园的帐面损失了多少钱？ 记者：“从6000点跌下来你的总资产有缩水吗？” 林园：“大盘跌了这么多，我也跌了这么多，我估计跟指数同步。” 记者：“跟指数同步？因为我看到上次报道您的总资产，大概是20亿，假定这个数字是真的话，那跟大盘同步缩水，那就缩水到10个亿了？” 林园：“我也不知道，反正应该跟指数同步的，我相信差不多，因为我都拿的是权重股。” 林园自己也说不清他资产缩水了多少，而当记者提出看看他的帐户时，林园却推说已经取消了网上交易。 林园：“帐户我这边没有，因为去年我们这个地方出了一点儿事儿，我就把那个帐户，现在都由专人去搞，网上交易取消了。” 林园只是给记者打开了记者在去年7月拍摄的一个帐户，当时这个帐户的市值是178万，而现在帐户上只剩下了146万。 林园：“反正买了也没动，从第一次买了，基本上没动过。” 林园说这个帐户他基本上没有进行任何操作，但以市值计算一年间缩水18%，事实上林园透露，这个帐户在去年最多时曾到过280万，如果以最高点计算，市值缩水近50%，这是林园唯一向记者提供的帐户，记者还无法判断林园在本次大跌中究竟损失了多少，但从公开的一些数据里，记者却依然可以看到若干蛛丝马迹，表明今年的大熊市的确让林园损失惨重。 在深国投证券信托产品净值公告中记者发现，几款以林园名字命名的阳光私募：林园、林园2期、林园3期，近6个月的增长率都是-39%，单纯从这个数字看，他的业绩并不比普通投资者好。 而林园公布的重仓股票中，贵州茅台(138.58,-1.68,-1.20%,吧)从年初最高230元跌到了128元、招商银行(23.42,-1.21,-4.91%,吧)从46元跌到了22元、黄山旅游(15.35,0.61,4.14%,吧)从33跌到了最低12.98元。 按照林园的说法，他一直满仓操作，从未卖出，在重仓股的股价纷纷腰斩之后，林园盈利的缩水可想而知。 在本论熊市中，林园还抗得住吗？还能把握输赢吗？还在全凭运气吗？ 看来这轮前所未有的熊市中，林园其实也和绝大多数投资者一样，没能逃脱厄运，林园曾经讲过，他炒股十几年，从来没有失过手，秘诀就是从不跟风，不听消息、不炒概念，他总是牢牢盯着业绩最好的企业，一旦找准了合适的机会，就会大笔买进，坚定持有，林园一直公开宣传自己这套价值投资、长线持有的理论，但在这样的熊市里，看来他的理论也阻挡不了资产缩水的脚步，此时此刻，林园还能扛得住吗？ 林园：“我们就是一种方法，怎么才能持有，作为一种持有，股市投资的核心也不是在于选股，其实大家都知道什么公司就是选好的公司，你所有的行为都是围绕一种能够长期持有，只有长期持有，才能赚到大钱，才能让你发财。” 在采访中，林园最爱说的就是持有才能赚大钱，他告诉记者，设立以自己名字命名的私募基金，也是为了做一个长线持有的投资记录，但一年下来，这个“记录”显然并不为外界看好。 记者：“像你投资的话，现在跑输了公募基金，或者还跑输了某些私募基金，你觉得是一种失败吗？” 林园：“那我，因为这个失败不失败，那肯定失败，你要这么说，我就觉得失败，因为我们做这个行业，唯一标准就是赚不赚钱，你如果不赚钱的话肯定是有问题的，特别长时间赚钱，但是我们这种方法，我不考虑别人，我就跟自己比。” 记者看到，不仅仅是林园，他身边炒股的朋友们在这半年的大跌中也是损失惨重，但在许多人还是在坚持价值投资、长结持有的理念。 股民陈立新：“林老师说的你关注的是这个企业，你研究的是这个企业，你要比董事长还明白了，还清楚了，你卖什么，肯定不卖。” 记者：“说实话你心里打不打鼓，心不心慌？晚上会不会睡不着觉？” 股民余军：“说实话一点都没有打鼓，确实是觉得很平常，该玩就玩，该学就学，该看就看，出来调研看一看很好。” 股民王健军：“可能跟林老师在一起，可能心里会觉得踏实一点，如果自己做的话，我们很早就离开市场了，已经坚持不下去了。” 但大家真的都扛得住吗？在进一步的交流中记者发现，这段时间近乎崩塌式的快速下跌还是让不少人心里开始打鼓。 股民：“有时候我自己都想哭。” 股民王英娟：“我们是扛得住，但是我一个朋友，帐户最多盈利的时候，他是投了20万，然后最多盈利是十五六万，然后现在。昨天我看了一下他市值就盈利四千块钱了，他给我打电话，他着急，他说他现在所有人的股票都被套住了，他觉得他现在他没赔钱，就已经很高兴了，然后让我帮他把这个股票给卖掉，其实利润还剩五六万的时候，他就跟我说过，但是我觉得还一直在坚持我们这个理念，就是持有它，但是现在我也动摇，然后你看看怎么着，这帐户要不要给它卖？” 林园：“卖不卖让他自己去决定，我们又不管他的事儿。” 股民王英娟：“那我就先帮他卖出吧，然后等到，它永远跌有到底的时候，真正到底的时候，我们闭着眼睛再帮他买进去呗，对吧？” 林园：“那就神仙了，只有神仙能做到。” 记者：“我刚看到这个问题一提你就乐了？” 股民：“因为这个问题太弱智了。” 林园：“这个问题的本质就是这个股票明天是该涨还是该跌，我以前也说过，天上掉下一把刀，你是接刀刃还是接刀背，不知道，谁都不知道的事儿。” 这半年多上证指数跌去了一大半，绝大多数投资者的资产，就像阳光下的雪球越滚越小，高抛低吸，准确判断大势并做出选择，这是一个职业投资者最基本的要求，但林园在这个过程中，却一直无所作为，尤其他刚才这番接刀论，更让人听着有些摸不着头脑，难道炒股是赔是赚，竟然全凭运气吗？他作为一个职业投资人，到底凭什么来判断股市，把握输赢呢？ 记者：“你不听财经节目吗？” 林园：“我不听，我听音乐台。” 记者：“为什么？” 林园：“听音乐，财经我不知道哪一个台财经，懒得听。” 从一些林园投资的上市公司记者还了解到，林园虽然是大股东，但是他却不爱打探消息。 黄山旅游发展股份有限公司董事会秘书黄慧敏：“林园一点是他从不打听公司的消息。” 不盯盘，不听财经节目，不打听消息，林园和众多炒股的人似乎在做完全相反的事情，那他怎么能踏踏实实持有一家公司的股票呢？这让记者觉得有些不可思议。 林园：“这家公司就不用看，稳定的，比较稳定，就说20年以后它还会生存，还挺好，不会大起大落。” 真的不用看吗？记者注意到，林园持有同仁堂(19.91,0.12,0.61%,吧)科技的股票，但这只股票近期走得并不好，而且2008年第一季的季报显示，这家公司的盈利相对上期减少了10%，让记者注意的还有，招商证券3月份的投资报告对国内A股同仁堂明确给出了坚决卖出的评级，理由是奥运会期间对于兴奋剂的管制，同仁堂的销售将会受到严重的影响，林园怎么看待这个情况？ 林园：“那短期引起的，我们不考虑这些因素，主要是这个企业长远的发展，几十年下来它还在不在，这些都是短期因素，也不影响，这种我还是第一次听你说，结果想都不会想的这个时间，几个月的影响，有什么影响。” 看来，这些每天都在挑动人们神经的财经消息不仅没有进入林园的视野，更没有撼动他持有的决心，他用自己一贯的方法来考察同仁堂科技。 记者：“你在药店里看最主要看什么呀？” 林园：“我是看它的生产日期。” 记者：“为什么要看生产日期呢？” 林园：“生产日期，可以看出来它销量到底怎么样，销售情况怎么样。” 记者：“现在你今天看到的情况怎么样？” 林园：“还可以，基本上都是08年生产的。” 记者：“生产日期怎么样？” 林园：“这08年4月25号，刚生产的，说明它药还一直在卖，你要积压了几年前生产的就麻烦了，前几年同仁堂会出现这样的问题。” 股市传奇人物林园亮出选股独门秘笈 林园选择了同仁堂(19.91,0.12,0.61%,吧)，他说的标准似乎有几分道理，但又让人觉得有些似是而非，因为我按照林园的方法，也去超市调查了一下，发现不少上市公司的产品生产日期也很近，说明它们的产品销路都不错，这些公司中间，林园为什么单单相中了同仁堂？看来他告诉的答案并不十分确切，林园还会不会有另外的办法来选股？前两天，他参加了黄山旅游(15.35,0.61,4.14%,吧)的股东大会，这也是他重仓持有的一只股票，我们的记者随林园一同前往，来看看这回有没有新发现。 一年间，黄山旅游的股价也走出了一座山峰的模样，最高涨到了33元，之后便一路下跌到最低每股12.98元，比去年这个时候低了6块多钱，但林园告诉记者，他一股都没有卖。 林园：“就没想过卖。” 6月25日，股东大会前一天，记者来到黄山，山上天气特别好，林园的心情也不错。 记者：“那你每次来了都看什么呀？” 林园：“看看这风景。” 记者：“看风景？就是玩啊？” 林园：“玩，就是玩。” 一路上，记者看到林园真的象个普通游客一样，只管兴致勃勃地爬山和拍照留念。 记者：“现在我们就在黄山上了，你最看中这个黄山的到底是什么？” 林园：“不操心，人一看就收钱，来吧，收钱。” 6月26日，黄山旅游举行股东大会，会上几乎每个参会的投资者都对公司的经营和未来发展提出了尖锐、具体的问题，会议进行了整整3个半小时，而林园只是安安静静地在听。 记者：“你为什么不提问？” 林园：“不用提，管理层他们都知道，知道怎么做，我们提，瞎提，我们不专业。” 和众多的投资人相比，林园似乎对上市公司的管理层太信任了，那么林园究竟关心黄山旅游的什么呢？从黄山旅游的董秘黄慧敏那里，记者听到了一个让人吃惊的数字。 黄山旅游发展股份有限公司董事会秘书黄慧敏：“05年就持有了，他来黄山是九次了，九上黄山。” 黄慧敏告诉记者，据他所知，没有一个投资者或者调研员，会在3年多里爬过这么多次黄山，而林园的调研方式更让他觉得和别人不大一样。 黄慧敏：“他对财务数字这方面关注可能比一些其他专业的人士关注要少一点，但是他通过其他的非财务现象，来观察一个公司的成长。” 那么林园究竟看中了黄山旅游什么样的成长性呢？ 林园：“我们主要看它的毛利率，你看黄山它的这个利润构成，它毛利率都是非常高的，盈利主要部分，一个是索道，你看毛利率都在70%多，景点也是40%多，39%，而且我们看它毛利率的变化，这些毛利率的变化，我看了，它都是在，它不会降低，它都是在增长。” 记者：“这个看上去特别简单，一个毛利率就可以反应一个公司的状况吗？” 林园：“盈利能力啊，盈利能力就是毛利率证明。” 林园：“符合我标准的公司，一定是毛利率变化是趋升，这是我林园总结出来的，别人没有，你信不信？” 这回林园好像终于亮出了他选股的独门秘笈，通过公司的毛利率看它的成长性究竟高不高？可是，我查了查另外几只旅游股的财务报告，发现它们的毛利率其实和黄山旅游都差不多，有的指标甚至还更好，为什么林园选择了黄山旅游而不是其他的旅游股？比来比去，我还是一头雾水，在股市一片哀怨声中，林园的表现确实有些与众不同，他的轻松和乐观究竟来自哪里？这个市场在他眼里，还有多少希望？再来听听林园的看法。 林园：“我们想的不是明天能不能反弹，或者明天能不能赚钱，我想的是我最终怎么做才不吃亏，我最坏的结果想到了，最终能跌到多少，或者做好最坏的准备，这种趋势下的下跌能够多少年，那么我们现在已经给自己做好，比如说三年甚至更长的时间来做这种准备。” 记者：“你觉得这个下跌已经快到头了呢？还是说，还会有一个漫长的过程？” 林园：“这个估计不了，我刚才说了估值我们认为现在是，慢慢进入合理的估值范围，但是你说偏低，也不低，估值是合理的，最终我相信这个位置，只要公司买对了，会赚钱的。” 记者：“就是还有一个大家最经常讨论的事情，就是现在是牛市还是熊市？” 林园：“牛市和熊市，现在是，反正趋势不好。” 记者：“是牛市还是什么市？” 林园：“但是我判断，如果从大的时间区域来讲，应该是牛市的牛市在运作之中，肯定还是牛市，因为这里面，你判断这个，首先你判断中国的经济，我们判断是好的，在未来十五年，我所说的大牛市，在未来十五年，这个范围内，我们认为中国股市表现出来的最终结果是让你不断地赚钱，新高会不断地创出。” 半小时观察：A股无味甚于鸡肋 这几天我们陆续介绍了几位股市中的高手，他们无一例外，都出现了亏损，这些曾经光彩夺目的股市明星们如今和普通投资者一样，对大起大落的股市困惑不已。中国的股市究竟怎么了？ 股市对于一个经济体的重要性，我相信应该不需要再强调了。我们应该关注怎样才能让我们的股市走上健康良性的发展轨道。可喜的是，在上周出现了不少好的消息，比如越来越多的上市公司表示要锁定解禁的股票，而一些上市公司高管频频出手增持股票，这些维护市场稳定的措施，让我们看到上市公司也已经开始为市场的过度下跌而担忧了；但我们也听到了另外一些消息，比如一些大盘新股即将发行，这对市场提出了严峻考验。在本周周末，美股暴跌，明天的A股的走势又令人担忧。 目前很多股票已经跌破发行价，股市的融资功能已遭到严重破坏，而绝大多数的投资者都都在亏损，他们不能从股市上分享到经济成长的收益，股市的社会价值也需要打上一个大大的问号。 zz领先者中集集团的失败经领先者中集集团的失败经2008年06月29日11:11 来源：
 喧嚣一时的中集如今似已归于沉寂，而作为集装箱制造业龙头，它本不至此。但是因它执行过一个较激进的价格战策略，使得其与客户间的信任散失，最终实力客户抛弃了它，另起炉灶。一个原本稳定的行业生态由此被打破，而中集的盈利能力也趋降。 中集集团(000039,股吧)(000039)曾是众多投资者心目中的沪深两市第一绩优股。然而，近两年来，中集集团业绩已经不能令人满意。 尽管它在集装箱行业的领先地位依然稳固，但整个行业却由于产能严重过剩而陷入困境。在这种情况下，中集集团的业绩也不可避免地受到影响。究其根源，或与中集集团在2004年的行为失当有关，由此引出的是行业领先者应该如何发展的问题。以博弈论的理念思考问题、努力完善行业结构应是不错的选择。 近两年经营利润持续下滑 2007年，中集集团实现营业收入487.61亿元，归属于母公司股东的净利润31.65亿元，同比分别增长45.24%和12.22%。虽然看上去不错，但其实来自主业经营的利润却是下降的，净利润最终能够保持两位数增长的原因多在经营之外。 表1中，本文定义了“经营利润”这一概念，其计算方法为:营业利润-公允价值变动收益-(投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益)，用以剔除证券投资和资产转让的收益，这样能够更准确地反映公司来自主业经营的收获。 从表1中可以看到，尽管2007年中集集团的营业利润有所增长，但如果剔除掉证券投资和资产转让的收益，其经营利润反而下降了34%。可见，证券投资和资产转让获利丰厚才是它利润增长的主要原因。再往下看，营业外收支净额增加;利润总额增加、所得税费用却下降了;净利润增加、但少数股东损益却下降了。这些因素共同作用才使得归属于母公司所有者的净利润增长了12%。 中集集团的应付工资也曾备受关注，一些市场人士甚至将其视为公司调节利润的一种手段。2007年末，中集集团的应付职工薪酬为9.37亿元，而年初为10.17亿元，考虑到年中还因为购买子公司而增加了0.58亿元的应付职工薪酬，那么这一年中集集团的应付职工薪酬实际减少了1.38亿元。如果认为2004年中集集团的应付工资从3.42亿元迅速增至8.42亿元是在隐藏利润，那么2007年就是在释放以前的利润以粉饰当前的业绩。 2007年如此，2006年也相仿。2006年，扣除非经常性损益后，中集集团净利润为22.12亿元，而2005年为26.02亿元，同比下降15%。2006年，中集集团的非经常性损益主要是短期投资收益3.44亿元和转回的存货跌价准备2.56亿元。需要说明的是，由于会计准则的变化，转回的资产减值准备2007年后不再作为非经常性损益，但这并不影响结论的成立。 或许正是因为业绩的不尽如人意，在从2005年6月到2007年10月的一轮大牛市中，中集集团的股价涨幅并不大。 尽管如此，中集集团的高管们似乎并不认为市场低估了公司的股价，从年报中披露的数据可以发现，持有限售股的高管都抛出了所有解禁的股份。 行业陷入困境 中集集团的主要竞争对手是胜狮货柜(0716.HK)，这家公司近年来经营利润和毛利率也在下滑。考虑到中集集团和胜狮货柜两家公司在集装箱行业占据了70%以上的市场份额，可以认为整个行业陷入了困境。 需要说明的是，胜狮货柜执行的是香港会计准则，对成本费用采用“费用性质法”计量，而国内会计准则采用“功能分类法”，因此其财务数据须经过一定处理。胜狮货柜的经营利润和毛利通过下面的公式计算得来:鉴于部分雇员成本、折旧与摊销在国内准则下要计入费用科目，因此根据上述公式计算的毛利率有可能低于实际值。 此外，由于没有披露集装箱制造业务的成本，图2以胜狮货柜整体毛利率来估计其集装箱制造业务的毛利率，这是因为胜狮货柜的制造业务收入占公司收入的比例非常大，2007年为97.79%，其余业务(物流服务)的影响很小。2007年胜狮货柜的整体毛利率为11.32%，即使物流业务的毛利率是100%，其集装箱制造业务的毛利率也将达到11.07%，因此用整体毛利率来估计集装箱业务的毛利率是可行的。 在年报中，中集集团如此描述其外部环境，“2007年全球集装箱需求大增，产出量超过390万TEU(集装箱的计量单位，20英尺标准箱)，较上年增长超过25%，再创历史新高。同时，2007年干货集装箱产业产能约为550万标准箱，行业结构性产能过剩情况严重，行业面临供求关系失衡的危险。集装箱生产成本上升，但价格上涨面临压力，导致行业毛利率大幅下滑”。 在几年前，这样的陈述大概是不可思议的。这里摘录几段某著名券商的研究报告，作一下对比: 2004年伴随着集装箱航运市场的火爆，全球对于集装箱的需求快速增长。而中集集团凭借其在行业内的强势地位，不仅在销量上实现了大幅增长，更是通过其强大的议价能力，大幅提高了公司的盈利水平，这是推动公司业绩增长的主要因素。 ——2005年3月4日 集装箱箱价的提高是盈利能力提升的主要原因……显示出公司通过其强大的议价能力，具有了在成本上升时向客户转移的能力。 ——2005年4月26日 由于集装箱制造业的市场集中程度已经非常之高，同时集装箱的成本也主要为原材料，固定成本所占比重较低。因此，即使航运行业的周期转变从而影响集装箱的需求，集装箱的价格也不可能出现类似航运价格或大宗原材料价格的大幅波动，同时公司的毛利率波动也将会极为有限。考虑到公司相对其竞争对手的成本优势，我们认为公司的毛利率将有能力维持在15%左右。 ——2004年11月4日 那么，为什么在需求大增的情况下，行业(包括中集集团)的毛利率大幅下滑了呢?中集集团“强大的议价能力”为什么没有体现?相对于竞争对手的成本优势为什么不能使中集集团维持15%左右的毛利率? 问题的关键在于集装箱产能严重过剩。早在2005年12月9日，某媒体一则题为《应对产能过剩，集装箱企业联合减产两月》的报道就点破了玄机: “记者8日从中国集装箱工业协会获悉，为应对行业干货集装箱产能过剩危机，使当前供大于求的局面在短期内有所改善，部分生产企业将于2006年春节前后停止干货箱生产两个月左右。 “去年以来，我国集装箱行业产能过剩日益凸显。目前干货集装箱产能已达450万TEU，而全年需求量仅为240万，供求比例高达2比1。协会预计2007年干货集装箱产能将达到580TEU，届时行业供求形势将更加严峻。 “对于为什么集装箱行业产能会严重过剩，有分析人士认为是投资者趋利的结果，而中集集团2004年年报是主要诱因。 “国际市场份额超过50%的中集集团公布的年度报告显示，2004年公司实现主营业务收入265.68亿元，同比增长92.52%;实现净利润23.89亿元，同比增长249.94%;每股收益2.37元，每股净资产7.41元，净资产收益率31.98%。年报显示，2004年公司不论是业务规模还是盈利能力都实现了大幅度增长，取得了历史性的突破。 “获利如此丰厚的市场当然引起了投资者的关注，自2004年下半年开始，业内掀起了新一轮的投资热潮。其中的主力，正是集装箱制造业的主要客户——国际海运巨头。” 产能何以过剩? 不过，事情是否真的那么简单?或许并非如此。 尽管2004年中集集团的经营业绩着实不错，但仅以毛利率而言，还算不上顶峰。2004年，中集集团的集装箱制造业务毛利率为16.94%，而在2001年，这一数字是23.31%。另据中集集团的公告，“1999年至2004年，若剔除利率水平偏高的2001年，中集集团集装箱业务毛利率保持在13%至17%之间，是比较稳定的。” 推荐阅读
为什么国际海运巨头在2001年没有动心，2004年却禁受不住一个在稳定区间之内的利润率诱惑呢?这里作一个猜测:它们或许感到中集集团并不是一个非常值得信任的商业伙伴。 2005年1月，我和王纪平、孙进山发表文章《七问中集集团》，质疑中集集团2004年上半年的业绩，其中第一问是“集装箱销售价格是否真实?”我们发现，中集集团在2004年半年报中披露“集装箱价格水平比上年同期上升约30%”，而胜狮货柜的说法则是“货柜价格也因此比去年同期上升约14%”。两家公司对集装箱价格的涨幅有较大差异，我们对此感到疑惑。 其实，在此之前就有投资者对此发问。2004年11月8日，中集集团在全景网召开业绩说明会，会上有投资者对集装箱价格进行提问，中集集团董秘于玉群也做了回答。问答如下: “问:上半年singmas(胜狮货柜)卖了26万标箱，收入只有2.2亿美元，箱价为900美元/个，远低于中集集团的价格。请问为什么? 答: 实际上这个问题，你应该去问singmas，我想这就是两间公司的区别，也可以说明中集集团在集装箱行业具有的绝对领先优势和竞争能力。” 在今天看来，于玉群的回答是不能令人满意的。既然两家公司有区别，为什么2007年中集集团的经营利润和毛利率也大幅下滑呢?总不能说中集集团已经丧失了在行业的绝对领先优势和竞争能力吧。 其实，另有研究报告似乎已经隐隐约约给出了正确答案，只不过当时我们没有在意:“2003年年底定单导致胜狮货柜平均销售价格和利润率偏低。2004年上半年，胜狮货柜完成的主要是2003年末接到的定单，这批定单价格较低。胜狮货柜表示，一旦接受了定单，就不会再调整价格。因此，与中集集团相比，胜狮货柜2004年上半年的平均售价和毛利率均偏低。” 在文章发表后，有研究报告的说法就更明确了。 中集集团2004年上半年曾经停产20天、30多天没有报价，而此时胜狮货柜承接了大量订单……集装箱连续7年降价后出现回升，在转折点一般是龙头企业率先涨价。 还有文章这样说:2004年上半年，胜狮货柜主要完成2003年末以较低价格订下的订单。另一方面，凭借中集集团在集装箱市场的主导地位和市场对于集装箱旺盛的需求，能够重新议定2003年的订单价格。而胜狮货柜在签下订单之后并没有上调集装箱价格。因此，2004年上半年中集集团平均售价高于胜狮货柜的平均水平。 如果上述说法为实，那么中集集团率先涨价是通过停产、不报价等比较极端的方式进行的，等到主要竞争对手胜狮货柜承接了大量订单、市场供给能力集中于中集集团后，终于达到了涨价的目的，而且还顺势将以前承接的部分订单调高了价格。 其实，在《七问中集集团》成文且尚未正式发表前，我已经听到了这样的解释，但是，我不相信，我有自己的理由。 首先是不必要。即使是市场份额比中集集团小得多的胜狮货柜，在2003年年报中仍然可以声称采用“成本加成法”的政策，也就是说公司可以将产品价格设定为成本和期望利润之和，确保盈利。 然而，正如彼得•德鲁克所言，“这是真实的但却是不相关的:顾客并不认为保证生产者获得一定利润是他们的责任。定价的惟一合理方法是从市场愿意支付的金额开始。” 按照德鲁克所说，企业只有从目标价格来确定产品的成本和价格，这也是为什么尽管人民币升值了国内却有不少出口企业不能提价的原因。这样的定价策略下，企业想盈利自然要困难得多。 而中集集团之所以能够取得以“成本加成法”来定价的地位，当与其具有规模经济效应、生产布局合理以及管理能力出众等因素有关。既然如此，从长期而言，中集集团一定是赚钱的。那么，何苦要冒风险改变现状呢? 其次是悖于常理。中集集团采用“成本加成法”并不排除有时候会亏损，例如在接到订单后原材料成本大涨时。2004年上半年中集集团提出涨价的理由很可能就是原材料涨价。 然而在接到订单后也有可能原材料价格大跌，如2001年，中集集团“大部分集装箱订单成交价格较高，随后由于全球经济不景气，特别是2001年下半年发生的‘9•11’事件，使全球海运业和中国外贸出口受到影响，全球集装箱需求下滑，相应主要原材料——钢材的价格自年初开始逐渐回落，使公司集装箱生产成本不断下降，因而实现了很高的毛利率。” 既然全球经济不景气，中集集团的客户肯定会受到影响，但这些国际海运巨头们大概没有要求中集集团降低原订单的价格(否则中集集团的毛利率不会那么高)，那么，2004年中集集团以原材料涨价为理由要求涨价自然也不在情理之中。 2003年下半年，我曾经拜访过东方锅炉(600786.SH，已退市)董秘贺建强先生，了解到锅炉行业的一些情况。锅炉与集装箱的主要原材料都是钢材，而锅炉的生产周期要远比集装箱为长，签订合同后仅技术准备和生产准备就需要半年到一年的时间。因此，锅炉制造商要比集装箱制造商更易受到钢材涨价的困扰，但东方锅炉是否会在钢板涨价后要求更改合同价格呢?贺建强告诉我东锅不会这样做。以此类推，我认为中集集团更没有理由推翻已签订的合同价格。 最后，我相信中集集团会充分考虑那样做的后果。中集集团占据了集装箱市场50%以上的市场份额，当时很有一些机构认为中集集团具有很强的产品定价权，但中集集团却从不这样认为。 甚至在2004年业绩说明会上，中集集团还这样阐述，“中集集团从来也没有定价权，集装箱的价格是由供求关系决定的，集装箱市场是一个比较健康的有竞争的市场，中集集团有相对竞争优势才有今天的市场地位。我们会致力于为股东创造价值。” 但是，能够重新调整已经生效的合同价格，这难道还称不上具有定价权么?中集集团否认定价权的说法，应该是充分考虑了客户的感受。中集集团的客户多为国际海运巨头，按照战略大师迈克尔•波特的说法，“如果供应商获利过于丰厚，买方完全有可能实行后向整合，自己生产该行业的产品。” 在这种情况下，客户群体拥有较强的谈判能力。海运巨头恰属于这种情况，中集集团的大股东之一为中国远洋(601919,股吧)运输(集团)总公司的子公司，胜狮货柜的大股东为太平船务有限公司，同属海运巨头，因此中集集团和胜狮货柜都可以说是海运巨头们后向整合的产物。 对中集集团的客户来说，供应商的大股东是自己的竞争对手，这就需要供应商表现得非常值得信任才可放心。问题是，用较为极端的手段甚至调整已经生产的订单价格能够令人放心么? 在此之前，我读过一篇题为《正确的举措:运用博弈论构筑战略》的文章(原文发表于《哈佛商业评论》1995年7/8月号，中国人民大学出版社《哈佛商业评论》精粹译丛《不确定性管理》一书有其译文)，深以为是。 作者亚当•M•布兰登堡和巴里•J•纳莱巴夫勾画了一个基于博弈论理念的分析框架，认为“博弈论的主要理念在于关注他人的价值，即将自己置于对手的位置来考虑问题，并尽可能提前对竞争对手可能做出的所有反应进行反应。” 文章中的一个案例颇为经典，这个案例讲述可口可乐公司和百事可乐公司在其产品使用的一种甜味剂NutraSweet专利即将到期时是如何做的。 可口可乐和百事可乐通过鼓励新的企业(荷兰甜味剂公司)进入市场降低了对NutraSweet(及其制造商蒙桑托公司)的依赖性，最终的结果是他们与蒙桑托公司在专利到期前签订了长期合同，新合同使两家公司每年可节省2亿美元，而蒙桑托公司也得以使一个普通品牌(荷兰甜味剂公司)进入市场的消极影响最小化了。 这个案例令人回味之处在于蒙桑托公司并没有凭借自己的市场份额和(花费了10年使得制造甜味剂的学习曲线下降而具备的)明显的成本优势抵制可口可乐和百事可乐，那样有可能两败俱伤:可乐公司继续鼓励荷兰甜味剂公司斥世资建造新的生产线，代价是不得不接受该公司成本较高的产品，而蒙桑托公司则丧失大量的市场份额。 按照波特的五力模型来分析，中集集团与客户的谈判能力要弱于蒙桑托，但显然中集集团的举动却更加强势。这是我当时感到不可思议之处。 后果很严重 从集装箱行业后来的发展情况来看，我逐渐相信了中集集团曾经采取过停产涨价这一事实。最直接的事件就是那则2006年春节前后集装箱生产厂家将停产两个月的新闻，其中的逻辑是既然2006年可以这样做，那么2004年为什么不可以这样做?甚至有可能2006年的行为就是基于中集集团2004年的行为所做出的决策。当然，从后来的事态发展来看，停产两月也依然未能改变行业陷入困境的事实。 推荐阅读
国际航运巨头进入集装箱行业对集装箱生产厂家的影响是毋庸置疑的。从新闻报道来看，主要是马士基集团和中国海运(集团)总公司涉足集装箱行业。以马士基为例，东莞市政府网站上相关介绍披露，尽管东莞马士基2006年9月才正式开始生产40尺高干货箱，但马士基航运在2005年就已购买了东莞马士基集装箱工业有限公司从2006年至2009年生产的所有集装箱。 再进一步，我们看一下中集集团和胜狮货柜最近几年各自的表现。对中集集团来说， 2004年采取的极端手段涨价很可能影响与客户的关系。为了验证这一怀疑，我们来看一下公司前五名客户销售金额占比的变化情况。 2003年，中集集团的集装箱业务收入占公司总收入的92.67%，其后公司半挂车和能源、化工装备等业务快速发展，使得集装箱业务收入占公司收入的比重逐渐下降，但2007年也占到69.83%。因此似可认为其前五大客户均为集装箱客户，如果确实如此，那么大客户在集装箱业务中销售收入比例在2005年有一个明显的下降，且一直未能恢复到2004年的水平。 与中集集团相反，胜狮货柜与大客户的联系有加强的迹象。在2005年年报中，胜狮货柜披露了这样的内容: 鉴于货柜制造业务前景乐观，本集团遂透过建立策略性联盟，进一步巩固其市场地位:于二○○六年二月十五日，胜狮货柜与三联商事株式会社达成备忘录……全球第六大货柜航运公司(按运量计)中国海运(集团)总公司的附属公司中海集团投资有限公司，与本公司达成协议，以约410万美元代价向胜狮货柜收购宁波太平之20%股本权益。透过此项联盟，双方可进一步开拓迅速增长的宁波/浙江市场。作为全球十大货柜船公司之一的中海集团不断迅速扩展。预期是项策略性联盟亦将进一步提升胜狮货柜的市场竞争力。 好龙头，坏龙头 中集集团是集装箱行业无可争议的领先者，或者说是龙头企业。然而，正如前文所述，这个行业正在陷入困境，而陷入困境的表层原因是马士基、中海等大客户的进入，深层原因则有可能是中集集团2004年的行为不妥。从这个意义上来说，中集集团并不是一个好的行业领先者，而更令人担忧的是其对价格战的态度。 波特对价格战明确反对，“如果竞争只集中在价格上，对获利能力的破坏就会特别大，因为价格竞争会把利润直接从一个行业转移到客户手中。”波特还认为，“如果领先企业不是力争把行业蛋糕做大，而是试图抢占更多的市场份额，那么它只会激起竞争者、客户甚至供应商的强烈反应。” 这样的案例并不罕见，最典型的如四川长虹(600839,股吧)(600839)。上个世纪，长虹在其领导人倪润峰的带领下，试图以价格战的方式夺取彩电行业一半以上的市场份额，结果公司反而丧失了行业领先地位。 或许正因为如此，早在2001年10月，有人就曾问过中集集团总裁麦伯良这样的问题，“由于中国欠缺能生产高附加值的企业，所以价格战是企业竞争的基本手段。但中国的地区保护主义盛行，即使被价格战打垮仍能苟延残喘。而且随之而来的是价格战的赢家可能被各种因素牵制乃至击败。中集集团的国内市场占有率已达50%，为什么避免了这一点?” 麦伯良的回答表明了中集集团管理层对价格战有着清醒的认识，“这是一个市场策略的问题，我的策略就是微利策略，让对手可以活下去，但是不能活得很好……如果当初我们定价高一点，多赚点钱，或者打价格战，把价格压得极低，希望迅速挤垮一批企业，目前的竞争格局就不是这样了。” 然而，从2007年的实际情况来看，中集集团又确确实实地在打价格战。在2007年年报中，胜狮货柜这样讲，“今年下半年市场上持续了约两个月的价格竞争一度拖低货柜售价……”表明行业内曾有价格战，考虑到中集集团占据了一半以上的市场份额，如果没有中集集团的参与，这场价格战是无法打响的。中集集团年报的数据也显示了价格战的迹象，2007年，其集装箱业务收入同比有所增长，毛利却减少了。 相比之下，胜狮货柜的情况显得更正常些。那么，中集集团为什么要发起价格战?这或许与其2007年产能大增25%有关，而胜狮货柜当年产能没有变化。 按照某位券商分析师的研究报告，中集集团“毛利率下降到上市以来历史最低水平”，公司肯付出如此代价，如果说其目的不是为了挤垮竞争对手恐怕很难令人信服。事实上，尽管胜狮货柜的毛利率并不低，但其费用率远高出中集集团，因此综合利润率仍然比不过中集集团。2007年，中集集团的经营利润率为3.78%，而胜狮货柜仅为0.84%。挤垮胜狮货柜并非没有可能。 2007年，胜狮货柜的除税前盈利为4099万美元，比上一年的2254万美元增长了81.90%，然而这主要是因为“分类为持有作交易的衍生金融工具之公允价值变动”由2006年的747万美元增加到了2488万美元。尽管金融工具的公允价值变动收益并非来自实业经营，但毕竟使得胜狮货柜的利润增加，也就不那么容易被挤垮。 然而，即使胜狮货柜被挤垮又如何?波特认为，“清除竞争对手是一项高风险的战略。五力模型告诉我们，清除现有竞争对手带来的巨额利润，往往会引来新的竞争者，招致客户和供应商的强烈反对。” 那么，中集集团应该如何做?我以为至少不应再打价格战。以家电行业为例，曾经大打价格战的子行业彩电行业现在整体没落了，而子行业中活得最滋润的空调行业其龙头格力电器(000651,股吧)(000651)并不以价格战来获取市场份额，其竞争优势体现在产品质量和渠道建设上。格力的渠道建设甚至成为该行业其他公司效仿的榜样，被用以对抗下游家电销售商的价格压制。 对于一个行业结构不合理或在不断恶化的行业，波特鼓励企业主动去重建行业结构，他认为完善行业结构可能是领先企业最有利可图的战略机遇，而且，“行业领先者对完善产业结构负有特殊的责任。要做到这一点，常常需要一些只有大型企业才拥有的资源。而且，行业结构的完善是一项公益之举，因为它将惠及行业内的每一家企业，而不仅仅是率先推动行业结构完善的企业。” 格力的渠道建设已经有一些完善行业结构的意味，值得赞赏。希望在不久的将来，我们能看到更多的中国的龙头企业以博弈论的理念思考问题、努力完善行业结构的案例出现。 本文发表在6月28日出版的《证券市场周刊》
zz招商银行股东大会表决收购永隆银行(实录)招商银行股东大会表决收购永隆银行(实录) http://www.sina.com.cn 2008年06月27日 14:05 新浪财经 招商银行股东大会表决收购永隆银行(实录) 新浪财经讯 招行6月27日召开股东大会，招行收购永隆银行议案获股东大会97.77%高赞成票通过。公司发行次级债券特别议案获得90.85%赞成票通过。 会议时间 2008年6月27日（星期五）上午九时整 会议地点 深圳市深南大道7088号招商银行大厦五楼会议室 主 持 人 秦晓董事长 主要议程 一、宣布会议开始及参会来宾 二、宣布出席会议股东人数、代表股份数 三、审议各项议案(关于招商银行股份有限公司收购永隆银行有限公司的议案等) 四、股东发言和高管人员回答股东提问 五、投票表决 六、宣布表决结果 七、律师宣布法律意见书 相关专题： 招商银行并购香港永隆银行 新浪财经讯 6月27日上午，招商银行2007年度股东大会将在深圳召开，此次股东大会将审议关于收购招商信诺人寿保险有限公司部分股权、关于收购永隆银行、在境内及(或)境外市场发行次级债券等13项议案，新浪财经将对股东大会情况进行滚动直播。 今年5月，招商银行斥资193亿港元(172亿元人民币)收购永隆银行53.12%的股权，以156.5港元/股的收购单价计算，招行此举创下了过去7年来香港银行业最昂贵的一次收购。永隆银行是香港一家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第4位、香港上市银行第10位。 现场直播： [09: 13] 8点30分左右人们开始陆续进场，全国各地的股东及H股股东专程飞抵深圳参加此次股东大会。 [09: 14] 招行此次股东大会对人员的审核极其严格，会场内也将屏蔽一切手机信号以及无线网络信号。 [09: 20] 9点，股东大会正式开始，会场内座无虚席。 [09: 21] 由于出席的股东众多，会上后排又添加了多排椅子，提供给远程赶来的各位股东。 [09: 26] 一位来自上海的先生表示，此次是专程赶来参加招行的股东大会，他主要关心招行并购后永隆银行对招行的盈利及招行今后的发展会有什么影响。 [09: 26] 据悉，来参加股东大会的众多散户都是为招行并购永隆银行这一议案而来。 [09: 29]： 出席股东大会的股东十分谨慎，多数股东随身携带电脑，以便记录下股东大会的会场信息。 [09: 41]： 股东大会现场，各位股东正在把自己准备的资料与招行分发的资料做比对。 [11: 10] 马蔚华今日在招行股东大会上表示，招行收购永隆银行对招行核心资本无影响，影响的只是附属资本。收购价格不能只看现在价值，还要看未来。国际化竞争环境下招行迟早要走出去，两家银行有很强的互补效应，开放环境下银行制造产品能力更强。 [11: 11] 马蔚华今日在招行股东大会上表示,招行收购永隆银行价格合理,物超所值。将来回头看是里程碑事件。招行收购永隆价格是由市场供求关系决定。控股与参股价格不同,溢价50-70%很正常。马蔚华称，招行收购永隆对招行摊簿效益微乎其微。 [11: 55] 新浪财经讯招商银行股东大会现场投资者代表林耀平表示，很多投资者关注招行永隆银行并购案而来到股东大会现场，担忧会不会造成摊薄相关的利润。现场目测大概有三四百人。林耀平表示，他个人持中性态度，觉得没有必要问。这个收不收购管理层比投资者更专业，所以我觉得对我来讲，我只关注这个公司管理层是不是可信的，这个公司决策机制是不是完善，这个公司制衡机制文化是不是让我关心，我只关心这些东西，我到现场参加大会也是关注这个东西，至于银行本身我不关心，只要管理层可信，管理制度文化方面是放心，剩下东西我就放心了。 [12：15] 新浪财经讯 对于马蔚华表示收购对招行是里程碑的事件。林耀平表示从现场感觉，有些股东还是认同的，迟早要走出去，有些股东还是质疑，对于招商银行没有在境外管理经验，你收购了它你能不能跟它有点担忧，有这么一种担忧声音在。 [12：16]新浪财经讯招商银行股东大会现场投资者代表林耀平表示，现场唯一让他觉得不是太满意的地方，是给的时间太短，只有不到40分钟的交流时间，问的问题就问了五六个问题就结束了，非常匆忙，其他股东大会都交流时间一两个小时，也导致现场很多股东不满意。因为提问时间不够后面还有一个股东当场提出抗议，进入投票阶段，闹出了一个小小的事件，马蔚华行长跑下去把他带到休息室跟他聊。 [12: 47] 9:25-9:35 董秘宣布第7项到第十项。 [12: 50] 9:35分 宣布与鼎尊订立股份转让协议，同意自鼎尊收购其于招商信诺50%股权，代价为141865000元。 [12: 52] 9:40分 宣布收购永隆银行议案。 [12: 53] 招行收购永隆银行理由：1.标的银行，具有75年历史，经营稳健，银行管理良好。 [12: 53] 2.这是一次控股权的收购，在香港市场上这种机会很少，以后会更少。 [12: 54] 3.招行和永隆银行网点的互补性、业务和客户的互补性都很强。有助于增强协同效应，发挥香港与内地联动优势。 [12: 55]4.国际化和综合化经营是招行下一步发展的重点，而此次收购的主要意义正在此，这是招行致力于国际化发展的重要里程碑。 [12: 57] 马蔚华回答股东关于为何要收购永隆的提问：未来要大力发展零售业务，这是未来发展的重中之重。 [12: 57] 马蔚华回答收购永隆价格问题：价格是由供求关系决定的，是市场供需关系导致的，第一轮报价，招行是被淘汰的，这是要看看有没有意义。 [12: 57] 马蔚华回答收购永隆价格问题：价格是由供求关系决定的，是市场供需关系导致的，第一轮报价，招行是被淘汰的，这是要看看有没有意义。 [12: 59] 马蔚华：永隆香港客户和招行内地客户，需要构筑两地互通关系，这也符合对香港发展的需求。 [12: 59] 马蔚华：当初开通港股直通车，很多招行客户到建行开户，是因为招行在香港没有分支机构。此次收购永隆银行，相当于招行在香港构建了零售网点。 [13: 00] 马蔚华：永隆在香港有很多高端客户，符合招行的发展战略。香港有别于内地，未来通过永隆可以设计更多的理财产品，更多满足内地客户的需要。 [13: 00] 马蔚华表示：控股和参股价格不一样，这是控股权的收购，七年一次，且甚至可能是100%股权的收购，机会难得。在国际惯例中，控股与参股价格不同，溢价50-70%很正常。此前收购都是超过了三倍，招行溢价2.91倍不算高。 [13: 02] 马蔚华表示：不能单看现在价值，而是要看未来价值，马蔚华表示，不收购过小日子，但是将来招行不可能永远在国内，要走出去，通过香港走向世界。为了未来发展现在需要付出代价。收购永隆银行之后并没有摊薄效应，对ROE带来的影响微乎其微。 [13: 04] 招商银行今天上午在深圳举行特别股东大会，讨论收购香港永隆银行事宜。最后A股股东大比数通过收购永隆。招行早前宣布向香港伍氏家族购入永隆53.12% 股权，总代价193.02亿元，每股作价156.5元，相当于永隆去年年底经审核资产净值的2.91倍。 [13: 13] 在股东大会现场，很多投资者认为，投资招行就是亲身体验它的服务和业务，通过服务和业务体验，就可以判断公司是否具有投资价值，至于投资方向，就交给管理层好了。参加股东大会，是希望能从细节来观察，通过管理层的言行举止，能够反映出一个公司的风貌。同时希望能从细节来观察，通过管理层的言行举止，能够反映出一个公司的风貌。 26 June zz招行5倍P/B基金看空之谜：等待2.5倍黄金机会
zz百年招商局再写辉煌
|
|
|
2008年06月26日07:37 来源：人民网－《人民日报》
| 打印 | 留言 | 论坛 | 网摘 | 手机点评 | 纠错 |
1872年，“洋务运动”中诞生的轮船招商局，成为中国近代第一家民族工商企业。
1978年，开发新中国第一个对外开放的工业区，第一个打破“大锅饭”、第一个叫响“时间就是金钱，效率就是生命”，成为中国改革开放的先行者。
2007年12月19日，董事长秦晓在招商局集团有限公司成立135周年纪念酒会上，公开了他的“梦想”：“百年招商”将“再创第三次辉煌”。
今年4月3日，由招商局参与投资的中国首艘LNG船舶“大鹏昊”在上海下水、远航澳大利亚；6月2日，招商局总裁傅育宁说，越南集装箱码头的投资将在年内启动。
百年“招商局”正开始新航程。
退中求稳：由“止血”到“造血”
2001年年初，秦晓“走马上任”招商局董事长的第一天，问的第一句话是：“现金收入和现金支出有没有缺口？”
“缺口8亿元”。答案令他大吃一惊。就是说，收入还不了利息、付不起管理费，得靠借钱、变卖家产还债、付息。
上世纪90年代初，招商局与不少企业一样，也陷入了盲目多元扩张的“漩涡”：投资涉及航运、港口、金融、地产、工贸、旅游等17个领域，整体负债率达61.6%。投资过度，负债经营，招商局在1997年的亚洲“金融风暴”中险遭“灭顶之灾”。
调研、思考、决策，上任一个月的秦晓与同事们一起确定了重组战略。
经过总额近180亿港元的资产置换、出售和对100多个下属企业的“整合”，招商局确立了交通运输及港口、金融、房地产三大核心产业。2002年实现收支平衡；2003年，总债务比2000年下降近100亿元、利润从2000年的15.6亿元增长到34.6亿元。
以退求稳、由“止血”到“造血”，3年时间，招商局完成了2001年提出的5年目标：重整了一个招商局。
稳中求变：“静悄悄”的“革命”
“删繁就简三秋树，领异标新二月花”。秦晓非常喜欢郑板桥的这副书斋联，因为“它包含了整合和创新”。
秦晓认为，系统运行久了必然出现“老化”和“故障”，就需要进行调整、整合来“优化”，调整、整合就是“变”。
经营领域由17个整合为三大核心产业，多元粗放扩张变为集中资源培育；撤消5个一级公司，清理近100家下属企业。
在招商局，人们讲求“变”。但秦晓认为，招商局的“变”不是“暴风骤雨”，而是一场“静悄悄的革命”。
与重组、整合等“大手笔”相比，招商局更多的“变”是在管理方法、管理工具等细活、慢活上。招商局强化总部管理，通过推行过程管理、改革预算制度、推行“持续改进活动”等基础建设来实现；在核心产业大投资、大扩张的同时，招商局更讲求经常性利润，2001年至2007年，经常性利润由16.27亿元逐年递增至169.47亿元。
招商局“静悄悄”地实现了集团领导班子最希望的“变”，那就是经营模式从控股型向经营型的转换。
变中求进：“再造”一个招商局
“重整一个招商局”3年就完成了。2004年初，招商局决定“变中求进”，用5年时间“再造一个招商局”：资产、收入、利润等主要指标较2003年翻一番。
当初偏居蛇口的“招商银行”先后在上海、香港上市，资产总额在英国《银行家》“世界1000家大银行”最新排名中位居114位；“招商地产”成为全国国有房地产企业的“五朵金花”之一；“招商局物流”成为中国唯一的“中国物流示范基地”；“招商证券”与荷兰国际集团筹建了中国首家合资基金管理公司；“中集集团”是世界最大的集装箱制造商；深圳孖洲岛修船基地成为华南地区最大的修船基地。目前，招商局旗下的港口泊位由53个增加到254个、年集装箱吞吐量增加近4倍，成为中国第一、世界第三的公共码头服务商。
据统计，2004年至2006年，招商局总投资达245亿元，三大核心产业的投资占总投资的96.5%。2006年，招商局的总资产、净资产、各项利润、市值等综合指标，都较2003年增长一倍以上。
又只用了3年，招商局完成了2004年提出的5年目标，“再造了一个招商局”。
进中求和：没有“硬指标”的目标
在招商局公开“百年招商”将“再创第三次辉煌”的梦想后，对“第三次辉煌”的描述就成为媒体关注的一大话题。
但是，招商局不主张对“第三次辉煌”进行定量的描述。秦晓认为保持一个模糊的说法比较好，就是进中求和、打造“具有国际竞争力的和谐企业”，这是一个没有“硬指标”的大目标。
近日，面对媒体的追问，秦晓终于描绘了招商局的“第三次辉煌”：形成一套良性的、可持续发展的机制，这个机制将被制度化、将成为企业文化，它不会因为人的变动、不会因为外界条件的变化而中断。(记者 胡谋)
zz研究报告：新兴铸管 业绩高增长 价值更突出
| 研究报告：新兴铸管 业绩高增长 价值更突出 SRC-2551 吴建华 2005年09月26日 15:08 |
|
|
全景网9月26日讯 深圳证券信息公司分析师毛迅、金瑛、付茜推出最新报告《八年“成长蓝筹”之路——新兴铸管股份有限公司投资价值分析之二》，报告指出，新兴铸管在八年发展中，借用中国资本市场，高速发展，回报股东，扩张有度，潜力尽显，开始向市场 展示蓝筹风范。 报告指出,八年前，新兴铸管选定离心球墨铸管作为主攻方向和市场定位，通过兼并、上市、重组，成为名噪一时的国有企业重组上市的经典案例。在股权分置改革过程中，成长性蓝筹股扮演的角色，将成为成败的关键。 报告分析,经过八年的发展，新兴铸管的经营规模扩大了近九倍，利润指标增长了3倍多，业绩增长远远高于股本扩张的速度。连续7年每股收益均保持在0.53元以上，2004年度每股收益为1元或以上的公司只有22家，新兴铸管名列其中，2004年分红派息后，市盈率只有9倍，投资价值更加突出。股东回报高，上市以来共募集资金14.9亿元，八年以来现金分红累计18.8亿元，股东回报率达到130%。 报告认为,未来尽管仍需在钢铁行业的夹缝中求生存谋发展，但新兴铸管以提高国际竞争力为目标，不断进行产业结构、产品结构调整，从众多的钢铁行业脱颖而出，其股票长期的投资价值还是非常值得看好的。 （全景网 吴建华） |
Gates 的退休，是否意味着一个时代的结束？
zz盖茨本周退休 将捐出580亿美元财产
盖茨本周退休 将全数捐出580亿美元财产
盖茨6月27日将正式退出微软日常管理
盖茨与妻子梅琳达
新浪科技讯 北京时间6月23日消息，据国外媒体报道，微软董事会主席比尔·盖茨(Bill Gates)近日在接受国外媒体采访时表示，将把自己580亿美元的财产全部捐赠给名下的慈善基金，而不会留给自己的子女一分一毫。
盖茨将于本月27日正式退出微软的日常管理，将主要精力投入到慈善事业中去。他在接受英国BBC电视节目《Newsnight》访问时表示，将把自己580亿美元财产，全数捐给名下慈善基金比尔及梅琳达盖茨基金会。
盖茨表示，希望自己对全世界有正面的贡献。他计划将全部财产捐赠给名下慈善基金比尔和梅琳达盖茨基金会，用于资助全球的教育和医疗项目。30年前，盖茨创建了软件帝国微软，并一直领导这家公司。不过，他将于近期辞去微软执行董事会主席职务，退出日常管理。今年52岁的盖茨并不会完全退休，他将继续担任微软非执行董事会主席，每周在微软工作一天。
盖茨表示，将全部财产捐赠给慈善基金会是他与妻子共同的决定。他说：“我们决定不将财产留给子女，我们希望以最能产生正面影响的方式回馈社会。”盖茨同时称，他不希望将财产留给自己的子女，因为如果他这样做，就相当于承认自己的孩子最为重要。过去13年里，他一直位居全球首富的宝座，直至今年被“股神”巴菲特超越。
在创建微软时，盖茨的目标是让计算机进入每一间办公室和每一个家庭。很多业内人士认为，如果没有盖茨和Windows操作系统，计算机革命将不会发生。盖茨卸任之后，自2000年以来一直担任CEO的史蒂夫·鲍尔默（Steve Balmer）将接替他成为微软“一号人物”。
尽管盖茨早在两年前就宣布了离任消息，而且微软出台了多项计划，但仍然有很多人担心，进入后盖茨时代的微软将面临巨大的挑战。Forrester研究公司分析师查伦斯·李（Charlene Li）表示：“微软将失去原始的目标，以及鼓舞全体员工的能力。”微软目前仍然保持着良好的财务状况，利润率预计高达30%，每周的利润相当于谷歌的四倍。(马丁)
zz散尽家财，盖茨悄然隐退
散尽家财，盖茨悄然隐退
白手起家，富可敌国，而后交出权力，散尽家财。盖茨的这一人生模式，在他本人也许再顺理成章不过，却不免会让中国的一些企业家和经济学者悻悻然——你、你这个老盖同学搞什么名堂？行为太不符合“经济人理性”了嘛，你给我们的老板树立了什么榜样？你给我们的MBA课堂提供了什么样的案例？
先说“交权”。按照中国企业家最喜欢的改革模式进行推导，鲍尔默接了微软的CEO后，盖茨就不怕他下一步搞MBO（管理者收购），把微软的资产改革到老鲍家吗？如果老盖坚决卡住不让老鲍“经营者持大股”，他不怕老鲍快速地把微软这根世界第一大“冰棍”给焐“化”了？
所有权和经营权分离，本来是个挺“普世”的管理学定律，中国人应用的甚至比西方还早些。200年前，山西票号就普遍分权，“东家”与“掌柜”职责分明。“掌柜”分明就是后世的CEO，而土老财“东家”就在老家乡下窝着，大红灯笼高高挂着，从不担心他聘来的“掌柜”吃里扒外、化公为私。事实上，上百年的票号史，就从没发生过“掌柜”尾大不掉，以化掉“冰棍”相要挟，闹“股权激励”，闹“经营者持大股”，闹MBO的事情。
MBO是美国发明的一种产权交易形式，但第一，它极不常用，董事会不用把每个CEO都当贼一样天天防着；第二，它有竞争，不排他，产权不可能贱卖。MBO的著名案例——雷诺食品管理层收购案，最终结果，提出收购的现任管理层一方，还是被华尔街的投资公司打败了。秦晖先生所谓“掌勺者独占大饭锅”的事情，中国的各级国资委需要担心，比尔·盖茨则可以放心睡觉。
再说“散财”。盖茨“散财”好像没提什么条件，也不是“捐款免税”等等“激励政策”激励的结果。全都捐光了嘛，什么税基呀、税率呀，那些啰嗦细账可以说完全不在其盘算之内。不像中国的一些企业家和经济学者，总把税收减免力度不够，作为不热心慈善的过硬理由。
很多人把“捐款总是要图点什么”作为公理，不是图利，就是图名。这方面，盖茨夫妇的基金会也提供了一大反例。在该基金会现有资产中，巴菲特老头的捐资额是远比盖茨为多的。但老头并没有因此要求把名称改为“巴菲特—盖茨基金会”。老头上百亿美元掏出来，不以自己名字成立基金会，而是作无名英雄去帮老盖拾柴火焰高，据他自己解释，原因就是他相信，以盖茨的才能与经验，绝对能够把这些钱管好、用好。
说这些，没有号召中国企业家向盖茨学习的意思，我相信盖茨本人也不在意别人学不学他。富人自己向自己“开枪”可以，别人并无权向他们开枪。案例的作用只在于证伪。有盖茨案在前，我希望，别再把僵硬的“经济人假设”泛化到经济活动之外，到处胡乱套用，别再把“不是自家的生意就一定不会用心去做”当成战无不胜的真理，把MBO当成企业产权改革的惟一路径，OK？
zz中集关于收购TGE 公司的公告
（一）2008 年6 月22 日，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（以下简
称“本公司”、“中集集团”）与卢森堡GASFIN INVESTMENT SA 在德国波恩签
署收购协议：中集集团将受让GASFIN INVESTMENT SA 持有的TGE GAS
INVESTMENT SA（以下简称“TGE SA”）60%权益，本次收购卢森堡TGE GAS
INVESTMENT SA 60%权益的代价为2000 万欧元；2009 年和2010 年收购后的
公司业绩达到约定目标后，本公司要每年各支付500 万欧元。中集集团将通过在
香港新设立的一家子公司GROW RAPID LIMITED 来完成上述交易。上述交易
完成后，中集集团将成为TGE GAS INVESTMENT SA 的第一大股东。
上述交易已经本公司董事会批准。
（二）完成上述交易需具备的先决条件包括但不限于：获得中华人民共和国政府
相关部门的批准以及欧洲有关部门的核准。
（三）本次交易不构成关联交易。
二、交易各方当事人情况介绍
（一） GASFIN INVESTMENT SA
GASFIN INVESTMENT SA 是一家设在卢森堡的投资控股有限责任公司，
其100%控股TGE GAS INVESTMNETS SA（“TGE SA”）。TGE SA 也是一家设
在卢森堡的投资控股有限责任公司，其100%控股TGE GAS ENGINEERING
GmbH(以下简称“TGE GAS”)。TGE GAS 是一家设在德国波恩的气体工程公司。
1、注册地：卢森堡（Luxembourg）
2、主要办公地点：43, Route d'Arlon，L-8009 Strassen
3、法定代表人：VLadimir PUKLAVEC
4、公司性质：有限责任公司
5、注册资本：50,000 EUR
6、主营业务：投资控股
7、主要股东或实际控制人：VLadimir PUKLAVEC
（二） 中集集团
中集集团是一家在中国深圳证券交易所挂牌交易的公开上市公司（股票交易
代码：000039，200039）。
1、注册地：广东省深圳市南山区蛇口港湾大道2 号中集集团研发中心
2、主要办公地点：广东省深圳市南山区蛇口港湾大道2 号中集集团研发中心
3、法定代表人：傅育宁
4、公司性质：股份有限公司
5、注册资本：2,662,396,051 元
6、主营业务：主要从事现代化交通运输装备、能源、食品、化工等装备的制造
及服务业务，包括国际标准干货集装箱、冷藏集装箱、地区专用集装箱、罐式集
装箱、集装箱木地板、公路罐式运输车、燃气装备和静态储罐、道路运输车辆和
空港设备的设计、制造及服务。除此之外，还从事设备融资租赁、铁路装备生产、
房地产开发等业务。
7、主要股东：主要股份由社会公众股东持有，其他主要股东是中远太平洋有限
公司和招商局国际有限公司。
三、交易标的基本情况
TGE GAS 的前身Liquid Gas International Ingenieurgesellschaft GmbH，由私
人资本于1981 年创立；1993 年，被比利时公司Suez Tractebel SA 收购后，更名
为Tractebel Gas Engineering GmbH（乔特波气体工程有限公司），成为Suez
Tractebel SA 中唯一从事石油化工气体总承包项目的公司；2003 年，成为Suez
Tractebel SA 中唯一从事天然气总承包项目的公司；2006 年，Suez-Tractebel 变为
TGE Holding GmbH。2007 年，TGE Holding GmbH 将其离岸业务与在岸业务进
行分拆、重组，把有关在岸业务归入TGE Gas Engineering GmbH，即TGE GAS。
TGE GAS 是拥有25 年经验的独立项目总承包商，业务范围为：在LNG、
LPG 及其他石油化工气体的存贮、处理领域，为客户提供EP+CS（设计、采购
和建造监工）等技术工程服务。主要服务领域包括：大型LNG 进出口接收站、
中型分销和卫星站储存罐区；大型LPG、乙烯、丙烯和液氨等石油化工气体进
出口接收站和储存罐区；气体处理工厂等。TGE GAS 有137 名员工分别分布在
德国波恩、比利时布鲁塞尔、英国曼彻斯特、中国上海、台北、斯洛文尼亚，其
中，70%为专业技术、业务和管理专家。
2007—2008 年度TGE GAS 公司的主要财务数据
单位: 欧元千元
项目 2007 年12 月31 日 2008 年5 月31 日
总资产 45,342 37,884
总负债 7,090 2,034
净资产 38,252 35,850
2007 年6 月15 日-2007 年12 月31 日2008 年1-5 月
营业额 21,926 21,626
主营业务利润 5,403 4,508
净利润 -1,439 -2,401
以上财务数据均未经审计，按IFRS 编制。
四、交易合同内容及定价原则
本次收购卢森堡TGE GAS INVESTMENT SA 60%股益的代价为2000 万欧
元；2009 年和2010 年收购后的公司业绩达到约定目标后，本公司要每年各支付
500 万欧元。
TGE SA 60%的权益作价为2000 万欧元，主要考虑了其先进的天然气接收站
和大型深冷储罐技术及全球业绩，天然气行业和市场未来的较高增长前景及该公
司在市场中的影响力，该司在手、在谈订单和未来的盈利能力及与本公司的协同。
五、收购、出售资产的目的和对公司的影响
近几年，本公司通过收购张家港圣达因、荷兰博格、安瑞科，迅速形成了天
然气和石油化工气体装备业务基础，在清洁能源——天然气物流装备和应用服务
方面，中集集团已经具备了小型LNG 卫星站、LNG 运输车、智能LNG 运输集
装箱、LNG 加气站、LNG 气瓶；CNG 运输车、CNG 加气站、CNG 压缩机、天
然气集成产品，在国内天然气应用的下游装备和服务领域已具备一定的市场地
位。
本公司完成并购后，将把TGE GAS 打造成在天然气、石油化工等气体领域
全球领先的、独立的在岸项目大型合同总承包商；进一步提高中集集团的整体装
备制造能力和一站式技术服务实力，凭借为客户提供令人信赖的知名品牌服务，
保持公司价值稳步健康地增长，为股东和员工创造良好回报。
TGE GAS 的加入，可以使中集集团在短期内获得自主知识产权的LNG 接收
站核心技术和全球业绩纪录，为中集集团获取全球LNG 项目机会奠定技术基础。
实现中集集团现有的LNG 下游应用——提供装备和服务的业务与TGE GAS 在
LNG 上游资源开发项目的业务协同发展，在天然气开发和应用领域为客户提供
一站式系统解决方案。TGE GAS 管理团队在技术发展、项目管理和创新机制等
经验，也将丰富中集集团在能源、食品、化工等装备和服务领域基于中国优势的
全球化战略的内涵。
中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司
董事会
2008 年6 月24 日
zz中集集团2000万欧元购欧洲气体工程商
| http://www.jrj.com 2008年06月24日 03:15 第一财经日报 【字体：大 中 小】【页面调色版         】
|
一直在海外并购方面走在前面的中集集团（爱股,行情,资讯）（000039.SZ），又通过收购一家欧洲公司，延伸了其天然气项目服务的供应链。
中集集团昨晚发布公告称，已经与卢森堡Gasfin Investment SA公司在德国波恩签署收购协议，受让后者持有的TGE GAS Investment SA(下称“TGE SA”)60％的权益，收购代价为2000万欧元；2009年和2010年收购后的公司业绩达到约定目标后，中集集团还需要每年各支付500万欧元。
中集集团通过在香港新设立的一家子公司Grow Rapid Limited.完成上述交易后，中集集团将成为TGE SA的第一大股东。不过，交易还需要获得中国政府相关部门以及欧洲有关部门的核准。
TGE SA是一家设在卢森堡的投资控股有限责任公司，其100％控股TGE GAS ENGINEERING GmbH(下称“TGE GAS”)。TGE GAS是一家设在德国波恩的气体工程公司，是拥有25年经验的独立项目总承包商，业务范围包括在LNG、LPG及其他石油化工气体的存贮、处理领域，为客户提供设计、采购和建造监工等技术工程服务。
目前，中集集团在集装箱领域已经占据了全球80％以上的份额。去年，中集集团曾间接收购了欧洲一家主流陆路运输装备、罐式集装箱和专用静态储罐供应商80％的权益, 从而使公司产品线扩展到静态储罐、罐式码头设备领域。
而此次收购TGE SA公司，又使中集集团向新的领域拓展。中集集团表示，TGE GAS的加入，可以使公司在短期内获得自主知识产权的LNG 接收站核心技术和全球业绩纪录，为中集集团获取全球LNG 项目奠定技术基础。
大胆预测：新兴铸管2013年内市值峰值至少400亿！
zz美联储已同意放行工行建行在美设立分行
美联储已同意放行工行建行在美设立分行
李利明
知情人士称，美联储已经同意中国工商银行(5.18,0.17,3.39%,吧)和中国建设银行(6.10,0.10,1.67%,吧)在美国设立分行。据悉，这跟中方在第四次中美战略经济对话中所作的承诺有关。
之前，英国《金融时报》报道称，美国暂缓批准这两家中国最大的银行在美经营执照，原因是担忧中国主权财富基金作为这两家银行最大股东的角色。
不过本报获悉，这一障碍目前已经消除。经协商，中方保证，作为主权财富基金，中投公司的所有投资活动均基于商业理由而非政府行为，而美方则承诺给予中国的银行国民待遇。
中投公司是工行和建行的大股东。上述人士称，“也许用不了多长时间，工行纽约分行正式获批的消息就会发布”。
清除障碍
美国以外的银行在纽约申请设立分行，首先要获得纽约联储和纽约银行厅的批准，然后再由美联储最终批准。6月15日，工行有关人士告诉记者，纽约联储和纽约银行厅已经批准了工行在纽约设立分行的申请，但是美联储却对此提出了异议。
据悉，美联储的理由是，中国的主权财富基金——中投公司是工行第一大股东，美国国会和社会各界对主权财富基金的政府色彩一直深怀质疑，认为主权财富基金的投资不是纯粹的市场行为，背后必定有政府的影响，他们担心由主权财富基金控股的银行，其经营行为也会有非商业目的。
此外，美联储担心，中投公司同时是工行、中行和建行的第一大股东，中行早就在美国设立了分行，如果工行和建行的美国分行获批，将来会不会有关联行为。因此，出于审慎性的考虑，工行的申请被暂缓审批。
不过，记者从一位资深金融业人士处获得的最新消息是：经过中方与美方的多次深入沟通交流，在中方承诺中投公司将按照商业规则进行投资，并且不会对工行等国有银行的经营进行干预后，美联储已同意工行在纽约设立分行，并且不会对建行申请设立美国分行添设障碍。
“也许用不了多长时间，工行纽约分行正式获批的消息就会发布”，一位知情人士说。
分析人士称，从6月17-19日举行的第四次中美经济战略对话达成的最终协议中，也可看出端倪。根据双方发布的声明，中国同意国有投资公司(指中投公司)的投资决策将完全基于商业理由，美国则重申开放金融市场的承诺，承诺给予中国的银行国民待遇，及时接受中国的银行在美国建立分支机构的申请，根据相关的审慎监管和程序进行审批，不会有意拖延。
此外，据香港媒体报道，银监会主席刘明康6月18日也向外电表示，美联储并没有暂停审批工行与建行在美国开设分行的申请。
中国银行(4.20,0.15,3.70%,吧)业在美国申请设立分行已多次遇阻。招商银行(24.65,1.10,4.67%,吧)纽约分行获批的过程中也曾遇到类似问题。美联储理事会认为招商局集团对招行有控制性影响力，招商局集团必须向美联储承诺未来不得在美国从事非被美联储许可的业务。
节外生枝
此间分析人士称，工行和建行在美国申请设立分行遇到障碍，多少有些意外因素。
去年年初，银监会的一位官员就曾告诉本报，经过银监会的努力沟通和交涉，工行美国分行的申请已经获得美联储方面的非正式认可，很可能会在当年就获得正式批复。去年4月，工行向美联储递交了设立美国分行的申请，今年2月，建行也向美联储递交了申请。
工行向美联储提出申请之时，中投公司尚未成立，汇金公司还是工行的并列第一大股东、中行和建行的第一大股东。汇金公司是国有银行股份制改革的操作平台和央行金融稳定局的窗口，并不进行海外投资，因此并不涉及主权财富基金的政治背景之类的敏感问题。
去年9月底，中投公司正式成立，汇金公司成为中投公司的全资子公司，中投公司也成为工行、中行和建行的大股东。过去一年中，中投公司相继投资了美国的黑石和摩根士丹利两大金融机构。由此，不仅中投作为第一大股东的三大国有银行之间有关联关系，三大国有银行和黑石、摩根士丹利之间也有了关联关系。
由于主权财富基金的政府色彩和美国对于主权财富基金一贯的敌意，令美联储担心工行在美国设立分行之后的经营活动并不是纯粹的商业行为，并且有很多关联关系。部分由于这个原因，工行美国分行的获批落在了招行的后面。
美国东部时间2007年11月8日，美联储正式对外发布消息，批准招商银行(24.65,1.10,4.67%,吧)设立纽约分行，从事批发性存款业务、贷款业务、贸易融资业务以及其他银行服务。招行也因此成为1991年美国《加强外国银行监管法》颁布以来首家准入美国金融市场的中资银行。
“国有银行股份制改革的决策者和设计者们，在2004年初启动国有银行股改时，并没有想到会成立中投公司，更没有想到汇金公司会并入中投公司，没有这些新的变化，就不会有这些新的问题”，对于这一波折，一位业内人士颇有感慨。
zz34年风雨铸就新兴铸管辉煌
|
34年风雨铸就新兴铸管辉煌 |
| 来源： | 证券时报 | 发布时间： | 2005年10月26日 06:54 |
| 作者： | 刘杨;许韵红 | 关键词： |
|
□刘杨 许韵红 34年，光阴似箭。 34年，铸就辉煌。 34年来，从一个徘徊在破产边缘的小钢厂，到如今的声名鹊起，成为了中国第一、世界第二的大型铸管企业，成为了行业翘楚、资本市场的明星。 今天我们要走进新兴铸管，去感受新兴铸管人风雨铸就的辉煌。 艰难的“五步”（艰难的舞步） 让董事长刘明忠对新兴铸管这34年的发展进行一个比较简短的总结很难，因为这里面有太多的坎坷与踯躅，有太多的血泪与辛酸，也有太多的悲壮与奋斗。 纵观新兴铸管的发展史，我们发现公司主要经历了五个比较重要的阶段，也就是载入新兴铸管发展史册的“五部曲”。 其一是从1971-1985年，只是一个钢铁小厂，边建设、边生产，规模小、人员多，装备落后，体制不顺，经营“十年九亏”。1983年开始扭亏，但仍处于规模不经济状态，1985年钢产量仅达5.23万吨。 其二是“七五”期间，在前任董事长范英俊的带领下，抓住改革发展机遇，实施30万吨钢铁的技术改造，采取“自己设计、自己制造、自己建设，艰苦奋斗，滚动发展”的方针，自筹3.7亿元资金，顺利完成30万吨钢的技术改造，形成经济规模,为企业发展奠定了良好基础。 其三是“八五”期间，提出“依托钢铁，发展铸管，进行结构调整”的战略规划及目标， 1993年5月，公司第一台离心铸管机投产，同时通过引进与消化吸收，全面完成铸管生产工艺配套技术与装备开发，形成一系列专有技术，获多项国家、省、部级科技进步奖。其间，还通过合资合作吸引外资2.5亿元，兼并盘活国有资产近5亿元，留利及折旧投入1.9亿元。共完成重点技改项目17项，总投资4.4亿元。实施低成本扩张，使铸管生产能力由年产4万吨迅速扩大到10万吨，并启动了石家庄大口径、邯郸煤气管等铸管项目。 其四是“九五”期间，公司实施“钢铁存量改造，挖潜增效；铸管增量投入，规模经营；形成50万吨钢、30万吨铸管”的发展战略，确立跻身世界“铸管三强”的目标，加快产业结构调整步伐，迅速形成铸管经营规模和产业优势。1997年公司改制上市，募集资金7.68亿元，1998年完成配股，募集资金2.43亿元，分别投入铸管产业的股权收购、铸管扩产和钢铁挖潜技术改造。2000年形成80万吨钢、35万吨铸管生产能力，实现了铸管产业集约化经营，极大地推动了发展战略的实施进程，提前三年实现跻身世界“铸管三强”目标。 其五是“十五”期间，公司确定了“钢铁走精品之路，稳定和提高钢铁效益；铸管扩大规模，充分发挥铸管效益；开发复合管，形成新的经济增长”的发展战略,其总体目标为实现销售收入40亿元，利税8亿元。2001年，再次实施配股，募集资金4.79亿元，投入“15万吨铸管项目和钢铁精品技术改造项目”，形成了50万吨铸管、100万吨钢材的生产规模，为“十五”发展奠定了坚实的基础。 独特的企业文化为先 要全面的了解新兴铸管，必须要先了解新兴铸管人的企业文化。因为，与很多企业不同的是，新兴铸管是一个脱胎于部队的“特殊”企业。 在那个年代，不少部队企业都因为不能适应地方的市场机制，或者破产，或者军转民。而与很多部队企业又不同的是，新兴铸管人在发展过程中，既保持了部队企业团结能打硬仗的特点，又很好的适应了市场机制，形成了自己独特的企业文化，所以他走到了现在。 在企业发展与企业文化建设中，新兴铸管人始终坚持与积极倡导多年形成的军队企业艰苦奋斗、善打硬仗的精神，并沉淀于企业文化之中，成为企业的传统。在上世纪九十年代初期，公司就根据经济形势发展，逐步引进市场经济的观点和做法，采取“不争论”的方法，倡导不断解放思想、转变观念，在实践中统一思想。 公司首先推行了竞争上岗制度，搬掉“铁交椅”，打破“铁饭碗”，实行“双推双选”聘用制，做到干部能上能下、职工能进能出。1993年，在钢材市场热销的情况下，新兴铸管人主动走出山沟，到主要大城市设立公司的销售网点，变坐销为行销，为公司今天遍及全国的营销网络奠定了良好的基础，并逐步推行与建立了“生产跟着销售走，销售围着市场转”、贸易部门为龙头的经营机制。 公司逐步形成了“以人为本”的人力资源管理，通过建立多层次、多渠道人才培训与培养、考评与选拔、激励与约束机制，提高员工综合素质和业务水平，培养一支高素质的员工队伍，以适应市场经济要求；同时建立内部劳务市场，实行岗位聘任制、“双辞”、“双选”和内部待业制度，推行“竞争上岗、末端淘汰”。1993年，在借鉴国外经验的基础上，新兴铸管积极主动引入和推行全面预算管理，开始建立以“企业管理以财务中心，财务管理以资金为中心，资金管理以预算为中心，预算管理以效益为中心”为核心内容的全面预算管理保证体系与管理机制。 核心竞争力为王 核心竞争力到底是什么？很多人成天叨念在嘴边，却感觉又虚无缥缈的问题，在新兴铸管，却实实在在成为了企业不断向前发展的助力。 举一个实例。新兴铸管浇铸离心球墨铸管时使用“中间包”技术，一次打压合格率提高了两到三个百分点，看上去这两三个百分点好象不起眼，但却是浓缩了新兴铸管人近十年管理水平和技术水平的结晶。它直接导致的结果就是，在同样的市场情况下，别人可能是亏损的，新兴铸管却是赚钱的。而这，就是新兴铸管核心竞争力的最终表现。 那么新兴铸管是如何始终保持企业的核心竞争力的呢？ 董事长刘明忠告诉我们，多年来，新兴铸管始终坚持以市场为导向的战略研究，在不同的发展阶段，根据企业实际、外部条件及市场变化，制定不同内涵的企业发展战略，并在实施过程中不断地完善和调整，通过不断的技术创新、管理创新、制度创新等战略措施，提升企业核心竞争力，确保战略目标的实现。 公司始终坚持技术创新，把技术创新视为企业生命之源，作为构建企业核心竞争力的战略措施和主要途径。用先进技术改造传统产业，使得公司钢铁生产的工序技术经济指标位居行业前列，通过专业化生产，实现品种规模经济、技术指标好、成本低、产品质量好，形成成本质量竞争优势；公司铸管生产规模及规格品种、质量、市场份额、技术经济指标在全国同行业中居首位，在铸管的生产工艺、装备技术、生产管理等方面，形成了一系列专有技术，具有明显的核心竞争力和比较竞争优势。 在管理创新、制度创新上，新兴铸管根据经营管理环境的变化，不断调整和完善组织模式和各项管理制度。公司建立了以全面预算管理为核心的、具有企业特色、行之有效的内控与考核机制，包括财务、采购、销售、人力资源、生产、质量、能源、信息化、标准化等方面的管理制度以及管理层规则等，使公司运作标准化、程序化、制度化、规划化，确保企业生产经营中每一个环节都处于受控状态。 低成本控制战略为翼 铸管行业具有技术密集、资金密集、劳动力密集的特点。目前国内有近20家具有相当规模的铸铁管供应企业，同时由于铸管产品进入壁垒不高，在平均毛利率20％的吸引下安阳、成都等地企业也开始进入该领域，国内铸管行业竞争趋于激烈已是不争的事实，这样带来的后果，就是对产品毛利率将起到恶化的效果。 而与此同时，新兴铸管2003年铸管和钢铁产品的毛利率维持在30％左右，2004年虽然下降较多，但在钢铁行业中仍处于较高水平。是什么原因使得新兴铸管能将自己的毛利率凌驾于行业平均水平之上呢？ 仔细走访得知，这完全得益于新兴铸管实施的低成本控制战略，坚持内部各生产工序的平衡与匹配，做到规模经济，达到效率最佳。 低成本控制战略贯穿新兴铸管整个生产经营过程，从传统的成本管理向战略成本管理转型，运用一系列成本管理方法来同时达到降低成本和加强战略地位之目的。 公司成本管理的目的不仅在于降低成本，更重要的是为了建立和保持企业的长期竞争优势，积极探求提高或保持公司竞争地位的成本降低途径。要拓展成本管理的范围，进行全方位、多角度、突破企业边界的成本管理，立足于预防；在不断创新成本管理的同时，继续坚持公司多年实践验证行之有效的全面预算管理，在实践中不断完善与深化；并借助计算机辅助管理手段，全面推广与实施“日成本、日利润”核算，及时监控、分析各级单位的生产经营结果与目标的差异，制定纠偏对策。 公司钢铁坚持以螺纹钢为主的专业化生产，形成和保持了品种规模及成本优势，通过技术进步，装备水平不断提高，主要技术经济指标多年来一直名列行业前茅。据钢铁行业统计资料，2003年，同行业大、中型企业参加排序可比的104项工序技术经济指标，全年公司排第一名的指标有23项；第二名的有13项；第三名的有17项，前三名指标共53项，前五名的有65项，前十名的有90项。2004年，同行业98项排序指标中，公司排第一名的指标21项，排第二名的指标19项，排第三名的指标11项，排前三名指标共有51项，排前5名有65项，排前10名有84项。从行业成本对标挖潜资料看，2003年公司螺纹钢成本比行业44家参评企业加权平均成本低10.52%；2004年比行业42家参评企业加权平均成本低6.68%，具有一定的成本比较竞争优势。 在铸管产品生产方面，通过铸管生产线的优化配置组合，实现高效生产，达到规格齐全、品种配套，形成协同效应和工艺技术及成本优势。铸管生产以铁水为主要原料，公司低成本的热装铁水为进一步降低铸管成本创造了条件。 未来之舞 不久前，公司的“十一?五”发展规划已经全新出炉。公司将依靠技术进步，深入挖掘潜力，继续调整结构，实现战略转移，拓宽国际市场，实现科学发展。公司计划将铸管做强做大，拓宽国际市场；发展复合管材，形成新的增长；开发厚壁钢管，填补国内空缺；提高管理水平，谋求科学发展。力争实现销售收入150亿元，利润15亿元，利税25亿元，人均收入超过4.5万元的总体发展目标。 而通过“十一五”的发展，新兴铸管要力争在世界上做到：球墨铸管生产技术及规模名列前茅、钢格板生产技术及规模名列前茅；大口径厚壁无缝钢管生产形成经济规模；整合生产要素，形成管业、钢铁、机械三足鼎立的战略格局。 为了新的战略目标的实现，新兴铸管将进一步强化和保持自身的盈利优势。 首先要继续实施公司铸管产品扩大销售、提高市场占有率的销售战略，充分发挥公司市场龙头企业的影响力以及铸管规模、技术、品牌、成本方面的优势，主导和引领产品市场价格的走势，以实现公司利益最大化。公司还将充分发挥产品性能价格比优势，加强产品营销力度，针对不同项目及销售地区的差异性实施不同的营销策略，争取销售的主动权。 其次是要加快芜湖新兴铸管项目的投资进度，充分发挥规模优势、区位优势和装备效能，实施专业化生产，大幅降低生产和运输成本，继续保持工艺与装备技术、规模与配套能力、品牌及市场占有率等方面的竞争优势。 该投资项目是实施公司发展战略的主要步骤。项目的实施可进一步调整公司产品结构，实现公司产品由低端向高端发展，提高产品的附加值；有利调整公司产品生产战略布局，贴近市场，降低销售成本，发挥比较优势，有利于继续做强做大公司主业，增强企业核心竞争力；芜湖项目的实施，同时也为公司进一步扩大铸管产能，发展大口径厚壁无缝钢管等高附加值产品奠定了良好的基础，对充分发挥现有优势，实现企业持续、稳定、协调、快速发展，都具有十分重要的意义。 再次，公司将把战略更多地转向积极开发铸管新产品，提升产品技术含量和附加值，以较强的技术实力、差别化的产品、较低的成本及规模化的经营，提高市场竞争力，拓展公司的生存和发展空间。 围绕公司产品结构调整和产业发展方向，加强新产品的研究开发，“生产一代、储备一代、开发一代”，紧随用户，适应市场需求、引导市场需求；加强新工艺、新技术的开发应用，紧贴生产，不断提高生产效率和产品的科技含量、质量水平。通过不断的技术创新，营造公司的技术优势、产品优势和市场优势，提升企业的竞争力，实现可持续发展。其中包括：适时推出采用聚乙烯内套及聚胺脂球铁管为代表的第三代供水管，形成工业化生产，引领铸管产业发展导向与市场需求，抢占市场先机，构筑持续竞争优势；发挥离心铸造技术优势，创新大口径无缝钢管生产新工艺，开发电站用、核电站用、石化压力容器用大口径无缝钢管等，建设产品新式生产线，形成经济规模和低成本竞争优势；加强钢格板新产品的研究开发，扩大规格品种，拓宽产品应用领域；开发球团新工艺。 “五部曲”，远不是新兴铸管人的目标，他们的追求将永无止境。 相信他们的未来之舞，也会如人所愿，成为又一个巅峰之舞，在历史的舞台长久驻留。 (证券时报) |
zz新兴铸管：管业巨子再续辉煌
| ||
|
zz新兴铸管:看好公司的长期创新能力发展
我们持续跟踪公司的经营状况，认为不断的创新进取是公司长期发展的保障。如果说，1997年公司上市时将业务发展重点转向离心球墨铸铁管是公司发展历史上的第一次腾飞，那么，2007年冶金复合多金属钢管的突破正为公司的第二次腾飞积蓄能量。
1、螺纹钢产品盈利增长受益于价格的高涨，07年螺纹钢市场价格涨幅高达22％，08年炼铁产能将有15％左右的增长。
2、收购川建管道公司后，公司球墨铸铁管产能扩大到135万吨，07年受到炼铁成本涨幅过快及产品价格相对刚性影响，铸管毛利率有所下滑，但产品良好的性能使其在供水管网中的优势明显，目前订单充足，预计08年铸管将有10％左右的产量增长。
3、公司的不断创新进取是业绩不断提升的根本原因，07年，公司获得“连续十年创新纪录奖”，年内，在高炉利用系数及冶金复合多金属钢管上均有重要突破。
4、预计公司07、08年EPS分别为0.51、0.69元，维持“强烈推荐”投资评级。
原材料成本变化情况对铸管及钢铁产品的盈利都会产生影响，新产品的市场探索仍有一定的不确定性。
2008年1月22－23日，我们调研了新兴铸管，与公司高官就企业经营状况及未来的发展进行了深入交流，我们认为公司正超我们预期的方向发展，看好公司的长期发展前景。
I．公司目前的生产情况
2007年，公司的两大业务中，钢铁表现较球墨铸铁管出色。07年中期，在公司的毛利构成中，螺纹钢和球墨铸铁管改变了平分秋色的格局，占比分别为：55.4％、41.7％。
螺纹钢的盈利增长受益于钢材价格高涨，07年1－11月，公司生产铁318万吨，较去年同期增长8.1％，生产钢材204万吨，较去年同期增长51.3％。2007年，受国内外建筑行业需求强劲拉动，国内螺纹钢市场价格强劲增长，上涨幅度高达22％。公司的螺纹钢产品毛利率也由06年底的13.31％提升到07年中期的15％。2008年，由于炼钢设备的技术改造，公司炼钢产能将有15%左右的增长。
公司是国内最大的球墨铸铁管生产企业，收购川建管道公司后，球墨铸铁管产能扩大到135万吨。2007年，受出口退税率的降低及炼铁成本高企而产品价格相对刚性影响，球墨铸铁管毛利率反而有所降低，由06年底的26.7％降为24.8％。不过，由于球墨铸铁管具有良好的综合性能，在供水管网中的优势明显，订单充足，预计2008年，公司球墨铸铁管产量将增长10％至115万吨。
2007年，尤其是下半年，炼铁原材料成本大幅上涨，使国内的钢铁公司成本上涨的压力增大。2007年3月，公司与巴西CVRD矿业公司签署矿石长期协议，2007年－2011年，巴西淡水河谷矿业每年向公司供应铁矿石90万吨。公司的其他矿石靠周边采购，河北地区66％的铁精粉价格由07年初的730元/吨上涨到年末的1520元/吨，在一定程度上影响了公司的盈利。
II．看好公司的长期创新能力
我们看好公司的不断创新和自主研发能力，多年来，公司在钢铁及铸管领域一直不断的进取，并取得了优异的成绩。在2007年底中国企业新记录发布会上，公司荣获唯一的“连续十年创新纪录奖”。年内，公司不但成功挑战高炉利用系数极限，新兴芜湖公司的2号高炉利用系数成功突破5.02吨/立方米.日大关，而且，公司贴近市场推进研发战略，实现了冶金复合多金属钢管的突破，在供水管网基础上，拓展了油气田开采、化工用管、锅炉管、气瓶管等业务领域。目前，公司已对离心铸造大口径钢管、双金属无缝钢管、高合金钢管等高附加值产品进行了大量基础性试验，浇铸出多种管坯，取得了阶段性成果。08年初，公司自行研制生产的离心管模正式在铸管部投入使用，标志着公司钢管项目实施计划迈出了重要一步。未来，新产品要实现工业化生产，仍要进行一系列的质量验证及市场准入的验证工作。
如果说，1997年公司上市时将业务发展重点转向离心球墨铸铁管是公司发展历史上的第一次腾飞，那么，2007年冶金复合多金属钢管的突破正为公司的第二次腾飞积蓄能量。我们看好公司长期发展前景，预计07、08年EPS分别为0.51、0.69元，对应市盈率23.5倍、17.3倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：原材料成本变化情况对铸管及钢铁产品的盈利都会产生影响，新产品的市场探索仍有一定的不确定性。
zz新兴铸管：拟竞标母公司钢铁资产股权【强烈推荐】
新兴铸管：拟竞标母公司钢铁资产股权【强烈推荐】 |
| http://info.cnhubei.com 2008-5-21 15:58:26 |
|
【博览在线电讯】 平安证券研究员聂秀欣看好本次竞标，按07年盈利计算，若成功竞标，不考虑其他因素，将增加新兴铸管(000778)EPS0.12元。同时，新兴铸管08年1季度的资产负债率52.35%，处于较高的水平，若成功竞标，预计公司需进行进一步的融资。预计公司08年EPS0.69元，对应PE13.0倍，维持“强烈推荐”。
理由：1、 本次产权受让条件有两个：第一，受让方必须为国有或国有控股企业，注册资本不低于10亿元，07年末净资产不低于25亿元，且钢铁年产量不低于200万吨，球墨铸管产能不低于50万吨；第二，连续三年以上从事钢铁及球墨铸铁管生产业务且连续赢利者优先。从以上条件来看，新兴铸管竞标成功的可能性较大。 2、 芜湖新兴目前的股东结构为：新兴铸管持有60%，新兴铸管集团持有40%，若本次公司能够竞标成功，芜湖新兴将成为公司的全资子公司。 3、 2007年，芜湖新兴生产铸管36万吨，铁132万吨，钢坯96万吨，钢材69万吨，实现主营收入49.74亿元，净利润3.64亿元，按权益比例计算，芜湖新兴收益占新兴铸管净利润的37.14%，是公司重要的子公司之一。 4、 假设按12亿元的竞标价格来看，收购静态PB为1.5倍，PE8.25倍，和新兴铸管07年PB2.16倍，PE16.96倍相比，收购价格具有一定的优势。 bfcc: 彼一时，此一时也。竞价时铸管的股价8.92，而今日在竞标成功且获得股东大会通过的今天，其股价却跌至6.26元，PE为12倍矣。目前公司的股价长线具备投资价值，考虑到07年股价曾达到18元，目前价格也具备短线反弹动力，于是今日大举买入。此股一定要相对（招行、中集）盈利10%或者绝对盈利20% 才可抛出。 |
zz 新兴铸管产业扩张路线日渐清晰
作者：李坤在芜湖新兴铸管(000778行情,股吧)(8.98,-0.07,-0.77%,吧)有限责任公司40%股权挂牌截止日期的最后两个工作日前，新兴铸管(000778)终于发布了参与上述股权的竞拍的消息。尽管宣布参与的时间较晚，但是记者从新兴铸管有关人士了解，新兴铸管对芜湖公司的剩余40%股权志在必得。
业内分析师表示，考虑到去年新兴铸管控股四川省川建管道有限公司、今年4月与湖北新冶钢达成收购重组协议，新兴铸管做大做强铸管产业的发展战略已经相当明晰。
竞标芜湖公司剩余股权
根据北京产权交易所信息，上述股权早在4月24日就已经挂牌，截止日期为5月23日。对于为何在最后时刻才宣布参与竞拍，新兴铸管一位姓赵的工作人员表示，主要是想先看看(其他公司)参加竞拍的情况。他同时表示，公司持有芜湖新兴铸管公司60%的股权，肯定想把剩余40%股权拿回来。
平安证券分析师聂秀欣也认为，如果不出意外，新兴铸管把剩余股权收回的可能性几乎是100%。收回可以保证新兴铸管对该公司股权的完全控制，更利于以后的经营管理。从盈利角度来看，2007年芜湖新兴生产铸管36万吨，铁132万吨，钢坯96万吨，钢材69万吨，主营收入49.74亿元，净利润3.64亿元，按权益比例计算，芜湖新兴收益占新兴铸管净利润的37.14%，是新兴铸管重要的利润来源之一。
从此次产权受让条件来看，新兴铸管竞标成功的可能性较大。据了解，符合竞标条件的国内公司也仅有几家，但新兴铸管优势更为明显。
铸管产业发展战略明晰
聂秀欣认为，虽然此次新兴铸管收购芜湖铸管公司剩余股权不同于此前新兴铸管在西南市场、中南地区的收购扩张行动，但是从近年来该公司的发展趋势来看，新兴铸管大力发展铸管产业，力求做大做强铸管产业、提高市场占有率的发展意图已经非常明显。
资料显示，去年11月份新兴铸管投资1亿元控股55%的四川省川建管道有限公司从事球墨铸铁管生产，铸管及管件产能16.5万吨。今年4月22日新兴铸管拟收购重组黄石新兴管业有限公司。加上原有的芜湖新兴铸管公司，在西南地区、中南地区、华东地区，新兴铸管已经形成明晰的铸管产业战略布局。
聂介绍，在整个钢铁行业内从事铸管制造的公司相对而言比较少，全国只有30余家公司，而且产能上规模的公司也只有几家，铸管企业的经营状况也相对比较稳定。 从需求来看，铸管主要用于城市的供水、供气等公用设施网管建设，市场需求状况一直不错。
聂认为，如果能顺利完成对黄石新兴公司的收购整合，新兴铸管的球墨铸铁管的生产能力将由130万吨提高到150万吨，同时有利于新兴铸管形成合理的铸管产业战略布局，提高资源利用效率和公司产品的市场竞争力。
zz新兴铸管30亿扩张
新兴铸管30亿扩张
本报记者 巢新蕊
新兴铸管（爱股,行情,资讯）(000778.SZ)28日公告，公司通过竞价将以12亿元受让新兴铸管集团有限公司所持有的芜湖新兴铸管有限责任公司(下称“芜湖新兴”)40%股权。与此同时，公司拟公开增发不超过3亿股，募资主要用于此次芜湖新兴40%股权的竞价等4个投资项目，投资资金共需303，639万元。
业内人士认为，对集团而言，此举为新兴铸管集团公司(下称“新兴铸管集团”)壮大冶金主业，在冶金框架内培育新经济增长点的关键举措；但对二级市场股东来说，都在瞩目其增发价格。
2007年11月末，新兴铸管集团营业收入位列中央企业70位，利润总额位列中央企业59位。目前该集团四大板块主业已形成：以新兴铸管(集团持股47.35%)为首的钢铁铸管板块；际华轻工集团有限公司，军队、武警部队军需品生产保障基地和外军军需品市场的主要采购、加工基地；以新兴重工机械集团有限公司为首的重工机械板块和以新兴铸管置业(投资)有限公司为首的房地产板块。
记者在该集团内部文件上看到，在2008年新兴铸管集团敲定的三大任务、两个重点中，三大任务之一就是轻工、机械二个板块上市和股份公司新兴铸管增发，“注意收缩战线、盘活存量、突出重点、打造有竞争力的主业。”
公司以钢铁生产为基础，以铸管为主导，是我国球墨铸铁管及管件最大生产基地。而其跃起中关键一笔，就是2003年兼并重组芜湖钢厂、形成新兴铸管百万吨生产研发能力。
此后，新兴铸管陆续收购芜湖焦化制气有限责任公司、四川川建管道有限公司、新疆金特和钢钢铁有限公司。“我们力图通过一系列资源整合完成在国内的合理布局，最大程度降低采购成本、物流成本，增加协同效应，从整体上提高抵御市场风险的能力。”新兴铸管集团董事长刘明忠接受媒体采访时表示。
2007年底，新兴铸管管理层认为，铸管产品方面，公司在国内市场上无论在生产能力和销售规模上均居第一，“短期内其他厂商的进入并不会对公司的生产经营构成实质上的威胁。”新兴铸管相关人员称，新兴铸管将择机采取并购的方式完善公司铸管产品生产与销售的战略布局。
而对于完善的方式，刘明忠在媒体采访时则表示，天然气油井管、化工用管、锅炉管、气瓶管这些高端管材市场上将存在着巨大的商业机会。使新兴铸管完成从纯供水领域转变到涉及供水、石油等流体输送、机械加工等多个产业，需要企业根本性的变革作为基础。
2007年，芜湖新兴实现主营收入49.74亿元，净利润3.64亿元，新兴铸管之前虽在芜湖新兴占股60%，按权益比例计算，芜湖新兴收益占新兴铸管净利润的37.14%，是公司重要的子公司之一。
近日新兴铸管集团拟转让其所持有的芜湖新兴40%股权。新兴铸管管理层认为，受让芜湖新兴40%股权后，芜湖新兴将成为该公司的全资子公司，有利于进一步提升公司钢铁和铸管产业的比较竞争优势、增强核心竞争力，减少关联交易，更重要的是，实现集团公司铸管和钢铁产业集约化经营。
记者在公告中看到，芜湖新兴技术改造项目是为进一步调整产品品种结构，为构建公司新的经济增长点而投资的项目，包括年加工3.6万吨径向锻造产品项目和汽车及工程机械零部件精密锻件项目。受让铸管集团所持芜湖新兴40%股权完成及技术改造投资项目达产后，正常年新增营业收入295555万元，净利润63499万元。税后财务内部收益率17.13%，投资回收期6.69年，财务净现值171929万元。
按照国家“十一五”规划，到2010 年，全国城市供水普及率不低于95%，在此期间水务市场的新增投资额据估计将达到1万亿人民币左右，铸管产品利润前景可观，但同时新兴铸管面临着国家宏观调控、钢铁产业结构调整、原燃料价格上涨、运输条件限制等不利因素。
据记者了解，新兴铸管2008年业务成本将控制在131.5亿元，当前日常经营业务运转所需资金主要通过实现销售收入的回收资金及短期银行债务融资和其他经营负债解决，而人民币汇率在持续升高。
新兴铸管2008年一季度的资产负债率52.35%。此次股票发行价格目前未定。而其增发价已成各方瞩目焦点。
|
|
